白糖：盤面小幅回調(diào)

周一現(xiàn)貨成交放量，價格持穩(wěn)，盤面在消息炒作中上漲，近日盤面維持震蕩，南寧現(xiàn)貨下跌20，報價5820-5930元/噸，銷區(qū)價格持穩(wěn)或下滑，疫情對消費仍然有一定影響，本年度銷糖進(jìn)度水平較好，糖廠資金方面相比上榨季有所緩解，預(yù)計后期低于制糖成本企業(yè)大幅讓價空間相對有限。由于疫情影響一定量消費，市場擔(dān)憂需求，預(yù)計食糖短期上漲缺乏驅(qū)動，下方則受本榨季制糖成本支撐，預(yù)計維持寬幅震蕩，宜在制糖成本與配額外成本之間高拋低吸。

策略：

國內(nèi)：中性（1-3M），謹(jǐn)慎偏多（3-6M）

國際：中性（1-3M），中性-偏空（3-6M）

鄭糖：中性，現(xiàn)貨平穩(wěn)成交偏弱，進(jìn)口倒掛加大，鄭糖表現(xiàn)弱于原糖，可在糖價跌入國內(nèi)食糖成本范圍之內(nèi)擇機(jī)做多

原糖：偏強(qiáng)，19/20榨季全球產(chǎn)銷缺口加大，2020/21榨季缺口料恢復(fù)，原糖近期超過巴西糖醇轉(zhuǎn)換parity后回落，因預(yù)期巴西新糖產(chǎn)量或超過6億噸

風(fēng)險因素：走私糖沖擊、巴西新糖產(chǎn)量、儲備政策、泰國干旱、疫情持續(xù)時間

棉花：蝗災(zāi)炒作鬧劇短期散場 鄭棉回調(diào)

期現(xiàn)貨跟蹤：盤面自13500元/噸回落，蝗災(zāi)炒作鬧劇短期散場，因印度聲稱其境內(nèi)蝗災(zāi)已得到控制，當(dāng)前處于蝗蟲回遷至中東產(chǎn)卵期，預(yù)期4-6月蝗蟲群料卷土重來，近期需密切關(guān)注蟲群對印度棉花播種的影響，印巴邊境種植棉花量400-500萬噸，當(dāng)前仍未能完全證偽，可隨后期國外媒體報道有實質(zhì)性影響再考慮交易該驅(qū)動。短期內(nèi)因疫情未消退棉花需求偏弱，國儲輪入價性價比不及盤面，料盤面價格向13000元/噸以內(nèi)回歸，關(guān)注現(xiàn)貨需求及國儲輪入限價與現(xiàn)貨及盤面價差是否產(chǎn)生機(jī)會，預(yù)計短期鄭棉呈現(xiàn)回調(diào)走勢，等待輪入成交大幅增加盤面或有平空促進(jìn)的上漲。

邏輯分析：市場轉(zhuǎn)而交易紡織企業(yè)開工問題，且預(yù)期未來國際市場棉花價格大漲，紡織企業(yè)大面積開工仍需等待2月下旬后，預(yù)期當(dāng)前現(xiàn)貨仍舊維持疲軟，盤面大漲后觸及倉單成本或引發(fā)套保，13800-14000元/噸短期壓力較大，關(guān)注紡織行業(yè)開工及補(bǔ)庫情況。

策略：中性，關(guān)注美棉出口銷售，美棉強(qiáng)于鄭棉

鄭棉：中性偏強(qiáng)，盤面大漲后短期料有一定上漲慣性，仍需關(guān)注上漲后現(xiàn)貨成交情況

美棉：中性，關(guān)注出口銷售情況

風(fēng)險點：疫情發(fā)展豐度烈度、勞工返程不及預(yù)期、年后需求不及預(yù)期、貿(mào)易優(yōu)惠政策影響

豆菜粕：期價震蕩

昨日CBOT收盤下跌。USDA數(shù)據(jù)顯示上周美豆出口檢驗量為99.2萬噸，符合市場預(yù)估70-125萬噸，其中對中國出口檢驗量為20.3萬噸。中國國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會昨日發(fā)布公告稱，開展對美加征關(guān)稅商品市場化采購排除工作，市場仍在等待中國需求回升。美國壓榨數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，NOPA報告顯示1月其會員壓榨1.7694億蒲大豆，創(chuàng)紀(jì)錄高位，但豆油庫存也增加至21個月以來最高。南美豐產(chǎn)同樣施壓CBOT，農(nóng)業(yè)咨詢公司AgRural將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至1.256億噸。

國內(nèi)方面，油脂下跌及人民幣升值導(dǎo)致5月盤面榨利惡化。昨日連粕小幅回落，成交轉(zhuǎn)淡，昨日總成交11.23萬噸，成交均價2845（-5）。目前油廠開機(jī)率已經(jīng)明顯回升，國內(nèi)大豆原料供給充足，但油廠豆粕庫存仍在歷史低位，截至2月14日沿海油廠豆粕庫存為34.65萬噸，現(xiàn)貨基差堅挺。上周菜籽壓榨開機(jī)率回升至8.18%，預(yù)報2、3月各有18萬噸菜籽到港，中加關(guān)系恢復(fù)正常前菜籽買船仍舊不多。上周菜粕低位吸引成交，總成交增至9800噸，昨日成交800噸。截至2月14日沿海油廠菜粕庫存2.2萬噸，去年同期1.7萬噸；港口顆粒粕庫存17.3萬噸，仍為歷史同期最高。

策略：中性。油廠開機(jī)率回升，國內(nèi)大豆供給充裕，5月盤面榨利較此前惡化；但油廠豆粕庫存處于低位，短期供給偏緊，現(xiàn)貨基差表現(xiàn)堅挺。長期走勢仍取決于榨利和存欄恢復(fù)情況。關(guān)注本周USDA農(nóng)業(yè)展望論壇。

風(fēng)險：肺炎疫情發(fā)展，禽流感疫情發(fā)展，人民幣匯率，存欄及養(yǎng)殖需求恢復(fù)等。

油脂：豆棕油依然偏弱

昨日CBOT豆油期貨再度下跌，美國壓榨數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，NOPA報告顯示1月其會員壓榨1.7694億蒲大豆，創(chuàng)紀(jì)錄高位，豆油庫存也增加至21個月以來最高。BMD毛棕櫚油期貨震蕩小跌。出口數(shù)據(jù)顯示,2月1-15日出口降幅明顯收窄,這給疲軟的馬棕油市場帶來些許支撐。西馬南方棕油協(xié)會(SPPOMA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月1日-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量比1月同期增42.52%，單產(chǎn)增43.68%，出油率降0.22%。在現(xiàn)階段產(chǎn)地棕櫚供應(yīng)變數(shù)不大的情況下，需求的邊際變化開始成為影響市場價格的主要矛盾。國內(nèi)方面，菜油偏強(qiáng)，豆棕油繼續(xù)偏弱，盤面回吐前一日漲幅。因疫情影響，現(xiàn)貨市場成交清淡，豆油庫存回升較大，一豆現(xiàn)貨基差繼續(xù)偏弱，棕油盤面進(jìn)口倒掛幅度縮窄，基差走弱。

策略：油脂現(xiàn)貨成交清淡，基差持續(xù)走弱?，F(xiàn)貨供需壓力逐步傳導(dǎo)至盤面，外盤油脂走勢同樣偏弱，預(yù)計還有下跌空間，不宜抄底。目前單邊繼續(xù)謹(jǐn)慎偏空。

風(fēng)險點：棕油產(chǎn)地超預(yù)期減產(chǎn)宏觀政策風(fēng)險

玉米與淀粉：期價大幅回落

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn)，總體繼續(xù)偏弱；淀粉現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，各廠家報價未有變動。玉米與淀粉期價出現(xiàn)較大幅度回落，淀粉相對略弱于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，考慮到國家出臺政策保障市場供應(yīng)，而市場普遍對需求預(yù)期相對悲觀，且預(yù)計節(jié)后農(nóng)戶仍有售糧壓力，期價或整體趨于弱勢。與此同時，政策性玉米拋儲價、臨儲拍賣底價預(yù)期及其現(xiàn)貨價格對期價構(gòu)成一定支撐，預(yù)計短期期價或偏弱震蕩運行。對于淀粉而言，考慮到節(jié)后季節(jié)性需求淡季，再加上新冠疫情影響，我們傾向于認(rèn)為行業(yè)供需或繼續(xù)寬松，對應(yīng)淀粉-玉米價差或有望繼續(xù)收窄，單邊來看，淀粉期價更多關(guān)注原料端即玉米期價走勢。

策略：中長期維持謹(jǐn)慎偏多，短期偏空，建議激進(jìn)投資者可以考慮繼續(xù)持有前期多單，謹(jǐn)慎等待節(jié)后農(nóng)戶售糧壓力釋放之后再行擇機(jī)入場。

風(fēng)險因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價整體震蕩運行

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價2.54元/斤，環(huán)比持平。全國雞蛋價格整體穩(wěn)定，目前學(xué)校、工廠等延長假期，各地區(qū)商超支持終端需求，而養(yǎng)殖戶雞蛋庫存繼續(xù)增加，部分地區(qū)蛋商有低價囤貨賭漲，關(guān)注后期需求拉動。期價近月繼續(xù)反彈，遠(yuǎn)月微跌。以收盤價計，1約合約上漲3元，5月合約上漲17元，9月合約下跌6元。主產(chǎn)區(qū)均價對主力合約貼水823元。

邏輯分析：短期而言，產(chǎn)區(qū)庫存高，走貨困難，價格承壓。目前期價估值相對合理，后期需關(guān)注淘雞及換羽情況。

策略：中性，暫離場觀望。

生豬：豬價震蕩運行

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示， 全國外三元生豬均價37.93元/公斤，較昨日漲0.05元/公斤。目前豬肉消費家庭消費占絕對主導(dǎo)，豬價過高抑制效應(yīng)將再度凸顯。目前屠宰場開工率仍處于低位，鮮銷走貨一般，供需兩低的情況下，短期豬價震蕩為主。

紙漿：短期偏強(qiáng)運行

昨日紙漿盤面沖高小幅回落，現(xiàn)貨山東地區(qū)主流銀星報價港口主流報價4450元/噸，下游復(fù)工情緒高漲，紙廠有一定補(bǔ)庫需求。港口現(xiàn)貨報價從低位反彈，短期復(fù)工行情繼續(xù)支撐紙漿價格向上，但幅度不宜太樂觀。

策略：整體上紙漿市場目前無趨勢性行情，輕倉參與補(bǔ)庫行情，逢低買多輪動操作。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運費等），自然因素（惡劣天氣、地震等）。