長牛、外資顛覆A股、核心資產(chǎn)獨立牛市、開放的紅利、大創(chuàng)新等全市場較為前瞻性、持續(xù)性、系列化屬于興業(yè)策略研究成果值得投資者重視。2月回來后，我們在2月月報《不必過于悲觀》等系列中持續(xù)推薦把握大創(chuàng)新科技成長機會，創(chuàng)業(yè)板指實現(xiàn)接近30%漲幅。3月月報《再論不必過于悲觀》強調(diào)配置“兩頭走”中低估值、高股息等周期地產(chǎn)龍頭機會。

海外的三方面影響，國內(nèi)基本面預期逐步調(diào)整，將使得市場在分子端、分母端都需要時間消化，市場將維持震蕩格局。這個階段，投資者結(jié)合年報、一季度去偽存精、精耕細作、精挑細選“好股票”，積極布局“好賽道”的“上車點”，是投資者配置“兩頭走”的好時機，特別是一頭布局低估值、高分紅、業(yè)績穩(wěn)的核心資產(chǎn)價值龍頭。

海外三方面因素的后續(xù)影響和進展值得投資者重視。我們認為本輪海外市場的下跌，主要反映了：1)全球市場，特別是美股波動加大的風險。短期看是由于公共衛(wèi)生事件帶來的投資者情緒層面影響。中期角度反映了當前美股處于高位，投資者對于基本面的擔憂。2)公共衛(wèi)生事件的擴散，越來越多的地方出現(xiàn)情況，海外，特別是歐洲正處于快速發(fā)酵階段。3)由于公共衛(wèi)生事件，帶來投資者對于全球總需求的擔憂，無論是原油價格還是黃金價格下跌，一定程度上也在反映全球投資者對經(jīng)濟“通縮”的擔憂。

對于A股而言，外部這些因素階段性會成為制約A股投資者的情緒。而A股自身基本面，本周出臺的1-2月進出口數(shù)據(jù)，出口同比下滑17.2%，進口下滑4%，春節(jié)效應和公共衛(wèi)生事件是導致進出口整體下滑的主要原因，伴隨著國內(nèi)逐步復工復產(chǎn)，事件影響逐步減弱，經(jīng)濟接下來將較前期有明顯改善。下周，2月的CPI、PPI、金融數(shù)據(jù)將出臺，國內(nèi)的基本面預期調(diào)整情況值得關注。

中期角度，全球“資產(chǎn)荒”+中國制度優(yōu)勢，最好的資產(chǎn)在中國股市。美聯(lián)儲實施降息50bp，全球其他經(jīng)濟體，如澳大利亞、馬來西亞等國也下調(diào)了利率水平，為了緩解對全球經(jīng)濟的影響，全球主要經(jīng)濟體繼續(xù)延續(xù)著貨幣寬松政策，也進一步加劇了全球“資產(chǎn)荒”局面。在這種情況下，從本次公共衛(wèi)生事件處理方式來看，中國所展現(xiàn)出的制度優(yōu)勢、采取的正確措施，將逐步被全球投資者所認可，逐步體現(xiàn)出我們的制度優(yōu)勢。同時，中國貨幣政策空間相比于其他國家而言更具優(yōu)勢，隨著美聯(lián)儲降息后，人民幣資產(chǎn)的性價比、吸引力進一步提升，有利于推動全球資金流回中國，特別是中國股市。

長期來看，在國家重視、居民配置、機構(gòu)配置、全球配置“四重奏”的引領下，繼續(xù)看好A股長牛。

重點關注配置“兩頭走”的低估值、高分紅、增長穩(wěn)的核心資產(chǎn)價值龍頭方向。在一系列穩(wěn)政策措施，“要積極擴大有效需求，促進消費回補和潛力釋放，發(fā)揮好有效投資關鍵作用，加大新投資項目開工力度，加快在建項目建設進度”等促進下，核心資產(chǎn)價值龍頭公司經(jīng)歷一個階段調(diào)整后，估值在底部區(qū)域、業(yè)績穩(wěn)定增長，相對性價比凸顯，階段性配置價值值得重視。另一頭，隨著一系列短期科技股可能因為交易過度擁擠、獲利盤過重而出現(xiàn)一定調(diào)整，但全年來看，大創(chuàng)新科技成長機會仍值得重視。

風險提示：經(jīng)濟下滑超預期