七禾網19、中國股市不缺“熱點”和“題材”，珺容投資會關注熱點題材股嗎？一般如何判斷某個熱點題材的持續(xù)性?

孫凱：珺容投資以價值投資為主，一般不大會關注題材股。

七禾網20、A股被正式納入MSCI指數(shù)，對哪些板塊的股票有明顯的利好？這種利好是短暫的，還是持續(xù)性的？

孫凱：對于消費板塊是明顯的利好，這種利好是有持續(xù)性的，因為外資對中國的消費市場很看好的，而且從成熟市場的經驗來看，消費一直是牛股集中營。

七禾網21、也有業(yè)內人士表示MSCI指數(shù)對A股來講是把雙刃劍，您怎么看？

孫凱：基本同意這個觀點，很多方面，A股和國外成熟市場都存在不小的差距，MSCI指數(shù)的加入將使A股和國外成熟市場的聯(lián)系更加密切，我們只有更加清醒地認識自身，做好自身，才能不斷適應新的市場環(huán)境。

七禾網22、首批納入MSCI指數(shù)的234只股票是否更具有投資價值？

孫凱：MSCI指數(shù)的股票主要有幾個特點：第一，大市值及行業(yè)龍頭；第二，高股息率股票；第三，稀缺的、分紅穩(wěn)定、現(xiàn)金流好、估值與業(yè)績匹配的藍籌和消費股最受益。首批納入MSCI指數(shù)的234只股票在這些方面表現(xiàn)都是很突出的，長遠看是具備投資價值。

七禾網23、最近最熱的是中美的貿易戰(zhàn)，請您從投資角度來分析一下，貿易戰(zhàn)里面的投資機會？

孫凱：中美貿易戰(zhàn)對中國經濟的影響中短期影響是偏負面的，出口將會有將大壓力，技術依賴美國的科技行業(yè)也會承壓。不過從另一方面來看，國內的消費將會成為拉動經濟的主要因素，國內的重要科技領域的投入也將加大，所以貿易戰(zhàn)將給國內消費和重點科技領域帶來機會。

七禾網24、近年來，全球各國都在對5G加緊布局，而且中國已走在前列，珺容投資是否會提前布局？

孫凱：珺容投資一直在關注5G板塊的投資機會，目前因為中美貿易摩擦的原因，5G整體推進的速度有些放緩，我們認為市場一直在反應這種預期，但這只是5G推進的放緩，而不是停止，相信這是一次布局的機會。

七禾網25、除了對股市的布局，珺容投資也有參與期貨市場的交易，您覺得相對于證券市場，期貨市場有哪些優(yōu)勢？

孫凱：期貨市場的優(yōu)勢主要有四點，第一個是杠桿交易，這相對于股票來說是一種天然的無成本的融資，可以提高資金的使用效率和提高資金的收益率；第二個是T+0交易方式，不同于股票的T+1交易，期貨交易不限制當天買賣次數(shù)，便于日內交易，提高資金利用率，同時也可以有效控制風險；第三個是多空雙向交易，不同于證券市場的單邊市場，期貨市場沒有牛熊之分，做空也可以獲利；第四點是期貨市場信息透明度高，市場更加公平，期貨市場的漲跌主要是受國際市場價格變動，國內商品供給與需求的影響，而證券市場透明度較低，加上目前國內上市公司的誠信度較低，經常出現(xiàn)財務造假，老鼠倉等行為。

七禾網26、目前商品期貨市場的行情比較火爆，比如蘋果期貨，珺容投資是否有參與？您覺得蘋果期貨行情火爆的核心原因是什么？

孫凱：暫時沒有參與，最近的蘋果期貨行情火爆的原因主要是供求關系變化預期導致的，農產品的價格波動跟天氣因素相關性非常大，多數(shù)研究認為受清明節(jié)期間的凍害影響，全國蘋果總產量大幅減產，同時蘋果期貨也是新出的期貨品種也會受到市場多方的關注。

七禾網27、除了蘋果期貨，還有剛上市的原油期貨，珺容投資有沒有參與？是否看好這個品種？

孫凱：因為剛上市交易量還不夠大的原因，我們暫時沒有參與原油期貨。我們非常看好原油期貨，原油期貨是國內推出的首個國際化商品期貨，原油期貨的推出也是中國作為世界最大原油進口國爭奪原油定價權的重要舉措。隨著中國國際影響力的日益增強，中國原油期貨會獲得越來越多的國際投資者和國際機構的關注和參與。

七禾網28、近兩年來，監(jiān)管部門對私募機構的監(jiān)管趨嚴，您覺得私募機構該如何應對？在眾多的私募機構中，珺容投資的核心競爭力在哪？

孫凱：近兩年來監(jiān)管趨嚴，私募機構應該加強內部風險控制，聚焦投資主業(yè)，嚴格控制杠桿的使用，始終將防風險放在第一位。

珺容投資的核心競爭力在于研究能力，公司員工有超過一半是研究人員，所有產品都是自主研發(fā)的，而且在市場上都具有很強的競爭力。

七禾網注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)！

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翁建平對話整理

2018-6-5

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