“雪在飄，棉價(jià)在掉，心在滴血?！?/p>

北疆第二場(chǎng)雪來的時(shí)候，軋花廠的老板在朋友圈說。

這是一家北疆昌吉瑪納斯的軋花廠，昌吉是今年新疆籽棉收購價(jià)格最低的地區(qū)。當(dāng)?shù)貦C(jī)采棉主流價(jià)格5.4元/公斤，北疆其它地方5.8-6.0元/公斤，南疆6.0元/公斤以上。

決定皮棉（軋花廠加工好的棉花，稱為皮棉）成本的一是籽棉價(jià)格和衣分，二是棉籽價(jià)格，三是軋花廠費(fèi)用。

按照今年的收購價(jià)格和棉籽價(jià)格，新疆棉花機(jī)采棉加工成本在15000左右，手摘棉成本在17000附近。其中，南疆以手摘棉為主，北疆以機(jī)采棉為主。

對(duì)于棉農(nóng)來說，收購價(jià)格多少無所謂，因?yàn)橛姓a(bǔ)貼，相當(dāng)于一口價(jià)。對(duì)于棉花貿(mào)易商來說，在期貨上做對(duì)沖，負(fù)基差采購，風(fēng)險(xiǎn)小。于是，新年度新棉花上市后，價(jià)格的壓力堆積在軋花廠手里。目前軋花廠做期貨對(duì)沖的還很少。

新疆軋花廠從9月下旬開始收籽棉，10月是收購高峰。下圖紅色框是主要的收購時(shí)間。一開始行情價(jià)格下跌的時(shí)候，籽棉收購價(jià)格會(huì)下調(diào)，震蕩的時(shí)候，基本上沒有調(diào)整。相當(dāng)于說，軋花廠收花的價(jià)格對(duì)應(yīng)的期貨主力價(jià)格區(qū)間在15200-16000。目前期貨主力價(jià)格14900。

皮棉定價(jià)怎么定呢？

現(xiàn)在主要都是期貨定價(jià)，期貨+基差，采購基差一般是負(fù)基差。相當(dāng)于皮棉在貼水賣出。對(duì)于北疆的軋花廠來說，基本上是成本價(jià)在出售。對(duì)于南疆的軋花廠來說，成本和銷售價(jià)格是倒掛的。

在這種行情下，軋花廠棉花賣的越快越好，但存在兩個(gè)問題：

一、軋花廠每天的加工能力有限，先收花然后慢慢加工，不得不面對(duì)棉花價(jià)格的下跌；

二、沒有紡織廠來買皮棉，這是最主要的問題。可以從這個(gè)數(shù)據(jù)來看棉花下游多不景氣。10月底全國(guó)棉花商業(yè)庫存總量約297.4萬噸，較上月增加130.81萬噸，增幅78.5%。截止到10月底公證檢驗(yàn)量，也就是新增的棉花是115.2萬噸。九月、十月是紡織產(chǎn)業(yè)的傳統(tǒng)旺季，但受貿(mào)易戰(zhàn)的影響，棉花庫存還在累積。新疆喀什的棉花交割庫反映，去年這時(shí)候，一天進(jìn)120多批（一批≈42噸）皮棉，能有30-40批的出庫量；今年交割庫入庫很火爆，但基本沒有出庫的，也反映出了棉花庫存在累積。

下游消費(fèi)不景氣，旺季一過，消費(fèi)量更小，棉花的消費(fèi)只能期待第二年春夏時(shí)節(jié)紡織廠的消費(fèi)。棉花價(jià)格再下跌，可能迎來一波皮棉的賤賣銷售。軋花廠資金壓力很大，棉花銷售不出去，資金回不來，隨著年底到來，還款壓力越來越大。

目前這個(gè)時(shí)候還遠(yuǎn)未到來，棉花的去庫存之路漫漫，軋花廠壓力重重。