目前，玻璃日熔量處于較低水平，且趕工需求與下游補庫均已結(jié)束。在此背景下，產(chǎn)業(yè)鏈庫存預計波動不大，但下游企業(yè)和中游期現(xiàn)商可能會減少部分庫存。當前，成本較高的玻璃加工廠仍處于虧損狀態(tài)，2501合約價格下行空間有限，預計短期內(nèi)將維持低位震蕩態(tài)勢。

自2023年第二季度起，玻璃價格逐步上升，利潤維持在較為可觀的水平，大量冷修產(chǎn)線紛紛復產(chǎn)。到2024年3月中旬，浮法玻璃日熔量增加至17.6萬噸。然而，在當年4—6月，浮法玻璃生產(chǎn)利潤有所下降，加上部分產(chǎn)線運行時間較長，已達到可冷修的階段，冷修產(chǎn)線逐漸增多，日熔量也隨之逐步下滑。自2024年7月開始，浮法玻璃價格大幅下跌，眾多產(chǎn)線開啟冷修，日熔量迅速下降。截至2024年10月底，全國浮法玻璃日熔量降至15.8萬噸，較高點的17.6萬噸減少了1.8萬噸，降幅達10%。2024年11月以來，浮法玻璃價格出現(xiàn)反彈，虧損幅度縮小，產(chǎn)線冷修意愿降低，部分產(chǎn)線重新點火復產(chǎn)。

當前，浮法玻璃日熔量處于近年來的較低水平。以煤和石油焦為燃料的玻璃產(chǎn)線生產(chǎn)尚有盈利，而使用天然氣作為原料的產(chǎn)線則處于虧損狀態(tài)。部分原本計劃檢修的產(chǎn)線推遲了檢修計劃，若后續(xù)利潤水平保持穩(wěn)定，預計日熔量將在15.8萬噸至16.1萬噸區(qū)間波動。

玻璃需求與房地產(chǎn)竣工面積密切相關(guān)。真實竣工面積可分為新開工面積順延部分和“保交樓”部分。2022年新開工面積較2021年進一步減少，因此預計2024年新開工面積順延的竣工面積同比將大幅下降。在“保交樓”方面，由于房地產(chǎn)企業(yè)資金狀況不佳，且大部分容易推進的項目可能已在2023年完成，預計2024年“保交樓”規(guī)模不會超過2023年。綜合來看，2024年真實竣工量預計低于2023年。

但值得注意的是，2024年1—11月玻璃需求同比并未大幅下降。主要有以下兩方面的原因：一是雙層玻璃升級為三層玻璃的滲透率提高，單位竣工面積的浮法玻璃需求量增加。二是湖北地區(qū)玻璃貿(mào)易商和期現(xiàn)商庫存增加，同時部分原片庫存轉(zhuǎn)化為成品庫存。這些庫存未被納入浮法玻璃庫存統(tǒng)計樣本，實際上導致這部分庫存“隱性化”，使得計算出的表觀需求存在“虛高”現(xiàn)象。

短期內(nèi)，玻璃日熔量處于較低水平，趕工需求和下游補庫均已結(jié)束，玻璃市場呈現(xiàn)供需雙弱局面。產(chǎn)業(yè)鏈庫存預計波動不大，但下游和中游期現(xiàn)商可能會減少部分庫存。從估值角度看，當前高成本工廠仍處于虧損狀態(tài)，不過價格結(jié)構(gòu)仍呈contango，湖北期現(xiàn)貨物較FG2501合約貼水60~80元/噸，2501和2505合約月差約為-150元/噸。預計玻璃價格短期內(nèi)將維持低位震蕩，后續(xù)需重點關(guān)注“保交樓”進展。