近期，鄭州強(qiáng)麥主力合約期價在經(jīng)歷了自三月下旬啟動的大幅上漲行情后，期價在2310一線遭到打壓，其快速上行節(jié)奏并未延續(xù)，此后在無重大利好消息刺激的背景下，市場重歸沉寂，成交清淡，期價開始上演高位震蕩行情，市場表現(xiàn)乏善可陳。展望后市，我們認(rèn)為在商品市場強(qiáng)勢難改的大背景下，在自身市場結(jié)構(gòu)的強(qiáng)勁支撐下，其在高位震蕩過后，有望再迎主升浪。

加息仍將姍姍來遲 大宗商品強(qiáng)勢難改
 
　　世界經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷次貸危機(jī)的洗禮之后，在各種央行充分釋放流動性的刺激下正從低迷階段慢慢的走向復(fù)蘇，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)的脆弱性，仍使得加息的步伐姍姍來遲。從當(dāng)前來看，各主要經(jīng)濟(jì)體中唯有澳大利亞和印度進(jìn)入了加息周期，其它各國對采用加息這種價格型貨幣政策依然諱莫如深。可以明確的是，在無確切經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐的背景下，以美國為代表的西方經(jīng)濟(jì)系和以中國為代表的新興經(jīng)濟(jì)體的加息離我們?nèi)杂胁恍〉木嚯x。對于美國何時加息的猜測，依然要從美聯(lián)儲入手，當(dāng)前美聯(lián)儲基于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還不穩(wěn)固以及通脹風(fēng)險并未達(dá)到令人擔(dān)憂境地的考慮對于加息的態(tài)度依舊是“低利率將維持相當(dāng)長一段時間”，而相對而言承受更大通脹壓力的英國也并未采取加息手段，可見面對是否采取加息的價格型貨幣政策，各國央行依然較為謹(jǐn)慎。就市場表現(xiàn)來看，在美聯(lián)儲對加息并未明確態(tài)度的背景下，美元指數(shù)何以一路高漲，而商品價格卻并未同步體現(xiàn)呢？其原因也就在于美元的強(qiáng)勢支持主要是來自于對歐元英鎊的純貨幣交換價值變化，而并非針對商品的交換。
 
　　就國內(nèi)來看，CPI指數(shù)強(qiáng)勁上行，離“破3”也僅一步之遙。即便如此，國內(nèi)央行仍不敢輕言加息，即使有加息謠言，也緊急辟之。其所采用的依然是數(shù)量型貨幣政策，而加息這種價格型貨幣政策在近期內(nèi)我們判斷其仍不會實(shí)施，較為寬松的貨幣政策仍將會持續(xù)。
 
　　基于此種考慮，因?qū)捤韶泿耪叩膶?shí)施而形成的商品市場的強(qiáng)勢格局，在貨幣政策退出時機(jī)尚未明朗的背景下，近期其強(qiáng)勢運(yùn)行依舊，尤其是原油價格將成為新的龍頭，其有望上演黃金的強(qiáng)勁走勢，在此帶動下，農(nóng)產(chǎn)品能源化有望卷土重來，大宗商品強(qiáng)勢難改。
 
　　國內(nèi)現(xiàn)貨市場回暖 麥價上行可期
 
　　受制于自身市場結(jié)構(gòu)的特殊性，強(qiáng)麥?zhǔn)袌龅倪\(yùn)行節(jié)奏并未和整個商品市場保持一致，但利好商品價格的大環(huán)境將為強(qiáng)麥期價的上行提供好的外部支撐，而自身市場結(jié)構(gòu)的強(qiáng)勁支撐，則使得強(qiáng)麥價格上行依然可期。

就目前現(xiàn)貨市場的運(yùn)行格局而言，從筆者跟蹤的國家統(tǒng)計(jì)局公布的200個主產(chǎn)縣主要農(nóng)產(chǎn)品價格變動情況來看，小麥交易價格自去年年末開始強(qiáng)勢上行，直至步入每市斤1元時代，價格在高位橫盤過后，近期開始抬頭向上，向新的高點(diǎn)進(jìn)發(fā)。

與此同時，作為國家微觀調(diào)控麥?zhǔn)惺侄沃坏淖畹托←準(zhǔn)召弮r競價銷售，其成交均價也到達(dá)了自拍賣以來的最高點(diǎn)1866元/噸，成交率也出現(xiàn)回升，表明現(xiàn)貨市場采購興趣漸濃，購銷趨于活躍。

另外我們也注意到，由于國際小麥?zhǔn)袌龉┬韪窬謱捤桑诿绹?號軟紅冬小麥到我國口岸完稅價格2078-2141元/噸，再加上進(jìn)口小麥的拍賣，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)小麥?zhǔn)袌鏊軟_擊較大，但是由于我國小麥進(jìn)口實(shí)行配額制，進(jìn)口數(shù)量有限，這種沖擊尚可承受。

管理通脹預(yù)期 麥價上行承壓

在現(xiàn)貨市場強(qiáng)勁運(yùn)行的同時，國內(nèi)面粉價格也是水漲船高，根據(jù)筆者跟蹤的全國50個大中城市面粉價格走勢來看，其價格強(qiáng)勁態(tài)勢一覽無余，呈現(xiàn)穩(wěn)步上揚(yáng)格局。在此帶動下，占據(jù)國內(nèi)CPI指數(shù)權(quán)重1/3左右的食品價格亦是亦步亦趨，這也帶動了CPI指數(shù)的走高。在這種情況下，政府對通脹擔(dān)憂的日益顯現(xiàn)，管理通脹預(yù)期的提出則使得政府對CPI指數(shù)上行實(shí)施調(diào)控。在此調(diào)控背景下，為防止面粉價格過度上漲，影響居民正常生活，國家對小麥價格的調(diào)控力度也將會加大，畢竟其將擔(dān)負(fù)起抵抗通脹的部分大任。我們認(rèn)為通貨膨脹由預(yù)期向現(xiàn)實(shí)演變的過程，強(qiáng)麥期價必將受益，其市場表現(xiàn)為價格不斷攀升，但另一方隨著價格的攀升，國家對麥?zhǔn)泻暧^調(diào)控的力度也將會不斷加強(qiáng)，其上漲的力度雖然有所緩和，但這并不能改變強(qiáng)麥期價上漲的格局，其運(yùn)行特征將表現(xiàn)為承壓上行。表現(xiàn)在市場層面則是最低收購價小麥投放量在趨穩(wěn)一段時間后，面對拍賣出現(xiàn)的價量齊升的局面，本周最低收購價小麥投放量再次增至450萬噸，這無疑表明政府對當(dāng)前麥價將持打壓態(tài)度，不希望看到麥價上行格局的延續(xù)，強(qiáng)麥期價短期內(nèi)也將承壓，但這并無礙其長期上漲。

當(dāng)前強(qiáng)麥缺乏利好刺激 大幅上漲尚需良機(jī)

從當(dāng)前的市場態(tài)勢來看，我們認(rèn)為受制于國家宏觀調(diào)控的壓力，強(qiáng)麥期價缺乏利好刺激，其大幅上漲尚需良機(jī)，那么展望后市，筆者認(rèn)為近期引爆強(qiáng)麥上行的良機(jī)主要源于氣候異常對小麥生長態(tài)勢的影響。從小麥的生長周期來看，天氣對小麥生長的影響將始終存在，其市場表現(xiàn)則是天氣狀況對小麥產(chǎn)量的預(yù)期。從目前的氣象條件變化來看，氣象條件的變化造成了常常上演極端的天氣狀況，而極端天氣的上演將為麥價的炒作增加了籌碼，該利多因素的影響將是長期的、潛在的、不可忽視的。

結(jié)論以及操作建議

綜上所述，我們認(rèn)為受制于國家宏觀調(diào)控的壓力，強(qiáng)麥期價缺乏利好刺激，高位震蕩局面仍將維持，其大幅上漲尚需良機(jī)，但這并不能阻礙強(qiáng)麥期價再次沖擊新高，其在高位震蕩過后，有望再迎主升浪。就操作層面而言，我們認(rèn)為其下方支撐點(diǎn)位依次為2270、2260元/噸，以此為依托，投資者可逢低做多，若跌破最低支撐位，則擇機(jī)出場，等待新的操作點(diǎn)。