2018年年度收官將至，展望2019年，聯(lián)訊證券認為，雖然外部環(huán)境依然存在較大的不確定性，但國內(nèi)政策會不斷加大對沖力度，A股整體估值偏低仍會吸引大量外資流入，2019年市場將迎來風險偏好和估值提升的行情，逐步拉開長牛的新起點，大盤有望升至3000-3200點平臺。配置上推薦消費升級、產(chǎn)業(yè)升級和政策階段性受益三大主線。

市場普遍預(yù)計，未來外部環(huán)境惡化（美股+中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系）的風險在加大。該機構(gòu)認為，美聯(lián)儲看跌期權(quán)如期出現(xiàn)對沖美股調(diào)整風險，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的演進有望向中性偏樂觀方向發(fā)展。此外，市場普遍認為，在盈利底出現(xiàn)之前，市場不會有行情。該機構(gòu)認為，盈利底是滯后的，市場會提前啟動，3月份是一個重要的引爆點（兩會后政策落地，90天談判期后的中美博弈定局）。

聯(lián)訊證券認為，外部環(huán)境的不確定性依然很大，但整體對A股的影響會從2018年的完全負面轉(zhuǎn)為2019年的中性，風險偏好有望得到提升。一方面，美股繼續(xù)調(diào)整的可能性很大，但“美聯(lián)儲看跌期權(quán)”會形成對沖；另一方面，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系短期向緩和的方向發(fā)展。

2019年，國內(nèi)政策對市場的影響將起到最為關(guān)鍵的作用。一方面，穩(wěn)增長的政策有望加力，從而對沖盈利端的下行，并壓低無風險利率；另一方面，穩(wěn)市場的政策仍會進一步出臺，有助于提升市場風險偏好，減少風險溢價。從中長期的角度看，進一步改革開放，釋放制度紅利，也對提升市場信心頗為重要。國內(nèi)政策主要通過估值的提升來實現(xiàn)對A股的影響，這種影響在2019年要大于盈利上升的作用。

該機構(gòu)表示，A股估值在全球具有較高吸引力，中國資本市場國際化進程加速推進，給外資大幅流入創(chuàng)造了條件。對未來外資流入情況，做了相對保守的估計：A、2018年外資凈流入約3000億元；B、2019年外資凈流入約5000億元；C、未來5-8年至少有2.5萬億元被動資金流入；D、未來5-8年保守估計外資凈流入超4萬億元，約占流通市值的11%。樂觀一點估計，外資占比達到流通市值的20%是完全有可能的，那么凈流入或超10萬億元。

外資配置主要偏好大消費和大金融，過去三年這兩大板塊也是表現(xiàn)最好的。從韓國股市國際化的經(jīng)驗看，外資占比快速上升和波動率下降是趨勢。

隨著國內(nèi)政策的不斷放松，以及資本開放的加大，增量資金將同時來自國內(nèi)和國外，由于國內(nèi)資金具有更高的成長偏好屬性，未來A股的風格會更加均衡，形成“價值搭臺、成長唱戲”的局面。

聯(lián)訊證券表示，從滬指季線的走勢看，上行趨勢線2019年的大級別支撐在2100-2200點區(qū)域。上行的高度在3000-3200點區(qū)域，處在5178點-2449點大級別區(qū)間的三分之一處，仍屬于弱平衡階段，但同時也有牛市起點以及右側(cè)確認的契機。

建議配置消費升級、產(chǎn)業(yè)升級和政策階段性受益三大主線。消費升級：醫(yī)療服務(wù)、保險和休閑娛樂等。從美國的經(jīng)驗看，人均收入提高后，醫(yī)療、娛樂等消費占比會大幅提升；而與醫(yī)療相配和的壽險也空間廣闊。產(chǎn)業(yè)升級：5G。5G建設(shè)將迎來高速發(fā)展期，其生命周期更長、應(yīng)用場景更豐富、基站規(guī)模更大，未來5G總投資規(guī)模近1.5萬億，約是4G的1.5倍。此外，未來穩(wěn)增長、穩(wěn)市場和改革開放政策都會陸續(xù)出臺，相關(guān)板塊會階段性受益。