澳大利亞是我國煉焦煤市場重要進(jìn)口來源

澳大利亞地大物博，國土面積768萬平方公里，東西相距約4000公里，是一個(gè)礦產(chǎn)資源豐富的國家，也被稱為“坐在礦車上的國家”。其中，占重要地位的礦產(chǎn)是煤炭與鐵礦石。根據(jù)澳大利亞農(nóng)業(yè)和資源經(jīng)濟(jì)署的數(shù)據(jù)，澳大利亞已經(jīng)探明的煤炭資源量為762億噸，位列全球第四。

澳大利亞煤炭資源品種齊全，有無煙煤、半無煙煤、煙煤、次煙煤、褐煤等。同時(shí)，煤質(zhì)優(yōu)良，多為露天礦，其商品煤硫分、灰分都不高。從地域分布來看，澳大利亞的煤礦幾乎全部集中于東部的昆士蘭州與新南威爾士州，這兩個(gè)州的煤炭產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的98%之多。

從企業(yè)構(gòu)成來看，澳大利亞的煤炭資源較為集中，前十大生產(chǎn)商基本壟斷了該國的煤炭供應(yīng)。其中，嘉能可、必和必拓、兗煤澳大利亞、皮博迪及英美資源就承包了澳大利亞幾乎80%的煤炭供應(yīng)。由此可見，澳大利亞商品煤產(chǎn)業(yè)的企業(yè)集中度非常高，資源市場形成了一定的寡頭壟斷格局。

圖為澳大利亞商品煤主要生產(chǎn)商圖為澳大利亞商品煤主要生產(chǎn)商

澳大利亞煤炭產(chǎn)品除少部分用于國內(nèi)電廠發(fā)電和鋼鐵冶煉，大部分都以出口的形式輸出到全球。雖然產(chǎn)量僅列全球第五位，但在國際海運(yùn)煤市場中，澳大利亞煤炭出口量排第二位（第一位為印度尼西亞）。而在冶金煤出口市場中，澳大利亞則處于遙遙領(lǐng)先的第一位。根據(jù)國際煤炭協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)，2017年，澳大利亞冶金煤共出口1.73億噸，占全球冶金煤出口總規(guī)模的58%。日本、印度、韓國、中國構(gòu)成了澳大利亞冶金煤出口的主要對(duì)象群體。

圖為澳大利亞冶金煤主要出口市場及份額圖為澳大利亞冶金煤主要出口市場及份額

根據(jù)澳大利亞工業(yè)、科學(xué)和資源部的數(shù)據(jù)，2017年，澳大利亞出口的冶金煤19%銷往我國，創(chuàng)下了近4年來的新高。這與2017年我國鋼鐵市場利潤恢復(fù)、對(duì)低硫低灰優(yōu)質(zhì)主焦煤需求好轉(zhuǎn)有直接關(guān)系。當(dāng)年，我國進(jìn)口優(yōu)質(zhì)主焦煤的均價(jià)高至189.4美元/噸。

2018年澳大利亞供應(yīng)量有望升至2016年水平

受颶風(fēng)黛比的影響，煤礦運(yùn)輸受阻，導(dǎo)致2017年二季度澳大利亞煤炭出口量明顯下降。2017年，澳大利亞共出口冶金煤1.73億噸，較2016年減少1625萬噸，降幅高達(dá)8.6%。如今，2018年已經(jīng)過半，澳大利亞順利度過颶風(fēng)季，煤礦生產(chǎn)和運(yùn)輸并未受到實(shí)質(zhì)性影響，2018年澳大利亞冶金煤產(chǎn)量增加是大概率事件。結(jié)合在澳大利亞實(shí)地調(diào)研、交流得到的信息，加之各主要煤炭企業(yè)的公開報(bào)告，我們重點(diǎn)梳理了4家2018年產(chǎn)量有明顯變動(dòng)的煤炭企業(yè)以及1個(gè)鐵路公司的情況。

必和必拓是出口增量的主要貢獻(xiàn)者

必和必拓在澳大利亞共擁有8座冶金煤礦，產(chǎn)量較大的煤礦包括貢耶拉礦、黑水礦、峰景礦等。2017年，必和必拓的冶金煤產(chǎn)量為3888萬噸，較2016年減少373萬噸，降幅為9.6%。產(chǎn)量下降，主要原因有二：其一，潮濕多雨天氣引發(fā)了黑水礦的地質(zhì)工程問題，進(jìn)而導(dǎo)致開采不穩(wěn)定；其二，布羅德梅多礦煤層頂層出現(xiàn)地質(zhì)問題，影響了生產(chǎn)；其三，貢耶拉礦產(chǎn)量因鐵路運(yùn)輸不暢，間接導(dǎo)致該礦全年產(chǎn)量下滑36.6%。

不過，必和必拓的最新財(cái)報(bào)顯示，以貢耶拉礦為代表，2018年一季度，必和必拓旗下的煤礦，基本實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)量的快速恢復(fù)。雖然黑水礦還未完全恢復(fù)，但預(yù)計(jì)2018年二季度，其就能達(dá)到滿產(chǎn)水平。屆時(shí)，庫存會(huì)得到重建。后期，布羅德梅多礦的斷層帶也將改善，預(yù)計(jì)2018年二季度可以徹底完成相關(guān)工程。除此之外，Caval Ridge Southern Circuit項(xiàng)目將在2019財(cái)年初達(dá)成提產(chǎn)，該項(xiàng)目承接峰景礦到Caval Ridge共11公里的煤炭運(yùn)送任務(wù)，能夠負(fù)荷1000萬噸產(chǎn)能的Caval Ridge洗煤廠，這將大大提高煤礦坑口的皮帶機(jī)到洗煤廠的運(yùn)輸效率，相當(dāng)于變相增加該煤礦的精煤洗選能力。

總體來說，必和必拓旗下煤礦在2018年二季度就能完成復(fù)產(chǎn)任務(wù)，集體恢復(fù)到2016年的水平。而考慮到2017財(cái)年必和必拓在昆士蘭州的冶金煤的出口離岸成本低至60美元/噸（不含部分稅費(fèi)），相比200美元/噸的優(yōu)質(zhì)冶金煤市場均價(jià)，必和必拓的利潤頗豐。根據(jù)必和必拓的官方預(yù)測(cè)，其2018年二季度澳大利亞冶金煤產(chǎn)量為1037萬—1237萬噸。經(jīng)過二季度到四季度的持續(xù)修復(fù)，2018年，必和必拓澳大利亞冶金煤產(chǎn)量將提升至4550萬噸，較2017年增加670萬噸，增幅為17%。

除了產(chǎn)量增加外，必和必拓還需要努力消化前期因運(yùn)輸不暢而累積的煤炭庫存。從近兩年的季度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，2017年四季度—2018年一季度，必和必拓形成了79萬噸煤炭產(chǎn)銷差，庫存有待銷售、消化。結(jié)合產(chǎn)量及庫存情況，預(yù)計(jì)2018年必和必拓的澳大利亞冶金煤出口量將增加750萬噸。

圖為必和必拓澳大利亞煤炭產(chǎn)銷差圖為必和必拓澳大利亞煤炭產(chǎn)銷差

英美資源通過提升開采效率促進(jìn)增產(chǎn)

2017年，英美資源在澳大利亞的冶金煤產(chǎn)量為1970萬噸，較2016年下降6%，原因主要是Foxleigh礦進(jìn)行了資產(chǎn)剝離。不過，受益于旗下其他3個(gè)礦井下長臂開采方式的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，產(chǎn)量提升至1230萬噸，較2016年增加150萬噸，部分抵消了資產(chǎn)剝離對(duì)集團(tuán)產(chǎn)量造成的影響。

2017年，英美資源在澳大利亞開采的冶金煤，80%為硬焦煤，產(chǎn)品質(zhì)量較好，出口離岸成本（不含特許經(jīng)營費(fèi)）也低至61美元/噸。相比2017年的市場均價(jià)185美元/噸，英美資源的利潤也頗豐，其存在極大提產(chǎn)動(dòng)力。根據(jù)英美資源的官方預(yù)測(cè)，由于旗下Grosvenor礦于2017年第四季度完成了第一個(gè)長臂綜采面的推進(jìn)，2018年冶金煤產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加30萬—230萬噸。在此基礎(chǔ)上，我們預(yù)計(jì)，2018年，英美資源在澳大利亞的冶金煤出口量將提升120萬噸。

嘉能可實(shí)現(xiàn)煤礦股權(quán)收購但不構(gòu)成產(chǎn)出增量

嘉能可旗下澳大利亞主焦煤礦在2017年的產(chǎn)量為610萬噸，較2016年增加0.8萬噸，增幅為15%，主要得益于所收購的Integra礦的復(fù)產(chǎn)。Integra礦原為淡水河谷所有，關(guān)閉之前的煤炭年產(chǎn)量在450萬噸。而最新季報(bào)顯示，2018年一季度，嘉能可澳大利亞主焦煤產(chǎn)量為160萬噸，同比下降5.9%；半軟焦煤產(chǎn)量為60萬噸，同比下降40%。嘉能可澳大利亞冶金煤產(chǎn)量一季度表現(xiàn)疲弱，后續(xù)有待加大產(chǎn)量輸出力度。

由于嘉能可已經(jīng)完成了對(duì)原力拓集團(tuán)旗下位于昆士蘭州獵人谷的Hail Creek礦與Valeria礦的收購工作，嘉能可2018年的煤炭產(chǎn)量將增加2250萬噸。然而，這一變動(dòng)主要為煤礦股權(quán)的轉(zhuǎn)移，并不會(huì)造成澳大利亞冶金煤出口量的變化。

兗煤澳大利亞的產(chǎn)量增減相抵

通過近幾輪的煤礦資產(chǎn)收購，兗煤澳大利亞已經(jīng)躋身澳大利亞煤炭行業(yè)前三名。根據(jù)兗煤澳大利亞的專家介紹，2017年，該公司商品煤總銷量為3500萬噸，其中約64%的產(chǎn)品為動(dòng)力煤，約15%的產(chǎn)品為噴吹煤，剩余21%左右的產(chǎn)品為冶金煤。

按照兗煤澳大利亞提供的資料，2018年，兗煤澳大利亞冶金煤產(chǎn)量的變化主要來自阿斯頓礦、奧斯塔礦和中山礦這3座煤礦，其他煤礦的產(chǎn)量基本與2017年持平。其中，阿斯頓礦與奧斯塔礦冶金煤的增量幾乎可以與中山礦因資源問題產(chǎn)生的減產(chǎn)量相抵消。綜合來看，兗煤澳大利亞2018年的冶金煤產(chǎn)量預(yù)計(jì)與2017年持平。

表為2018年兗煤澳大利亞煤炭產(chǎn)量表為2018年兗煤澳大利亞煤炭產(chǎn)量

奧瑞松鐵路運(yùn)量下調(diào)的影響被部分夸大 

澳大利亞鐵路運(yùn)營商奧瑞松此前宣布下調(diào)2018年鐵路煤炭運(yùn)量，一度對(duì)國際海運(yùn)煤市場產(chǎn)生沖擊。奧瑞松在昆士蘭的鐵路線路包括Goonyella、Blackwater、Moura和Newlands。昆士蘭州競爭管理局規(guī)定，未來4年內(nèi)鐵路網(wǎng)運(yùn)輸允許的收入限額為39億澳元，較奧瑞松的預(yù)期低10億澳元。奧瑞松公司正在削減鐵路維護(hù)工作，這導(dǎo)致昆士蘭州煤炭出口運(yùn)輸路線效率下滑。根據(jù)奧瑞松管理層的預(yù)測(cè)，貢耶拉鐵路系統(tǒng)每年將減少1000萬噸運(yùn)力，黑水河鐵路將減少800萬噸運(yùn)力。

不過，根據(jù)我們實(shí)地調(diào)研了解到的情況，奧瑞松此舉意在與下游用戶爭取議價(jià)空間，所產(chǎn)生的實(shí)際影響并沒有市場想象般嚴(yán)重，這從2018年一季度貢耶拉礦產(chǎn)量仍高至231萬噸（2017年同期為187萬噸）中可以得見。

總體而言，2018年澳大利亞冶金煤的出口增量主要由必和必拓和英美資源貢獻(xiàn)，再考慮到個(gè)別小煤礦的復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2018年澳大利亞冶金煤出口量將在2017年1.73億噸的基礎(chǔ)上增加950萬噸，至1.83億噸，接近2016年1.89億噸的水平。

我國市場承受的沖擊并不來自澳大利亞

2018年澳大利亞出口至我國的量預(yù)計(jì)減少

前文提到，2018年澳大利亞冶金煤出口量增加950萬噸，但并不等同于對(duì)我國的出口有增量，這主要考慮到兩個(gè)因素：第一，我國進(jìn)出口政策依然在收緊，南方港口對(duì)于進(jìn)口煤的吞吐量勢(shì)必長期受到政策限制，這不利于澳大利亞冶金煤流向我國；第二，印度、歐洲等國家和地區(qū)對(duì)冶金煤存在一定需求增量，預(yù)計(jì)2018年全球冶金煤需求量將小幅增加，這會(huì)稀釋澳大利亞冶金煤銷往我國的份額。在此基礎(chǔ)上，如果按照17%的輸出份額估算，那么2018年澳大利亞冶金煤銷往我國的量反而會(huì)下降166萬噸，至3100萬噸。所以說，2018年澳大利亞冶金煤出口增量對(duì)我國市場的沖擊并不大。

然而，也要看到，從全球海運(yùn)市場的供需來看，2018年供應(yīng)增量將超過需求增量，海運(yùn)冶金煤市場均價(jià)勢(shì)必回落。

蒙古煤通關(guān)后才會(huì)真正沖擊國內(nèi)市場

考慮到中蒙外交關(guān)系的改善，蒙古煤的通關(guān)長期維持1000車/日的運(yùn)營效率。不難發(fā)現(xiàn)，2018年我國進(jìn)口煉焦煤市場最大的增量來源將是蒙古煤。2017年4月，我國蒙古煤進(jìn)口量一度高達(dá)288萬噸，對(duì)應(yīng)的是1600車/日的超高通關(guān)效率。

據(jù)了解，干其毛都作為蒙古煤進(jìn)口的主要關(guān)口，正在進(jìn)行海關(guān)通道的改建工程。該工程預(yù)計(jì)于2018年下半年完成。屆時(shí)，干其毛都關(guān)口的通關(guān)效率將再上一個(gè)臺(tái)階，有望穩(wěn)定在1500車/日。樂觀地估計(jì)后半年蒙古煤的通關(guān)速度，2018年國內(nèi)蒙古煉焦煤的進(jìn)口量可能高達(dá)2900萬噸，較2017年增加273萬噸。

圖為國內(nèi)市場蒙古煤進(jìn)口量 圖為國內(nèi)市場蒙古煤進(jìn)口量

加拿大煉焦煤流往我國的規(guī)?？赡芸s小

加拿大煉焦煤因微量元素檢驗(yàn)不過關(guān)，2018年流往我國的規(guī)模預(yù)計(jì)顯著下降。2018年一季度，我國進(jìn)口加拿大煉焦煤僅34萬噸，同比減少38%，預(yù)計(jì)2018年全年，國內(nèi)對(duì)加拿大煉焦煤的進(jìn)口量將減少170萬噸。

圖為我國進(jìn)口煉焦煤市場結(jié)構(gòu)圖為我國進(jìn)口煉焦煤市場結(jié)構(gòu)

綜合來看，蒙古煤流向我國的增量被加拿大的削減量抵消了大半，進(jìn)口政策的收緊使得國內(nèi)2018年進(jìn)口煉焦煤市場并不存增量沖擊，進(jìn)口量預(yù)計(jì)與2017年持平。