近期，上市公司三季報(bào)陸續(xù)披露，而作為市場風(fēng)向標(biāo)的公募基金，也開始披露股票持倉、投資策略等最新季報(bào)數(shù)據(jù)?；仡櫲径仁袌鲂星?，各大板塊依舊表現(xiàn)分化，電子等為代表的科技板塊和白酒為代表的消費(fèi)板塊表現(xiàn)較為突出。不過，從個(gè)股和板塊漲幅來看，價(jià)值藍(lán)籌股表現(xiàn)不及成長股。

就目前已有數(shù)據(jù)來看，部分基金對(duì)消費(fèi)龍頭股進(jìn)行了減持，那么，此前基金報(bào)團(tuán)大消費(fèi)的跡象是否會(huì)有松動(dòng)，四季度市場風(fēng)向又將吹向何處？

消費(fèi)龍頭遭減持

本周開始，公募基金三季報(bào)出爐。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月22日記者發(fā)稿，已經(jīng)披露三季報(bào)的基金數(shù)量多達(dá)上千只（份額分開計(jì)算）。多數(shù)基金選擇在三季度小幅減倉，從已公布的持倉情況來看，持股市值變動(dòng)較大的板塊主要來自醫(yī)藥生物、食品飲料、非銀金融、銀行和電子。

基金重倉個(gè)股方面，前十大被基金減倉的個(gè)股主要來自食品飲料、銀行、地產(chǎn)和傳媒等板塊。記者注意到，部分板塊龍頭白馬股在三季度表現(xiàn)不算太好，也遭遇了眾多基金的減持，比如伊利股份、貴州茅臺(tái)等。與此同時(shí)，貴州茅臺(tái)也成為北上資金三季度大幅減持的股票之一。貴州茅臺(tái)所在的白酒指數(shù)，年內(nèi)漲幅已經(jīng)接近80%，而近期由于受到上市公司三季報(bào)業(yè)績低于市場預(yù)期影響，白酒板塊整體走勢偏弱。

事實(shí)上，三季度價(jià)值藍(lán)籌股的整體表現(xiàn)要弱于成長股。同時(shí)，市場風(fēng)格也更傾向于成長型優(yōu)質(zhì)個(gè)股。數(shù)據(jù)顯示，三季度以滬深300指數(shù)和中證100指數(shù)為代表的大盤藍(lán)籌股指數(shù)分別下跌0.29% 和 0.75%；而作為成長股代表的創(chuàng)業(yè)板指和中小板指分別上漲7.68%和 5.62%。其中，具有眾多優(yōu)質(zhì)成長型公司的中證醫(yī)療指數(shù)區(qū)間漲幅達(dá)12.97%。

對(duì)比外資來看，整個(gè)三季度北上資金呈現(xiàn)持續(xù)凈流入趨勢，整體凈流入A股市場898.93億元。其中，期間成交凈買入金額最高的是平安銀行，成交凈流出金額最高的是中國平安和貴州茅臺(tái)等。

到底買不買消費(fèi)股？

目前市場大部分投資者都已意識(shí)到，消費(fèi)股較年初的位置已經(jīng)積累了一定漲幅，而此前基金公司屢次出現(xiàn)集體抱團(tuán)消費(fèi)股的跡象，是否還會(huì)延續(xù)？

長量基金資深研究員王驊在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，今年三季度抱團(tuán)消費(fèi)白馬的策略可能有小幅松動(dòng)，一方面是白酒家電等價(jià)值藍(lán)籌的估值并不便宜；另一方面在科技制造板塊業(yè)績超預(yù)期和國內(nèi)政策的積極支持的背景下，也有資金選擇配置業(yè)績逐步兌現(xiàn)的科技龍頭，但是隨著部分企業(yè)業(yè)績持續(xù)性的證偽，市場的邏輯還是可能回歸到消費(fèi)白馬的業(yè)績確定性上。

眼下三季度行情結(jié)束，合煦智遠(yuǎn)消費(fèi)主題股票基金經(jīng)理程卉超認(rèn)為，內(nèi)地消費(fèi)指數(shù)PE-TTM（滾動(dòng)市盈率）估值處于過去十年82%的較高水平，整體消費(fèi)板塊的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)吸引力較年初下降。

不過，拉長時(shí)間來看，每逢年底便會(huì)出現(xiàn)一輪食品飲料、白酒板塊的向好行情，消費(fèi)板塊是否值得繼續(xù)關(guān)注？

王驊認(rèn)為：“以茅臺(tái)為代表的高端白酒景氣度還是很高，以‘消費(fèi)升級(jí)+行業(yè)集中度提升’的長期邏輯仍然站得住腳。不過，白酒行業(yè)的高估值也可能使得部分投資者產(chǎn)生獲利了結(jié)的情緒?！?/p>

獨(dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮告訴《國際金融報(bào)》記者：“在股票價(jià)格處于歷史高價(jià)的背景下，基金機(jī)構(gòu)分化在所難免，基金抱團(tuán)取暖的時(shí)代改變，對(duì)長期投資消費(fèi)股的邏輯似乎有所變化?！?/p>

具體到消費(fèi)板塊的細(xì)分領(lǐng)域，大部分私募依舊看好白酒行業(yè)。私募排排網(wǎng)調(diào)查顯示，高達(dá)85.24%的私募認(rèn)為白酒行業(yè)的景氣度有望延續(xù)，尤其是高端白酒的業(yè)績確定性較強(qiáng)，估值具備支撐，后市繼續(xù)看好白酒板塊的投資機(jī)會(huì)。也有14.76%的私募對(duì)估值處于高位的白酒持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，尤其是消費(fèi)稅或?qū)е隆案邫n酒轉(zhuǎn)嫁，低檔酒補(bǔ)貼”的現(xiàn)象，中低檔酒后市承壓。

后市配置維穩(wěn)為主

回顧三季度市場，A股表現(xiàn)出了板塊分化的行情。以電子、計(jì)算機(jī)為代表的科技股和以白酒、醫(yī)藥為代表的消費(fèi)股在三季度表現(xiàn)搶眼，而鋼鐵、采掘等周期板塊和建筑、房地產(chǎn)等地產(chǎn)相關(guān)板塊表現(xiàn)較差。風(fēng)格方面，價(jià)值藍(lán)籌股表現(xiàn)弱于成長股。

上市公司等機(jī)構(gòu)三季度的數(shù)據(jù)披露還在持續(xù)，王驊表示，從已公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和高頻數(shù)據(jù)上看，三季度國內(nèi)GDP增速創(chuàng)新低，非金融企業(yè)盈利與名義GDP走勢同步，意味著三季報(bào)盈利或繼續(xù)放慢；此外，9月PPI降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，價(jià)格端也對(duì)企業(yè)利潤有負(fù)向擾動(dòng)，所以三季度中上游行業(yè)的利潤可能承壓。

郭施亮認(rèn)為，三季度業(yè)績波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)大環(huán)境有關(guān)，經(jīng)濟(jì)增速下滑，對(duì)行業(yè)與上市公司或存在一定影響，而價(jià)值股對(duì)經(jīng)濟(jì)周期環(huán)境影響更明顯，依賴性更強(qiáng)，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，成長股的韌性更強(qiáng)，科技板塊在政策驅(qū)動(dòng)下，更可能呈現(xiàn)出獨(dú)立強(qiáng)勢表現(xiàn)。

對(duì)于四季度的權(quán)益市場走勢，招商基金認(rèn)為，四季度指數(shù)或仍將呈現(xiàn)窄幅震蕩的局面，或難現(xiàn)趨勢性行情。