近期A股整體行情呈現(xiàn)弱勢振蕩走勢，各指數(shù)間并無明顯結(jié)構(gòu)性行情，市場缺少較大利好讓大盤再上一臺(tái)階。

中美貿(mào)易談判第一階段協(xié)議被推遲，此前白宮表示期待11月與中方敲定第一階段貿(mào)易協(xié)議。與此同時(shí)，美方又在其他領(lǐng)域?qū)χ袊鴮?shí)施制裁，比如再次將中國的華為和中興認(rèn)定為國家安全風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。而股市反映更多的是我國自身存在的問題，表現(xiàn)在工業(yè)利潤降幅擴(kuò)大，10月當(dāng)月增速降幅擴(kuò)大至-9.9%。按所有制分，國企同比下降12.1%，股份制企業(yè)下降2.4%，外企下降4.0%，私企增長5.3%。分上中下游看，上游原材料類行業(yè)普遍下滑，是主要拖累。11月全國制造業(yè)PMI重回線上至50.2%，創(chuàng)下4月以來新高，結(jié)束了連續(xù)6個(gè)月處于榮枯線之下。

MSCI已于11月26日收盤后將A股大盤納入因子從15%提升至20%，三步驟已全部實(shí)施完畢，截至收盤，MSCI指數(shù)將包括472只中國A股，其中有244只大盤股和228只中盤股。在MSCI?ACWI全球市場指數(shù)和MSCI新興市場指數(shù)里的A股的比重將分別達(dá)到0.5%和4%。

MSCI表示在考慮未來進(jìn)一步擴(kuò)容前，A股仍需解決四大問題：首先是風(fēng)險(xiǎn)對沖和衍生品工具的獲取，國際機(jī)構(gòu)投資者需要獲取具備流動(dòng)性的在岸及離岸指數(shù)期貨和期權(quán)，以擴(kuò)大其在中國的配置并管理其風(fēng)險(xiǎn)敞口。其次是中國A股較短的結(jié)算周期，國際機(jī)構(gòu)投資者強(qiáng)調(diào)，他們在應(yīng)對A股較短的結(jié)算周期時(shí)仍面臨重大的運(yùn)營挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)。中國內(nèi)地目前采用的是T+0/T+1的非貨銀兌付的交割結(jié)算周期，相比之下，MSCI?ACWI中的大多數(shù)市場以T+2或者T+3貨銀兌付的交割結(jié)算周期運(yùn)行。再次是陸股通交易假期安排，國際機(jī)構(gòu)投資者擔(dān)心中國在岸證券交易所與陸股通假期之間的錯(cuò)位。最后是在陸股通中可以使用綜合交易機(jī)制，許多大型基金管理人和經(jīng)紀(jì)交易商強(qiáng)調(diào)對有效運(yùn)轉(zhuǎn)的綜合交易機(jī)制的迫切需求，代表多個(gè)終端客戶賬戶進(jìn)行統(tǒng)一下單交易的能力，對于促進(jìn)國際機(jī)構(gòu)投資者在投資時(shí)實(shí)現(xiàn)最佳執(zhí)行和降低操作風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。

?本次MSCI擴(kuò)容帶來了600多億元的資金凈流入，但沒能成功帶動(dòng)指數(shù)上漲，市場情緒較為脆弱，整體上做多意愿并不強(qiáng)烈。

這些年來白馬股持續(xù)抱團(tuán)，11月白馬藍(lán)籌開始出現(xiàn)松動(dòng)跡象，且成交量放大，跌幅大幅超過指數(shù)的跌幅，主要來自公募等機(jī)構(gòu)減倉，對市場人氣造成影響。一方面臨近年底公募等機(jī)構(gòu)面臨業(yè)績考核和分紅，另一方面白馬股資金集中度和估值水平都達(dá)到了一定高位。11月IPO募集資金量大幅增加，合計(jì)募集約600多億元資金，和今年上半年的募資量旗鼓相當(dāng)，對股市造成一定壓力。

預(yù)計(jì)臨近年底，后續(xù)不會(huì)有明顯增量資金，且缺乏做多的動(dòng)力，短期傾向于獲利了結(jié)或調(diào)整倉位，股市料不會(huì)有明顯起色。

展望12月，主要關(guān)注：美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議；2019中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議；資金流向。當(dāng)前中美貿(mào)易談判結(jié)果的不確定性影響海內(nèi)外股市表現(xiàn)，而我國自身經(jīng)濟(jì)下行是導(dǎo)致股市不振的主要因素。預(yù)計(jì)12月指數(shù)仍會(huì)偏弱勢，尤其是我國經(jīng)濟(jì)下行壓力制約了上行空間，權(quán)重股和中小市值股票業(yè)績進(jìn)一步分化，結(jié)構(gòu)性行情轉(zhuǎn)換趨勢尚不明朗。