12月23日，上交所華泰柏瑞滬深300ETF期權(quán)、深交所嘉實(shí)滬深300ETF期權(quán)、中金所滬深300股指期權(quán)同步上市交易，在原有50ETF期權(quán)基礎(chǔ)上再添3名金融期權(quán)新兵。本文將揭示筆者在新品種上市首周觀察到的兩類波動(dòng)率交易機(jī)會(huì)。

在上市首日開盤后不久，下季（3月）、隔季（6月）滬市300期權(quán)隱含波動(dòng)率（IV）快速拉升，并在9點(diǎn)55分左右到達(dá)高點(diǎn)18%附近，隨后快速回落到正常水平15%左右，同期當(dāng)月、下月IV值在15%附近波動(dòng)，甚至小有下跌，與3月、6月兩個(gè)月份的IV值差距顯著拉開。

根據(jù)對(duì)歷史波動(dòng)率的觀察，300ETF和50ETF表現(xiàn)相近，近期50ETF月間IV差值在1%左右，而滬市300期權(quán)月間IV差距竟拉開了5個(gè)點(diǎn)之多，這提供了絕好的交易機(jī)會(huì)。投資者可空3月或6月波動(dòng)率并多1月或2月波動(dòng)率等待IV價(jià)差回歸。

圖為滬市300期權(quán)IV日內(nèi)變化12/23

考慮近月流動(dòng)性較佳，筆者選擇賣出3月平值4.0跨式、同時(shí)買入1月平值4.0跨式，假設(shè)進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)9∶55，并在10∶33離場(chǎng)，下表中前四列為對(duì)應(yīng)時(shí)刻期權(quán)價(jià)格，核算得到交易1組可獲得562元的收益，占用資金6278元，收益率高達(dá)8.9%。5個(gè)點(diǎn)的IV價(jià)差在半個(gè)小時(shí)內(nèi)快速回歸，市場(chǎng)糾正速度比較快，此等機(jī)會(huì)恐難重現(xiàn)。

若投資者同步觀察深市期權(quán)，會(huì)注意到在滬市遠(yuǎn)月IV急速拉抬的時(shí)候，深300期權(quán)IV基本沒有波動(dòng)，這就提供了相似品種之間的跨市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)。因6月Vega敞口較大，單筆利潤較厚，筆者選擇賣出滬市6月平值4.0跨式、同時(shí)買入深市6月平值4.0跨式頭寸，核算得到交易1組可獲得866元的收益，占用資金8705元，收益率高達(dá)10%。