PTA大漲的基礎(chǔ)已經(jīng)不復(fù)存在，中長(zhǎng)期趨勢(shì)已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，特別是在PX價(jià)格勢(shì)必在未來幾個(gè)月迎來大跌的情況下，多頭很難貿(mào)然發(fā)力。未來PTA可以作為空頭配置，根據(jù)市場(chǎng)氛圍逢高布局中長(zhǎng)線空單。

PTA近兩個(gè)月波動(dòng)較大，8月迎來連漲行情，9月又快速下跌，趨勢(shì)轉(zhuǎn)換非?？?。PTA上漲雖有基礎(chǔ),但利多被過分透支，利空會(huì)加速來臨。國(guó)慶節(jié)后，PTA經(jīng)歷回升，疊加化工品整體向好的提振，多頭大有再次卷土重來的架勢(shì)，但基本面已經(jīng)發(fā)生變化，PTA再次連續(xù)大漲的基礎(chǔ)已不存在。

現(xiàn)貨難再大漲

8月工廠之所以挺價(jià)成功連續(xù)拉漲現(xiàn)貨，主要是因?yàn)楝F(xiàn)貨緊俏。但是9月下游聚酯開工大幅走低，PTA社會(huì)流通庫(kù)存連續(xù)4周上漲，9月整體累庫(kù)存16萬噸。10月在聚酯開工并未有顯著回升的情況下，現(xiàn)貨并不緊張，工廠即使挺價(jià)，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響也已經(jīng)與8月時(shí)不可同日而語。

工廠挺價(jià)基礎(chǔ)不再，供應(yīng)并不緊張，PTA現(xiàn)貨價(jià)格難大漲，8月時(shí)現(xiàn)貨大幅走高帶動(dòng)期貨不斷攀升的情況難再出現(xiàn)。

PX終有一跌

PX價(jià)格大漲是8月PTA期貨大漲的兩大利多因素之一，也是當(dāng)前期貨價(jià)格的重要支撐。目前的PX價(jià)格維持在1320—1340美元/噸，與石腦油的價(jià)差（表征利潤(rùn)）雖然較9月中旬的680美元/噸的高位有所下滑，但一直維持在600美元/噸左右，仍處在2014年以來的高位，顯著高于近幾年300—400美元/噸的振蕩區(qū)間。

不過，可以確定的是PX與石腦油如此高的價(jià)差水平很難長(zhǎng)期維持，未來PX供給增加將使得PX終有一跌，而且是幅度較大的下跌。一是11月之后PX裝置密集檢修期將結(jié)束；一是福海創(chuàng)（原騰龍芳烴）160萬噸裝置計(jì)劃11月重啟，明年初恒力石化、浙江石化等大量新產(chǎn)能將投產(chǎn)。對(duì)于未來供應(yīng)的增加，市場(chǎng)勢(shì)必會(huì)提前反應(yīng)，時(shí)間因素站在空頭一邊。

短期利好仍存

聚酯端現(xiàn)金流回升、產(chǎn)銷的好轉(zhuǎn)以及PTA裝置的密集檢修支撐了近期的PTA反彈。9月中旬開始，隨著PTA現(xiàn)貨的大跌，聚酯端產(chǎn)品的現(xiàn)金流開始回升，長(zhǎng)絲現(xiàn)金流利潤(rùn)擴(kuò)大，短纖現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正，瓶片現(xiàn)金流虧損收窄。國(guó)慶前后滌綸銷售較前期有所改善，市場(chǎng)對(duì)10月的終端需求預(yù)期也隨之改善。另外，幾套計(jì)劃外的檢修使得10月PTA裝置檢修量高于預(yù)期。不過在9月聚酯開工大幅走低以及PTA累庫(kù)的情況下，即使有上述利多，PTA供應(yīng)也不會(huì)太過緊張。

聚酯現(xiàn)金流回升、銷量環(huán)比改善以及PTA檢修增加的短期利多，支撐PTA在商品偏多的市場(chǎng)氛圍中反彈，但如8月那樣大漲的基礎(chǔ)已經(jīng)不復(fù)存在，中長(zhǎng)期趨勢(shì)已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，特別是在PX價(jià)格勢(shì)必在未來幾個(gè)月迎來大跌的情況下，多頭很難貿(mào)然發(fā)力。未來PTA可以作為空頭配置，根據(jù)市場(chǎng)氛圍逢高布局中長(zhǎng)線空單。

另外確定性更高的策略是做空PX利潤(rùn)，在沒有對(duì)應(yīng)期貨標(biāo)的的情況下，可以通過多原油空PTA的策略間接代替。