一周回顧：指數(shù)延續(xù)反彈，風(fēng)格略有調(diào)整，成交依然活躍

上周市場延續(xù)前期疫情沖擊下跌后的反彈趨勢，但反彈幅度較此前有所放緩，上證綜指周漲幅1.4%，兩市成交額維持在8000億元左右的相對高位水平。中小市值表現(xiàn)好于主板，創(chuàng)業(yè)板指周中再創(chuàng)階段性新高。市場風(fēng)格相較前期略有調(diào)整：部分對宏觀經(jīng)濟敏感、前期表現(xiàn)落后的周期板塊，如地產(chǎn)、建材迎來補漲；農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)亮眼；電子及部分新能源車產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)強勢；疫情趨穩(wěn)、好轉(zhuǎn)態(tài)勢下，前期強勢的醫(yī)藥、傳媒板塊有所回調(diào)。

市場展望：改革繼續(xù)推進，關(guān)注復(fù)工與政策

在疫情情況逐步企穩(wěn)、甚至有好轉(zhuǎn)的勢頭后，市場關(guān)注點已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向各行業(yè)復(fù)工的進展及潛在的政策舉措。在連續(xù)反彈后A股可能短期會有所休整，但目前整體估值不高，疫情可能在逐步平穩(wěn)，政策支持力度可能逐步顯現(xiàn)，后續(xù)市場短期雖可能有反復(fù)，但不宜悲觀，我們繼續(xù)維持中期相對積極的觀點，看好消費升級與產(chǎn)業(yè)升級的大趨勢，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注部分低估值周期在政策預(yù)期下的反彈，以及消費、科技、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈等中線結(jié)構(gòu)性的方向。后續(xù)：

1)關(guān)注市場行業(yè)表現(xiàn)結(jié)構(gòu)變化：上周A股延續(xù)前期疫情沖擊下跌后的反彈，不過相比前期反彈趨緩，且結(jié)構(gòu)也略有變化。受疫情對宏觀經(jīng)濟沖擊的擔(dān)心影響，反彈初期地產(chǎn)、金融、大部分原材料等與宏觀敏感的板塊在反彈中落后，與宏觀增長關(guān)聯(lián)度不高、中長線趨勢強的板塊，如科技、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)藥等反彈領(lǐng)先；但上周在疫情有繼續(xù)趨穩(wěn)、好轉(zhuǎn)的背景下，醫(yī)藥板塊開始回調(diào)，而部分前期落后的與宏觀敏感的板塊開始補漲，如地產(chǎn)、建材等，農(nóng)業(yè)板塊也大幅反彈，電子、部分新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈則保持強勢。在疫情逐步緩解、政策支持力度可能加大以及結(jié)構(gòu)性趨勢持續(xù)的背景下，我們估計后續(xù)市場仍將延續(xù)周期與成長兼顧的行業(yè)結(jié)構(gòu)特征。

2)關(guān)注疫情進展、復(fù)工情況及增長高頻數(shù)據(jù)。我們在上周中發(fā)布的《疫情下的復(fù)工梳理》主題報告調(diào)查了各行業(yè)復(fù)工情況，大部分行業(yè)在陸續(xù)復(fù)工，但復(fù)工程度受到人力、物資供應(yīng)、物流等方面的影響而有較大差異。

3)關(guān)注后續(xù)政策走勢。在不同地區(qū)有地產(chǎn)政策調(diào)整跡象的推動下，地產(chǎn)上周反彈幅度也居前，后續(xù)地產(chǎn)政策及總量貨幣、財政等領(lǐng)域的政策舉措仍值得繼續(xù)關(guān)注。總體上，一季度非金融上市公司盈利可能還是會明顯受到疫情影響，基準(zhǔn)情形之下我們粗略估計幅度可能在20-30個百分點，不過二季度之后可能會快速恢復(fù)。

另外，上周末證監(jiān)會發(fā)布再融資新規(guī)。我們認(rèn)為再融資新規(guī)及時出臺表明資本市場改革推進并未受到短期疫情影響。新規(guī)在發(fā)行條件、發(fā)行機制、融資規(guī)模等方面做出的調(diào)整為上市公司進行再融資創(chuàng)造了更多靈活操作空間，有利于提升各方參與再融資的積極性，我們認(rèn)為有望從供需兩端著手改善目前相對低迷的再融資市場環(huán)境。我們認(rèn)為科技、醫(yī)藥、消費及先進制造等新經(jīng)濟領(lǐng)域、中小企業(yè)可能因此更為受益，券商、資管類公司等也將受益于再融資的活躍。

行業(yè)主題建議：短期關(guān)注低估值周期反彈，中長線布局新經(jīng)濟龍頭。

1)關(guān)注政策寬松預(yù)期下的部分低估值周期板塊，如地產(chǎn)、建材；

2)關(guān)注再融資政策落地對券商及部分中小創(chuàng)帶來的催化；

3)看好消費升級與產(chǎn)業(yè)升級趨勢，布局消費、科技、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等中線結(jié)構(gòu)機會。

近期關(guān)注：1)疫情動態(tài)及復(fù)工情況；2)北上資金動態(tài)；3)年報業(yè)績；4)美國大選進展。