黃金將放緩上漲速度，建議投資者可在金價回調(diào)到1580美元/盎司下方入場多單，倉位不宜過重。如果害怕系統(tǒng)性風(fēng)險，可以考慮對沖組合，避開有基建支撐的銅，多滬金空滬鋅套利最為適合。

黃金2月中旬以來如筆者預(yù)料中線維持漲勢，一路上攻順利摸高到1700美元/盎司整數(shù)關(guān)口，只是價格運行過程較為驚險，短時間內(nèi)上下巨震250美元/盎司空間，方向判斷準(zhǔn)確但操作策略還有待進(jìn)一步完善，不過筆者3月初及時提示金價仍有上沖動力且上升通道將改變斜率，可以說對品種行情判斷基本無誤。之前文章中跟投資者強調(diào)過黃金受四大要素共同主導(dǎo)，筆者認(rèn)為現(xiàn)階段最重要的行情驅(qū)動要素仍是避險，技術(shù)形態(tài)所占比重逐漸上升到第二位，金融和商品屬性已然淡化退居末位，金價后期或維持緩慢上漲態(tài)勢。

疫情蔓延  全球資金忙避險

近期對新冠肺炎疫情的討論算是老生常談，但這仍然是當(dāng)下指引股市和商品行情首要因素，疫情如燎原之火迅速擴(kuò)展到全球主要發(fā)達(dá)國家，這個超級大瘟疫終于成為壓垮本就脆弱不堪的全球經(jīng)濟(jì)這只駱駝的最后一根稻草。截至3月31日，國外累計確診病例727467人，較前一日增加69102人，短短不到一個月人數(shù)上升超過70倍（還不算大量缺乏設(shè)備檢測的未確診已感染人員），惡化程度超過1918年西班牙大流感，而且全球疫情仍未出現(xiàn)任何轉(zhuǎn)勢拐點前兆。唯一的好消息是，中國已經(jīng)有效控制住疫情，國內(nèi)新增病例連續(xù)25天控制在100人以下，恐慌氣氛慢慢緩解，各地有序復(fù)工。面對境外輸入風(fēng)險，我國已于3月28日宣布暫停人員進(jìn)入，決策正確，不過外向型經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)難以避免，各地方政府還需對4月8日武漢解封后的疫情二次傳播風(fēng)險嚴(yán)陣以待，稍有松懈，則前功盡棄。事態(tài)發(fā)展到這個地步，全球資金爭先恐后避險順理成章，而傳染病和經(jīng)濟(jì)或金融系統(tǒng)出問題又有所區(qū)別，所以金價并未像2008年一樣隨所有資產(chǎn)價格一起暴跌。

回顧整個新冠疫情發(fā)展，筆者對它的運行趨勢和各個階段時間節(jié)點的判斷還是有心得的，如國內(nèi)疫情不會2月結(jié)束將維持到4月初，還有國外疫情遠(yuǎn)未到最壞情況。當(dāng)前筆者觀點不變，能力和效率更高的中國政府用了一個月達(dá)到目的，由國內(nèi)數(shù)據(jù)推演發(fā)達(dá)國家疫情控制起步一個半月，樂觀估計發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體至少4月中旬才能遏制住新增趨勢，投資者可持續(xù)關(guān)注恐慌勢頭發(fā)展?fàn)顩r。

如期變軌  頭肩底可望筑成

從黃金的技術(shù)形態(tài)方面看，一個漂亮的頭肩底圖形呼之欲出，巨震打出扎實頭部之后當(dāng)前正處在右肩構(gòu)筑過程之中，一旦左肩低點支撐有效，則教科書式形態(tài)將對多頭十分有利。技術(shù)熟練的投資者都明白，頭肩底大概率延續(xù)前期趨勢，且上漲會出現(xiàn)變軌，當(dāng)前行情基本符合筆者預(yù)期。展望后期，金價上漲過程不會一帆風(fēng)順，上行之中退三進(jìn)二或者短期劇烈波動可能難以避免，因此制定策略需要更加謹(jǐn)慎小心，需要等待最佳入場價格才可建倉，盡力規(guī)避盲目操作吞噬利潤。

根據(jù)現(xiàn)象查探本質(zhì)，頭肩底如何運行大家都清楚，均價線系統(tǒng)技術(shù)也不再重復(fù)闡述，當(dāng)前的變軌本質(zhì)上仍然與黃金石油比價效應(yīng)有密切關(guān)系，油價跌破20美元/桶使得大量套利盤涌入阻止金價單邊上漲，這是投資者多年養(yǎng)成的投資習(xí)慣造成的，該邏輯短期不會有改變。次要原因是黃金技術(shù)層面多頭短中長期都積累了不少獲利盤需要清洗，兩方面形成共振要素。

無限放水  資金入場存優(yōu)勢

宏觀方面，全球為應(yīng)對危機(jī)瘋狂放水，但多次類似操作導(dǎo)致資產(chǎn)價格反應(yīng)有些麻木，所以金融因素仍有作用，但有所淡化。美聯(lián)儲在3月上半月總共降息150個基點，并于3月23日承諾無限期、無限制量化寬松，2.2萬億美元刺激方案不久后順利生效。3月19日歐洲央行將今年量化寬松總額擴(kuò)大到1.1萬億歐元，同時期降息25個基點。刺激措施力度大，對于其他大宗商品來說邊際效應(yīng)遞減是必然的，而對于貴金屬黃金來說衰減速度會慢得多，天生避險功能使得其吸引資金入場存在明顯優(yōu)勢。

綜上所述，黃金將放緩上漲速度，建議投資者可在金價回調(diào)到1580美元/盎司下方入場多單，倉位不宜過重，切記不可追漲殺跌，有價格優(yōu)勢的底倉多單可繼續(xù)持有。如果害怕系統(tǒng)性風(fēng)險，可以考慮對沖組合，避開有基建支撐的銅，多滬金空滬鋅套利最為適合。