本周（4.6-4.10）A股市場整體走出了震蕩反彈的走勢，特別是前期建議大家關(guān)注的食品飲料、白酒等消費(fèi)板塊，以及5G等科技板塊在本周表現(xiàn)突出。帶領(lǐng)上證指數(shù)突破2800點。周五市場出現(xiàn)了一定回調(diào)，特別是前期漲勢較好的科技股出現(xiàn)了集體回落，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅較大，但是整體來看A股市場已經(jīng)完成探底過程，進(jìn)入到筑底反彈階段，市場的賺錢效應(yīng)也逐步的體現(xiàn)出來，而投資者的信心也得到了有效改善。

前期我提出三段論，即全球資本市場完成這次巨震需要經(jīng)過三個階段，第一個階段就是流動性枯竭階段，也就是股票、債券，商品、黃金都被拋售，所有資產(chǎn)無一幸免，只有美元受到追捧?，F(xiàn)在隨著美聯(lián)儲聯(lián)合多國央行放水，就是以及刺激經(jīng)濟(jì)回升的計劃逐步出臺，全球資本市場進(jìn)入到第二階段——分化反彈階段，歐美股市出現(xiàn)了大幅反彈。美股本周漲幅超過了10%以上，反彈幅度較大，顯示出了投資者的信心已經(jīng)有所恢復(fù)， A股之前跌的速度較慢，現(xiàn)在反彈起來也較慢，這也是正常的。

在第二階段我們?nèi)匀徊荒艿粢暂p心，海外疫情仍在快速的擴(kuò)散之中，短期之內(nèi)還很難看到明確的拐點。美國現(xiàn)在已經(jīng)成為疫情最嚴(yán)重的國家，每日確診人數(shù)不斷的維持在高位，所以疫情出現(xiàn)拐點還需要更長的時間。疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊已經(jīng)逐步體現(xiàn)出來，美國每周申請失業(yè)救濟(jì)金的人數(shù)已經(jīng)突破了600萬，失業(yè)率有可能會出現(xiàn)比較大的回升，特別是消費(fèi)服務(wù)業(yè)失業(yè)率較高，而美國中小企業(yè)受到的影響也非常大，包括航空、旅游等行業(yè)受到疫情的沖擊是非常明顯的。美聯(lián)儲前主席耶倫甚至表示二季度美國經(jīng)濟(jì)可能要下跌30%，這個下跌幅度是非常驚人的。美國作為世界經(jīng)濟(jì)第一大經(jīng)濟(jì)體如果出現(xiàn)連續(xù)兩個季度的負(fù)增長，對于全球經(jīng)濟(jì)的拖累作用明顯是不容低估的，所以雖然歐美股市現(xiàn)在出現(xiàn)了強(qiáng)勁回升，但是我們還是要保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，不能過于樂觀。

大家關(guān)注的另外一個因素就是原油價格。原油在這兩周結(jié)束了之前急跌的走勢，開始出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，這也是進(jìn)入三段論的第二階段標(biāo)志。原油價格在之前受到沙特和俄羅斯談判破裂、雙方增加日產(chǎn)量的利空沖擊一度大跌70%，原油價格期貨一度跌破20美元/桶。這讓美國非常著急，因為美國頁巖油公司的開采成本普遍在40美元/桶以上，因此油價下跌導(dǎo)致了一些頁巖油公司巨虧，已經(jīng)有一家頁巖油公司倒閉。美國最大頁巖油公司出現(xiàn)28億美元的債務(wù)到期無法償還，油價的暴跌對市場的信心也是沉重的打擊，特朗普游說沙特和俄羅斯重新進(jìn)行新的談判，要做減產(chǎn)協(xié)議，從結(jié)果來看，已經(jīng)達(dá)成了一致，將來會逐步的減少原油產(chǎn)量。協(xié)議確定是5月1日起開始每日減產(chǎn)1000萬桶，為期兩個月，從7月起每日減產(chǎn)800萬桶至12月。這也是歐佩克成立以來幅度最大的一次減產(chǎn)協(xié)議。經(jīng)過這次減產(chǎn)，原油價格可能會有所反彈，但是協(xié)議減產(chǎn)量是低于之前市場預(yù)期的，所以原油價格并沒有出現(xiàn)大漲，在協(xié)議簽署之后反而出現(xiàn)大幅下跌。

歐佩克機(jī)制是由沙特主導(dǎo)的石油輸出國組織，歐佩克和俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油國組成。全球產(chǎn)油大國美國并沒有參與這一機(jī)制。美國現(xiàn)在是世界上最大的產(chǎn)油國，這一次沙特和俄羅斯愿意減產(chǎn)，之后那么他們也會督促美國、加納、巴西等G20組織的大型產(chǎn)油國加入減產(chǎn)協(xié)議，現(xiàn)在結(jié)果還不確定。總的來看，現(xiàn)在全球資本市場已經(jīng)進(jìn)入到這個第二階段，市場單邊下跌的過程已經(jīng)結(jié)束，開始出現(xiàn)一定的反彈。但是要真正走強(qiáng)還是要等到全球疫情開始出現(xiàn)拐點，A股也不例外。A股現(xiàn)在已經(jīng)完成了探底，但是筑底的過程可能會比較長，在筑底的過程中市場會反復(fù)震蕩。

4月8日，三大通信運(yùn)營商聯(lián)合發(fā)布5G消息白皮書，RCS概念橫空出世，受到市場的追捧，多只個股連續(xù)出現(xiàn)漲停，個別股票由于受到資金的追捧，也收到了交易所的關(guān)注函或者問詢函，為相關(guān)概念炒作降溫。5G是今年重要的一個主題投資的板塊，無論是新基建還是5G商業(yè)化都有利于5G建設(shè)的提速，相關(guān)板塊在今年可能會反復(fù)受到資金的關(guān)注。大家對5G的投資也是要堅持價值投資，一定要選擇在5G商業(yè)化中真實受益的這些板塊和個股，而不要盲目的炒概念，炒概念、做投機(jī)風(fēng)險總是很大的。

消費(fèi)白馬股是值得持有養(yǎng)老的品種，因為我國是世界上最大的消費(fèi)市場，也有世界上最多的人口，所以品牌消費(fèi)品具有溢價能力，好的消費(fèi)品長期來看可以獲得更多資金關(guān)注，這些股權(quán)的稀缺性也會越來越強(qiáng)，所以對于相關(guān)板塊我一直是堅定看好的。一季度疫情的影響比較大，消費(fèi)股業(yè)績是很難看的，但是我們做公司估值的時候應(yīng)該知道：一個季度業(yè)績的好壞其實不會影響到公司的長期價值，所以像白酒、食品飲料等消費(fèi)白馬股從長期來看有繼續(xù)持有的價值，值得長期持有。

之前建議大家配置的黃金是市場第一波下跌時被錯殺的資產(chǎn)品種，現(xiàn)在已經(jīng)具備較大的配置價值。黃金從上周到現(xiàn)在已經(jīng)有了不錯的漲幅，后市仍值得持有。全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險加大，黃金作為避險品種，有進(jìn)一步上升潛力。近期前海開源基金正在發(fā)行的黃金ETF，在建行熱銷，就是希望抓住未來幾年黃金大的投資機(jī)會。

從行業(yè)來看，消費(fèi)、科技板塊、黃金都已經(jīng)啟動，現(xiàn)在就等代表行情走勢的券商板塊，券商板塊行情板塊，其沒有啟動原因很簡單，因為現(xiàn)在行情還在筑底階段，沒有到單邊上漲階段，市場信心不足，所以券商股還沒有到啟動時機(jī)。往往要等到行情向上走的時候，券商股就不會缺席，所以對于券商股我們要保持一定的耐心。

考慮到我國經(jīng)濟(jì)在恢復(fù)逐步，盡管距離正常水平仍有距離，但工廠已近全部復(fù)工，現(xiàn)在要防止的是海外疫情對國內(nèi)出口的影響，以及海外經(jīng)濟(jì)陷入衰退對于我國出口增長的影響，這是目前需要防范的風(fēng)險。同時國內(nèi)一些中小微企業(yè)受到疫情沖擊較大，資金面出現(xiàn)短缺，甚至出現(xiàn)部分倒閉現(xiàn)象，對于有失業(yè)風(fēng)險或已經(jīng)失業(yè)人群要密切關(guān)注，以及相應(yīng)的幫助，讓其度過難關(guān)。這次疫情持續(xù)時間尚未能確定，盡管國內(nèi)已得到控制，但從海外來看目前還在快速的上沖，所以對于疫情要有底限思維，要做好長期打算。

本周出臺了多項政策，都是A股市場長期關(guān)注的基本政策。比如金融委出臺5個方面的重點措施來支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，支持企業(yè)抗擊疫情、支持資本市場發(fā)展；國務(wù)院放出了大招，也發(fā)布了關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見，意見提出：制定出臺完善股票市場基礎(chǔ)制度的意見，堅持市場化法制化改革方向，改革完善股票市場，發(fā)行交易退市等制度，鼓勵和引導(dǎo)上市公司現(xiàn)金分紅，完善投資者保護(hù)制度，推動完善具有中國特色的證券民事訴訟制度，完善主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、中小板和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)即新三板的市場建設(shè)，這一系列的改革措施將會為A股市場長期健康發(fā)展奠定良好的制度基礎(chǔ)，也將釋放出制度紅利。

A股市場加大資本要素市場化改革，適應(yīng)了當(dāng)前市場的要求，同時主動有序擴(kuò)大金融業(yè)對外開放，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化和人民幣資本項目可兌換，逐步推進(jìn)證券基金行業(yè)，對內(nèi)對外雙向開放，是A股市場國際化的重要體現(xiàn)。逐步放寬外資金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入條件，推進(jìn)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)參與國際金融市場交易，中國資本市場逐漸成為國際資本市場的一部分。一個繁榮的經(jīng)濟(jì)離不開強(qiáng)勢的資本市場，A股市場的走強(qiáng)反之也會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，推動產(chǎn)業(yè)升級。

從全球資本市場來看，美股已經(jīng)結(jié)束了十年的牛市，進(jìn)入到熊市區(qū)間，雖然近期出現(xiàn)了強(qiáng)勁回升，但大趨勢并未扭轉(zhuǎn)。所以從投資機(jī)會來看，未來機(jī)會在A股。因為A股在過去十年已經(jīng)把估值降得很低，指數(shù)還是在3000點之下，十年沒有太多上漲，但是市盈率已經(jīng)降下來了，也就是說上市公司通過十年的盈利增長已經(jīng)把A股估值夯實，降到了最低水平。上證50現(xiàn)在只有9倍的市盈率，滬深300只有12倍市盈率，因此A股市場具備長期配置價值。

雖然從短期來看受到疫情影響以及資金面的影響，A股還沒有持續(xù)走強(qiáng)，但是居民儲蓄向股市大轉(zhuǎn)移的方向不會改變。所以對于未來市場走勢大家要保持耐心和信心，預(yù)計下周市場還是會延續(xù)震蕩反彈走勢，消費(fèi)、券商、科技、黃金幾個方向仍然是值得大家繼續(xù)關(guān)注的方向。堅持價值投資，選擇做好公司的股東，通過買入優(yōu)質(zhì)的股票和基金，是分享中國經(jīng)濟(jì)成長，分享資本市場發(fā)展的最好方式。對于市場行情也要有耐心，現(xiàn)在海外疫情何時結(jié)束還不好預(yù)計，在出現(xiàn)明確拐點之前，全球資本市場仍然還是以震蕩為主，對于A股市場的拖累因素仍然存在，盡管比第一階段的拖累程度已大大減少，但仍會造成市場波動，因此保持適當(dāng)倉位，6成左右，持有優(yōu)質(zhì)股票基金是目前最好的策略。