TMT（科技、媒體和通信）領(lǐng)域一度曾是市場(chǎng)熱捧的對(duì)象，2015年后沉寂幾年，今年又出現(xiàn)行情，究竟明年行情會(huì)否持續(xù)，背后存在哪些投資機(jī)會(huì)，應(yīng)該如何布局為宜？中國(guó)基金報(bào)記者專訪了博時(shí)基金投研人員、廣發(fā)基金TMT行業(yè)研究員、創(chuàng)金合信科技成長(zhǎng)主題基金經(jīng)理周志敏來共同探討這一問題。

綜合來看，這些投資人士認(rèn)為，伴隨著科技潮流奔涌，給TMT帶來較好的機(jī)遇，目前正是布局好時(shí)機(jī)，尤其看好以5G和國(guó)產(chǎn)化兩條主線相關(guān)板塊。

目前是布局好時(shí)機(jī)

中國(guó)基金報(bào)記者：科技潮流引領(lǐng)TMT板塊走強(qiáng)，如何看待TMT行業(yè)的投資價(jià)值？現(xiàn)在較好布局時(shí)間點(diǎn)么？

博時(shí)基金：2019年下半年以來科技板塊持續(xù)走強(qiáng)，本質(zhì)反映的是一些確定性的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)正在進(jìn)入加速兌現(xiàn)期。展望未來，2020年大概率將成為新一輪科技創(chuàng)新期的元年，屆時(shí)隨著5G建設(shè)的大規(guī)模鋪開，硬件端和應(yīng)用端的創(chuàng)新將不斷涌現(xiàn)。雖然當(dāng)下科技板塊的估值處于階段性高位，但未來隨著科技創(chuàng)新周期的加速發(fā)展，能夠持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)的龍頭公司依然值得期待。

廣發(fā)基金：我們認(rèn)為現(xiàn)在是布局TMT行業(yè)的較好時(shí)點(diǎn)。從去年以來國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)發(fā)生深刻變化的背景下，TMT行業(yè)中的自主可控領(lǐng)域受到了更高程度的關(guān)注，業(yè)內(nèi)也有把2019年定義為自主可控的元年，我們認(rèn)為自主可控在未來3~5年內(nèi)，還會(huì)經(jīng)歷一個(gè)黃金發(fā)展期。

周志敏：我看好當(dāng)前時(shí)點(diǎn)TMT行業(yè)的投資價(jià)值，也認(rèn)為當(dāng)前是較好的布局時(shí)間點(diǎn)。理由是5G周期的啟動(dòng)和漸入佳境，會(huì)帶來產(chǎn)業(yè)鏈上點(diǎn)線面的盈利機(jī)會(huì)，TMT當(dāng)中的通信和電子相關(guān)的設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈，、終端產(chǎn)業(yè)鏈順著產(chǎn)業(yè)周期，明年盈利水平有望超過今年，而在5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和終端銷售起量之后，計(jì)算機(jī)、傳媒板塊有望興起新的應(yīng)用服務(wù)和商業(yè)模式。我們看到，9月下旬以來科技股總體上處在調(diào)整當(dāng)中，甚至一些三季報(bào)業(yè)績(jī)不錯(cuò)的公司在公布了業(yè)績(jī)之后也發(fā)生了回調(diào)。我們認(rèn)為主要是投資者認(rèn)為明年業(yè)績(jī)不確定，因而估值回調(diào)，其實(shí)，當(dāng)前的回調(diào)提供了布局的合適時(shí)機(jī)。

具備長(zhǎng)期投資價(jià)值

中國(guó)基金報(bào)記者：TMT行業(yè)具有長(zhǎng)期投資價(jià)值么？

博時(shí)基金：從海外成熟國(guó)家和成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來看，科技行業(yè)在資本市場(chǎng)中的占比將會(huì)持續(xù)提升。以美股為例，科技板塊的市值占比超過20%，而A股市場(chǎng)TMT板塊市值占比僅10%；現(xiàn)階段A股市場(chǎng)中的TMT板塊呈現(xiàn)波動(dòng)率高的特征，除交易因素之外，也與我國(guó)現(xiàn)階段科技產(chǎn)業(yè)的周期變化特征和上市公司的產(chǎn)業(yè)地位相關(guān)。未來隨著A股中涌現(xiàn)更多的能夠推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一線科技公司，TMT板塊的長(zhǎng)期投資價(jià)值將進(jìn)一步得到顯現(xiàn)。

廣發(fā)基金：TMT行業(yè)的長(zhǎng)期投資價(jià)值毋庸置疑。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，科學(xué)技術(shù)始終是推動(dòng)人類社會(huì)發(fā)展進(jìn)步的核心源動(dòng)力之一，與之相關(guān)的TMT行業(yè)必然也具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。

周志敏：隨著人類生活水平的提高，在傳統(tǒng)衣食住行需求得到滿足的情況下可能會(huì)追求更多的信息消費(fèi)。另外，TMT行業(yè)在改造傳統(tǒng)行業(yè)方面也從來沒有停止過腳步。當(dāng)然，TMT是一個(gè)大行業(yè)，里面又分成很多細(xì)分的行業(yè)，在投資的時(shí)候需要根據(jù)具體情況而論。

5G相關(guān)板塊最看好

中國(guó)基金報(bào)記者：在TMT領(lǐng)域中，最看好哪些板塊或者行業(yè)？

博時(shí)基金：2020年科技板塊中圍繞5G將涌現(xiàn)出更多的創(chuàng)新主題；例如5G手機(jī)能否帶動(dòng)新一輪的換機(jī)潮；VR/AR等新硬件設(shè)備是否將于2020年涌現(xiàn)；云游戲能否為游戲行業(yè)創(chuàng)造新的發(fā)展機(jī)遇。這些主題都值得投資者在今后一年重點(diǎn)關(guān)注。

廣發(fā)基金：從細(xì)分的硬件板塊來看，我們更加看好半導(dǎo)體領(lǐng)域；軟件的話更看好云計(jì)算領(lǐng)域；同時(shí)涵蓋硬件和軟件的板塊來看，更看好自主可控領(lǐng)域，以華為公司為例，過去華為手機(jī)的供應(yīng)鏈大部分來自美國(guó)廠商，但在去年中興事件之后，華為已經(jīng)開始將產(chǎn)業(yè)鏈向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，而且這種國(guó)產(chǎn)替代的進(jìn)程正在加速，這利好于自主可控領(lǐng)域。

周志敏：看好5G設(shè)備和終端相關(guān)的板塊，看好新興的物聯(lián)網(wǎng)大行業(yè)，最近火爆的TWS耳機(jī)就屬于我理解的物聯(lián)網(wǎng)這個(gè)大板塊，我看好自主可控產(chǎn)業(yè)鏈，尤其看好其中的半導(dǎo)體行業(yè)。

看準(zhǔn)行業(yè)空間大龍頭公司

中國(guó)基金報(bào)記者：普通投資者如何布局TMT領(lǐng)域，有哪些風(fēng)險(xiǎn)？

博時(shí)基金：科技板塊的產(chǎn)業(yè)特征是周期迭代較快，影響變量繁雜，因而對(duì)于投資者的知識(shí)儲(chǔ)備的要求較高。投資者若不能及時(shí)察覺產(chǎn)業(yè)變遷的脈絡(luò)，則往往會(huì)陷入價(jià)值陷阱。因而對(duì)于普通投資者而言，穩(wěn)健的投資策略是選擇已經(jīng)證明過自己的細(xì)分行業(yè)龍頭公司?，F(xiàn)階段而言，龍頭企業(yè)憑借資源稟賦的優(yōu)勢(shì)使得馬太效應(yīng)不斷增強(qiáng)，強(qiáng)者恒強(qiáng)。

廣發(fā)基金：TMT領(lǐng)域的公司盈利波動(dòng)比較大，普通投資者在判斷公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值方面存在著一定的難度，還是建議大家購買TMT行業(yè)基金，盡可能降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

周志敏：TMT的特點(diǎn)是細(xì)分行業(yè)和個(gè)股眾多，普通投資者進(jìn)行研究需要有一定的科學(xué)素養(yǎng)和對(duì)新概念的學(xué)習(xí)熱情和能力，在投資時(shí)還需要對(duì)價(jià)值和主題兩類個(gè)股有一定的分辨力以及掌握對(duì)應(yīng)的投資方法。風(fēng)險(xiǎn)方面，一方面容易因?yàn)殛P(guān)注和研究不夠錯(cuò)失主題性的投資機(jī)會(huì)，另一方面容易混淆主題和價(jià)值投資而追高。個(gè)人建議普通投資者如果要參與的話，盡量布局那些自己看得懂的、未來市場(chǎng)空間大且當(dāng)前處于快速成長(zhǎng)期的公司。

布局TMT基金有技巧

TMT究竟代表啥？其實(shí)TMT是Technology、Media、Telecom三個(gè)詞的縮寫，代表科技、媒體和通信。目前市場(chǎng)對(duì)科技、通信等領(lǐng)域非常追捧，投資者要布局相關(guān)主題或者指數(shù)基金，需要注意背后技巧。

據(jù)中國(guó)基金報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，目前以TMT行業(yè)為主要投資標(biāo)的基金較多，包括主動(dòng)管理型基金和指數(shù)型基金。目前TMT行業(yè)指數(shù)ETF主要有景順長(zhǎng)城中證TMT150ETF及其聯(lián)接基金、招商深證TMT50ETF及其聯(lián)接基金、信誠(chéng)中證TMT產(chǎn)業(yè)基金、泰康中證港股通TMT主題基金、國(guó)泰深證TMT50分級(jí)基金基金等。這些基金今年以來平均收益率超過40%，表現(xiàn)不俗。相對(duì)來說，ETF完全跟蹤指數(shù)走勢(shì)，能最大限度受益于TMT行業(yè)的上漲，而且二級(jí)市場(chǎng)交易非常靈活，手續(xù)費(fèi)也較低。

不過，投資上需要注意產(chǎn)品差異，這些產(chǎn)品跟蹤指數(shù)并不一致，比如景順長(zhǎng)城中證TMT150ETF跟蹤中證TMT150，而招商深圳TMT50ETF、國(guó)泰深證TMT50等跟蹤深圳TMT50指數(shù)，所跟蹤指數(shù)指數(shù)成分股差距較大。此外，建議布局交易量活躍的品種，價(jià)格與凈值的偏離度相對(duì)較小，更適合投資者參與。

而圍繞著TMT行業(yè)做文章的主動(dòng)型基金，考察重點(diǎn)是基金經(jīng)理的選股、擇時(shí)能力。布局一些風(fēng)格靈活的績(jī)優(yōu)基金，沒準(zhǔn)可“賺的時(shí)候大賺，虧的時(shí)候少虧”。目前也有一些基金如匯添富移動(dòng)互聯(lián)基金、匯豐晉信科技先鋒等產(chǎn)品布局TMT較多。

需要指出的是，行業(yè)和股票配置決定了主動(dòng)管理型TMT主題基金的業(yè)績(jī)。但這一布局的核心點(diǎn)是基金經(jīng)理人選，投資者最好關(guān)注這些基金經(jīng)理或者基金公司在TMT行業(yè)投資能力，最好辦法是選擇長(zhǎng)、中、短期業(yè)績(jī)都優(yōu)秀的產(chǎn)品。

此外，布局這類產(chǎn)品還需要注意風(fēng)格轉(zhuǎn)變。曾有一只科技主題基金，布局金融股因此表現(xiàn)較好，但是今年卻表現(xiàn)一般，凈值出現(xiàn)虧損。投資者一定要注意，市場(chǎng)風(fēng)格千變?nèi)f化，即使基金經(jīng)理也很難把握住每一次風(fēng)格轉(zhuǎn)換，最好選擇風(fēng)格較為穩(wěn)定的基金經(jīng)理所管理的基金。因此，投資者最好長(zhǎng)期關(guān)注這類基金的行業(yè)配置、前十大重倉股等情況，了解基金經(jīng)理的投資風(fēng)格。