上周五，豆粕期貨指數(shù)當(dāng)日跌幅達(dá)3.03%，創(chuàng)下近三個(gè)半月以來新低。筆者認(rèn)為，上周豆粕價(jià)格下跌的驅(qū)動(dòng)在于美豆，而驅(qū)動(dòng)美豆價(jià)格下挫的原因在于中美貿(mào)易爭(zhēng)端帶來的銷售憂慮，另外美豆早期生長(zhǎng)情況良好也為之增添了部分壓力。同時(shí)，上周國(guó)內(nèi)拋儲(chǔ)大豆以及農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)整體氛圍偏空，也導(dǎo)致豆粕價(jià)格出現(xiàn)快速下跌。短期而言，豆粕價(jià)格預(yù)計(jì)以偏弱運(yùn)行為主。

美豆銷售存在壓力

5月底6月初，美國(guó)白宮發(fā)布針對(duì)中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)措施的聲明，將在6月30日之前宣布投資限制和出口管制措施，并將于6月15日公布被征收25%關(guān)稅的500億美元商品的名單。中美貿(mào)易爭(zhēng)端憂慮由此重燃，這也成為驅(qū)動(dòng)近期美豆價(jià)格下挫的主要原因。從5月29日至今，美豆價(jià)格仍受到關(guān)稅憂慮壓制。在此憂慮下，美豆銷售情況不如預(yù)期，唯有價(jià)格下降才能吸引買家，增加市場(chǎng)銷售。

對(duì)于本次中美貿(mào)易爭(zhēng)端憂慮重燃，國(guó)內(nèi)豆類市場(chǎng)則沒有表現(xiàn)出加征關(guān)稅的擔(dān)憂，運(yùn)行邏輯也沒有遵循3月期間的“貿(mào)易戰(zhàn)”邏輯，而是跟隨美豆價(jià)格運(yùn)行節(jié)奏，即按照進(jìn)口成本邏輯運(yùn)行，當(dāng)美豆價(jià)格下挫時(shí)，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格跟隨美豆價(jià)格下跌，這也是近期豆粕價(jià)格走弱的主要邏輯。

美豆早期生長(zhǎng)良好

6月上旬，美豆播種率達(dá)到87%，高于5年同期均值75%，首次優(yōu)良率也達(dá)到75%，表明今年美豆種植生長(zhǎng)情況開局良好，種植進(jìn)度和早期生長(zhǎng)情況均較好，從而對(duì)美豆價(jià)格增添了部分壓力。雖然對(duì)最終產(chǎn)量而言，大豆生長(zhǎng)階段最重要的是開花期和灌漿期，但目前生長(zhǎng)情況對(duì)最終產(chǎn)量的影響還為時(shí)尚早，因?yàn)?—8月的天氣情況更加重要，后期美豆產(chǎn)區(qū)天氣情況仍有很大變數(shù)，所以生長(zhǎng)季節(jié)的天氣因素目前還沒有成為最關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)因素。由此預(yù)計(jì)，6月下旬開始，美豆產(chǎn)區(qū)天氣驅(qū)動(dòng)因素將逐漸成為美豆（包括國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格）的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。

國(guó)內(nèi)拋儲(chǔ)再添壓力

上周，臨儲(chǔ)大豆拍賣啟動(dòng)。6月14日，臨儲(chǔ)大豆拍賣數(shù)量為30萬噸，拍賣標(biāo)的分別為2012年遼寧2.7萬噸、2013年內(nèi)蒙古2萬噸、吉林2.8萬噸、黑龍江22.5萬噸，2012年、2013年產(chǎn)臨儲(chǔ)大豆銷售底價(jià)均為3000元/噸。雖然拍賣的臨儲(chǔ)大豆存儲(chǔ)時(shí)間偏長(zhǎng)，但拍賣大豆還是會(huì)增加短期供應(yīng)壓力，所以大豆拍賣對(duì)豆粕價(jià)格而言是再添利空。

后期仍有利多因素

在上述多重利空因素的打壓下，上周國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格大幅下挫，但筆者認(rèn)為后期仍有利多因素存在。

一是美豆產(chǎn)區(qū)的天氣因素。據(jù)NOAA前期發(fā)布的月度干旱預(yù)報(bào)，6月期間，美豆部分產(chǎn)區(qū)的干旱情況有所擴(kuò)展和加劇，其中第八產(chǎn)區(qū)南達(dá)科他州西北部分地區(qū)持續(xù)干旱，而在5月預(yù)報(bào)中該地區(qū)顯示干旱可能移走；第十產(chǎn)區(qū)堪薩斯州全部地區(qū)、第七產(chǎn)區(qū)密蘇里州北部地區(qū)和第一產(chǎn)區(qū)愛荷華州南部少部分地區(qū)均出現(xiàn)干旱持續(xù)的預(yù)報(bào)，這個(gè)范圍較5月預(yù)報(bào)有所擴(kuò)大；其他干旱區(qū)域較5月預(yù)報(bào)也有所擴(kuò)大。因此，市場(chǎng)對(duì)6月期間美豆產(chǎn)區(qū)的天氣情況還是有一定擔(dān)憂的。

二是6月底美豆種植面積報(bào)告。二季度以來，美豆價(jià)格以及美豆和美玉米的比價(jià)持續(xù)走低，所以美豆種植面積可能會(huì)低于3月預(yù)估。如果美豆種植面積再度下降，那么對(duì)美豆價(jià)格具有利多影響。

根據(jù)以上分析，筆者認(rèn)為，短期豆粕價(jià)格偏弱運(yùn)行，后期可等待美豆產(chǎn)區(qū)天氣等相關(guān)因素的驅(qū)動(dòng)。