在今年年初的股市行情中，ETF功不可沒。當然這些ETF都是權(quán)益型的，而且以行業(yè)類為主，是當時信息等科技板塊股票強勢上漲的重要推手。而隨著這些ETF凈值的大幅度上升，有越來越多的投資者把資金用于ETF產(chǎn)品的申購，ETF也就成為了市場上最受追捧的投資品種之一。

如今，市場格局與年初時相比已經(jīng)有了很大的變化，股市從當時的節(jié)節(jié)上漲變?yōu)檎鹗幷?。不過，ETF仍然很火，只是此時爆款的不再是權(quán)益類的ETF，而是貨幣市場基金類的。最近的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，貨基ETF規(guī)模已經(jīng)接近2000億元，年內(nèi)增幅超過50%。這種申購活躍的現(xiàn)象，是近年來比較少見的。

受歡迎的貨基ETF

貨幣市場基金作為投資者現(xiàn)金管理的工具，在很大程度上承載了普惠金融的某些功能，從十多年前推出起，就受到了市場的歡迎。

在支付寶將沉淀資金導流到余額寶，并直接認購相應的貨幣市場基金后，貨幣市場基金更是取得了長足的發(fā)展，成為廣大工薪階層最常用的理財工具之一。其中，設(shè)計為ETF形式的貨幣市場基金，由于在流動性等方面具有更大的優(yōu)勢，且產(chǎn)品的可控性也更強，因此更是受到廣大機構(gòu)投資者的青睞。當然，貨幣市場基金的過快發(fā)展，特別是基金持有人的高度集中，以及申購與贖回政策的過度寬松，也留下了某些風險隱患。前幾年，監(jiān)管部門對于貨幣市場基金進行了規(guī)范，制定了較為嚴格的管理制度，其發(fā)展有所放緩，規(guī)模也得到了相應的控制。這其中，貨基ETF客觀上也是受到了一定的影響。

不過，從實踐來看，對貨基ETF影響比較大的，其實還是股市行情。貨基ETF的投資者主要是權(quán)益類投資者，他們是把貨基作為資金的一個“休息”場所，在股市表現(xiàn)不佳的時候，就賣出股票買貨基ETF。在這個意義上來說，貨基ETF的功能類似于“避風港”。去年上半年，貨基ETF的規(guī)模也有2000億元左右，而隨著股市行情的啟動，它遭遇到了較大的贖回。到了今年3月份，則再度出現(xiàn)大額凈申購。從這里的變化中，人們也可以看出市場資金流向上所作出的調(diào)整。雖然在整個貨幣市場基金市場中，貨幣ETF的占比并不大，但它對市場格局的反應卻是相當敏感的。

避險情緒濃厚

現(xiàn)在的情況是，就全市場范圍而言，資金并不缺乏，銀行間貨幣市場上的隔夜拆借利率只有1%左右，貨幣市場基金的年化收益率已經(jīng)普遍低于2%，這是有史以來的最低水平。盡管如此，貨幣市場基金仍然受到資金的追逐，申購者絡(luò)繹不絕。其中最受青睞的貨基ETF更是規(guī)模大幅度上升。

這說明什么？無疑就是市場上避險情緒比較重，人們寧愿持有收益率很低，但安全性比較高的固定收益類產(chǎn)品，也不愿意冒險進入股市。然而，貨幣市場基金、債券，以及債券基金的收益率相比還是要高一些，為什么資金沒有大規(guī)模進入這些市場呢？原因在于其流動性要相對弱一些，而且價格波動也較為頻繁，需要做較長時間的配置才能夠確保收益。對于一些仍然矚目于權(quán)益類市場的投資者來說，這樣的產(chǎn)品就不如貨幣市場基金，特別是貨基ETF有吸引力。所以，在貨幣ETF規(guī)模大增的時候，人們可以讀到的信息是很多的。

自3月份以來，滬深股市出現(xiàn)比較大的調(diào)整，人們對后市的看法分歧也很大，一些人特別擔心資金面能否支持行情反彈。從貨基ETF規(guī)模變化中，也許人們發(fā)現(xiàn)市場實際上并不很缺錢，但要讓資金入市，則需要給投資者以穩(wěn)定的預期，讓他們看到實體經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，從而提振信心。簡單來說，就是有待于基本面的進一步改善。