★基本面判斷：

2018年中美貿(mào)易摩擦一波三折，成為影響豆類價(jià)格走勢的驅(qū)動(dòng)因素，目前貿(mào)易摩擦進(jìn)一步升級(jí)，中國方面已經(jīng)做好持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備，國內(nèi)4季度進(jìn)口大豆供給趨緊，對豆類品種價(jià)格形成支撐。 不過終端需求方面，國內(nèi)市場也作出了相應(yīng)調(diào)整，飼料中的豆粕摻兌比例已經(jīng)調(diào)低，同時(shí)受到非洲豬瘟疫病的影響，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)補(bǔ)欄積極性受挫，也在一定程度上削減了豆粕的終端需求，抑制了豆粕期價(jià)的反彈幅度。豆油方面，由于目前中國經(jīng)濟(jì)前景尚不明朗，餐飲行業(yè)消費(fèi)清淡，豆油消費(fèi)缺乏增長點(diǎn)，另外由于全球棕櫚油處于增產(chǎn)周期，產(chǎn)區(qū)庫存連續(xù)攀升，對油脂價(jià)格形成較強(qiáng)壓力，因此即便中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)，豆油價(jià)格很難突破弱勢震蕩格局。

國產(chǎn)大豆方面，由于去年大豆種植效益遠(yuǎn)不及玉米，今年國產(chǎn)大豆種植面積明顯縮減，加之種植期和關(guān)鍵生長期東北地區(qū)遭遇不利天氣，新做大豆單產(chǎn)堪憂，整體產(chǎn)量下滑，對價(jià)格有較強(qiáng)支撐。另外，中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致進(jìn)口大豆供給趨緊，也會(huì)對國產(chǎn)大豆價(jià)格有所提振，未來連大豆期價(jià)仍有上漲空間。

★投資建議：

1.豆一趨勢策略：買入豆一1901合約，目標(biāo)價(jià)4000元/噸。

2.豆粕趨勢策略：買入豆粕1901合約，目標(biāo)價(jià)3500元/噸。

★風(fēng)險(xiǎn)提示：

若中美貿(mào)易戰(zhàn)和解，豆粕1901合約將很快跌至2800元/噸。

1

全球大豆主產(chǎn)國供需分析

1.1、美豆超預(yù)期豐產(chǎn)，新作出口需求顯著下滑

2018年，中美貿(mào)易摩擦一波三折，成為左右國內(nèi)外豆類油脂價(jià)格走勢的重要因素，受到中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，美豆承壓大跌，國內(nèi)豆類品種價(jià)格走勢也隨著貿(mào)易摩擦的推演劇烈波動(dòng)。9月25日，美國對中國2000億美元輸美商品征收10%的關(guān)稅，而中國也將對美國600億美元的商品征收報(bào)復(fù)性關(guān)稅，貿(mào)易摩擦進(jìn)一步升級(jí)。中美貿(mào)易戰(zhàn)不僅對豆類品種期貨盤面價(jià)格有很大影響，也將影響到未來美豆的供需格局。

2018年由于美國農(nóng)民擔(dān)憂中國進(jìn)口美豆量縮減，豆種植面積已經(jīng)有所下滑。同時(shí)有消息顯示美國農(nóng)業(yè)部以及美國大豆民間組織得出非正式協(xié)議，在未來5年將縮減美國大豆種植面積40%，加大蔬菜的種植以及保證國內(nèi)優(yōu)質(zhì)蔬菜的供應(yīng)。

盡管2018/19年美豆的種植面積下滑，但由于美豆種植期和關(guān)鍵生長期天氣堪稱完美，預(yù)計(jì)美豆新作產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的高位。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）9月的月度供需報(bào)告數(shù)據(jù)將美豆單產(chǎn)水平從8月預(yù)估的51.6蒲式耳上調(diào)至52.8蒲式耳，產(chǎn)量上調(diào)至46.93億蒲式耳。

當(dāng)前美國大豆已經(jīng)進(jìn)入收獲期，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示，截止至10月1日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率達(dá)到68%，美豆落葉率為83%，美豆收割進(jìn)度完成23%。同時(shí)氣象機(jī)構(gòu)模型顯示，未來美國中西部大豆主產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好，有利于美豆收割。

目前美豆超預(yù)期豐產(chǎn)已成定局，但受到中美貿(mào)易摩擦的影響，未來美豆出口情況堪憂，盡管美豆在全球積極尋找新的買家，但2017年中國占據(jù)了美豆出口份額的60%以上，2018年中國買家的缺席，令美豆出口銷售大幅縮水，美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存急劇攀升。

整體來看，盡管本年度美豆種植面積下滑，但由于天氣情況理想，美豆創(chuàng)紀(jì)錄豐產(chǎn)成定局，但在中美貿(mào)易摩擦的背景下，美豆新作出口需求大幅下滑，美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存急劇攀升，CBOT美豆走勢承壓。

1.2、巴西大豆出口利潤可觀，新作種植面積攀升

盡管受到中美貿(mào)易摩擦影響，美豆價(jià)格大跌，使得目前加征25%的進(jìn)口關(guān)稅后美國大豆仍要比巴西大豆更具價(jià)格競爭力，但因兩國貿(mào)易局勢前景不明，中國大型油廠一直避免從美國進(jìn)口大豆，轉(zhuǎn)而進(jìn)口巴西大豆，推升巴西大豆升貼水，導(dǎo)致巴西大豆出口利潤很高，農(nóng)民種植意愿強(qiáng)勁，2018/19年度巴西大豆種植面積大增。

巴西獨(dú)立谷物咨詢機(jī)構(gòu)Agrural調(diào)研數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)2018年巴西大豆新作種植面積可達(dá)3580萬公頃，比2017年大豆種植面積增加2%，同時(shí)預(yù)計(jì)2018/19年度巴西大豆產(chǎn)量為1.203億噸，明顯高于2017/18年度的1.195億噸。而美國農(nóng)業(yè)部在9月月度供需報(bào)告中預(yù)計(jì)巴西大豆新作種植面積為3750萬公頃，產(chǎn)量為1.205億噸，均顯著高于上一年度大豆的種植面積和產(chǎn)量。

由于巴西農(nóng)民想獲得高額價(jià)差以及預(yù)期未來的中國進(jìn)口需求強(qiáng)勁，同時(shí)巴西大豆種植期主產(chǎn)區(qū)天氣情況較為理想，巴西農(nóng)民大豆種植進(jìn)度也遠(yuǎn)超出平均水平。其中巴拉納州土壤濕度環(huán)境有利，大豆種植進(jìn)度推進(jìn)順利，南馬托格羅索州以及南部其他地方天氣條件同樣較好，盡管此前馬托格羅索州干燥延誤早期大豆種植，但9月最后一周降雨緩解旱情，同時(shí)10月巴西大部地區(qū)也將迎來更多有利降雨。

由于巴西農(nóng)民想獲得高額價(jià)差以及預(yù)期未來的中國進(jìn)口需求強(qiáng)勁，同時(shí)巴西大豆種植期主產(chǎn)區(qū)天氣情況較為理想，巴西農(nóng)民大豆種植進(jìn)度也遠(yuǎn)超出平均水平。其中巴拉納州土壤濕度環(huán)境有利，大豆種植進(jìn)度推進(jìn)順利，南馬托格羅索州以及南部其他地方天氣條件同樣較好，盡管此前馬托格羅索州干燥延誤早期大豆種植，但9月最后一周降雨緩解旱情，同時(shí)10月巴西大部地區(qū)也將迎來更多有利降雨。

另外，由于巴西雷亞爾的持續(xù)貶值，導(dǎo)致巴西農(nóng)民紛紛加快了大豆的銷售力度。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2017/18年度巴西大豆出口量將增至7670萬噸的新高，較2016/17年度的紀(jì)錄增加1300余萬噸，同時(shí)預(yù)計(jì)2018/19年度的巴西大豆出口量也有7500萬噸之高，出口銷量的大幅攀升也導(dǎo)致巴西大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存較2016/17年度顯著下滑。

整體來看，盡管2017/18年度巴西大豆產(chǎn)量增幅明顯，但由于受中美貿(mào)易摩擦影響，中國買家增加了巴西大豆采購量，推升巴西大豆升貼水，同時(shí)巴西雷亞爾貶值也令該國農(nóng)民積極銷售大豆，巴西大豆出口需求旺盛，結(jié)轉(zhuǎn)庫存顯著下滑。另外，巴西大豆出口利潤可觀也增加了2018/19年度巴西農(nóng)民種植大豆的積極性，推進(jìn)新作種植進(jìn)度。

1.3、阿根廷大豆陳作減產(chǎn)，新作種植面積顯增

2018年由于阿根廷大豆生長關(guān)鍵期主產(chǎn)區(qū)遭遇了幾十年來最嚴(yán)重的干旱，且大豆作物收獲期局部產(chǎn)區(qū)又遭遇洪澇災(zāi)害，導(dǎo)致大幅減產(chǎn)，2017/18年度阿根廷大豆產(chǎn)量較上年的5750萬噸減少2050萬噸至3700萬噸，減產(chǎn)幅度高達(dá)35.7%。

產(chǎn)量的大幅下滑造成大豆供應(yīng)短缺，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2017/18年度阿根廷大豆期末庫存劇減至1090萬噸，同比減少40%，這是史上最大降幅，直接導(dǎo)致阿根廷油廠無法履行豆粕和豆油出口合同，被迫進(jìn)口美豆以完成實(shí)現(xiàn)壓榨，履約豆粕、豆油的出口合同。美國農(nóng)業(yè)部9月月度供需報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2017/18年度阿根廷大豆進(jìn)口量達(dá)到390萬噸，較上年度進(jìn)口量增加134%。

同樣受到中美貿(mào)易摩擦的影響，中國采購了更多的阿根廷大豆，目前阿根廷大豆也是中國油廠最便宜的大豆來源，預(yù)計(jì)2018年4季度，中國和阿根廷兩國的大豆貿(mào)易量會(huì)較往年同期明顯增加，這也導(dǎo)致2017/18年度阿根廷大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存水平較上一年度下滑8%。

另外，由于種植效益好轉(zhuǎn)，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2018/19年度阿根廷新作大豆種植面積將達(dá)到1900萬公頃，預(yù)計(jì)大豆產(chǎn)量也將恢復(fù)至5700萬噸，結(jié)轉(zhuǎn)庫存也將有明顯恢復(fù)，但由于中國需求的增加，預(yù)計(jì)新年度阿根廷大豆進(jìn)口量仍會(huì)維持在將對高位。

整體來看，2017/18年度由于阿根廷大幅減產(chǎn)，國內(nèi)大豆供給趨緊，油廠為了履約豆粕和豆油的出口合同，被迫進(jìn)口美豆實(shí)現(xiàn)壓榨。同時(shí)，受到中美貿(mào)易摩擦影響，中國增加了阿根廷大豆采購量，阿根廷大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存顯著下滑。新年度阿根廷農(nóng)民種植大豆意愿增強(qiáng)，種植面積顯增。

2

中國進(jìn)口大豆（豆粕；豆油）

2.1、中國進(jìn)口大豆供給

中秋節(jié)當(dāng)日美國對2000億美元的中國商品以及中國對600億美元的美國商品征收關(guān)稅正式生效，并且中國退出了原定舉行的中美貿(mào)易談判，兩國貿(mào)易關(guān)系激化，全球前兩大經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易戰(zhàn)直接或間接的導(dǎo)致國內(nèi)進(jìn)口大豆到港成本增加，到港量下滑，推升國內(nèi)豆類品種價(jià)格上漲。

《油世界》預(yù)計(jì)受到中美貿(mào)易摩擦的影響，2018年9月至12月中國大豆進(jìn)口量將會(huì)比去年同期減少約600萬噸，中國正在積極尋求應(yīng)對策略，溢價(jià)采購巴西大豆，同時(shí)增加了阿根廷和俄羅斯大豆采購量，另外還在國際市場積極采購大豆替代品和下游產(chǎn)品。印度煉油協(xié)會(huì)主席也表示，經(jīng)過近六年的缺席后印度可能恢復(fù)對中國出口菜籽粕，出口量可能達(dá)到40到50萬噸。

盡管我國開辟多元化的進(jìn)口途徑增加大豆供給，但仍不能完全彌補(bǔ)進(jìn)口美豆3000余萬噸的缺口。通過測算，認(rèn)為2018/19年度進(jìn)口大豆的缺口仍有900萬噸左右。

根據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)顯示，中國9月份的進(jìn)口大豆實(shí)際到港量742.6萬噸，較8月下滑13.8%，預(yù)計(jì)10月份進(jìn)口大豆到港量進(jìn)一步下降至690萬噸，而時(shí)間推進(jìn)至11月和12月，即往年美豆集中到港時(shí)段，國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量會(huì)出現(xiàn)明顯的縮量，下滑至600萬噸以下水平，整體來看，4季度國內(nèi)進(jìn)口大豆供給趨于緊張。

2.2、中國進(jìn)口大豆壓榨需求

由于此前幾個(gè)月中國進(jìn)口了更多南美大豆，進(jìn)口大豆到港量非降反增，同時(shí)港口大豆庫存也持續(xù)在高位徘徊，國內(nèi)油廠扎利較好，開機(jī)率一直維持較高水平，但油廠方面也意識(shí)到后市進(jìn)口大豆供給偏緊，因此也在逐步放緩壓榨，9月份進(jìn)口大豆壓榨量為736萬噸，較8月份減少44萬噸，降幅達(dá)到5.65%。預(yù)計(jì)10月以后，隨著進(jìn)口大豆到港量的萎縮，油廠方面壓榨量也會(huì)出現(xiàn)明顯下滑。

9月份雙節(jié)備貨，下游需求增加，豆粕價(jià)格攀升也刺激商家積極采購。根據(jù)博朗咨詢統(tǒng)計(jì)，9月份油廠共計(jì)成交290.84萬噸豆粕（包括遠(yuǎn)期基差合同），由于買家積極提貨，9月份國內(nèi)油廠豆粕庫存連續(xù)四周下降，降幅明顯，油廠豆粕庫存壓力得以釋放。

根據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)顯示，近幾周國內(nèi)油廠未執(zhí)行合同量也有所下降，截止至9月21日當(dāng)周，國內(nèi)沿海主要油廠豆粕未執(zhí)行合同量為511.8萬噸，較此前一周減少27.89萬噸。另外，截止至9月21日當(dāng)周，國內(nèi)沿海主要有償豆粕庫存總量為86.64萬噸，預(yù)計(jì)長假期間油廠壓榨量下滑，豆粕庫存有望繼續(xù)下滑。

2.3、中國豆粕終端需求

今年上半年，生豬價(jià)格快速下跌，養(yǎng)殖虧損嚴(yán)重，補(bǔ)欄積極性受到打擊，生豬存欄量維持低位。盡管下半年，生豬價(jià)格快速反彈，養(yǎng)殖利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正，但8月份非洲豬瘟疫情的爆發(fā)令市場情緒重回冰點(diǎn)。9月份，非洲豬瘟已經(jīng)在我國包括遼寧、吉林、內(nèi)蒙古、安徽等22個(gè)市縣地區(qū)出現(xiàn)，下游補(bǔ)欄積極性減弱，同時(shí)市場擔(dān)心養(yǎng)殖戶集中拋售生豬將使豆粕需求萎縮。

另外，非洲豬瘟疫病的出現(xiàn)也將加快生豬養(yǎng)殖行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，目前發(fā)現(xiàn)非洲豬瘟疫病的養(yǎng)殖場主要是中小型養(yǎng)殖企業(yè)，規(guī)?；B(yǎng)殖由于養(yǎng)殖環(huán)境較好，尚未出現(xiàn)疫病。預(yù)計(jì)未來幾年規(guī)模化養(yǎng)殖的趨勢會(huì)都會(huì)得以延續(xù)，環(huán)保、食品安全等相關(guān)政策的出臺(tái)和實(shí)施，禁養(yǎng)區(qū)的規(guī)劃，市場會(huì)倒逼產(chǎn)業(yè)升級(jí)，大企業(yè)和規(guī)?；髽I(yè)將成為市場的主導(dǎo)力量，散養(yǎng)戶大量退出市場。

另外值得注意的是，為了應(yīng)對中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致的國內(nèi)進(jìn)口大豆供給緊張的局面，飼料企業(yè)已經(jīng)主動(dòng)下調(diào)豆粕摻兌比例，同時(shí)政府部門也在研究國內(nèi)低蛋白飼料推廣的可行性，如果飼料中的蛋白標(biāo)準(zhǔn)降低，豆粕的需求增速會(huì)出現(xiàn)明顯的下滑，而作為能量飼料的玉米的消費(fèi)量會(huì)有所攀升。

整體來看，10月以后國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量將會(huì)出現(xiàn)下滑，即便11月中美雙方能達(dá)成協(xié)議，美豆到港仍需40-50天船期，國內(nèi)四季度大豆供給趨緊，對豆粕價(jià)格形成支撐，但由于需求端同樣下滑，會(huì)限制豆粕的上漲幅度，預(yù)計(jì)10-11月目標(biāo)價(jià)格有望達(dá)到3500元/噸，推薦買入1901合約。

2.4、中國豆油需求

國內(nèi)豆油食用消費(fèi)需求整體相對剛性，家庭用餐飲消費(fèi)的需求彈性很低，外出餐飲消費(fèi)需求較有彈性。2018年，由于人民可支配收入下滑，餐飲業(yè)消費(fèi)需求增速放緩，中國豆油食用需求量增速明顯下滑。

9月份受到雙節(jié)臨近，下游備貨的影響，國內(nèi)油脂市場現(xiàn)貨購銷相對活躍，對油脂的中下游需求有一定的帶動(dòng)，尤其是主要用于食用的豆油出貨比較理想。但9月末，油脂現(xiàn)貨購銷整體轉(zhuǎn)淡，在中美貿(mào)易戰(zhàn)背景下，市場對后市行情很難把握，抑制了采購信心，多數(shù)貿(mào)易商采取隨采隨銷，鮮有大量囤貨，抑制油脂反彈高度。

另外，由于豆油的替代品棕櫚油庫存持續(xù)攀升，令油脂價(jià)格整體走勢承壓。馬來西亞棕櫚油局（MPOB）公布數(shù)據(jù)顯示，由于產(chǎn)量增加而出口下滑，2018年8月馬來西亞棕櫚油庫存創(chuàng)下7個(gè)月以來的最高水平，達(dá)到249萬噸，較7月增加12.4%，這也是2017年11月份以來的最高環(huán)比增幅。

目前國內(nèi)市場豆油供給明顯高于需求，造成國內(nèi)豆油庫存居高不下，國豆油商業(yè)庫存已經(jīng)攀升至160萬噸水平，處于歷史高位，豆油走勢承壓。另外，由于油廠榨利較好，壓榨相對積極，加之雙節(jié)過后油脂難有新的消費(fèi)增長點(diǎn)，短期內(nèi)國內(nèi)豆油商業(yè)庫存仍會(huì)維持高位，預(yù)計(jì)起價(jià)仍會(huì)維持震蕩格局。

整體來看，雙節(jié)過后油脂市場缺乏新的消費(fèi)刺激，且短期內(nèi)油廠大豆庫存仍在高位，豆油庫存高企，壓力難以緩解，即便中美貿(mào)易摩擦推升進(jìn)口大豆價(jià)格，豆油期價(jià)也很難有趨勢性反彈，另外，東南也棕櫚油正處于增產(chǎn)周期，產(chǎn)地銷售壓力很大，棕櫚油價(jià)格走勢偏弱也會(huì)拖累油脂整體價(jià)格，四季度豆棕價(jià)差或進(jìn)一步擴(kuò)大。

3

中國國產(chǎn)大豆（豆一）

3.1、中國國產(chǎn)大豆供給

受到大豆、玉米種植效益差異很大影響，2018年全國大豆種植面積下滑10%左右，這與此前政府預(yù)估的8%的大豆種植面積增幅出入較大。另外，今年大豆種植期恰逢東北地區(qū)春旱，8-9月東北大豆生長關(guān)鍵期，東北地區(qū)大范圍降溫，黑龍江西部、北部以及東部局部地區(qū)，內(nèi)蒙古呼蘭貝爾大部遭遇早霜天氣，惡劣的天氣干擾大豆單產(chǎn)。

從目前新豆收割情況來看，東北經(jīng)過霜凍的區(qū)域大豆非正常成熟，青籽較多，蛋白含量大幅降低，劣質(zhì)豆源增加，等外豆源占據(jù)目前上市的新豆總量一半左右，貿(mào)易商搶收心態(tài)比較糾結(jié)，市場采購也相對分散。

新豆報(bào)價(jià)方面，從目前零星區(qū)域的開秤價(jià)來看，基本符合市場預(yù)期，綏化、齊齊哈爾等地新豆篩選收購價(jià)格在3500元/噸至3560元/噸，裝車報(bào)價(jià)在3600元/噸至3640元/噸，預(yù)計(jì)雙節(jié)過后，國內(nèi)主體企業(yè)入市收購，新豆價(jià)格會(huì)略有反彈。

由于新豆品質(zhì)不佳，促使臨儲(chǔ)陳豆拍賣順暢，9月26日當(dāng)周，國家糧食交易中心競價(jià)銷售臨儲(chǔ)大豆10.06萬噸，全部成交，成交均價(jià)3051元/噸，這是連續(xù)第二周臨儲(chǔ)大豆拍賣全部成交，另外，匯總數(shù)據(jù)顯示，2018年自6月14日臨儲(chǔ)大豆競價(jià)銷售以來，總計(jì)舉行了16次大豆競價(jià)銷售會(huì)，累計(jì)成交臨儲(chǔ)大豆163.55萬噸，這也成為國產(chǎn)大豆供給的重要組成。

3.2、中國國產(chǎn)大豆需求

我國國產(chǎn)大豆主要用于食用，制作豆腐、豆?jié){、醬油等食用用途，需求量相對剛性，國產(chǎn)大豆僅有少量用于壓榨，且用于壓榨的大豆主要是國儲(chǔ)質(zhì)量較差的陳豆，以及在收割、運(yùn)輸過程中品質(zhì)受到損傷的豆瓣。

從國產(chǎn)大豆供需平衡情況來看，雖然近三年我國大豆的壓榨需求逐年遞增，但由于國產(chǎn)大豆壓榨豆油與進(jìn)口大豆壓榨豆油存在價(jià)差，而相較于品質(zhì)消費(fèi)者對于價(jià)格更為敏感，國產(chǎn)大豆壓榨的非轉(zhuǎn)基因豆油需求有限，同時(shí)國產(chǎn)大豆壓榨出豆粕與進(jìn)口大豆壓榨豆粕售價(jià)和需求無差異，因此國產(chǎn)大豆壓榨普遍虧損，并逐步被邊緣化。

整體來看，國產(chǎn)大豆由于2018年種植面積下滑，同時(shí)天氣條件不利，單產(chǎn)下滑，大豆新作產(chǎn)量堪憂，盡管國家拍賣臨時(shí)性儲(chǔ)備大豆增加了市場供給量，但由于我國臨儲(chǔ)大豆庫存有限，對市場影響力受限。從目前市場情況來看，新作成交不佳，很大程度上也受到賣方惜售情緒的影響。另外由于中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致國內(nèi)進(jìn)口大豆供給趨緊，對國產(chǎn)大豆價(jià)格也會(huì)有一定支撐，后市連豆一期價(jià)有望上漲。

4

投資機(jī)會(huì)推薦

4.1、豆一趨勢策略

買入豆一1901合約，目標(biāo)價(jià)4000元/噸。

4.2、豆粕趨勢策略

買入豆粕1901合約，目標(biāo)價(jià)3500元/噸。

5

風(fēng)險(xiǎn)提示

若中美貿(mào)易戰(zhàn)和解，豆粕1901合約將很快跌至2800元/噸。