回顧4月份,國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)以4月9日為分界呈“倒V”型行情走勢(shì)，其中連粕前期大幅拉漲，一度觸及3400元關(guān)口，而后期卻是下跌不止，可謂是“一落千丈”，最低曾下探至3131元。5月伊始，又結(jié)束了這種個(gè)性明顯的行情走勢(shì),再度回升至3200元一線(xiàn)附近震蕩。起初由于阿根廷大豆產(chǎn)量不斷被調(diào)低（最新預(yù)估減產(chǎn)幅度或創(chuàng)近40年來(lái)最高），中美兩國(guó)貿(mào)易糾紛不斷下的中國(guó)4月初宣布擬對(duì)進(jìn)口美豆加稅，隨后市場(chǎng)預(yù)想國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格難道要從此“飛”上天？也正因如此，前期豆粕市場(chǎng)一度出現(xiàn)單日漲一兩百的現(xiàn)象。然而好景不長(zhǎng)，時(shí)至4月10日，習(xí)主席博鰲演講后中美貿(mào)易擔(dān)憂(yōu)一度減弱，雖說(shuō)下旬中美貿(mào)易糾紛再起，美國(guó)對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的鋼制輪轂以及限制美企向中興出售零件及技術(shù)，中國(guó)針對(duì)進(jìn)口美國(guó)高粱、丁基橡膠、進(jìn)口漿粕等產(chǎn)品進(jìn)行反擊，無(wú)奈國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)因基本面壓力凸顯，其行情并未受到影響，在進(jìn)口大豆源源不斷地流入中國(guó)狀態(tài)下，豆粕現(xiàn)貨調(diào)轉(zhuǎn)方向猶如掉入泥潭，隨后的大多數(shù)時(shí)間里都是以跌為主，似有一蹶不振之勢(shì)，多地油廠負(fù)基差現(xiàn)象頗為明顯，部分油廠面臨豆粕庫(kù)存過(guò)多而陸續(xù)脹庫(kù)停機(jī)，貿(mào)易商也是出貨不好，飼料企業(yè)觀望心態(tài)正濃。值此之際，豆粕5月份能否上演逆襲一幕呢？

在說(shuō)這個(gè)之前，先讓小編梳理一下目前國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)的現(xiàn)狀：截止4月27日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存量106.87萬(wàn)噸 ，較前一周的95.22萬(wàn)噸增加11.65萬(wàn)噸，增幅12.23%，較去年同期69.7萬(wàn)噸大增53.32%。需求雖說(shuō)有一定的量，無(wú)奈產(chǎn)出量更多，據(jù)Cofeed調(diào)查顯示4月份到港在801萬(wàn)噸，明顯高于3月份的605萬(wàn)噸，也稍高于去年同期的797萬(wàn)噸，5月份大豆到港預(yù)期904萬(wàn)噸，6月份大豆到港預(yù)期950萬(wàn)噸，7月份到港預(yù)期1000萬(wàn)噸。正因如此，進(jìn)口大豆集中到港背景下的油廠開(kāi)機(jī)率相對(duì)較高，截止4月27日的一周里，全國(guó)各地油廠大豆壓榨總量1718750噸，雖說(shuō)不及前一周的壓榨量1805200噸這一水平，但整體壓榨量而言還是處于高位的。

附圖1：豆粕庫(kù)存圖

附圖2：大豆到港圖

這么多的豆粕庫(kù)存，后面豆粕行情還能“有戲”嗎？這確實(shí)是個(gè)難題。不僅如此，5月3日-4日美國(guó)總統(tǒng)特使、財(cái)政部長(zhǎng)姆努欽為首的美方代表團(tuán)如期訪華，白宮經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示中美第一天談判相當(dāng)積極，這也是上周四晚美豆尾盤(pán)拉升并最終收高的主要原因，但其實(shí)這對(duì)國(guó)內(nèi)而言是利空的，正因如此，上周五連粕期價(jià)低開(kāi)溫和回落。同時(shí)，進(jìn)口大豆到港量龐大，5-7月總到港量或達(dá)2850萬(wàn)噸，后期油廠壓榨量將居于高位，而當(dāng)前生豬養(yǎng)殖虧損局面難改，養(yǎng)殖戶(hù)補(bǔ)欄受到影響，加上水產(chǎn)養(yǎng)殖需求也未到旺季，終端消耗較慢，油廠豆粕庫(kù)存壓力偏大，部分油廠因豆粕脹庫(kù)停機(jī)，事實(shí)上，油廠因豆粕脹庫(kù)停機(jī)現(xiàn)象還有蔓延趨勢(shì)，尤其山東及廣東最嚴(yán)重，珠三角僅東莞富之源單線(xiàn)生產(chǎn)，其他各廠均停機(jī)，山東現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)已低至-100，連粕走弱疊加基本面壓力，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情也是未能獨(dú)善其身。

展望后市，隨著美國(guó)商務(wù)代表團(tuán)訪華結(jié)束，由于本次中美貿(mào)易談判沒(méi)有取得實(shí)質(zhì)性的突破，事實(shí)上，已經(jīng)有美國(guó)幾家主流媒體曝光出了一份此次談判開(kāi)始前美國(guó)政府的代表給中國(guó)提出的“條件清單”（經(jīng)過(guò)美國(guó)官方證實(shí)），在此輪談判美方代表團(tuán)提到了要求中國(guó)停止對(duì)中國(guó)制造2025計(jì)劃中涉及的行業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼、要求中國(guó)在2020年前將中美貿(mào)易順差窄2000億美元等不合理且極為苛刻訴求，而中方也無(wú)意與美方會(huì)談?dòng)嘘P(guān)“中國(guó)制造2025”相關(guān)議題，以為中國(guó)認(rèn)為美方并不是要解決貿(mào)易問(wèn)題，意在打壓中國(guó)的崛起，這也意味著中美貿(mào)易糾紛暫難和解，其仍將是未來(lái)豆粕市場(chǎng)關(guān)注的一大焦點(diǎn)。其實(shí)如若后期中美貿(mào)易糾紛擔(dān)憂(yōu)能夠緩解的話(huà)，疊加國(guó)內(nèi)豆粕偏空的基本面，屆時(shí)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格仍有適度下行壓力。相反的，若貿(mào)易糾紛再度升級(jí)的話(huà)，屆時(shí)豆粕價(jià)格有望無(wú)視基本面并再度出現(xiàn)大幅拉漲的現(xiàn)象。繼續(xù)密切關(guān)注后期中美間貿(mào)易糾紛情況的發(fā)展。