提要

即將進(jìn)入需求淡季，短中期而言銅價將持續(xù)振蕩。而長期來看，新能源等領(lǐng)域?qū)⒋碳ず笫行枨?，銅價重心將不斷上移。

近期，銅價呈現(xiàn)“過山車”走勢，端午節(jié)之前在較好的需求前景，以及供給端憂慮環(huán)境下，銅價持續(xù)攀升，多頭凈持倉也同步激增。然而在端午期間，隨著貿(mào)易摩擦再次升級，銅價應(yīng)聲而下。即將進(jìn)入需求淡季，而整體宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及行業(yè)數(shù)據(jù)仍有待確認(rèn)，短中期而言銅價將持續(xù)振蕩。而長期來看，新能源等領(lǐng)域?qū)⒋碳ず笫行枨?，銅價重心將上移。

美元保持上升通道

節(jié)前美聯(lián)儲發(fā)布利率聲明稱，聯(lián)邦公開市場委員會委員一致投票決定，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間上調(diào)25個基點至1.75%—2%區(qū)間，這是2015年12月美聯(lián)儲開啟本輪加息周期以來的第七次加息。雖然符合市場預(yù)期，但是美元仍呈現(xiàn)脈沖式上漲。美元強(qiáng)勢對其負(fù)相關(guān)的商品帶來較大利空。

一般來說，美元指數(shù)和銅呈現(xiàn)較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)走勢。美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入較好的復(fù)蘇階段，道指等指數(shù)走勢良好，偏緊的流動性帶來的利差吸引較多資金回流美國，進(jìn)一步推動美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，美元將保持較好的上升通道，而這必將對銅價產(chǎn)生較強(qiáng)的壓制作用。

貿(mào)易摩擦繼續(xù)升級

6月15日美國宣布對500億美元中國進(jìn)口商品加征25%懲罰性關(guān)稅后，6月18日聲稱又將對2000億美元中國進(jìn)口商品加征10%關(guān)稅，并威脅稱美國將對3760億美元貿(mào)易逆差全部加征懲罰性關(guān)稅。同時，美國近期又對歐盟、加拿大和墨西哥征收鋼鋁關(guān)稅，招致這些國家紛紛出臺報復(fù)性措施。歐盟成員國節(jié)前一致同意針對美國鋼鋁關(guān)稅采取反制措施，這一措施將在6月20日歐盟委員會的例會上被表決，如果通過將最早在當(dāng)日實施，最晚在7月初實施。歐盟對全球鋼鐵進(jìn)口的臨時保障措施也可能在7月生效。

貿(mào)易摩擦不斷升級，這將對全球商品帶來極大的沖擊，首當(dāng)其沖的就是以銅為首的金屬。

新能源領(lǐng)域刺激需求

隨著高科技的發(fā)展，銅能運(yùn)用到的領(lǐng)域越來越寬泛，其中新能源領(lǐng)域銅的應(yīng)用已經(jīng)越來越廣，尤其是風(fēng)能和太陽能設(shè)備的應(yīng)用，需要消耗大量銅資源。一臺3MW風(fēng)力發(fā)電機(jī)對銅的消耗量需1噸以上。人類進(jìn)入電動汽車、智能家居、機(jī)器人與人工智能大發(fā)展的高科技時代，電機(jī)、充電、線圈的使用密度都有數(shù)倍的空間。如果一臺電動汽車多使用50kg的銅，對應(yīng)的充電樁多使用30kg的銅，1000萬臺新能源汽車則需要消耗80萬噸的增量，占全球銅消耗的3%—4%。而汽車電子化，智能家居化，工業(yè)現(xiàn)代化帶來的用銅增量將占全球銅消耗的15%—20%。另外，銅需求的四分之一應(yīng)用于消費，尤其是當(dāng)前高端產(chǎn)品對銅的需求不斷增加。例如黃銅在空調(diào)熱水器等家居用品中的運(yùn)用，使得產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加優(yōu)良，提高產(chǎn)品層次的同時也帶來更好的銷售量，從而進(jìn)一步推動銅需求的增長，這將對銅價長期上漲帶來較好的推動作用。

雖然近期內(nèi)外盤市場數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，LME現(xiàn)貨時隔一年半重歸升水，庫存數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)一定幅度的下滑，CFTC凈多持倉也呈現(xiàn)較為明顯的增持態(tài)勢，這些均表現(xiàn)為市場相對看好銅價走勢。但由于全球貿(mào)易摩擦不斷升級，對銅市也將帶來較大沖擊，短中期在多空交織環(huán)境中銅價將呈現(xiàn)寬幅振蕩走勢。但長期來看，由于后市需求看點不斷增加，這將為銅價走勢帶來較多提振。