2018年前三季度，不論對于私募機構還是投資者，都無疑是跌宕起伏、過山車般的歷程；但“無限風光在險峰”，市場波動的過程，也是價值重新挖掘的過程；對于市場上幾萬家私募機構來說，這個階段更是考驗其是否有跨周期能力的分水嶺。

從2016下半年開始，中國債券市場收益率波動加劇，信用風險事件時有發(fā)生，但從今年年初開始，股市持續(xù)疲軟，債市相對于股市的“配置價值”逐漸凸顯，這也印證了大類資產的定律：在資本市場整體欠佳時，固定收益表現(xiàn)更好。

做投資的關鍵在于“順勢而為”，目前從政策面、基本面、資金面幾個方面綜合分析，風向都利好于債券市場。

2014年以來，每一輪的牛市，中間都有很多次收益率的回調和反復，這都是正常的調整。它既是給尚在猶豫的投資人再次上車的機會，也是給波段操作的高手們一個舞臺。我們認為現(xiàn)在正是一個債券牛市的上半場。中間可能還會不斷調整，但對于大資金來說，其實不必在意是否每一次都配置在收益率的最高點，只要看準趨勢，尊重市場順勢而為，每一次沖擊都是入場配置的好機會；但是收益率快速下行時候，沒有必要去追漲，比較出色的機構可以拿出少部分資金去做波段操作。

我把債券投資哲學總結為“投資若山，交易如水”：投資時審慎決策，以趨勢性投資和資產配置為主線，實現(xiàn)嚴謹?shù)漠a品線細分、專業(yè)的投研體系配置；而交易時則靈動果斷，運用靈活的波段操作獲得絕對收益。

具體而言，我們傾向于“擇時擇券”相配合。經濟周期和風險偏好上升的初期對于高收益信用債的表現(xiàn)最為有利，即所謂的“擇時”；在注重加強行業(yè)和個券的信用基本面分析基礎之上設定標準精選個券來構建投資組合，即所謂的“擇券”。

伴隨剛兌的逐步打破和違約的市場化，未來違約風險對于信用利差的影響將越來越大，在進行高收益?zhèn)顿Y之前要進行深入的信用基本面分析和比價研究，同時排除掉違約風險最高的個券，避免集中違約的風險。結合信用利差與信用風險的對比，盡量選取性價比較高的個券，在控制風險的前提下享受風險溢價。

未來，人工智能將是投資領域的一種趨勢，固收領域也不例外。目前，藍石資管已經在搭建量化、人工智能的團隊和系統(tǒng)，希望通過大數(shù)據挖掘、機器學習調整產品結構、投資策略，從而為客戶提供風險可控的穩(wěn)定回報。

中國的資產管理行業(yè)，像早晨八九點鐘的太陽，未來肯定會有一個大的發(fā)展。而對于債券，我認為人民幣市場遲早成為世界最大的債券市場。

隨著供給側改革的不斷深化推進，未來五年可能是中國最好的價值投資窗口。中國進入產業(yè)升級新階段，一些傳統(tǒng)落后產能在去庫存的壓力下逐漸調整，靠高杠桿、高價格謀求短期發(fā)展的企業(yè)會逐漸減少。中國整體金融市場會向價值投資回歸，向成長性企業(yè)、傳統(tǒng)企業(yè)升級發(fā)展，未來的市場前景很光明。