國慶節(jié)前一周蛋價下跌明顯，9月30日產(chǎn)區(qū)均價為3.85元/斤，環(huán)比下跌0.80元/斤，跌幅17.23%，銷區(qū)均價為4.09元/斤，環(huán)比下跌0.73元/斤，跌幅15.20%。進入國慶假期，各地蛋價繼續(xù)下滑，產(chǎn)區(qū)均跌破4元關(guān)口，銷區(qū)中北京和上海也跌破4元/斤，南方銷區(qū)則跌破了5元大關(guān)，臨近假日末期，產(chǎn)銷區(qū)跌勢有所放緩，呈現(xiàn)穩(wěn)中調(diào)整的態(tài)勢。截至10月7日，產(chǎn)區(qū)均價3.87元/斤，較節(jié)前均價上漲0.02元/斤，漲幅0.47%；主銷區(qū)均價3.93元/斤，較節(jié)前均價下跌0.17元/斤，跌幅4.05%。從價格上可以看到，各產(chǎn)銷區(qū)在大幅跌價后都出現(xiàn)了不同程度的調(diào)整，導(dǎo)致整個國慶假日期間的落價幅度并不大，局部產(chǎn)區(qū)甚至反彈至節(jié)前的價格水平。目前產(chǎn)區(qū)貨源尚屬正常，走貨一般；銷區(qū)市場到貨正常，走貨偏慢。預(yù)計后市蛋價仍將繼續(xù)弱勢運行。

受節(jié)日前一周的落價影響，截至9月28日蛋價養(yǎng)殖利潤為46.24元/羽，環(huán)比下滑19.11元/羽，跌幅29.24%（見圖1），雖然養(yǎng)殖利潤明顯減少，但與歷史同期數(shù)據(jù)相比，依然處于高位水平。盡管蛋雞養(yǎng)殖盈利一直維持在較為豐厚的狀態(tài)，但目前處于產(chǎn)蛋高峰期的蛋雞較多，養(yǎng)殖單位對后市信心不足。同時本月雞蛋價格經(jīng)歷兩次幅度較大的調(diào)整，加重了養(yǎng)殖單位的觀望心態(tài)；部分地區(qū)受農(nóng)忙及禁養(yǎng)、限養(yǎng)政策的影響，養(yǎng)殖單位補欄積極性下降。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，9 月份雞苗市場逐步由供需相衡過渡至供應(yīng)略大于需求的狀態(tài)，目前多數(shù)種雞企業(yè)雞苗訂單排至10月下旬、11月上旬，種蛋利用率不足100%。

圖1：蛋雞養(yǎng)殖利潤

數(shù)據(jù)來源：WIND 美爾雅期貨

蛋價在國慶節(jié)前一周快速下跌，JD1810和JD1811合約卻沒有隨現(xiàn)貨下行，主要因為前期盤面已經(jīng)兌現(xiàn)了現(xiàn)貨節(jié)后下跌的預(yù)期，導(dǎo)致期貨持續(xù)深貼水，因此節(jié)前現(xiàn)貨下跌只是在修復(fù)前期的盤面深貼水，而期貨的下跌空間已然有限，到上周五JD1810合約基差仍為376元/500千克。以10月7日湖北浠水地區(qū)的中碼蛋價格為基準，現(xiàn)貨價格為3.85元/斤，與JD1810合約節(jié)前的盤面價平水，若是申請倉單交割則至少要在當前現(xiàn)貨價基礎(chǔ)上加交割成本400點，所以JD1810合約對比現(xiàn)貨價格仍存在較大的上漲空間，后市走勢仍在觀望和等待現(xiàn)貨下跌，但今年國慶節(jié)期間蛋價一跌三回頭，國慶節(jié)后的蛋價下跌空間需要做謹慎預(yù)估，如果蛋價在10月中旬仍沒有形成有效的新低價，那么在現(xiàn)貨供需緊平衡的狀態(tài)下，10月蛋價存在低位反彈的可能，疊加盤面的交割升水需求，JD1810合約有望迎來交割月“最后的瘋狂”。

圖2：JD10基差走勢圖

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JD1811合約與JD1810合約的價差不大，基本在30-80元/500千克之間，截止上周五JD1811合約基差為371元/500千克，仍貼水現(xiàn)貨。與JD1810合約不同的是，JD1811合約更靠近元旦和春節(jié)，存在季節(jié)性看漲情緒，因此JD1811合約短線較難給出明確方向，需關(guān)注10月份現(xiàn)貨落價情況和11月份的在產(chǎn)存欄情況，建議以觀望為主，若布局套利空單則需等待現(xiàn)貨市場確認，即新增開產(chǎn)釋放，需求持續(xù)疲軟。

圖3：JD01多空前20持倉

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圖4：JD01持倉集中度

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JD1812合約和JD1901合約上周與現(xiàn)貨背離，呈現(xiàn)震蕩走強的趨勢。目前看來，JD1901合約有春節(jié)消費預(yù)期做支撐，市場有提前兌現(xiàn)春節(jié)行情的看漲情緒，JD1901合約的多頭占比在緩慢增加（見圖3、4），蛋價雙節(jié)后的回落預(yù)期對JD1901的影響相對有限，但是現(xiàn)貨蛋價處在下行通道中仍會削弱盤面上行動力，短線或出現(xiàn)震蕩走勢。JD1901合約4000上方壓力仍在，支撐位有望抬升至3900一線，操作上可在3800-3900區(qū)間布局月線多單。