受美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息等因素影響，今年人民幣匯率波動(dòng)加劇，進(jìn)出口企業(yè)在匯率方面面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，部分研究人士認(rèn)為，未來(lái)市場(chǎng)將面臨更復(fù)雜的投資、生產(chǎn)環(huán)境，相關(guān)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步提升自己在人民幣匯率等方面的投研能力，深入研究風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，以更好地管理匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，相較于2017年之前人民幣匯率波動(dòng)率基本不超過4%，今年匯率波動(dòng)率抬升了2個(gè)百分點(diǎn)，波動(dòng)日益明顯?！疤貏e是進(jìn)口企業(yè)，在今年人民幣貶值的背景下，成本不斷抬升，壓力巨大。我家附近一家賣進(jìn)口乳膠床墊的店鋪，今年已經(jīng)提價(jià)好幾次了，這在一定程度上影響了其銷量?！备窳执笕A期貨金融研究中心經(jīng)理趙曉霞告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，還有一些在境外發(fā)債的企業(yè)也因成本上升，受到了很大的影響。比如，一家企業(yè)年初在境外發(fā)了1億美元的債券，如果當(dāng)時(shí)的匯率是6.36，現(xiàn)在匯率按6.91算，即使不算其他成本，僅匯率方面這家企業(yè)就要增加5500萬(wàn)元人民幣的成本。

南華期貨研究所副所長(zhǎng)曹揚(yáng)慧告訴記者，信息披露顯示，今年上半年A股上市企業(yè)中共有665家產(chǎn)生了匯兌損失，損失總計(jì)245.67億元。

之所以出現(xiàn)這樣的情況，在中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲看來(lái)，主要還是因?yàn)樵诖酥捌髽I(yè)缺乏準(zhǔn)備。“實(shí)際上，今年3月有客戶向我咨詢?nèi)嗣駧艆R率的未來(lái)走勢(shì)，當(dāng)時(shí)基于對(duì)市場(chǎng)的理解，我預(yù)測(cè)人民幣匯率未來(lái)將大概率下行，并建議他們提前進(jìn)行準(zhǔn)備。”譚雅玲說(shuō)，2018年以前人民幣匯率的變動(dòng)方向比較容易判斷，市場(chǎng)預(yù)期比較一致，因此企業(yè)和相關(guān)金融機(jī)構(gòu)對(duì)于人民幣匯率的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)及管理意識(shí)不強(qiáng)。

目前我國(guó)境內(nèi)企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)主要是通過銀行間市場(chǎng)，企業(yè)本身對(duì)于匯率走勢(shì)的研究并不是很深入。據(jù)曹揚(yáng)慧介紹，雖然銀行目前提供了即期、遠(yuǎn)期、掉期和期權(quán)四種人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，但大部分企業(yè)采用的是隨收隨結(jié)、隨用隨買的即期交易。

“另外，也有企業(yè)會(huì)通過遠(yuǎn)期結(jié)售匯避險(xiǎn)。這主要是因?yàn)檫h(yuǎn)期結(jié)售匯相較于其他方式而言，交易起來(lái)相對(duì)便利，企業(yè)可通過銀行直接交易，它對(duì)專業(yè)知識(shí)的要求也略低一些?！壁w曉霞補(bǔ)充說(shuō)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，即期交易在四類外匯交易中占比在70%以上，有些特殊月份甚至可達(dá)90%，其次是遠(yuǎn)期。隨著衍生品的日漸普及，期權(quán)也被越來(lái)越多的企業(yè)所接受，外匯期權(quán)交易逐步增多，有時(shí)候甚至?xí)^遠(yuǎn)期。

總的來(lái)說(shuō)，銀行間市場(chǎng)提供的四種工具，大部分情況下是可以滿足企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理需求的。但曹揚(yáng)慧表示，這其中還存在著四方面問題：一是不同銀行提供的工具會(huì)有一定差異，在這方面銀行間市場(chǎng)的公開透明度不夠；二是銀行以提供工具為主，很少為企業(yè)提供匯率方面的咨詢服務(wù)；三是目前交易以即期、遠(yuǎn)期為主，比較靈活的掉期和期權(quán)因?yàn)槠髽I(yè)認(rèn)知有限而缺乏交易基礎(chǔ)；四是與銀行結(jié)售匯都必須遵守實(shí)需原則，且有一定的門檻要求，有時(shí)無(wú)法滿足企業(yè)個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求。

人民幣匯率期貨雖然在境外市場(chǎng)已經(jīng)成為比較熱門的交易品種，但目前在我國(guó)境內(nèi)并未推出。隨著“一帶一路”建設(shè)的推進(jìn)，人民幣國(guó)際化進(jìn)程加快，市場(chǎng)對(duì)于離岸人民幣需求逐漸增多。據(jù)香港金融管理局統(tǒng)計(jì)，今年6月香港的人民幣存款達(dá)到5845.21億元，對(duì)人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖需求也越來(lái)越迫切。證監(jiān)會(huì)副主席方星海日前表示，為幫助“一帶一路”相關(guān)企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)將探索推進(jìn)人民幣外匯期貨上市。

據(jù)了解，目前新交所、港交所、CME等都已推出了人民幣匯率期貨，其中新交所和港交所的交易最為活躍，其標(biāo)的都是離岸人民幣。這些離岸人民幣期貨在交易機(jī)制上比較靈活，尤其是新交所甚至還推出了人民幣匯率彈性期貨合約，交易雙方可以根據(jù)自身的匯率風(fēng)險(xiǎn)自行約定到期時(shí)間，能較好地滿足大部分企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理需求?！暗Y(jié)算主要參考離岸人民幣價(jià)格，離岸價(jià)格與在岸價(jià)格之間還是會(huì)有一定的差異。因此，對(duì)于境內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，利用港交所或新交所的人民幣匯率期貨避險(xiǎn)，一方面資金進(jìn)出會(huì)有障礙，另一方面還面臨著離岸與在岸的價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)?！辈軗P(yáng)慧表示。

在曹揚(yáng)慧看來(lái)，目前缺乏一個(gè)統(tǒng)一公開透明的外匯衍生品交易市場(chǎng)為企業(yè)提供多元化的外匯避險(xiǎn)工具，因此有必要發(fā)展境內(nèi)外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，比如期貨、期權(quán)等場(chǎng)內(nèi)衍生交易工具。首先，期貨及期權(quán)合約分布在未來(lái)多個(gè)月份，可以為企業(yè)提供不同時(shí)間的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具；其次，雙向交易機(jī)制也非常有利于企業(yè)靈活規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；最后，期貨、期權(quán)的保證金交易機(jī)制也可讓企業(yè)節(jié)約大量的資金成本。

“實(shí)際上，如果人民幣外匯期貨在境內(nèi)上市，外貿(mào)企業(yè)不僅能更方便地利用這些工具對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，避免因人民幣匯率大幅波動(dòng)而造成重大損失，企業(yè)也不必再想方設(shè)法去境外交易所尋找合適的套保工具，可以進(jìn)一步降低經(jīng)營(yíng)成本。這對(duì)于企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)具有非常重要的意義?！敝行牌谪浹芯坎亢暧^策略負(fù)責(zé)人尹丹補(bǔ)充說(shuō)。

另外，曹揚(yáng)慧認(rèn)為，衍生品工具的上市也有利于深化人民幣匯率體制改革?！爸皇谴蟛糠制髽I(yè)對(duì)于匯率衍生品的認(rèn)知程度還不高，需要期貨中介機(jī)構(gòu)做大量的培育工作?！?/p>