前不久數(shù)以萬(wàn)計(jì)的中國(guó)網(wǎng)友都在網(wǎng)上追蹤一艘黃與時(shí)間賽跑的貨船，名為“飛馬峰號(hào)”。為了搶在北京時(shí)間12點(diǎn)01時(shí)之前，也就是中國(guó)對(duì)美國(guó)大豆征收25%懲罰性關(guān)稅生效前趕到中國(guó)大連港，這艘小貨船加大馬力，航速超過(guò)14海里每小時(shí)“一路狂奔”，然而最終飛馬蜂號(hào)使出了洪荒之力還是沒(méi)能跑過(guò)關(guān)稅。

有網(wǎng)友稱(chēng)，如果未來(lái)要拍一部關(guān)于中美貿(mào)易戰(zhàn)的電影，暗夜里馬力全開(kāi)、發(fā)動(dòng)機(jī)轟鳴、全速行使的“飛馬峰號(hào)”，很有可能作為開(kāi)場(chǎng)第一個(gè)鏡頭。

而在飛馬峰號(hào)之后，有大豆分析師表示近期到港的美國(guó)大豆為零。美國(guó)農(nóng)業(yè)部每周四定期發(fā)布報(bào)告，其在6月中旬跟蹤的美國(guó)大豆運(yùn)輸船，由6.3萬(wàn)噸大豆從中國(guó)改運(yùn)孟加拉國(guó)。另有6萬(wàn)噸改道伊朗，原本預(yù)計(jì)在8月向中國(guó)貨主交貨。在過(guò)去三周，中國(guó)已經(jīng)取消了8月31日前發(fā)貨的三批美國(guó)大豆船貨。也就是說(shuō)飛奔的飛馬峰號(hào)成了至今為止唯一的一艘冤大頭。

還有航運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，有約2.60億美元的大豆被轉(zhuǎn)賣(mài)。有6艘載著不到40萬(wàn)噸美國(guó)大豆的船只目前在中國(guó)外海下錨?，F(xiàn)在市場(chǎng)都在轉(zhuǎn)賣(mài)美國(guó)大豆，所以美國(guó)大豆的價(jià)格砸得很厲害。由于市場(chǎng)上供應(yīng)量太多，美國(guó)大豆的價(jià)格已經(jīng)比巴西大豆的價(jià)格低70美元/噸。中美貿(mào)易戰(zhàn)打響之后，芝加哥期貨交易所玉米、小麥和大豆期價(jià)全線下跌。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11日，大豆11月合約收于每蒲式耳8.4825美元，逼近十年來(lái)的最低點(diǎn)，較前一交易日跌幅為2.67%。

眾所周知，美國(guó)是全球第二大大豆出口國(guó)，中國(guó)是全球大豆最大進(jìn)口國(guó)，中國(guó)是美國(guó)大豆第一大出口市場(chǎng)，對(duì)華出口占到2017年美國(guó)大豆總產(chǎn)量的近三分之一。那么當(dāng)貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)，美國(guó)一時(shí)間也無(wú)法找到如此大體量的下家，美豆可能面臨大跌，美國(guó)農(nóng)民將會(huì)會(huì)損失慘重。這波看來(lái)，我們不虧。

而再看中國(guó)方面，進(jìn)口量減少，進(jìn)口成本增加應(yīng)該導(dǎo)致價(jià)格上漲。但是事實(shí)并不是如此，加征關(guān)稅的靴子落地后，7月6日商品期貨反應(yīng)比較“淡定”，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)豆類(lèi)的影響在逐步減弱。

究其原因，國(guó)富期貨農(nóng)產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人陳慶認(rèn)為，一是本次關(guān)稅征收額度僅340億美元，且市場(chǎng)消化已久，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒基本釋放完畢；二是當(dāng)前時(shí)間窗口為巴西大豆進(jìn)口高峰期，豐產(chǎn)背景下國(guó)內(nèi)近期港口到船集中，國(guó)內(nèi)壓榨用豆供給充裕，開(kāi)征美豆進(jìn)口關(guān)稅影響力度有限；三是生豬養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)虧損，飼料企業(yè)采購(gòu)謹(jǐn)慎，中間貿(mào)易商及終端消費(fèi)企業(yè)幾乎不備庫(kù)存。

豆粕指數(shù)日線走勢(shì)圖

如今，距“狂奔的大豆船”事件已經(jīng)過(guò)去十日之久。豆粕價(jià)格不升反降，似乎正是印證了以上觀點(diǎn)。

有分析師指出，近期豆粕連續(xù)下跌與“二師兄”脫不了干系。當(dāng)前正處于豬周期的下跌周期中。由于二師兄身價(jià)過(guò)快過(guò)早的大幅貶值，生豬企業(yè)正在大量淘汰母豬，以減少養(yǎng)殖虧損，限制了養(yǎng)豬企業(yè)對(duì)飼料的需求，也就限制了豆粕使用量的需求。

此外，二師兄的飼料主要由玉米和豆粕組成。在豆粕較為昂貴的時(shí)候，在豬價(jià)持續(xù)低迷情況下，養(yǎng)殖戶很可能下調(diào)豆粕添加比例以降低成本，最低將豆粕調(diào)到了維持能量的18%，這使得豆粕需求端不如玉米。

6月中旬以后，國(guó)內(nèi)環(huán)保檢查“回頭看”開(kāi)始，令國(guó)內(nèi)飼料廠及養(yǎng)殖場(chǎng)開(kāi)機(jī)不佳，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)需求疲軟，而油廠開(kāi)機(jī)率依舊維持高位，國(guó)內(nèi)豆粕持續(xù)處于供大于求的狀態(tài)。截止6月29日，國(guó)內(nèi)沿海主要油廠豆粕總庫(kù)存123.91萬(wàn)噸，較上月底112.56萬(wàn)噸，增幅10萬(wàn)噸左右，按照過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，豆粕庫(kù)存高于100萬(wàn)噸，都是屬于偏高庫(kù)存狀態(tài)。未來(lái)兩周油廠壓榨量繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)后期豆粕庫(kù)存或?qū)⒗^續(xù)增加，目前已經(jīng)有一些油廠因豆粕脹庫(kù)停機(jī)。

其實(shí)近期無(wú)論國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策或資金炒作都沒(méi)有明確指引豆粕期貨，目前走勢(shì)更多以國(guó)內(nèi)豆粕基本面為指引，而根據(jù)上述分析，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)狀也只能用一個(gè)“慘”字形容，下跌也不足為奇。

此外再談一談中美貿(mào)易戰(zhàn)下，大家所關(guān)心的進(jìn)口問(wèn)題，中國(guó)大豆進(jìn)口主要來(lái)源于三個(gè)國(guó)家：巴西、美國(guó)、阿根廷。有網(wǎng)友表示，中國(guó)該對(duì)美國(guó)說(shuō)：你去找別的小朋友吧，我已經(jīng)是很多人的小寶貝了。據(jù)國(guó)家糧油信息中心的專(zhuān)家介紹，我國(guó)對(duì)美國(guó)大豆加征25%進(jìn)口關(guān)稅，將使美國(guó)大豆進(jìn)口成本增加700-800元/噸，較巴西大豆高300元/噸左右。由于加征關(guān)稅后失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)企業(yè)將大幅減少美豆的采購(gòu)，并采取拓寬大豆、粕類(lèi)進(jìn)口來(lái)源等措施保障供給。除了南美和俄羅斯擠入我國(guó)進(jìn)口榜單前列，我國(guó)還轉(zhuǎn)向開(kāi)發(fā)加拿大、烏克蘭、印度、老撾、埃塞俄比亞、哈薩克斯坦等非傳統(tǒng)的大豆進(jìn)口市場(chǎng)。國(guó)務(wù)院稅則委員會(huì)下發(fā)通知稱(chēng)，自今年7月1日起，對(duì)原產(chǎn)于孟加拉國(guó)、印度、老撾、韓國(guó)、斯里蘭卡的進(jìn)口大豆類(lèi)產(chǎn)品從3%降至零稅率，以推進(jìn)這些國(guó)家豆類(lèi)產(chǎn)品對(duì)華出口量以及大豆種植面積擴(kuò)張。

中國(guó)雖然是美國(guó)大豆第一大出口市場(chǎng)，但是中國(guó)最大的大豆供應(yīng)國(guó)確是巴西。2017年中國(guó)進(jìn)口大豆總量為9552.98萬(wàn)噸，同比增加13.9%，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄，其中有9036.47萬(wàn)噸來(lái)自巴西、美國(guó)和阿根廷這三個(gè)國(guó)家，僅516.51萬(wàn)噸是來(lái)自于其他國(guó)家進(jìn)口大豆的總和。期間來(lái)自美國(guó)大豆的進(jìn)口量為3285.27萬(wàn)噸，占比達(dá)34%，來(lái)自巴西的進(jìn)口量為5092.87萬(wàn)噸，占比高達(dá)53%，來(lái)自阿根廷的進(jìn)口量為658.33萬(wàn)噸，占比7%（參見(jiàn)下圖）。

6月份USDA數(shù)據(jù)顯示，2018年巴西大豆產(chǎn)量按照11900萬(wàn)噸大豆產(chǎn)量來(lái)計(jì)算（為了簡(jiǎn)化，巴西按照日歷年度來(lái)計(jì)算），目前大豆壓榨預(yù)計(jì)全年消耗約4300萬(wàn)噸，同比增加約100萬(wàn)噸。巴西豆粕出口方面看，WILLIAMS顯示截止到7月上旬，巴西豆粕出口817萬(wàn)噸，同比增加152萬(wàn)噸，去年同期截止到年底還剩下538萬(wàn)噸豆粕出口。

豆粕目前出口進(jìn)度方面看，預(yù)計(jì)上述壓榨量能滿足需求。截止到7月上旬巴西大豆出口5158萬(wàn)噸，去年同期為4678萬(wàn)噸，截至6月底巴西出口大豆為4907萬(wàn)噸。那么刨除壓榨和340萬(wàn)噸的飼用需求，剩下的可供出口的大豆預(yù)計(jì)約為2350萬(wàn)噸。去年7-12月份的時(shí)候，出口到其他國(guó)家的大豆量總計(jì)為253萬(wàn)噸，出口到中國(guó)量為1285萬(wàn)噸，如果今年7-12月底假定出口到其他國(guó)家大豆量為200萬(wàn)噸，巴西可以出口到中國(guó)的大豆量為2150萬(wàn)噸。

2017/18年度（10月開(kāi)始）截止5月底，我們已經(jīng)進(jìn)口大豆6026萬(wàn)噸，根據(jù)6月usda預(yù)估的報(bào)告，中國(guó)在2017/18年度將進(jìn)口9800萬(wàn)噸的大豆預(yù)估，本年度余下的6-9月還有四個(gè)月時(shí)間，中國(guó)還有3673萬(wàn)噸大豆未進(jìn)口。按照預(yù)估，6月到港量預(yù)計(jì)870萬(wàn)噸，7月預(yù)計(jì)856萬(wàn)噸，8月預(yù)計(jì)800萬(wàn)噸，6-8月將有約2530萬(wàn)噸大豆進(jìn)口到港，主要為巴西豆，那么9月開(kāi)始還有約1000萬(wàn)噸，如果全部進(jìn)口巴西豆基本也可以滿足，這么看來(lái)本年度中國(guó)已基本完成進(jìn)口，本年度（到9月份）不缺大豆，市場(chǎng)缺豆的事實(shí)未形成。

為應(yīng)對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)，我國(guó)除了加大對(duì)巴西豆的進(jìn)口，也對(duì)我國(guó)的種植業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，鼓勵(lì)種植。在國(guó)內(nèi)玉米三高背景之下，近兩年我國(guó)玉米深加工企業(yè)產(chǎn)能瘋狂擴(kuò)張，2017年我國(guó)政府計(jì)劃調(diào)減玉米種植面積2000萬(wàn)畝，并鼓勵(lì)農(nóng)戶提高大豆播種面積，今年國(guó)家對(duì)種植業(yè)補(bǔ)貼作出重大調(diào)整，大豆補(bǔ)貼提高到每畝200-210元，玉米補(bǔ)貼降低到每畝100元。2018年我國(guó)大豆種植面積和總產(chǎn)量將實(shí)現(xiàn)連續(xù)3年增加，產(chǎn)量超過(guò)1500萬(wàn)噸。國(guó)家糧油信息中心的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2018年我國(guó)大豆種植面積將同比增長(zhǎng)8.6%，玉米則下降1.3%。雖然遠(yuǎn)水解不了近渴，但我國(guó)大力實(shí)施農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革，對(duì)國(guó)產(chǎn)大豆愈發(fā)重視，提高自給率，產(chǎn)量產(chǎn)能已復(fù)蘇，貿(mào)易戰(zhàn)下后期收購(gòu)價(jià)格或種植補(bǔ)貼提高的可能性在增加，明年國(guó)產(chǎn)大豆種植面積或?qū)⒗^續(xù)攀升。

七禾研究中心 韓奕舒根據(jù)網(wǎng)絡(luò)綜合整理

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