王智宏：好，謝謝張總。信息量太大了。謝謝葉總參加我們的論壇，跟葉總一約得約兩年。給您稍微開放一點(diǎn)的問題，必答的問題有色的機(jī)會給點(diǎn)戰(zhàn)略，第二您做了這么多年的投資，談?wù)勍顿Y理念。

葉方華：謝謝王總，給機(jī)會跟大家交流。來這個會發(fā)現(xiàn)大家信息現(xiàn)在都跟得很細(xì)，平衡表都做得特別好，確實(shí)反映了一個溫和，就是整個期貨行業(yè)的水平是越來越高了。反過來講，差異性也越來越小了。有色這個品種是中國最老的期貨品種，某種意義上來說研究是做得挺深、挺透的了。過去的兩年我自己覺得有色的主要矛盾，無論是有色還是黑色，都是一個同樣的問題，更多的主要矛盾是在產(chǎn)業(yè)政策這邊。所以我們也看到，產(chǎn)業(yè)政策帶來的機(jī)會是非常大的。到了2018年當(dāng)時因?yàn)檎麄€市場很悲觀，我們看到主要矛盾轉(zhuǎn)到了對經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期。但是有一個非常大的特點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)這兩年兜來兜去在供求關(guān)系上的核心矛盾并不是非常突出，也正是因?yàn)檫@個原因，其他影響市場的東西反而會變得特別明顯。這個也是有色這幾年的特點(diǎn)。  

轉(zhuǎn)到2019年我們的觀點(diǎn)是產(chǎn)業(yè)政策的影響應(yīng)該會減弱，變得模糊，因?yàn)闊o論是去產(chǎn)能也好，環(huán)保也好，都相對比較穩(wěn)定，也比較明顯了，情緒應(yīng)該講也是相對比較穩(wěn)定。大部分的有色品種說實(shí)話我覺得供求矛盾也是不那么突出的，大的矛盾并不是很明顯，如果在供求里面有一點(diǎn)矛盾的話，可能是表現(xiàn)在整個下游的庫存，產(chǎn)業(yè)端的庫存其實(shí)還是偏低的，這種偏低的情況如果我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)在下半年有一個好轉(zhuǎn)的話，可能還是需求會有些增長。因?yàn)樗谏懿灰粯樱覀冊谄胶獗砝锟梢钥吹剑?018年很多有色品種它的需求是負(fù)增長。這個負(fù)增長背后還是去庫造成的，因?yàn)槲覀冎v經(jīng)濟(jì)的增速跟平衡表里反映出來的需求增速如果偏差非常大，可能是庫存在動。這里可能會有些機(jī)會。

然后講投資理念，其實(shí)大家都知道我是搞基本面的，基本面這個東西很多時候有些朋友會說，基本面這個東西好像不是常常有效。我說如果你一個投資方法是100%時間都有效，那這個投資方法其實(shí)也就不存在了，因?yàn)樗腥硕紩嘈潘鋵?shí)它也就不存在了。所以一個好的投資方法往往是會受到各種各樣的干擾，這個也是很正常的。我自己無論是做股票，還是做期貨，我想核心的問題來說，你始終要知道我剛剛在講主要矛盾在哪里，矛盾的爆發(fā)應(yīng)該是在什么時候明確。因?yàn)槟憧茨忝刻於济鎸芏嗟臋C(jī)會，我一直覺得你放棄一些機(jī)會，可能是比較容易的，有點(diǎn)像有時候我們在看股市的時候，每次牛市的時候你都會看到隔壁的大媽股票都做得比你好，因?yàn)榕Ｊ械臅r候大家都在漲。但是為什么大媽最后沒有攢下錢來，是因?yàn)樗苁械臅r候她虧得也很慘。很多時候你選擇一個確定性特別高的機(jī)會主要還是為了防止下行風(fēng)險，這個也是我一直比較堅(jiān)持的東西。謝謝。

王智宏：我們快點(diǎn)扭轉(zhuǎn)，在座的各位也準(zhǔn)備一下問題，他們說的時候認(rèn)同不認(rèn)同，一會兒再給大家留出時間跟嘉賓交流。我不準(zhǔn)備問林總問題了，您也從早晨就來到現(xiàn)在，您認(rèn)為最應(yīng)該在2019年還有10個月的時間在投資、交易、貿(mào)易以及境內(nèi)和跨境方面需要跟我們分享的？

林軍：去年年底也參加了會，感覺商品的波動率可能會相對小，而不是變大，大家也沒有預(yù)測到股市在上半年突然就轉(zhuǎn)牛了。我在想最近出現(xiàn)了一些行情，其實(shí)你說方法論吧，我也沒找出一個好的方法來，宏觀大家都看得到的，但是宏觀在每個品種上具體的表現(xiàn)也是不一樣的，真正的大行情，因?yàn)楹暧^大家都經(jīng)歷過08、09、10三年的洗禮，你貨幣投放利率包括債券可能你一掐而算，再配合平衡表，這個比較老套，這個大家都玩得轉(zhuǎn)，價格在這些東西上面的反應(yīng)，并不是特別強(qiáng)烈的，可能幾天就把這個盤給反應(yīng)完了。

然后你再去參與進(jìn)去也比較難，而且力度跟以前也不一樣的，你發(fā)現(xiàn)老的故事重新講一遍，就反應(yīng)不一樣。反過來看最近的一兩年里面，像我們也挺辛苦，我一直做供需平衡表，收集了很多數(shù)據(jù)，也買了很多外面的資訊，但是發(fā)覺這些東西有用嗎？真正行情來的時候沒有用，因?yàn)樾星樵趺磥淼模课椰F(xiàn)在看下來，我們所謂的行情是對一個全新世界的解讀，解讀了才最重要。這個事件產(chǎn)生了對我們的供需平衡表能產(chǎn)生多大的作用，這個供需平衡表如果出現(xiàn)了巨大的不平衡，對行情的推動能有多少，是10%、20%，還是更大，其實(shí)你要解讀的是這個東西。

所以對于每一個做投研的人，都是一些挑戰(zhàn)性的。因?yàn)樾星橥笤谀悴欢眠@種事件上，這些事件一旦出現(xiàn)的話，第一個大家都懵，都是想找，你找不到人問，你得把供需平衡表重新拿過來算，你又算不清楚，因?yàn)檫@個事件以前歷史上沒有發(fā)生過，你就無從去推算供需平衡表。這個事件如何演化，其實(shí)你也無法推算，因?yàn)槟惆l(fā)覺是跨國境的，就拿鐵礦石春節(jié)前的尾礦壩的塌陷的事件，你怎么知道巴西的法律執(zhí)行情況，第二個巴西的整個國情對事件的看法，推動法院會執(zhí)行哪些，批準(zhǔn)哪些法律的執(zhí)行，對后面的鐵礦石生產(chǎn)會起到哪些怎么，真的無從推算，一點(diǎn)不懂，根本找不到資料。

關(guān)于巴西的資訊，你只能找到一些旅游景點(diǎn)，根本就沒有這方面的資訊。相關(guān)的法律根本也看不懂，這個東西太復(fù)雜了，但是你一旦搞明白了之后，好幾個漲停了，你最后參與了也就是正常行情。

時效性也很關(guān)鍵，你要在最短的時間里把這個東西搞清楚。就像我以前地系去荒山，云里霧里啥也沒看到，突然一陣風(fēng)過來，把云吹散，山里面迎客松什么的都看到了，你趕緊拍照，不到一分鐘云霧又來了，又啥也拍不到了。我們抓行情也是，都是云里霧里的，在你面前閃亮的很清晰的那一刻時間是非常短的，要抓住這個時間，第一你要檢查，第二你要抓緊好錢砸進(jìn)去，這時候膽識也很重要，面對一個不確定的東西，看似確定，錢砸進(jìn)去，是不是一定能掙回來。第二大家是不是都買好，也不一定，如果大家都準(zhǔn)備好了，然后合理的解讀也有了，你把事情也搞清楚了，你進(jìn)去了，最后一棒，往往最后是你要兌現(xiàn)利潤的時候。你到底是先搞清楚殺進(jìn)去以后，還是你啥也沒搞清楚殺進(jìn)去，就帶有巨大的風(fēng)險性。所以交易市場太成熟以后，很難去找到一個很好的點(diǎn)去交易。股市也是，剛剛?cè)~老師也講股市的事情，剛剛我們大家說要把資本市場放到一個重要的戰(zhàn)略地位來看，突然之間發(fā)現(xiàn)整個市場都行過來了，那你前期的漲大家都沒看清楚，都認(rèn)為是反彈，馬上四五家券商同時推出了看多轉(zhuǎn)牛的一套，什么時候反彈一天之間就變成牛市了呢，你看資金一天一萬億，漲幅一天就漲到8%點(diǎn)幾，我都差點(diǎn)兒錯過了一個歷史時機(jī)，做股票那么多年，也沒看過指數(shù)漲那么多的，不管什么票都漲，這個怎么解讀？如果周末沒做好的話，周一直接就踏空了，我相信直接踏空的機(jī)構(gòu)多了去了。

后面怎么辦呢？你現(xiàn)在醒過來了，覺得好像是牛市，問題是跌起來也夠慘，個股調(diào)整也要你命的，包括指數(shù)有些做股指也挺要命的。這個難度跟我們決策的機(jī)制，感覺頻率越來越快了，我現(xiàn)在都沒搞清楚是我年紀(jì)大了，還是市場越來越快了，這個問題我沒搞清楚。

智宏總給我出命題，我也沒有什么命題，最近只能去找一些價值還低估的，跟股票一樣的，有沒有這種商品，還躺在沙灘底下，不是在水面上。股市可能已經(jīng)是在水面上了，風(fēng)高浪急的，要有很好的沖浪的技巧，而不是三周前你基本上還在海底，怎么風(fēng)吹浪打也沒什么動靜。商品我也在做功課，看看哪些商品在成本附近晃晃，但是短期又沒有看到什么太多的希望，如果看到希望它早起來了，用不著你去研究，價格早就起來了。

不管你是做基本面的還是做技術(shù)分析的，或者是看資金涌動的，發(fā)現(xiàn)這個行情已經(jīng)推動了，是不是只能把功夫下在在沙灘底下躺著的品種上面，多去做功課。在上面的風(fēng)高浪急的，風(fēng)險跟收益比技巧性太強(qiáng)。特別是追求這種穩(wěn)健投資回報的，或者我們講究發(fā)掘價值的人不太適合去投資。

王智宏：謝謝林總，一會兒誰要有具體問題再問林總。彭處我有幾個問題，這段時間市場關(guān)于石化有幾個焦點(diǎn)，目前由于美國人導(dǎo)演的把中國和塔利班政府目前爭奪的結(jié)果，第一個重油這塊進(jìn)口大家總擔(dān)心油源的問題，受不受影響，受怎樣的影響？在近期今年上半年和下半年的進(jìn)口保障會怎樣，這是第一個問題。

第二個問題，之前整個石油煉化是有戰(zhàn)略控制，中聯(lián)把民營煉化的能力在提升。尤其是專業(yè)品種瀝青，包括燃料油，未來民營在比例占多高？中國按目前的民營煉化的總量提高，能不能成為像瀝青，目前是進(jìn)口國，未來能不能持平，成為亞洲的出口國？謝謝。

彭澎：感謝王總，也感謝白石資產(chǎn)給我這么個機(jī)會跟大家交流，剛才王總提到的問題，第一個還是關(guān)于能源供應(yīng)的問題，尤其是關(guān)于生產(chǎn)瀝青的馬瑞原油供應(yīng)的問題，對于我們來說也非常希望產(chǎn)量能夠保持一定的穩(wěn)定，具體并沒有像我們希望的那樣，2017年到現(xiàn)在穩(wěn)定的產(chǎn)量削減了一半左右，從之前的200萬桶降到了現(xiàn)在的100萬桶左右，但是好在它對于中國和印度的出口量還相對保持平衡的態(tài)勢，相比之下對美國市場，因?yàn)槭苤朴诋a(chǎn)業(yè)的影響，從之前的30萬桶/日，迅速削減到8萬桶/日，可能未來就沒有了。但是從我們的預(yù)測也不能完全說現(xiàn)在和未來有一個什么樣的變化，只能說首先是國家意志，因?yàn)閲覍τ谖瘍?nèi)的投資還是實(shí)實(shí)在在擺在那里，需要有一個投資回報的過程，至少是貸款償還的過程，這個也是在國家政府各個層面上他們努力在做的工作。他們也希望能個中國政府保持良好的關(guān)系，這樣有助于得到國際社會更多的支持。所以如果真要是出現(xiàn)那樣的結(jié)果，我想至少從初始的階段，會表現(xiàn)出一種愿意履行承諾的善意吧。但是也不好說這個事情什么時候發(fā)生。

燃料油公司我們在一級市場還是持續(xù)供應(yīng)的過程，燃油公司也是主要的中國瀝青市場的供應(yīng)商。我們自有煉廠的產(chǎn)能不能完全滿足我們的經(jīng)銷規(guī)模，也跟很多的獨(dú)立煉廠建立了合作關(guān)系。如果說產(chǎn)能做一個簡單劃分的話，那我相信獨(dú)立煉廠占中國整體產(chǎn)量的1/3的水平。但是產(chǎn)能肯定還是相對過剩，回到這個市場上更多的是現(xiàn)在原料的矛盾，另外是沒有完全擺脫加工利潤的情況。現(xiàn)在說實(shí)話煉廠的加工利潤還是偏低的，也結(jié)合剛才期貨方面的專家解讀，看法也是相一致的。

王智宏：謝謝彭處，時間關(guān)系，一會兒有問題大家再問。蔡總，目前是兩條主線，一個是圍繞這次礦難，對進(jìn)口這一塊尤其像你們這么優(yōu)秀的鋼廠，在安排上一個是從您這兒，再一個是行業(yè)的視角上怎么看。第二件事情從2015年底供給側(cè)改革到最高的時候2017年2018年初全行業(yè)給了這么一輪重組，現(xiàn)在利潤行業(yè)中一直有一種呼聲，是不是在回歸到去利潤，然后回歸到正常水平上來，這樣一個周期？

蔡擁政：謝謝王總提供這個跟大家交流的機(jī)會，巴西礦難確實(shí)是這段時間黑色商品關(guān)注的重點(diǎn)，我們鋼廠發(fā)生這么大的礦難，我們也感到震驚或者說惋惜。但是同時從鋼廠的角度來講，我們不希望這個礦難變成我們鋼廠的采礦困難，我們還是希望礦難的解讀不管市場也好，我們自己也好，都還是比較謹(jǐn)慎的。這次礦難發(fā)生前不管是華東鋼廠還是華北鋼廠，大家采取的策略是不一樣的。礦難發(fā)生之前，去年年底的時候，我們這邊總體對今年的鋼廠利潤是不太樂觀的，去年8月份鋼廠利潤創(chuàng)造1200的新高之后，那時候我們就做了一些做空鋼廠利潤的安排。因?yàn)閭鹘y(tǒng)的鋼廠利潤走的旺季基本上7多8月份，今年我們是比較擔(dān)心利潤會收縮到300-400，這個收縮壓力肯定來自于礦煤焦這三個主要的品種。去年年底在礦難發(fā)生之前，除了這方面的考慮之外，另外還考慮美聯(lián)儲的貨幣Q1的停止縮表，意味著我們比較擔(dān)心貨幣后期的寬松，寬松會對大宗商品包括A股帶來未來的遠(yuǎn)期影響，去年年底到今年上半年，我們對礦煤焦這些品種在進(jìn)行期貨套保都是比較堅(jiān)決的，而且對礦石、焦煤、焦炭都是多單，原來在一些手段上采取80%的比例，去年和今年全部是對礦石進(jìn)行100%的套保。巴西礦難之后解讀這塊我們也是比較仔細(xì)的，一方面是華東鋼廠在春節(jié)來臨之前我們把我們礦的庫存周期就已經(jīng)放到了34-35天的時間段，華北的鋼廠春節(jié)后是準(zhǔn)備不足，因?yàn)樗扛劭诖a頭很近，10天的采礦周期，沒有想到這樣突發(fā)的事件，實(shí)際上很多風(fēng)險事件是你必須要做可能性、不可能兩種準(zhǔn)備，你不可能等事情發(fā)生以后，往一個方向去做準(zhǔn)備。我們在現(xiàn)貨采購上確實(shí)公司層面也是很積極的，在期貨端，我們把所有的多單礦煤焦都打得滿滿。同時也做了一些趨勢性的戰(zhàn)略套保。 

礦難發(fā)生以后目前看還是有很多變量因素，現(xiàn)在大家覺得4月份可能就會體現(xiàn)出來，確實(shí)從3月份上旬看到的庫存情況它發(fā)貨量是有縮減，還有一些指數(shù)這些方面都已經(jīng)體現(xiàn)出一些方面的預(yù)期。但是我們覺得今年正好前期開兩會，大家可以看到兩會的環(huán)保政策又發(fā)生了一些微妙的變化，供給側(cè)改革之前是“一刀切”，2018年以后甚至很多地方變成了切一刀，甚至放松，當(dāng)然是考慮民生和采暖的需求。但是今年兩會大家看到生態(tài)環(huán)境部部長態(tài)度很明確，既反對一刀切，也反對切一刀，這樣今年的環(huán)保政策個人認(rèn)為不會像大家想象的那么松，另外還有一個主線就是今年兩會結(jié)束以后下面是70年大慶，必須要考慮70年大慶的問題，今年和往年不一樣的地方還有一個大閱兵，不可能主席站到主席臺上連飛機(jī)都看不到，這樣肯定是不愿意看到的。在國慶前后環(huán)保政策對于我們來講就非常關(guān)鍵了，從我們的角度，就要從現(xiàn)在的周期去考慮國慶前后的這種環(huán)保政策擾動。這樣思路就出來了，不管是礦石、焦煤、焦炭，包括鋼材的需求，就很明了，也許在兩會之前大家可以看到很多工地會被停工。但是今年因?yàn)槭?0年大慶，在今年的很多基建，大家可以看到很多基建工地甚至喊出來大干300天，向國慶獻(xiàn)禮。還是有一些政策底線考慮的，再加上今年的貨幣政策這么寬松，政府想創(chuàng)造一個非常好的環(huán)境，讓企業(yè)來進(jìn)行投入。

回到礦難的角度，鋼廠的情況今年的利潤確實(shí)不如去年，整個鋼廠的利潤在300-400的水平，工業(yè)材需求是是弱于建材的。這個不平衡以后，今年我還是比較認(rèn)同中國冶金協(xié)會對今年鋼材的需求，認(rèn)為今年的需求可能會下滑1500-2000萬噸，這樣對礦肯定有影響。同時另外一塊是疊加礦石今年增量有兩塊，一個是FMG的60的品位的高品礦，同時這邊還有500-1000萬噸的增量。巴西的出貨量占到國內(nèi)鐵礦石進(jìn)口量的24%，澳洲是占到61%，確實(shí)如果算今年按它測算下來，如果影響5500萬噸的量，考慮到其他地區(qū)的增量，整個敞口量在2000萬噸的水平。廢鋼我們判斷有1200-1500萬噸的增量。幾方面的綜合因素疊加，當(dāng)然還不考慮匯率和海運(yùn)費(fèi)，疊加下來今年礦石它的整體影響量應(yīng)該在2000萬噸的水平，不會太多。從其他的包括國內(nèi)其他區(qū)域的一些礦石，沒有看到其他的增量，今年礦石的影響確實(shí)有，目前價格已經(jīng)體現(xiàn)了一部分，后面再往上體現(xiàn)難度比較大，取決于鋼材的需求和鋼廠的利潤。是這樣的情況。

互動環(huán)節(jié)

提問：王總好，大家好，我想請教葉老師一個問題，過去這兩年宏觀對各類資產(chǎn)影響很大，我想請教一下葉老師怎么看待包括中國、美國，全球整體的宏觀經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象以及它的重點(diǎn)是什么？

第二個這次會議的主題是“格局”，我想請教一下葉老師怎么理解“格局”，期貨里面的“格局”是什么？謝謝。   

葉方華：其實(shí)我覺得我是不太懂宏觀的，有時候我又覺得我也挺懂宏觀的。宏觀里面我自己覺得比如說你是做黑色的，那你關(guān)心的宏觀，你說你關(guān)不關(guān)心宏觀，你肯定是要關(guān)心宏觀。但是你又說關(guān)心產(chǎn)業(yè)的供求關(guān)系，其實(shí)是這樣，我認(rèn)為你對宏觀的看法應(yīng)該是要包含在你對供求關(guān)系的看法里面。我又說我其實(shí)不太懂宏觀，比如同樣是去年，同樣的CPI，同樣的GDP增長，它表現(xiàn)在黑色或者有色，或者農(nóng)產(chǎn)品里完全是不一樣的，比較務(wù)實(shí)的做法，在座各位都是同行，我的體會比較務(wù)實(shí)的做法，你關(guān)心跟你有關(guān)的產(chǎn)業(yè)是更有效率。因?yàn)楹暧^是反映在里面，已經(jīng)完全反映進(jìn)去了。比如說同樣的今年的宏觀情況表現(xiàn)在股市里跟期貨是文化不一樣的，我上周跟朋友聊天，他就說股票，去年大家悲觀，今年我就步子回來，把過于悲觀的情緒修回來，就是正常。期貨沒戲的，你看需求還沒起來，需求起來了再說。不說他的觀點(diǎn)對與錯，我只是說你對宏觀的觀點(diǎn)應(yīng)該是隱含在你在商品的理解里面的。

我為什么又說你必須是要懂宏觀的，比如說在過去我們用長期的宏觀來看，你構(gòu)成一個國家進(jìn)步的地方，基本的都是受生產(chǎn)力、生產(chǎn)效率，這個國家長期來看缺什么，它用什么，這是長期的宏觀問題。過去十年你在大宗商品的牛市里面，你在中國缺基建、缺高速公路的時候，沒事常常去做個空啥的，其實(shí)風(fēng)險就很大，這是長期的宏觀，絕對在投資里是非常重要的。我還是比較愿意自下而上的去看宏觀問題，這是我對宏觀的看法。

期貨投資里的格局，賺錢就是有格局。我不知道您指的是什么叫格局，還是說你是講期貨的現(xiàn)狀，還是說我怎樣才能把投資做得好？自己覺得期貨是很特別的一個東西，某種意義上我認(rèn)為這就是個博弈，你用什么方法都沒問題，但是你要相信你在這個品種里面，四個人坐下來打牌，你覺得你是有優(yōu)勢的，你說我在這個白桌上是有一點(diǎn)比別人強(qiáng)的，不然的話你怎么做都沒有格局，怎么都賺不到錢。我還是相信在未來的5-10年，期貨行業(yè)的專業(yè)化程度是越來越高。5年前我們看到很多人是黑色也通，有色也通，農(nóng)產(chǎn)品也通，什么都會做一點(diǎn)，宏觀基金什么也不懂，他也能進(jìn)來做一點(diǎn)。往后的問題是大家的專業(yè)化程度學(xué)習(xí)高，比如我坐在下面，聽到大家講白糖，真的是聽都聽不懂，因?yàn)槲也蛔鲛r(nóng)產(chǎn)品。但是以前我也做農(nóng)產(chǎn)品。還是要專注于自己對行業(yè)的理解，這是最基本的格局。謝謝。

提問：我是復(fù)旦管院證券俱樂部的，我姓秦，我是投資者。我知道王總在期貨方面是非常非常出色，我問一個比較小的問題，有關(guān)黃金和白銀的，我想知道一下王總對黃金和白銀的后續(xù)的走勢看法。還有再附加一個問題，最近不是礦難事件，我想知道這個事件對內(nèi)蒙古的銀漫礦業(yè)的上市公司會造成多大的影響？主要是黃金和白銀存在一個比價的關(guān)系，從投資的角度來看，黃金和白銀哪個更值得關(guān)注？謝謝。

王智宏：沒想到把我也當(dāng)嘉賓了，而且我給你誤導(dǎo)了。試著來回答你說的這個問題，剛才你說的股票我不太懂，這是第一個問題。

第二經(jīng)常我們做白銀和黃金至少我們不做，原因是什么？就是因?yàn)辄S金和白銀他們之間定價關(guān)系我們鬧不明白，他們之間的相關(guān)性，我們做了大量的統(tǒng)計(jì)，它不穩(wěn)定。  

第三個問題你是說礦難對股票的影響，目前看礦主要是大量依賴于高頻的進(jìn)口，我猜想你這國產(chǎn)這塊對來講是低頻的，他們之間本身的相關(guān)性也不高。他們有沒有之間關(guān)系，得算他們之間的權(quán)重。我是擔(dān)心這個礦難傳到這邊相對是有限的，因?yàn)閲a(chǎn)礦進(jìn)來比重比較小。我是擔(dān)心這個。就跟你仰角打開的時候，可能漲的時候會統(tǒng)漲。  

再有一個問題說貴金屬價格未來走勢，我們也是分開來看，白銀經(jīng)常說它是披著貴金屬外衣的工業(yè)品，黃金做得差不多，可能去做做白銀。另外今年的黃金和去年的黃金最大的區(qū)別在于，我們現(xiàn)在在一個低利率環(huán)境下驅(qū)動的大宗商品，你看這一輪為什么股票起來了，各種原因，其中有一個原因是低利率環(huán)境驅(qū)動的權(quán)益類商品，大宗說品為什么存在正弦走到一定程度都要下滑，核心是大宗商品最終歸于總的需求，有效需求是不是這樣的。相比之下這段時間黃金破了6日均線以后又下來了，收盤美金價格1306的水平。就目前而言大家認(rèn)為低利率環(huán)境會長期維系。第二大家給的美匯沒看那么高，至少在這段時間如果你要是配大宗的話，黃金去配一塊還是值得。