近期，隨著進(jìn)口大豆的大量持續(xù)到港，國(guó)內(nèi)大豆及豆粕供應(yīng)偏緊格局逐步緩解，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下行，而期貨價(jià)格早已重回2700一線，表面來(lái)看，3月國(guó)內(nèi)大豆供需階段性偏緊是造成期價(jià)上漲的主因，但其背后隱藏的是對(duì)國(guó)內(nèi)糧食安全的思考，今年年初，幾十年一遇的蝗災(zāi)就使得非洲、中東、南亞的農(nóng)業(yè)遭到了較大的影響，而新冠疫情的全球蔓延更是加重了市場(chǎng)對(duì)全球糧食危機(jī)的擔(dān)憂。對(duì)于我國(guó)而言，三大口糧庫(kù)存充足，對(duì)外依存度較低，但壓榨用大豆進(jìn)口依賴度較高，在中美貿(mào)易摩擦發(fā)生至今，我國(guó)大豆進(jìn)口國(guó)以巴西為主，這一特點(diǎn)使得我國(guó)大豆供應(yīng)存在一定的隱憂。

不過(guò)新冠疫情并沒(méi)有對(duì)巴西大豆的出口造成較大的影響，二季度我國(guó)將有較多的大豆到港，數(shù)據(jù)顯示，5-7月我國(guó)大豆到港量預(yù)計(jì)將達(dá)到3000萬(wàn)噸，同比增加了500萬(wàn)噸的量，雖然現(xiàn)在我國(guó)大豆及豆粕庫(kù)存水平仍偏低，但預(yù)期寬松的情況下，豆粕期價(jià)較現(xiàn)貨價(jià)格提前回落。

后市來(lái)看，在國(guó)家政策的支持和養(yǎng)殖利潤(rùn)高企的刺激下，預(yù)計(jì)生豬的飼料需求將在三季度觸底回升，但國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)預(yù)計(jì)較為充足，供需層面的炒作更多以遠(yuǎn)期為主，另一方面，政治因素仍是我們需要考慮的變量，近期美方針對(duì)新冠疫情試圖開(kāi)啟新一輪的貿(mào)易摩擦轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)矛盾，這將使前期達(dá)成的中美協(xié)議蒙上一層陰影，或?qū)⒂绊憛f(xié)議大豆進(jìn)口節(jié)奏，影響國(guó)內(nèi)大豆遠(yuǎn)期供應(yīng)。

再?gòu)某杀径丝剂?，現(xiàn)階段美豆種植進(jìn)度良好，CBOT期價(jià)弱運(yùn)行為主，處于成本附近，不過(guò)后期天氣情況仍存在變數(shù)，季節(jié)性上漲仍可以期待，內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)有利于國(guó)內(nèi)豆粕上行。

綜合而言，近期在國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)持續(xù)回升，糧食危機(jī)炒作停歇的情況下，豆粕期價(jià)跌至較低位置，不過(guò)在政治因素和季節(jié)性刺激下，再考慮生豬需求恢復(fù)的預(yù)期，目前的價(jià)格存在一定的安全邊際和做多價(jià)值，不宜再過(guò)分看空。