業(yè)內(nèi)常有“大盤水暖，轉(zhuǎn)債先知”這一說法。2019年以來，可轉(zhuǎn)債市場迎來一波上漲行情，1月3日至1月11日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)更是連續(xù)拉出7根陽線，連漲近4%。受此影響，可轉(zhuǎn)債基金也在新年伊始迎來普漲，截至1月15日年內(nèi)平均收益率2.15%。

作為債市和股市的連通器，券商、公募等機(jī)構(gòu)也紛紛表示了對2019年可轉(zhuǎn)債市場的看好。

可轉(zhuǎn)債新年迎來7連漲

2019年以來，A股探底走出一小波反彈行情，截至1月16日收盤，上證綜指年內(nèi)上漲3.07%，而債市的表現(xiàn)則比股市更強(qiáng)勁一些，1月3日至1月11日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)連續(xù)拉出7根陽線，連漲近4%。

截至1月16日收盤，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)報收289.6點，單日上漲0.04%。整體來看，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)年內(nèi)已上漲4.2%。

對此，中信證券在研報中表示，近日轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)不俗，主要受益于少數(shù)走勢優(yōu)于正股的轉(zhuǎn)債標(biāo)的，轉(zhuǎn)債指數(shù)漲幅優(yōu)于平價指數(shù)，周成交量快速回升再度超百億規(guī)模，個券層面而言5G板塊的相關(guān)個券均迎來不小漲幅。

而從資金面來看，2018年四季度以來，險資、公募、社保等機(jī)構(gòu)均大舉買入可轉(zhuǎn)債。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，僅2018年12月，券商資管和券商自營盤單月增持超過40億元，基金增持滬市可轉(zhuǎn)債21.29億元，險資增持9.58億元，社保資金增持1.8億元。而近日海通證券資產(chǎn)管理有限公司大舉買入顧家轉(zhuǎn)債219.46萬張也引起市場廣泛關(guān)注。

長江宏觀研究趙偉團(tuán)隊認(rèn)為，轉(zhuǎn)債市場將迎來重要配置時機(jī)。一方面，轉(zhuǎn)債具有攻守兼?zhèn)涞奶匦裕?dāng)前股票風(fēng)險溢價接近歷史高位，"向風(fēng)險要收益"或?qū)⑹?019年市場的重要邏輯，資產(chǎn)配置的天平已向權(quán)益類資產(chǎn)傾斜，轉(zhuǎn)債迎配置;另一方面，可轉(zhuǎn)債的吸引力還源于近兩年市場的擴(kuò)容，特別是2017年受定增新規(guī)等政策催化，目前轉(zhuǎn)債存量達(dá)111只，規(guī)模接近2000億元。2017年以來，險資、專戶理財?shù)霓D(zhuǎn)債倉位迅速提升。

國泰君安認(rèn)為，2019年可轉(zhuǎn)債投資可以重點以下幾個方向：一是關(guān)注回售博弈和下修博弈兩大特性，其中回售博弈重點關(guān)注近兩年進(jìn)入回售期的標(biāo)的，下修博弈則主要關(guān)注大股東及一致行動人持券比例較大的標(biāo)的;二是從行業(yè)角度，建議關(guān)注預(yù)期修復(fù)(光伏、PPP)以及大基建板塊;三是關(guān)注表現(xiàn)較好的優(yōu)質(zhì)新券;四是關(guān)注超跌白馬，一般而言市場中關(guān)注度較高的白馬券往往是由于基本面表現(xiàn)不佳才造成了轉(zhuǎn)債價格跌幅較大，而作為良好的左側(cè)布局品種，在下跌的過程中適合逆勢加倉。

公募看好可轉(zhuǎn)債后市

2004年5月，我國第一只可轉(zhuǎn)債基金——興全可轉(zhuǎn)債成立，但此后六年多的時間里，可轉(zhuǎn)債基金的發(fā)行進(jìn)入停滯狀態(tài)，直到2010年才陸續(xù)有博時轉(zhuǎn)債增強(qiáng)、富國可轉(zhuǎn)債等新基金成立。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至目前，市場上共有82只可轉(zhuǎn)債基金(按不同份額分開計算)，規(guī)模合計近160億元，其中2018年新成立了10只。受可轉(zhuǎn)債市場回暖影響，可轉(zhuǎn)債基金也在新年伊始迎來普漲，截至1月15日年內(nèi)平均收益率2.15%。

目前，易方達(dá)安心回報是目前市場上規(guī)模最大的可轉(zhuǎn)債基金，且規(guī)模、業(yè)績和基金經(jīng)理均較為穩(wěn)定。該基金成立于2011年6月，基金經(jīng)理張清華為易方達(dá)資產(chǎn)投資部總經(jīng)理，于2013年12月開始管理該產(chǎn)品，截至2018年末，該基金資產(chǎn)凈值65.69億元。從持倉來看，三季報信息顯示，該基金持有的可轉(zhuǎn)債市值占基金凈值83.56%，截至1月15日，該基金2019年已經(jīng)上漲了2.76%。

而作為市場上成立時間最長的可轉(zhuǎn)債基金，興全可轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)也可圈可點。截至2018年末，該基金規(guī)模30.11億元，近三年收益為10.94%，截至1月15日2019年內(nèi)已經(jīng)上漲了2.74%，長期和短期業(yè)績在所有可轉(zhuǎn)債基金中都位居前列。從持倉來看，季報信息顯示，該基金在2018年的震蕩行情中，債券倉位維持在76%-88%，股票倉位則在14%-17%的較低范圍，且以大盤為主。

鵬華可轉(zhuǎn)債則是2019年反彈最多的可轉(zhuǎn)債基金，年內(nèi)漲幅已經(jīng)達(dá)到4.22%，據(jù)三季報數(shù)據(jù)顯示，該基金持有可轉(zhuǎn)債占基金凈值比97.85%。但值得注意的是，該基金資產(chǎn)凈值2018年末僅剩4600萬元，且現(xiàn)任基金經(jīng)理王石千2018年7月才剛剛上任。

除上述已經(jīng)成立的可轉(zhuǎn)債基金外，2018年下半年以來，基金公司也加大了對可轉(zhuǎn)債基金的布局，證監(jiān)會官網(wǎng)信息顯示，農(nóng)銀匯理、招商、平安、海富通等多家公募都提交了發(fā)行或變更為可轉(zhuǎn)債基金的申請。

金鷹基金絕對收益部總經(jīng)理林龍軍建議，2019年要提高對可轉(zhuǎn)債的重視。林龍軍認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債市場已經(jīng)沉寂三年，目前的價格足夠便宜、品種足夠豐富，作為債市和股市的連通器，2019年可轉(zhuǎn)債將出現(xiàn)戰(zhàn)略性的投資機(jī)會。在融資端，可轉(zhuǎn)債能解決銀行資本不足、企業(yè)融資成本過高的問題;在投資端，可轉(zhuǎn)債在能賦予投資者固定收益的同時，給予分享公司成長收益的期權(quán)，這些作用在2019年顯得格外重要和明顯。

長信基金表示，一方面，可轉(zhuǎn)債市場在經(jīng)歷大幅擴(kuò)容和股市回調(diào)后，相較正股市場出清幅度更高，配置的性價比更高，預(yù)計2019年下調(diào)幅度在3%-5%，向上改善空間在10%-15%;另一方面，相比純債，可轉(zhuǎn)債區(qū)間回報來源更多，幅度更大，轉(zhuǎn)股周期在2.5年左右，平均年化回報在10%以上，而純債到期收益率進(jìn)一步下行的空間有限，可轉(zhuǎn)債更具吸引力。