七禾網(wǎng)10、也有人認(rèn)為，擇時比選股更難。您怎么看待這個問題？

孫凱：擇時的確比選股更難，二級市場的波動在很多時候都是隨機(jī)漫步，相比研究公司而已，公司的經(jīng)營情況則更有確定性，在安全邊際之下的買入應(yīng)該勝算更大吧。

七禾網(wǎng)11、目前珺容投資有哪些策略，在股市和期市上分別采取怎樣的投資策略?

孫凱：珺容投資目前主要有股票策略和CTA策略兩大類。CTA策略有三類，一類是“珺牛量子策略”，收益來源主要是期貨市場中最活躍的5-8個合約品種的短期趨勢，以及均值回歸機(jī)會的捕捉。第二類是“珺馬對沖策略”，交易國內(nèi)期貨市場約15-30個相對活躍的品種，捕捉日線級別以上的趨勢、震蕩、套利等機(jī)會。第三類是套利策略，主要涉及跨品種和跨期套利，這類策略主要是對珺?，B馬未覆蓋領(lǐng)域的重要補(bǔ)充。股票策略主要是以“銳鋒量化策略”為首的一系列量化策略：比如有純多頭的“銳鋒量化策略”，帶對沖的“中子星策略”，以及量化與主動結(jié)合的“魔法師策略”等?！颁J鋒策略”通過系統(tǒng)性地構(gòu)建多元化股票投資組合，在全市場選取100-150只股票。運(yùn)用多因子量化選股的方式，每月進(jìn)行組合調(diào)整。

七禾網(wǎng)12、從全市場來看，CTA策略在2016年表現(xiàn)不俗，在2017年整體表現(xiàn)不佳。您覺得CTA策略在2018年能否有所作為？

孫凱：從CTA的歷史表現(xiàn)來看，一般整體表現(xiàn)不佳的年份之后，整體表現(xiàn)將會出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。一方面這是大類資產(chǎn)輪動的規(guī)律，另一方面CTA策略自身也會對市場進(jìn)行一個自適應(yīng)。對于CTA在2018年的機(jī)會，我還想提幾個方面：第一，是原油期貨品種的推出，這個為CTA產(chǎn)品提供了一個很好的交易品種；第二，是股指期貨大概率是要逐步放開的，這也為CTA提供了另一個交易機(jī)會；第三，19大之后，金融監(jiān)管將進(jìn)入到一個更為有序的狀態(tài)下，市場波動率的回歸將是大概率的事件。綜合以上的看法，我們的結(jié)論是：2018年是CTA的機(jī)會之年。

七禾網(wǎng)13、要想在資本市場上生存，在市場中風(fēng)險(xiǎn)控制永遠(yuǎn)是第一位的，珺容投資在風(fēng)控上是如何設(shè)置的？

孫凱：珺容投資內(nèi)部設(shè)有風(fēng)險(xiǎn)控制部門，由公司總經(jīng)理負(fù)責(zé)此項(xiàng)工作。每個產(chǎn)品在產(chǎn)品警戒線之上設(shè)有內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)警戒線，當(dāng)產(chǎn)品觸發(fā)內(nèi)部警戒線的時候，公司對此產(chǎn)品會有針對性的風(fēng)險(xiǎn)控制方案?，B容投資的量化產(chǎn)品本身，系統(tǒng)內(nèi)部就有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，由系統(tǒng)自動觸發(fā)，同時也有人為干預(yù)的最高級別風(fēng)險(xiǎn)控制權(quán)限來管控重大市場風(fēng)險(xiǎn)。

七禾網(wǎng)14、投資是長期的修行,關(guān)鍵是防黑天鵝事件,珺容投資在應(yīng)對黑天鵝事件有沒有一套自己的方法？

孫凱：珺容投資的量化產(chǎn)品系統(tǒng)都具備對黑天鵝事件的應(yīng)對策略。期貨量化多空都可以盈利，黑天鵝事件會加大市場波動，這對于量化交易來說是好事。對于股票市場，我們相信市場的黑天鵝出現(xiàn)一定是有征兆的，量化系統(tǒng)在市場出現(xiàn)不好的變化時，可交易的機(jī)會也會變少。

七禾網(wǎng)15、您經(jīng)歷過多次的牛熊市，最讓您印象深刻的是哪次？一般您是怎么樣辨別牛熊市？

孫凱：中國的股市牛市一般都是政策和資金兩方面都出現(xiàn)正向因素才能促成，反之亦然。

七禾網(wǎng)16、您覺得現(xiàn)在的中國股市是處于哪個階段？為什么？

孫凱：熊市一般分為三個階段：暴跌，反彈，陰跌。中國股市現(xiàn)在處于熊市的第三階段：陰跌。

七禾網(wǎng)17、當(dāng)大盤走熊時，從價值投資的角度來說，哪些類型股票應(yīng)當(dāng)繼續(xù)持有，哪些類型的股票應(yīng)當(dāng)減倉，哪些類型的股票應(yīng)當(dāng)平倉，哪些類型的股票應(yīng)當(dāng)加倉？

孫凱：大盤走熊時，從價值投資的角度來說，未來3年ROE能保持15-20%持續(xù)增長的，而且目前漲幅不到20%的可以持有，對于漲幅大于2年ROE增長的應(yīng)該減倉，大于3年ROE增長的應(yīng)該清倉，漲幅低于10%的可以加倉。

七禾網(wǎng)18、未來1-2年，您最好看哪些板塊？

孫凱：未來1-2年，最看好的板塊是：醫(yī)療、教育、高端制造、大眾消費(fèi)。