主持人：2018年蘋果、PTA等都是明星品種，但是最終在蘋果和PTA上賺錢的散戶很少。例如PTA，反轉(zhuǎn)行情出現(xiàn)后，很多投資者的前期利潤都回吐了，不僅利潤回吐，甚至還虧損。您覺得為什么會造成這樣的原因？若是您，您會怎么應對？

何?。?/strong>其實這是很多人都會碰到的問題，不少人都有這樣的思維，例如蘋果這波行情踏空了，后面漲起來了，想要去追，又擔心追到高點怎么辦。即使入場追并抓到了，但是又拿不住單子，或者拿住單子，但不知道什么時候該離場，結(jié)果碰到了回撤，大部分的利潤又回吐出來，這很難把握。歸根到底的原因是什么？就是這些交易員沒有一套規(guī)則，他不知道什么時候改進，什么時候該出，非?；靵y。因為他是一個沒有系統(tǒng)交易的主觀交易員，主觀交易往往可以博到很大的行情，可以用很小的資金做到億級別資金，但是主觀交易也會出現(xiàn)很大的虧損，風險很不可控。假設(shè)某個投資者賺了很多錢，然后離開了期貨市場，我覺得他是有大智慧的人，但是在這種情況下，大部分人的心態(tài)已經(jīng)爆棚了，覺得自己在這個市場上賺到這么多錢不是因為運氣好，而是因為水平高，他再這么去做，最后可能全還回市場。

而系統(tǒng)交易不是這樣的，虧了我也接受，賺了說明我是對的，因為本身我的系統(tǒng)從概率上來說是能賺錢的，所以我的心態(tài)就很平和，我知道什么時候該做，什么時候不該做。舉個釣魚的例子，魚塘里有很多魚，這些魚只有咬我的鉤才會是我的魚，不咬我鉤的魚，行情再漂亮，與我也沒有任何關(guān)系，系統(tǒng)交易就是這樣，只做自己能把握的行情。

主持人：屏幕前的很多投資者都希望您能夠結(jié)合盤面來講一下，今天借此機會，請您分析一下蘋果、原油、PTA這些2018年的明星品種，當時您是怎么判斷進場、出場的？請您從技術(shù)層面分析一下。（注：本段文字是盤面分析，需結(jié)合視頻來看）

何?。?/strong>先看一下蘋果指數(shù)，蘋果去年第一波的行情很漂亮，但是我沒有做，我自己也沒有想到，因為蘋果這個品種本身市場的量不是特別大，我對它不太放心，所以第一波沒有做。按照我們趨勢交易的理念，要等它第一波做完以后回落，當然有時候有的品種比較強不回落，在高位橫盤，之后再向上，那就是比較強的了，就要引起注意，可能沖上去一波放量，就要跟進去。還有的要略微弱一些，有一個深度的回調(diào)，這時候再向上，就要做。比如蘋果這一波行情，我記得這一波行情是沖上去了，沖上去之后，我一般是第二天開盤就進場，比如這一根K線沖上去以后，我基本確認突破了。有朋友就說，已經(jīng)連續(xù)漲停兩天了，你才進場，實際上我認為，一波行情絕不會因為1-2天行情就改變了，我們進場以后，結(jié)果持續(xù)兩天它就回落了，這根大陰線就代表趨勢已經(jīng)結(jié)束了，這是典型的反轉(zhuǎn)形態(tài)，第二天我們就出場了，實際上這一單我們沒有賺錢，所幸的是虧得也不多。等到這個位置再次向上攻，形態(tài)再次走好的時候，我們又進場了，一直持有單子，持有到這一天，等到信號出來，我們就出場了。

再舉個PTA的例子，PTA今年我們做得還不錯，去年這一波都做到了，這一波是震蕩趨勢，我簡單畫個線，這一波明顯是一個突破，當然有可能是假突破，我們時常會碰到假突破，所以倉位管理上我們有個底倉。這個底倉可能只占總資金的1%或2%，算是試倉，也就是我們常說的“敢死隊”，做好“犧牲”的準備進場，進場以后，就一直持有著。我們的加倉一般要等它調(diào)整再加倉，但是它一直沒有調(diào)整，我一直沒有加倉的機會，一直到這天，實際上趨勢線沒有破，再次向上的時候，我加了一次倉，現(xiàn)在回頭來看，是最高點了。但是我們加倉永遠只會盈利加倉，盈利加倉有利潤保護，心態(tài)上比較平和，后面整體趨勢改變之后，我們就出場了。同理，下跌也一樣，我是最喜歡這樣圖形的，它呈波浪性，在下跌以后再次反抽，反抽我們是不會做多的，因為它本身的趨勢已經(jīng)破壞了，就不能再以多頭思維來做，反而等它反彈再做空。等它反抽以后再向下，比如這根線明顯破位了，這種情況就要進場，哪怕再遲一天進場也沒有關(guān)系，因為做趨勢交易不用像做短線交易一樣追求某個價位的行情，我從這個位置一直持有到這波反抽，之后離場。

包括原油也一樣，我們在原油上也賺到了。這波上漲我沒有做，因為原油剛上市的時候，我一般不做，到這個位置，我基本可以判斷上漲趨勢結(jié)束，我現(xiàn)在只要等它反抽。我剛才說了，上漲趨勢很強的時候，它是不下跌的，同理，下跌趨勢也一樣，它很弱的時候是不反彈的，經(jīng)過一個星期震蕩再次向下的時候，我覺得它又要進入下跌了，就追進去交易。這里沒有破位，這段時間我一直持有單子，因為按道理它該反彈了，但是它太弱了沒有反彈，那我就繼續(xù)持有。一直到持有到這個位置，到這一天我確認它的下跌趨勢改變了，確認以后就離場。

我們做趨勢跟蹤，一定是后知后覺，我們不可能在最高點和最低點進場和離場，我們做到中間的行情就可以了，這部分利潤足夠我們在震蕩行情中大止損很多次，一波行情就可以覆蓋很多筆虧損，通過這樣的盈虧比，就可以獲利。我始終認為，交易獲利必須要符合兩個邏輯，第一個邏輯是勝率可能很低，不超過50%，但是盈虧比要超過1:1的，長期下來，就能獲利。很多人知道我的數(shù)據(jù)，我的勝率只有46%左右，不到50%，照樣可以盈利。第二個邏輯是盈虧比可以是1:1，很多做短線的就是這樣，賺10個點就離場，虧10個點也離場，但是勝率要超過51%，只要執(zhí)行下去，也是能盈利的。所以大家可以總結(jié)下自己的策略，看下是否符合邏輯。當然，做基本面的就不說了，不是技術(shù)面分析的范疇。

主持人：還有網(wǎng)友提問，您交易的過程中，一般會加幾次倉，加倉的比例與間距是怎么確定的？

何?。?/strong>因為我早期是加三次倉，后來由于近些年行情來回波動，我們看文華商品指數(shù)，很明顯的可以看到，從2017年一直到現(xiàn)在，它一直在寬幅震蕩。因為我是做多品種的，文華商品指數(shù)可以非常好的看整體行情方向，隨著這么多年的震蕩，很難有大行情，所以現(xiàn)在我基本上只加一次倉。我的底倉一般根據(jù)資金量和風險標準來定，比如單個品種我可能只開總資金的2%倉位，也就是說1000萬，我可能只開20萬的倉位，加倉也是加同樣的倉位。加倉一般沒有具體間隔的標準，但必須要獲利了才能加倉，獲利代表你的底倉做對了，不管它到什么位置，只要等到它回落，我再加倉。就如剛才我所說的PTA，它一直不回調(diào)，我沒有加倉機會，就一直等著它回落再加倉。

主持人：您之前也提過不在乎一次交易的輸贏，勝率可能并不高，注重的是盈虧比，關(guān)鍵是要一如既往的遵守規(guī)則，這個道理大家都懂，但是很少人能做到，請您談一談您是如何做到的？

何?。?/strong>我就不說那些都能查到的東西了，自己是從赤山血海里殺出來的，說一些經(jīng)驗。人都有惰性，存在執(zhí)行不到位的情況，我之前也一樣，于是給自己設(shè)立了懲罰機制，讓自己有痛苦的感覺，下次才會記住。早期的辦公室是十八樓，如果沒有把標準執(zhí)行到位，就懲罰自己從負一樓五分鐘內(nèi)爬到十八樓，這個過程中有痛苦，會累，最主要的是有時間進行反思。如果第二次仍沒有執(zhí)行到位，就爬兩次。建立懲罰和思考機制是我采取的方法，隨著機構(gòu)化運作，風控幫我執(zhí)行更加簡單。

主持人：網(wǎng)友提問，請何老師講一下小資金日內(nèi)的做法？

何巍：我基本上不做日內(nèi)，沒有那些日內(nèi)高手有發(fā)言權(quán)。小資金做交易，不存在輕倉的概念，往往不得不重倉做。對于小資金，重要的是用最擅長的方法和最熟悉的指標去做，難點在于短線的執(zhí)行。短線的行情變化特別快，如果不能做好快速的應變很難盈利。對于短線這塊我沒有發(fā)言權(quán)，沒辦法法給出更多的建議。

主持人：有一位觀眾朋友問止損如何設(shè)定。

何?。?/strong>對于我來說，只有進場和離場的概念，止盈和止損都統(tǒng)稱為離場。所謂的止盈和止損，區(qū)別在于賺錢還是虧錢，但對我來說一樣。說到止損，有幾種情況。第一種，進場后行情沒有按照預期的方向運行，此時不管盈利還是虧損都要離場。第二種，按金額比例止損，這是防止黑天鵝和極端行情的方法，期貨老人都知道，一個品種從漲停板到跌停板的情況經(jīng)常有。給自己定個規(guī)矩，單個品種最大虧損不能超過總資金的2%，這是底倉的止損線，如果后面有加倉則虧損比例會提高。按照底倉2%來說，很難虧到總資金的2%，甚至方向做反都很難達到，這樣有足夠的時間去做相應的操作。實際上有兩條（止損/止盈）線，先碰到哪個就執(zhí)行哪個，比如當天是反向的大陰線，已經(jīng)碰到止損線，不用等到第二天形態(tài)確定再做反應，直接采取措施。

主持人：2019年您有什么布局和規(guī)劃？

何巍：行情的預測與我的交易邏輯沒有任何關(guān)系，雖然我時常對行情進行預測，但預測和做交易是兩碼事。對行情的研究只能說是基于自我感覺的判斷，實際交易起來還是按照交易規(guī)則來做。2019年延續(xù)2017和2018年的震蕩格局應該不會變，大規(guī)模的單邊趨勢較難出現(xiàn)?，F(xiàn)在市場的節(jié)奏是機構(gòu)互殺，加上2018年的股市不好，資金回流到穩(wěn)定性相對較高的CTA策略市場，很多銀行資金也進行大資產(chǎn)配置，甚至有銀行成立自己的私募機構(gòu)，越來越多的資金進來，市場想要推動單邊行情較難。但并不是沒有機會，近幾年較多新品種上市，今年生豬、紅棗等品種可能會上市，但我更關(guān)心外匯期貨上市的時間，外匯期貨對做趨勢交易的人來說是福音，因為外匯反映的是國家經(jīng)濟，很難人為操控。

總結(jié)起來，資金量越來越多，機構(gòu)在市場中博弈，新品種上市帶來很多資金，從2018年的新品種來看，上市初期都會有炒作，可以多關(guān)注一下。還有一個問題是中美貿(mào)易爭端，這是長期的博弈過程，既然有博弈，就有炒作題材，有題材就有波動性。期貨人很喜歡波動性，中美貿(mào)易博弈對農(nóng)產(chǎn)品是否是機會？地區(qū)爭端對原油和貴金屬是不是炒作題材？這都是需要重點關(guān)注的。但具體對行情有什么影響，對我來說沒有分析價值。

主持人：近期原油波動較大，您對原油怎么看？您剛才說原油下跌趨勢已經(jīng)完成，是否意味著原油會開始上漲？

何?。?/strong>原油上漲很難，會維持長期弱勢震蕩的格局，它不光有金融屬性，已經(jīng)成為大國之間博弈的工具。美國有大量的頁巖油儲備，它想要制裁伊朗和俄羅斯，不希望原油大漲，并且把盟友沙特控制得很死，就算原油價格跌到40美元，沙特還是能賺錢。2019年原油大漲的可能性很小，深度下跌的可能也不大，具體的價格范圍我無法預測。

主持人：節(jié)目的最后探討幾個受投資者關(guān)注的事情，今年期權(quán)上市了不少，對期權(quán)您怎么看？現(xiàn)在您有做期權(quán)配置嗎？

何?。?/strong>由于我資質(zhì)愚鈍，期權(quán)還在研究當中。期權(quán)未來的市場非常龐大，是非常好的工具，能夠通過可控的風險博取無限的利潤，它和2019年可能更加開放的股指期貨都是很好的投資機會。

2018年股市較差，股指雖然還有繼續(xù)下跌的可能，但下跌空間注定不大，隨著股指的下跌，更多的資金會配置到股指期貨，甚至多頭可能配置股票加上一些股指空頭來做對沖，市場更加理性合理。如果有條件，期權(quán)和股指都值得重點研究。

主持人：量化交易早期多是機構(gòu)在做，近兩年普通投資者也普遍采取這種交易方式，就量化交易您怎么看？您是否考慮過進行量化交易？

何巍：我理解的量化交易是通過歷史數(shù)據(jù)把所有的交易進行量化，所謂量化就是具體化進場點、出場點、開倉比例、風險控制等。很多人理解的量化是程序化，實際上我們做的就是量化，但目前是人工在做，形式上有一定區(qū)別，我把它看做半量化，存在部分人工篩選因素。舉個黑色系的例子，一般情況我每個版塊只配置兩個品種，但黑色系突然有四個品種符合系統(tǒng)，也就是說買賣信號完全由系統(tǒng)量化標準篩選，然后再通過品種的歷史數(shù)據(jù)來考慮是否人工介入，主觀篩選和量化結(jié)合，從而達到相對較好的標準。

主持人：在節(jié)目的最后，請何老師給投資者一些建議或忠告。

何?。?/strong>不要把期貨市場當成賭場，它是做個人資產(chǎn)配置的市場。不要用短期暴利的思維去理解期貨，應該考慮的更加長遠。前不久我做了一個訪談，我說要站在一生的角度來做期貨，站在一生的角度來做，就不會在乎一城一兵的得失，也就不會過于糾結(jié)一時的盈虧，這樣有較好的心態(tài)，期貨就變得很簡單?？傁胫焖俚馁嶅X，市場就是不給你機會。

給七禾網(wǎng)的觀眾的建議：樹立正確理念，理性對待，相信復利的力量。舉個例子，一年只賺50%，十年后就是57倍，二十年后可能就是3000多倍，不要等到身邊的朋友通過復利實現(xiàn)財務自由后，才想起來復利，這時已經(jīng)來不及了。生命有限，時間不等人，越早悟透這一點，就越早得到想得到的東西。

主持人：感謝何老師帶來精彩的分享，年后何老師會與七禾網(wǎng)合作一場線下分享，詳情可以關(guān)注七禾網(wǎng)微信公眾號。由于時間關(guān)系，本期機構(gòu)面對面到此結(jié)束，感謝觀看。

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