市場分歧加大

一方面，隨著農(nóng)業(yè)需求旺季的到來，市場預期開始發(fā)酵，尿素或震蕩偏強運行。而另一方面，供應增幅較需求增量表現(xiàn)更為明顯，尿素更傾向于震蕩脈沖式整理。

圖為尿素日產(chǎn)量走勢

自2月以來，出口端預期波動以及即將到來的農(nóng)需旺季，極大地提振了市場信心，尿素現(xiàn)貨價格一度快速拉升，主流地區(qū)報價從月初的1630~1650元/噸附近，漲至1800元/噸。然而，價格快速拉漲后，高供應壓力開始顯現(xiàn)，市場信心有所動搖，現(xiàn)貨價格略有松動。后市尿素供需大概率雙雙增長，在這種復雜的供需新形勢下，又將如何運行呢？

農(nóng)業(yè)需求旺季將至

2025年中央一號文件已于2月23日公布，依舊將增強糧食等重要農(nóng)產(chǎn)品供給保障能力置于首位，提出要穩(wěn)定糧食播種面積，推進水肥一體化，促進大面積增產(chǎn)，全力落實新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升任務。根據(jù)《鄉(xiāng)村全面振興規(guī)劃（2024—2027年）》，我國糧食播種面積按規(guī)劃要穩(wěn)定在17.5億畝左右?？傮w而言，種植面積平穩(wěn)，在提升單產(chǎn)的要求下，化肥剛性需求支撐強勁。

春耕即將開啟。正常情況下，春耕時期氮肥尿素需求在總農(nóng)業(yè)需求中占比約一半，是尿素需求最為旺盛的季節(jié)。當前，華北大部分地區(qū)冬小麥陸續(xù)進入返青階段，支撐了追肥需求。后續(xù)3月中下旬，玉米、棉花以及稻谷將進入播種季，需求旺季預期率先發(fā)酵，在被證偽或真正的旺季落地之前，市場情緒將表現(xiàn)偏強。

除農(nóng)業(yè)需求外，工業(yè)領域對尿素的需求情況同樣值得關注。當前復合肥企業(yè)開工率連續(xù)3周回升至51.36%，走貨情況好轉，高庫存稍有消化，顯示出加工旺季的階段性支撐。但復合肥開工率快速攀升后，繼續(xù)擴張的動能還需考慮季節(jié)性生產(chǎn)轉弱以及當前高庫存的消耗。在出口真正放開之前，應理性看待需求旺季對市場的提振作用。

綜合來看，農(nóng)需和工業(yè)需求預計環(huán)比均有所改善，但同比而言，農(nóng)業(yè)需求并無明顯增量，三聚氰胺累計產(chǎn)量同比偏弱，側面反映出板材生產(chǎn)的甲醛開工率2025年以來大部分時間同比偏低，總體需求同比平穩(wěn)或略偏低。

供應處于歷史高位

自1月以來，隨著氣頭尿素裝置檢修結束，供應出現(xiàn)明顯攀升，產(chǎn)量規(guī)模快速增長。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2月19日，尿素日產(chǎn)規(guī)模19.57萬噸，同比偏高0.66萬噸，累計產(chǎn)量944.78萬噸，同比偏高85.43萬噸。從近期計劃檢修與復產(chǎn)裝置來看，2月下旬至3月初，暫無裝置計劃檢修，安徽紅四方、海洋石油富島、中原大化計劃復產(chǎn)，總體產(chǎn)量規(guī)模預計環(huán)比繼續(xù)增加，產(chǎn)量規(guī)模將維持在高位運行。

目前，隨著煤炭價格回落，尿素價格反彈，固定床利潤和水煤漿工藝利潤逐漸回暖，成本端對企業(yè)生產(chǎn)積極性的影響減弱。值得注意的是，近日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部下發(fā)通知，強調(diào)保障春耕化肥供應。

此外，從目前庫存形勢來看，雖然近期庫存連續(xù)兩周去化，截至2月20日，尿素企業(yè)庫存為142.25萬噸，相比此前高點下降18.52%，但是當前庫存水平仍處于絕對高位，同比偏高61.61萬噸。作為緩沖供需市場的蓄水池，庫存暫時仍將發(fā)揮一定的穩(wěn)定作用。

從供需面來看，一方面，隨著農(nóng)業(yè)需求旺季的到來，市場預期開始發(fā)酵，尿素或震蕩偏強運行。而另一方面，預計尿素產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)釋放，且供應增幅較需求增量表現(xiàn)更為明顯，尿素或難以走出趨勢性單邊行情，更傾向于震蕩脈沖式整理。后市關注以下因素影響：一是下游企業(yè)對價格的接受程度、尿素企業(yè)新單成交情況以及廠庫降庫動態(tài)；二是相關風險，如尿素出口法檢政策的變化、淡季儲備庫存投放節(jié)奏、國內(nèi)尿素企業(yè)出現(xiàn)集中檢修等，這些因素都可能導致行情發(fā)生變化。