我國(guó)食糖進(jìn)口依存度高。雖然進(jìn)口量受管控，但國(guó)際糖價(jià)通過(guò)進(jìn)口成本傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，況且配額發(fā)放的量也受?chē)?guó)際糖價(jià)影響。因此，鄭糖走勢(shì)也受ICE原糖期價(jià)走勢(shì)影響。

本年度全球食糖減產(chǎn)延續(xù)，在消費(fèi)增加的背景下，食糖供應(yīng)出現(xiàn)缺口，庫(kù)消比繼續(xù)下滑。

本年度印度糖市減產(chǎn)六七百萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)庫(kù)存龐大。印度已經(jīng)出口了200萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)未來(lái)出口強(qiáng)勁。印度高庫(kù)存已經(jīng)演繹了近一年，隨著出口的推進(jìn)，盤(pán)面已經(jīng)逐漸消化。目前ICE糖價(jià)呈現(xiàn)近低遠(yuǎn)高排列。長(zhǎng)期來(lái)看，ICE期價(jià)震蕩筑底。

巴西中南部進(jìn)入收榨尾聲，全球糖市焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向北半球。印度洪澇影響開(kāi)榨，減產(chǎn)幅度待明朗。原糖下方受巴西種植成本支撐，但上方受制于印度的出口壓力。當(dāng)前印度補(bǔ)貼出口折算價(jià)約13.5美分/磅，無(wú)補(bǔ)貼出口折算價(jià)約18美分/磅。

綜上所述，上年度原糖期價(jià)區(qū)間震蕩逐漸消化印度高庫(kù)存這一常態(tài)。本年度主產(chǎn)國(guó)減產(chǎn)導(dǎo)致的供應(yīng)缺口或?qū)⑼苿?dòng)原糖震蕩上行。同時(shí)，原糖下方受巴西種植成本支撐，中短期上方受制于印度糖的出口壓力。