當前投資者對政策的樂觀預期急劇升溫，助推了股指的上行。在樂觀預期主導下，期指加速上行，需要力度更大的利多刺激。在不搞“大水漫灌”的原則下，國內(nèi)貨幣政策全面寬松可能性不大。期指將進入到“慢?！弊邉莓斨?，操作上不宜過度追多。

進入到9月，A股市場的多頭趨勢漸趨明顯，各大指數(shù)上行斜率變大，成交量溫和放大，資金入市意愿明顯回升。投資者對后市展望也漸趨樂觀，認為今年秋季的反攻行情有望再度上演。

政策面利多夯實大盤走?；A

當前，市場的強勢來自于政策面的助力。8月底的國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會第七次會議指出，要“加大”宏觀經(jīng)濟政策的逆周期調(diào)節(jié)力度。隨后，國務院常務會議表示要把做好“六穩(wěn)”工作放在更加突出位置，更明確指出，要及時運用普遍降準和定向降準等政策工具，并做好地方政府專項債券的發(fā)行工作。在上周五，央行宣布定向及全面降準，落實了高層的相關會議精神?？梢姡斍霸诓桓恪按笏唷钡那疤嶂?，國內(nèi)采取了一系列行之有效的對沖托底措施，穩(wěn)定市場預期。對此，A股市場給予了積極的回應，上周滬指上漲3.93%。同時，從市場情緒角度看，投資者的做多熱情被激發(fā)，看好“金九銀十”的反彈行情，認為接下來將出現(xiàn)一輪類似今年年初的拉升行情。從滬深兩市成交額來看，近幾日維持在六七千億元水平，較前期低位回升超過50%。

由于國慶長假臨近，市場對政策的利多預期將延續(xù)，高層近期反復強調(diào)要降低實體經(jīng)濟融資成本。因此，結合新的LPR機制的推出，隨著MLF的到期續(xù)作，央行將調(diào)降MLF的操作利率。海外方面，由于美國經(jīng)濟前景展望不佳，市場預期北京時間本月19日凌晨2點，美聯(lián)儲將在議息會議上繼續(xù)降息。外部貨幣政策的寬松也增加了國內(nèi)寬松的空間。此外，中美將于10月初在華盛頓舉行第13輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商，在此之前兩國談判代表將持續(xù)保持溝通，預計近期外部風險再度發(fā)酵的概率不大。

A股“快牛”可能性不大

從投資者情緒上來看，由于市場看多氛圍濃郁，近期在不出現(xiàn)超預期利空的情況下，若市場出現(xiàn)回調(diào)，下方的承接力度依舊較強。短期來看，雖然多頭格局延續(xù)，但指數(shù)出現(xiàn)明顯大漲的難度在加大。自8月初滬指階段性見底以來，近一個月指數(shù)自低點反彈幅度超過10%，滬指在兩個月來首次站上3000點上方。大盤技術面需要一定的休整，才有助于行情的展開?；久娑?，目前市場對于政策寬松已有一定預期，后期需要更明確的利好措施，才有利于行情顯著上行。在政策面不搞“大水漫灌”的情況下，預計貨幣政策出現(xiàn)大幅寬松的可能性有限。相對而言，指數(shù)在當前點位偏強振蕩的可能性較大。

與今年年初一輪明顯的“春季躁動”行情類似，當前股指在政策利多烘托下回升，但最終指數(shù)的反彈需要實際基本面向好。進入到9月中旬后，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)進入到密集發(fā)布期。若經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，將增加市場對經(jīng)濟企穩(wěn)的信心，為期指行情上行再增添動力。不過，從高頻數(shù)據(jù)來看，8月房地產(chǎn)銷售、土地拍賣等數(shù)據(jù)依然表現(xiàn)較弱，預計地產(chǎn)相關數(shù)據(jù)將表現(xiàn)偏弱，故實體數(shù)據(jù)難言全面轉向樂觀。綜合經(jīng)濟數(shù)據(jù)及投資者情緒角度分析，我們認為期指短期將進入到“慢?！弊邉莓斨?，不宜將目前的行情當作“快?！笨创?，甚至過度追高。