歷史不會重演，但總是驚人地相似。盡管當(dāng)下所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境及政策環(huán)境相比2003年或許有所變化，但疫情對股市的影響總有些相似之處。

2003年非典疫情爆發(fā)期間，大眾防護(hù)（口罩等）、醫(yī)用人員防護(hù)（醫(yī)用口罩、手套等耗材）、疫苗、治療藥物包括：激素治療（糖皮質(zhì)激素）、抗病毒中藥（如：板藍(lán)根）等的需求均會在病毒傳播量顯著放量，相關(guān)公司在資本市場上受益于SARS主題輪番上漲。

2020年新冠肺炎疫情爆發(fā)期間，大眾防護(hù)類、醫(yī)用防護(hù)耗材類、疫苗類、診斷檢測、抗病毒藥物、中藥等同樣也受到市場的高度關(guān)注，尤其是以嶺藥業(yè)的連花清瘟，在海外疫情爆發(fā)期間，瞬間爆紅，公司股價也因此自年初以來持續(xù)上漲，實(shí)現(xiàn)翻倍。

目前，國內(nèi)疫情已基本得以控制，海外疫情也逐漸好轉(zhuǎn)，市場進(jìn)入后疫情時期，估值修復(fù)行情有望延續(xù)。市場主線方面，2003年期間，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是一直是貫穿全年的主線，疫情前期，以“五朵金花”為代表的 周期大盤股占主導(dǎo)地位，疫情基本結(jié)束后，前期的主導(dǎo)行業(yè)“五朵金花”再度強(qiáng)勢回歸。

與2003年有所相似，2019年以來，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、國產(chǎn)替代一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，科技主線貫穿2019年全年。受疫情影響，2020年初，大部分科技股回調(diào)跡象明顯，但近期隨著市場風(fēng)險偏好提升，科技股再次強(qiáng)勢回歸，與2003年“五朵金花”行情有所類似。

非典疫情前后板塊輪動特征

回顧2003年非典疫情發(fā)展進(jìn)程，可大概將2003年的市場行情分為以下五個階段：

第一階段（1月2日-4月15日）：該階段疫情雖然爆發(fā)，但并未對市場帶來顯著的影響，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，順周期板塊大幅領(lǐng)漲，這其中尤以金融、汽車、鋼鐵等行業(yè)為代表，而與經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較弱的國防軍工、紡織服裝、醫(yī)藥生物表現(xiàn)相對靠后；

第二階段（4月16日-4月25日）：伴隨著疫情的爆發(fā)，權(quán)益市場快速下跌，除了有抗非典屬性的醫(yī)藥板塊環(huán)比基本持平外其他板塊基本普跌，其中食品飲料、紡織服裝等前期漲幅滯后板塊相對抗跌，而與新開工、旅游相關(guān)度較高的鋼鐵、休閑服務(wù)、交運(yùn)行業(yè)板塊表現(xiàn)墊底；

第三階段（4月26日-5月31日）：隨著抗擊疫情不斷取得勝利，市場在非典的事件性沖擊后很快又回到了上升通道，依然是順周期品種汽車、公用事業(yè)等板塊領(lǐng)漲，農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物、商業(yè)貿(mào)易等逆周期行業(yè)表現(xiàn)靠后；

第四階段（6月1日-11月12日）：市場開始進(jìn)入后疫情時期，但在貨幣政策收緊的環(huán)境中，上證綜指月線出現(xiàn)了“五連陰”，不過經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向上依然是市場最大邏輯，鋼鐵、采掘、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)跌幅較小，非銀金融、銀行等受貨幣政策影響較大行業(yè)領(lǐng)跌，主題炒作的傳媒板塊跌幅較大；

第五階段（11月13日-12月31日）：2003年最后一個多月的時間里，市場出現(xiàn)了絕地反擊，催生了著名的“五朵金花”行情。由于宏觀經(jīng)濟(jì)的全面好轉(zhuǎn)，順周期板塊采掘、有色、公用領(lǐng)漲，逆周期板塊休閑服務(wù)、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物行業(yè)表現(xiàn)靠后。

從2003年疫情前后各板塊的輪動特征來看，國信證券指出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一直是貫穿全年的主線，非典疫情的影響十分有限，僅在爆發(fā)期短暫的造成順周期板塊大幅回調(diào)弱于逆周期板塊，而這一階段逆周期板塊之所以相對抗跌很大程度上則是在于前期漲幅滯后，此后各個階段里，順周期板塊相對逆周期板塊再度占優(yōu)。所以總體來看，國信證券認(rèn)為，疫情并不改變板塊輪動的原有路徑，疫情的影響是階段性、短暫性的結(jié)論同樣適用于板塊輪動之間。

科技股再次強(qiáng)勢回歸

五一節(jié)假日期間，中美經(jīng)貿(mào)摩擦再生波瀾，海外市場普遍出現(xiàn)回調(diào)，A股節(jié)后早盤期間也跟隨回調(diào)，而以國產(chǎn)芯片為首的科技股再次強(qiáng)勢歸來，引領(lǐng)市場再次走高，創(chuàng)業(yè)板指昨日大漲近2%，創(chuàng)反彈新高。

今日科技股走勢有所分化，5G、光刻膠等科技題材延續(xù)強(qiáng)勢。但從近期各行業(yè)板塊漲跌幅來看，電子、通信、計(jì)算機(jī)等科技板塊無疑是近期市場的領(lǐng)頭羊，而前期受益于疫情的醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁等板塊出現(xiàn)回調(diào)。

中銀國際證券分析指出，與“非典”之前類似的是，本輪疫情進(jìn)入第二階段前，市場也有周期和科技兩條明確的主線，不同的是，本輪疫情的發(fā)展目前難以預(yù)測，其對經(jīng)濟(jì)影響的時間及幅度也較難估計(jì)，由此會加重市場對經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)行業(yè)的擔(dān)憂，周期行業(yè)背后的驅(qū)動因素將面臨不確定性。相對的，科技主線背后的邏輯是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、國產(chǎn)替代和全球性的行業(yè)景氣度提升，新型智能手機(jī)、智能可穿戴設(shè)備、半導(dǎo)體和新能源車的下游需求與疫情相關(guān)性較弱，行業(yè)景氣度向好的趨勢更加穩(wěn)定。

山西證券表示，大基建板塊主要博弈政策利好，科技板塊的支撐有兩點(diǎn)，其一是政策驅(qū)動，其二是歐美復(fù)工后消費(fèi)電子產(chǎn)品需求端的回暖，從目前的視角來看，利好因素多于利空。山西證券認(rèn)為，隨著資金對科技板塊的關(guān)注度提高以及全球復(fù)工進(jìn)程加速，電子、新基建等科技板塊或成為新一輪行情的突破點(diǎn)。

國盛證券認(rèn)為，三個核心邏輯將推動行情回歸科技成長主線：

1、首先，5月21日、22日兩會召開在即，兩會前后往往是性價比較高的做多窗口。特別是今年由于兩會時間延遲、業(yè)績期已過，高風(fēng)險偏好、高beta的成長板塊有望持續(xù)占優(yōu)。

2、其次，隨著海外疫情逐步見拐點(diǎn)，市場關(guān)注焦點(diǎn)正逐漸由“內(nèi)需韌性”轉(zhuǎn)向“外需修復(fù)”，此前受海外拖累嚴(yán)重的科技板塊將最具彈性。

3、最后，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革既為中長期科技成長主線奠定基調(diào)，也有望催化短期結(jié)構(gòu)行情。

中信建投此前也表示，從2018年底開始，科創(chuàng)興國這樣一個方向已經(jīng)越來越明確了，供給側(cè)改革的慢慢退出，對于新型科技行業(yè)的扶持，從5G、基建開始到各個相關(guān)的新型科技，面向一個大的決策，從經(jīng)濟(jì)周期的梳理來看，是非常正確的，也非常有必要。因此，科技全年主線邏輯不變，一季報結(jié)束后有望啟動第二波系統(tǒng)性反彈，依舊是TMT板塊優(yōu)先。