按照經(jīng)典的定投理論，定投是一件長(zhǎng)期的事情，但很少說(shuō)什么時(shí)候退出。定投一定是越長(zhǎng)越好嗎？我們來(lái)看一個(gè)例子，

我們還是從2008年10月開(kāi)始每個(gè)月的最后一個(gè)交易日分別定投中美兩國(guó)最經(jīng)典的指數(shù)：滬深300和標(biāo)普500，一直到2018年9月的最后一個(gè)交易日，整整10年，從上圖就可以看出滬深300和標(biāo)普500定投收益率的截然不同的兩種走勢(shì)：標(biāo)普500的10年定投收益率基本上是穩(wěn)步上升的，任何時(shí)候贖回可能都是錯(cuò)誤的；但A股則不然，以滬深300定投10年為例，有兩次高峰的機(jī)會(huì)，分別在2009年7月的70.76%和2015年5月的84.59%，這兩次最高的定投收益率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了標(biāo)普500定投收益率，但從2011年到2014年整整3年定投的收益率是負(fù)的，即使經(jīng)過(guò)10年到了2018年9月也不到20%，平均每年還不到2%，而定投標(biāo)普500的同期則到了90%。

當(dāng)然這樣的差異主要還是因?yàn)锳股是一個(gè)熊長(zhǎng)牛短、暴漲暴跌的不成熟的股市，如果我們定投的是A股，那么就要學(xué)會(huì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候贖回，否則就是一次一次的“上上下下的享受”。

那么定投A股基金時(shí)，選擇什么時(shí)候是減倉(cāng)甚至清倉(cāng)的條件呢？一般有以下幾種條件：

估值偏高時(shí)

收益率到一定閾值時(shí)

我們用PE作為估值，先來(lái)看看2007年以來(lái)滬深300指數(shù)的市盈率變化，對(duì)應(yīng)幾次高點(diǎn)，2007年10月16日，滬深300的市盈率到了51.62的歷史最高點(diǎn)，到2009年8月3日，滬深300的市盈率再次到了32.17的次高點(diǎn)，而到了2015年6月8日，滬深300的市盈率到了19.01，即使到了2019年2月5日，滬深300的收益率到了15.86，而到了2019年9月28日，滬深300的市盈率跌到了11.71。似乎很難拿出一個(gè)閾值來(lái)作為減倉(cāng)或者清倉(cāng)的標(biāo)準(zhǔn)。

我們?cè)诳纯礈?00加權(quán)收益率的5年百分位點(diǎn)，如果我們以90%作為閾值，那么2008年1月份、2015年4-7月份、2017年7月-2018年3月這些時(shí)間段的滬深300市盈率5年百分位都超過(guò)了90%。如果能在這些時(shí)候減倉(cāng)或者清倉(cāng)的，會(huì)提高定投的盈利。

還有一種方法就是到了一定的收益率止盈，還是以定投滬深300為例，從2008年10月開(kāi)始定投，到2015年4月，累計(jì)收益率超過(guò)了80%，如果止盈后再?gòu)?開(kāi)始定投，就能保留住絕大部分盈利，當(dāng)然將來(lái)下次的高點(diǎn)也不知道是多少，但只要A股還是維持暴漲暴跌的特性，不是走慢牛，適當(dāng)?shù)闹褂€是需要的。