基本面不佳

近期，燃料油期貨價(jià)格走勢(shì)受原油拖累大幅下跌。目前，燃料油市場(chǎng)供需雙弱，市場(chǎng)觀望情緒較重，調(diào)油商以出貨為主，下游采購積極性依舊不高，市場(chǎng)交投持續(xù)平淡。

成本走低

由于需求極端萎縮，美國(guó)生產(chǎn)與進(jìn)口的原油被儲(chǔ)存起來。根據(jù)EIA統(tǒng)計(jì)的庫容數(shù)據(jù)，庫欣地區(qū)最大庫容規(guī)模為7600萬桶。截至4月17日，庫欣原油庫存總量為6000萬桶，剔除掉正在通過管道、鐵路以及水運(yùn)運(yùn)出的約200萬桶的統(tǒng)計(jì)誤差，目前庫欣地區(qū)儲(chǔ)油水平在5800萬桶，占總庫容的76%。除此之外，在剩余24%的存儲(chǔ)空間中，有大部分已經(jīng)被預(yù)定了，實(shí)際閑置的庫容已所剩無幾。展望后市，閑置庫容緊張問題近期難以緩解，國(guó)際油價(jià)頹勢(shì)難改，或?qū)⒊掷m(xù)拖累燃料油價(jià)格走勢(shì)。

國(guó)內(nèi)原油到岸成本持續(xù)下行，不管是勝利原油結(jié)算價(jià)還是進(jìn)口的海洋油、巴西Lula原油還是ESPO原油價(jià)格均出現(xiàn)大幅下跌，地?zé)捓碚摕捰托б娓涌捎^，對(duì)開工率形成支撐。原料走勢(shì)偏弱，目前調(diào)油商多低庫存運(yùn)行，原料采購并不積極。在成本走低影響下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)船燃市場(chǎng)行情以弱勢(shì)下跌為主。

內(nèi)外價(jià)差回落

受疫情影響，全球航運(yùn)業(yè)遭遇重挫，燃料油需求持續(xù)低迷。世貿(mào)組織預(yù)計(jì)2020年全球貿(mào)易規(guī)?？s水13%—32%，超過2008年全球金融危機(jī)帶來的貿(mào)易衰退。一方面，許多國(guó)家采取“封港”措施，對(duì)來往船舶強(qiáng)制錨地隔離14天；另一方面，疫情防控造成經(jīng)濟(jì)活動(dòng)萎縮，生產(chǎn)與消費(fèi)接近停擺，進(jìn)出口貿(mào)易大幅降低。

集裝箱方面，各班輪公司大幅削減運(yùn)力，停航多達(dá)435個(gè)航次，相當(dāng)于需求下滑了700萬TEU；干散貨方面，雖然市場(chǎng)看好國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)反彈帶動(dòng)的鐵礦石等大宗原料的需求，但由于其他國(guó)家需求低迷，預(yù)計(jì)年內(nèi)全球干散貨貿(mào)易增速依舊為負(fù)；郵輪市場(chǎng)大面積停航，未來一年內(nèi)預(yù)訂量驟減，消費(fèi)者對(duì)郵輪旅行信心受挫。展望后市，各國(guó)政府對(duì)于重新開放經(jīng)濟(jì)仍保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，貿(mào)易航運(yùn)量仍將持續(xù)下滑，全球船燃市場(chǎng)需求預(yù)期不佳。

原油庫存除了陸地儲(chǔ)量逼近極限外，海上儲(chǔ)量也在大幅增加。根據(jù)Clarksons近日公布的數(shù)據(jù)，全球海上浮倉規(guī)模已達(dá)到2.5億桶的歷史高位，并且數(shù)量仍在激增。越來越多的油輪被作為移動(dòng)的“儲(chǔ)油庫”，使得近日油輪運(yùn)費(fèi)大幅上升，造成歐洲往返新加坡的燃料油套利船貨供應(yīng)量繼續(xù)維持在低位水平，預(yù)計(jì)5月新加坡將接收200萬—300萬噸來自西半球的低硫燃料油供應(yīng)，低于4月的300萬—400萬噸。

新加坡國(guó)際企業(yè)發(fā)展局（IES）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日當(dāng)周，新加坡燃料油庫存數(shù)量回落至2233萬桶，較前一周下跌9%。在海外疫情緩解之前，亞太燃料油市場(chǎng)價(jià)格依舊受制于庫存壓力，無論是高硫還是低硫燃料油反彈動(dòng)力均不足。

國(guó)內(nèi)方面，節(jié)前一周倉單注冊(cè)量大幅上升，給近月合約帶來較大壓力。內(nèi)外盤價(jià)差在套利盤的推動(dòng)下也有所回落，原油倉儲(chǔ)難題向燃料油轉(zhuǎn)移，后市不排除燃料油調(diào)高倉儲(chǔ)費(fèi)的可能性。

受庫容瓶頸與庫存壓力影響，預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)持續(xù)低迷?！拔逡弧奔偃掌陂g，煉廠降價(jià)清庫意愿強(qiáng)烈，疊加終端航運(yùn)市場(chǎng)遭受重挫，船燃需求持續(xù)疲軟，預(yù)計(jì)短期內(nèi)燃料油價(jià)格維持弱勢(shì)下行走勢(shì)。