一季度為機構全年排名關鍵期，A股易躁動，市場仍積極可為。

新年伊始，央行于1月1日宣布降準50基點，自1月6日起生效。按照官方測算：此次全面降準，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放約8000億元人民幣的流動性，并有助于降低銀行融資成本，進而傳導到降低整個實體經(jīng)濟，特別是中小企業(yè)的融資成本。與此同時，央行重申，“此次降準與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定，保持靈活適度，并非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變?！?/p>

2020年元旦、春節(jié)均集中在1月，再疊加信貸投放高峰、地方債發(fā)行等多重因素，市場有巨大的資金需求，資金缺口依然存在。預計央行除了1月“降準”外，后續(xù)流動性投放仍將實施“組合拳”，密切關注1月20日LPR(貸款基礎利率)報價等操作。另外，近期豬價、原油價格等均有所回落，有助于國內(nèi)維持當前偏寬松的貨幣環(huán)境。12月CPI顯示，食品價格通脹有所回落，特別是豬肉價格結束連續(xù)環(huán)比6個月上漲的態(tài)勢，同比豬肉價格漲幅回落13.2個百分點。

近日，銀保監(jiān)會發(fā)布了《關于推動銀行業(yè)和保險業(yè)高質量發(fā)展的指導意見》，該文件指出，要發(fā)揮銀行保險機構在優(yōu)化融資結構中的重要作用。銀行保險機構要健全與直接融資發(fā)展相適應的服務體系，運用多種方式為直接融資提供配套支持，提高直接融資比重。有效發(fā)揮理財、保險、信托等產(chǎn)品的直接融資功能，培育價值投資和長期投資理念，改善資本市場投資者結構。大力發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、各類健康和養(yǎng)老保險業(yè)務，多渠道促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金等。從增量資金角度來看，未來居民的資產(chǎn)配置中將逐步增加金融資產(chǎn)的配置比重。截至2018年年末，中國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額為71.6萬億元，人均存款余額約5萬元，居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金的空間巨大。

另外，銀保監(jiān)會亦提到了將居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金的中間橋梁角色的是“機構投資者”，培育和壯大機構投資者是大勢所趨，我們的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明：截至2019年三季度，個人投資者持有A股流通市值12.66萬億元，占A股流通市值的比重為28.52%；一般法人持有A股流通市值23.21萬億元，占A股流通市值的比重為52.30%，而機構投資者及其他占比約為19.18%。后續(xù)機構投資者占比仍有較大的提升空間。

展望2020年1月份，A股大概率存在“春季躁動”行情，則當前時點建議投資者在指數(shù)調(diào)整中逐步布局A股。

近期諸多風險事件逐一落地，且后續(xù)演繹極大可能向著市場預期好的方向在演進。如：中美貿(mào)易關系階段性轉暖，英國大概率順利“軟脫歐”，美國特朗普“被彈劾”事件有驚無險。且疊加了國內(nèi)宏觀決策部門多次強調(diào)“進一步降低小微企業(yè)綜合融資成本”，貨幣寬松環(huán)境依舊。由此， A股市場震蕩向上的趨勢仍將延續(xù)。再則，從A股歷史表現(xiàn)情況來看，一季度為機構全年排名的關鍵期，A股易躁動，即所謂的“春季躁動”行情。

1月份，A股市場行情往往表現(xiàn)得相對較好，或主要跟“寬貨幣、寬信貸”有關。一般來講，銀行都偏愛“早投放、早受益”的做法，信貸通常會呈現(xiàn)“前高后低”的特點，一季度的放貸規(guī)模為四個季度之首，而1月份又是一季度新增信貸的最高峰。另外，年初各部委新的一年工作計劃，宏觀調(diào)控部門視察銀行，部分企業(yè)設計規(guī)劃藍圖等相繼發(fā)布，不斷提振風險偏好。展望2020年1月份A股風格及行業(yè)配置方面，一是以外資為代表的中長線資金所布局的低估值藍籌板塊，主要集中在“大金融、地產(chǎn)以及其他消費、周期”等細分子板塊的龍頭公司，此類配置標的所具備的特征為“持續(xù)搶占市場份額，估值相對合理，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定”；二是深挖新興產(chǎn)業(yè)下的美股映射配置主線，如“蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、電動車產(chǎn)業(yè)鏈、云游戲”等。