自9月底開始，國際糖價見底回升，巴西食糖減產(chǎn)及其貨幣走強(qiáng)是主要利多因素。不過，因印度食糖預(yù)期將大幅增產(chǎn)，且政府加大對糖廠出口的補(bǔ)貼，市場普遍認(rèn)為印度會增加食糖出口將彌補(bǔ)由于巴西減產(chǎn)所造成的短缺。不過，今日忽然傳聞印度第二、三大產(chǎn)區(qū)發(fā)生嚴(yán)重蟲害，一種叫“蠐螬”（金龜子的幼蟲）的害蟲啃噬甘蔗根部，只有“將甘蔗連根拔起才可以根除”。這樣，預(yù)期印度食糖將會因此減產(chǎn)9%，即300萬噸左右。于是，市場所擔(dān)憂的最大利空根源竟戲劇性地變?yōu)槔囝}材，ICE11#原糖3月合約單日大漲了3.6%，倫敦白糖12月合約也上漲了3.3%。國內(nèi)鄭糖主力合約也跟隨沖高了2%左右，除1901合約之外的遠(yuǎn)期合約紛紛創(chuàng)出今年7月份以后的新高，整體走勢有轉(zhuǎn)強(qiáng)跡象。

據(jù)說8月份印度就發(fā)現(xiàn)蟲害導(dǎo)致甘蔗枯萎的的現(xiàn)象，10月初收割時甘蔗大幅減產(chǎn)才引起重視。印度全國聯(lián)營糖廠聯(lián)盟（NFCSF）將2018/19年度食糖產(chǎn)量下調(diào)至3240萬噸，而此外市場的預(yù)期是3380~3550萬噸。囯際糖業(yè)組織（ISO )在8月下旬曾預(yù)計， 2018/19年度（10月-次年9月）全球糖市料供應(yīng)將過剩675萬噸，如果印度食糖真的出現(xiàn)大幅減產(chǎn)，那么過剩幅度也將顯著縮小。由于印度甘蔗種植面積巨大，也許要到2019年2、3月份才能得到較為準(zhǔn)確的產(chǎn)量預(yù)報，在此之前減產(chǎn)題材的影響可能還會發(fā)酵。

對于國內(nèi)市場而言，產(chǎn)銷前景相對明朗，11月初全國糖會將做出更貼近實際的預(yù)測。不過，國產(chǎn)糖供不足需的局面近年難以扭轉(zhuǎn)，進(jìn)口糖及國儲投放仍是保證供需相對平衡的重要手段。為了保護(hù)國內(nèi)糖廠免受外糖大量涌入的沖擊，2019年食糖進(jìn)口仍會受到嚴(yán)格控制，但是國際糖價的表現(xiàn)對國內(nèi)市場會有帶動和指引作用。至于國家拋儲何時實施？根據(jù)歷史規(guī)律看糖價走勢才是重要信號，盡管今年國內(nèi)糖市也有理論上的缺口，但是因糖價大部分時間內(nèi)持續(xù)下跌，供應(yīng)緊張的預(yù)估未能在市場價格上反映出來，于是國儲糖按兵不動。

此外，2018/19年度廣西甘蔗收購價可能保持500元不變的消息也對當(dāng)前糖價有利多影響，鄭糖遠(yuǎn)期合約領(lǐng)漲就是對這種預(yù)期的反映。此前由于期、現(xiàn)貨糖價長時間低于產(chǎn)糖成本，市場預(yù)測可能會下調(diào)甘蔗收購價以改善糖廠的經(jīng)營形勢，于是導(dǎo)致糖價進(jìn)一步承壓走低。如果甘蔗價格真的保持500元高位，則糖價出現(xiàn)恢復(fù)性上漲也有合理因素。

綜合來看，國際糖市因印度可能大幅減產(chǎn)而風(fēng)云突變，但真實影響估計需要較長時間才能明朗。而且，全球食糖過剩不會馬上消失，糖價或許處于由熊市向牛市逐漸轉(zhuǎn)變的過程中。國內(nèi)市場不存在巨變題材，但糖價受外盤走高及甘蔗價格保持高位的影響也會有所回升。但是，外糖進(jìn)口成本估計會成為國內(nèi)糖價的天花板，而制糖成本及國儲拋售底價也將限制市場糖價的升幅。 短線看，期貨近月及遠(yuǎn)期合約分別在5200~5300元的壓力依然存在，但如果利好題材進(jìn)一步發(fā)酵，則遠(yuǎn)期合約嘗試沖擊5500元也并非不可能。