受新冠肺炎疫情的影響，原油價(jià)格第一季度迎來一輪“跳崖式”下跌行情，國內(nèi)外紡織服裝市場先后遭受打擊，乙二醇供應(yīng)卻同比去年明顯增加。成本坍塌和供需矛盾凸顯，令乙二醇價(jià)格不斷下探，煤化工裝置承受較大的虧損壓力，檢修卻遲遲未現(xiàn)。整體來看，多重利空猶存，乙二醇價(jià)格將繼續(xù)探底。

供應(yīng)壓力尚未緩解

第一季度，美國原油價(jià)格從60美元/桶以上跌至20美元/桶以下，石腦油價(jià)格跌破200美元/噸，對應(yīng)的乙二醇成本價(jià)格為2600元/噸，上周國內(nèi)乙二醇現(xiàn)貨價(jià)格跌至3150元/噸。成本坍塌令乙二醇價(jià)格大幅下跌的同時(shí)，石腦油一體化裝置的生產(chǎn)利潤持續(xù)回升，生產(chǎn)積極性明顯提高，煤價(jià)卻相對堅(jiān)挺。因此，煤化工裝置的生產(chǎn)成本維持在高位，但煤制乙二醇的價(jià)格只能跟隨市場走低，合成氣法乙二醇報(bào)價(jià)下跌至2750元/噸的出廠價(jià)，按照目前通用的成本公式核算，煤化工單噸虧損千元左右。

當(dāng)然，因技術(shù)工藝、資金來源、原料組成等方面存在差異，各套裝置成本構(gòu)成差異較大，但對于3200元/噸以下的乙二醇價(jià)格來說，大部分煤化工裝置已經(jīng)沒有利潤，后期煤化工裝置檢修可能會增加。目前已經(jīng)有河南煤業(yè)3套共60萬噸、湖北化肥20萬噸、陽煤平定20萬噸、新疆天盈15萬噸等共計(jì)115萬噸裝置停車中，后期考慮停車的裝置還有120萬噸左右。如果以上裝置因虧損全部停車，煤制EG開工率將下降至50%左右。不過，今年恒力180萬噸、浙石化75萬噸裝置正常生產(chǎn)，石油制產(chǎn)出明顯增加，并且下游聚酯開工率處于往年同期的低位，對原料的消耗偏低。目前CCF統(tǒng)計(jì)的國內(nèi)乙二醇綜合開工率為76 .3%、煤制開工率為70.76%，后期如果煤制開工繼續(xù)下滑至50%左右，乙烯法裝置保持正常運(yùn)行，國內(nèi)乙二醇綜合開工率則可能會下降至70%以下，依舊難改累庫局面。

整體來看，原油價(jià)格大跌令乙二醇價(jià)格持續(xù)下跌，對煤制乙二醇市場沖擊較大，但石腦油一體化裝置盈利向好，國內(nèi)外裝置生產(chǎn)積極性高，乙二醇的供應(yīng)壓力并未因價(jià)格下跌而緩解。

消費(fèi)和出口均下滑

乙二醇的下游消費(fèi)主要集中在紡織服裝市場，第一季度因疫情影響，紡織服裝的國內(nèi)消費(fèi)及出口雙雙下滑。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—2月國內(nèi)紡織品及服裝類零售額下降30%以上；海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1—2月中國紡織品及服裝類出口額累計(jì)值均同比下降20%左右。目前國外疫情加劇，中國紡織服裝出口訂單受到較大影響，將在第二季度繼續(xù)影響我國紡織服裝市場。

目前，我國大部分地區(qū)已經(jīng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但紡織服裝市場的復(fù)產(chǎn)時(shí)間較預(yù)期晚3周左右，江浙織機(jī)負(fù)荷在3月中旬回升至73%，但近日再度下滑至70%以下，聚酯開工率回升至84%，較往年同期偏低，對原料的消耗處于偏低水平，并且因消費(fèi)萎縮，滌絲庫存高企，后期聚酯開工率有可能再度下滑。此外，乙二醇的港口庫存已經(jīng)回升至116萬噸以上，有繼續(xù)累庫的預(yù)期。因此，在疫情影響下，消費(fèi)疲弱令乙二醇庫存不斷回升，價(jià)格由此承壓。

綜合以上分析，原油價(jià)格大跌令乙二醇成本坍塌，價(jià)格持續(xù)下跌。與此同時(shí)，石腦油一體化裝置盈利情況大幅好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)積極性提高，但煤化工裝置成本壓力較大，裝置減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。紡織服裝市場受到疫情影響萎縮， 乙二醇消費(fèi)疲弱，累庫局面難以改變。整體來看，利空繼續(xù)發(fā)酵，乙二醇價(jià)格將繼續(xù)探底。