進(jìn)入1月份,燃料油期貨持續(xù)反彈,主力1905合約從2400元/噸升至2800元/噸左右,漲幅17%。原油價(jià)格走高帶來成本端支撐,推動(dòng)燃料油價(jià)格上行。但隨著時(shí)間推移,燃料油的上行動(dòng)能有所減弱。 原油價(jià)格區(qū)間振蕩 1月中旬以來,國際原油期貨價(jià)格在回到50美元/桶上方后,走勢開始猶豫,基本面多空交織,行情區(qū)間振蕩。 供應(yīng)端的利多因素對(duì)原油價(jià)格產(chǎn)生支撐。OPEC+達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議并積極落實(shí),減少了市場供應(yīng);委內(nèi)瑞拉局勢動(dòng)蕩,地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升,委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量被動(dòng)減產(chǎn)的可能性增加了市場的不確定性。 需求端則面臨一些利空因素的制約。美國政府長達(dá)35天的停擺,對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響正逐漸顯現(xiàn),需要注意的是重啟三周后,美國政府仍面臨關(guān)門的風(fēng)險(xiǎn);中美貿(mào)易爭端出現(xiàn)緩和跡象,最終能否達(dá)成協(xié)議還有待觀察,但雙方一年多的針鋒相對(duì),對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易都產(chǎn)生了重大影響,中國經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力,政策逆周期調(diào)節(jié)正成為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要手段。 油市基本面較去年四季度有所改善,但仍難以出現(xiàn)持續(xù)性上漲,油價(jià)有可能區(qū)間振蕩。 燃料油供需弱平衡 庫存方面,根據(jù)IES數(shù)據(jù),新加坡渣油商業(yè)庫存在1月16日當(dāng)周錄得1981.2萬桶,環(huán)比增加140.87萬桶;ARA燃料油庫存142.7萬噸,處于季節(jié)性高位;富查伊拉重餾分及渣油庫存在1月21日當(dāng)周錄得841.8萬桶,較前一周累庫84.5萬桶,漲幅11.16%。 供應(yīng)端,由于黑海貨物裝船延遲,貿(mào)易商預(yù)計(jì)2月份從西方流入新加坡的套利船貨量會(huì)較1月份減少,部分抵消春節(jié)期間中國需求的下降。 需求端,海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,以美元計(jì)價(jià),我國2018年12月進(jìn)口同比下降7.6%,12月出口同比下降4.4%。我國進(jìn)出口貿(mào)易90%以上的運(yùn)輸量由航運(yùn)承擔(dān),進(jìn)出口數(shù)據(jù)疲弱間接反映了當(dāng)前船用燃油需求不振。 IMO2020帶來的需求替代影響 國際海事組織(IMO)在2016年就宣布2020年將施行新的硫排放限制法規(guī),全球船用燃料油0.5%的硫排放上限將于2020年1月1日強(qiáng)制生效。 中國已經(jīng)加速低硫排放步伐,政府要求2019年1月1日起在兩江兩灣(長江流域、珠江流域、渤海灣、北部灣)率先強(qiáng)制推行0.5%限硫標(biāo)準(zhǔn)(部分水域要求0.1%)規(guī)定。 IMO2020新規(guī)意味著部分船用高硫燃料油的需求可能轉(zhuǎn)化為對(duì)柴油和低硫燃料油的需求,形成替代作用。隨著時(shí)限的臨近,替代效應(yīng)可能更加顯著。 綜上所述,當(dāng)前,原油價(jià)格區(qū)間振蕩,成本支撐減弱;燃料油自身庫存較為充裕,供需相對(duì)平衡;IMO2020新規(guī)可能帶來柴油和低硫燃料油對(duì)高硫燃料油的顯著替代。燃料油價(jià)格短期面臨調(diào)整的壓力。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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