標普美國可選消費指數（IXY）2009年以來迎來了近十年的牛市。標普可選消費的十年年化總收益是15%左右，同期標普500指數的十年年化總收益是9%左右。年均跑贏了標普500指數5%的收益。在經濟溫和復蘇上漲期，消費行業(yè)表現優(yōu)異。標普美國可選消費指數2010年至2017年是3.78倍。同期，中證可選消費是1.55倍。美國消費指數上漲是中國的一倍多，估值PE22倍，PB5倍，股息率1%多。而中國的可選消費，估值PE15倍，PB2倍，股息率2%多。

中國消費類的上市公司不是估值已經不低了嗎？那些食品飲料的估值不是已經都到PE二十多倍了嗎？這些都不是可選消費。消費行業(yè)分為可選消費和主要消費。其中可選消費的上市公司數量占據了多數，包括汽車家電服裝汽車配件、零售傳媒旅游酒店，而食品飲料和農牧漁產品這些屬于必須消費都是主要消費。中證消費一般指的是主要消費?？蛇x消費是代表消費升級的部分，即人們美好生活的需求的部分。

下面我們來看看美國可選消費和中國可選消費的持倉結構差別的哪里。華寶標普美國可選消費LOF（162415）以全球消費公司為主，持倉亞馬遜22%、家得寶7%、奈飛5%、華特迪士尼5%、康卡斯特5%、麥當勞4%、耐克3%、勞氏2%、星巴克2%，前十持倉占比合計58.65%。廣發(fā)中證全指可選消費ETF（159936），以家電汽車傳媒旅游為主，雖然行業(yè)不如那些科技行業(yè)，但是這些公司已經形成了壟斷，并有實力進行全球擴張，持倉美的集團9%、格力電器9%、上汽集團5%、青島海爾3%、分眾傳媒3%、中國國旅2%、蘇寧易購2%、比亞迪2%、華域汽車1%、福耀玻璃1%，前十持倉占比合計36.17%。

所以，不僅看指數的估值還要看持倉，中國和美國指數基金的細分行業(yè)不一樣。美國的可選消費龍頭多是全球科技類的公司，中國的可選消費龍頭多是全球汽車家電類的公司，即走出中國走向世界的那批公司?，F在美國科技類的公司估值PE22倍，中國汽車家電類的公司估值PE15倍，同為全球消費公司，確定性、壟斷性和行業(yè)內的發(fā)展空間也都是差不多，所以估值也都是比較合理的。

消費行業(yè)即可以享受消費升級帶來的好處，也可以抵抗通貨膨脹。所以，無論是中國還是美國，消費行業(yè)長期多多少少會跑贏整體市場的。估值合理，行業(yè)有所發(fā)展，就可以適當配置一些了。