大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周二港口現(xiàn)貨成交213.2萬(wàn)噸，環(huán)比上漲44%。節(jié)后高需求繼續(xù)維持 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨722，折合盤(pán)面807.9，基差96.9；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格656，折合盤(pán)面732.9，基差21.9，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存11094.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少94.06萬(wàn)噸，同比減少2112.02萬(wàn)噸 偏多

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線(xiàn)之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周?chē)?guó)內(nèi)到港量依舊小幅增加，但是港口去庫(kù)仍舊在持續(xù)。國(guó)內(nèi)五一節(jié)后需求旺盛，港口疏港量維持高位，45港總庫(kù)存進(jìn)一步下探，鋼廠(chǎng)日耗與鐵水產(chǎn)量明顯增加，高需求繼續(xù)維持，近期中澳關(guān)系與西部大開(kāi)發(fā)拉動(dòng)的基建需求刺激盤(pán)面上行，且目前環(huán)保限產(chǎn)的力度仍不高。I2009：多單繼續(xù)持有

螺紋：

1、基本面：近期供應(yīng)端螺紋利潤(rùn)尚可，鋼廠(chǎng)開(kāi)工意愿仍較強(qiáng)，高爐及電爐開(kāi)工率繼續(xù)小幅提升，高庫(kù)存下供應(yīng)壓力繼續(xù)保持，需求方面受到下游房地產(chǎn)和基建支撐繼續(xù)保持高位，建材下游需求維持旺季水平，表觀(guān)消費(fèi)超出同期水平，但庫(kù)存仍大幅高于同期；中性。

基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3718.3，基差156.3，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存893.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.9%，同比增加49.44%；偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線(xiàn)上方,20日線(xiàn)向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空減；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格繼續(xù)維持上漲態(tài)勢(shì)，上游鐵礦仍較為強(qiáng)勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)上調(diào)，當(dāng)前市場(chǎng)行情較為樂(lè)觀(guān)，價(jià)格上漲后短期預(yù)計(jì)將保持震蕩偏強(qiáng)，操作上建議10合約短線(xiàn)多單逢高止盈，空單暫時(shí)等待觀(guān)望。

熱卷：

1、基本面：上周熱卷供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量小幅反彈，總體供應(yīng)仍處于同期低位。需求方面隨著國(guó)內(nèi)基建全面復(fù)工，表觀(guān)消費(fèi)小幅回暖，4月下游汽車(chē)銷(xiāo)量同比小幅上漲，近期需求有所回暖，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)處于歷史高位當(dāng)前去庫(kù)速度基本符合預(yù)期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3570，基差101，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存305.96萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.04%，同比增加49.65%，偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線(xiàn)上方,20日線(xiàn)向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日收盤(pán)熱卷期貨價(jià)格繼續(xù)上漲，維持短期新高位置，現(xiàn)貨價(jià)格小幅上調(diào)，在連續(xù)上漲之后，短線(xiàn)預(yù)計(jì)保持區(qū)間運(yùn)行，操作上建議熱卷10合約短線(xiàn)3400-3500區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：5月山西焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格擬下調(diào)20-80元/噸，外煤沖擊下長(zhǎng)協(xié)壓力較大，目前煤企出貨情況較差，部分配煤品種庫(kù)存繼續(xù)堆高；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1360，基差189.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠(chǎng)庫(kù)存760.54萬(wàn)噸，港口庫(kù)存524萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存669.34萬(wàn)噸，總體庫(kù)存1953.88萬(wàn)噸，較上周增加55.07萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線(xiàn)向上，價(jià)格在20日線(xiàn)上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：部受長(zhǎng)協(xié)價(jià)格下調(diào)影響，煤礦成交價(jià)格仍有小幅走弱，且下游焦企采購(gòu)意向依舊較弱，煤礦新訂單議價(jià)壓力仍在，礦上庫(kù)存繼續(xù)堆高，預(yù)計(jì)短期焦煤價(jià)格仍有下行預(yù)期。焦煤2009：1165空，止損1180。

焦炭：

1、基本面：多數(shù)焦企開(kāi)始第二輪提漲50元/噸，市場(chǎng)看漲情緒增加，焦企心態(tài)良好，部分焦企仍看好后市，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率繼續(xù)上升，焦炭需求良好，供需維持平衡態(tài)勢(shì)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2010，基差172.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠(chǎng)庫(kù)存468.35萬(wàn)噸，港口庫(kù)存338萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存64.34萬(wàn)噸，總體庫(kù)存870.69萬(wàn)噸，較上周減少4.38萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線(xiàn)向上，價(jià)格在20日線(xiàn)上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭供應(yīng)端開(kāi)工繼續(xù)沖高，需求端鋼廠(chǎng)開(kāi)工也有持續(xù)回升，供需兩旺下，短期焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)或繼續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2009：多單離場(chǎng)，回調(diào)短多。

動(dòng)力煤：

1、基本面：港口煤價(jià)持續(xù)反彈。目前北港庫(kù)存大幅回落，下水煤成交較多，庫(kù)存自中游向下游轉(zhuǎn)移。大秦線(xiàn)進(jìn)行例行檢修，環(huán)渤海下水煤價(jià)下跌幅度逐步放緩，下游采購(gòu)量有明顯增加，環(huán)保海地區(qū)煤炭?jī)粽{(diào)出量增加，庫(kù)存去化速度加快，錨地船舶數(shù)量持續(xù)增加，海運(yùn)費(fèi)維持。偏多

2、基差：現(xiàn)貨514，09合約基差-25.8，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存407萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.5萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1452.57萬(wàn)噸，環(huán)比減少33.59萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)21.00天，環(huán)比減少0.69天 偏多

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線(xiàn)之下 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力多增 偏多

6、結(jié)論：整體供需邊際好轉(zhuǎn)，煤炭供需依然偏于小幅寬松。同時(shí)期價(jià)升水較大，單邊可暫觀(guān)望。

2

---能化

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨10150,基差-180 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤(pán)面：20日線(xiàn)向上，價(jià)格20日線(xiàn)上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：多單持有，破10100止損

塑料 

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國(guó)外逐步復(fù)工，外盤(pán)原油持續(xù)上漲，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)出現(xiàn)時(shí)進(jìn)口壓制價(jià)格，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-209，乙烯CFR東北亞價(jià)格漲至581，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)6450（+0），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2009基差85，升貼水比例1.3%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存84.5萬(wàn)噸（-6），PE分項(xiàng)35.08，中性；

4. 盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線(xiàn)向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線(xiàn)上，偏多； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2009日內(nèi)6250-6400區(qū)間震蕩操作； 

PP

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國(guó)外逐步復(fù)工，外盤(pán)原油持續(xù)上漲，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)出現(xiàn)時(shí)進(jìn)口壓制價(jià)格，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)20，下游需求除醫(yī)療用品外較差，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格漲至761，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)7450（+0），中性；

2. 基差：PP主力合約2009基差468，升貼水比例6.7%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存84.5萬(wàn)噸（-6），PP分項(xiàng)49.42，偏空；

4. 盤(pán)面：PP主力合約20日均線(xiàn)向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線(xiàn)上，偏多；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2009日內(nèi)6850-7100區(qū)間震蕩操作；

瀝青： 

1、基本面：目前各煉廠(chǎng)庫(kù)存低位，支撐瀝青價(jià)格，但后期隨著降雨天氣增多，終端需求回升受限，后期市場(chǎng)或面臨壓力。東北地區(qū)，市場(chǎng)備貨積極性一般，個(gè)別主力煉廠(chǎng)前期低價(jià)合同執(zhí)行完畢，近期執(zhí)行價(jià)格稍高的訂單，帶動(dòng)市場(chǎng)低端價(jià)格走高，不過(guò)目前與周邊山東及河北地區(qū)價(jià)差略大，短期東北價(jià)格或以穩(wěn)為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2025，基差-299，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少1%為27%；中性。

4、盤(pán)面：20日線(xiàn)走平，期價(jià)在均線(xiàn)下方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：供應(yīng)總體稍有下滑；需求整體表現(xiàn)稍有好轉(zhuǎn)。部分裝置停車(chē)，整體開(kāi)工小幅走低，但后期開(kāi)工有走高預(yù)期，工廠(chǎng)持續(xù)去庫(kù)壓力逐步增大；宏觀(guān)好轉(zhuǎn)、原油上漲、兩會(huì)臨近等對(duì)市場(chǎng)有支撐作用，市場(chǎng)成交雖不如人意，但短期市場(chǎng)重心或表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。中性。

2、基差：現(xiàn)貨5935，基差55，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少3.5%至39.68萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日上方，20日線(xiàn)向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2009：日內(nèi)偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：供應(yīng)端來(lái)看，整體資源供應(yīng)趨于穩(wěn)定，北方地區(qū)資源供應(yīng)逐漸有所壓力，南方地區(qū)煉廠(chǎng)供應(yīng)偏緊，整體庫(kù)存維持低位；需求端來(lái)看，近期南方市場(chǎng)降雨逐漸增加，對(duì)于后期剛需有一定的阻礙；北方市場(chǎng)需求放緩，整體交投氣氛一般。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)整體資源供應(yīng)仍較大，后期或面臨壓力增加的拐點(diǎn)，整體價(jià)格推漲動(dòng)力放緩。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2070，基差-314，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少1%為27%；中性。

4、盤(pán)面：20日線(xiàn)走平，期價(jià)在均線(xiàn)上方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

紙漿：

1、基本面：海外針葉漿整體到貨穩(wěn)定，供應(yīng)緊張預(yù)期消失；5月份進(jìn)入造紙行業(yè)傳統(tǒng)淡季，下游紙企出貨壓力大、紙價(jià)下行，原料備貨積極性不高，整體需求偏弱；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4380元/噸，SP2009收盤(pán)價(jià)為4418元/噸，基差為-38元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：5月15日國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存合計(jì)約189.73萬(wàn)噸，較前一周增加1.39%；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線(xiàn)下方運(yùn)行，20日線(xiàn)向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：紙漿供給平穩(wěn)、需求偏弱，高庫(kù)存去化或?qū)⑹茏瑁唐诩垵{維持震蕩偏弱為主。SP2009：日內(nèi)4400-4440區(qū)間操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油企穩(wěn)；海運(yùn)運(yùn)費(fèi)有所回落但仍處高位，燃油東西方套利窗口有望逐步打開(kāi)，西方至亞太供給量預(yù)期增加；全球疫情沖擊航運(yùn)業(yè)，終端船用燃油大幅下滑疊加高低硫價(jià)差持續(xù)低位，高硫燃油需求偏弱；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為217美元/噸，F(xiàn)U2009收盤(pán)價(jià)為1617元/噸，基差為-78元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空    

3、庫(kù)存：截止2020年5月14日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存繼續(xù)上漲至2499萬(wàn)桶，較前一周增加3.54%；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線(xiàn)上方運(yùn)行，20日線(xiàn)向下；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：燃油基本面偏弱、驅(qū)動(dòng)較弱，短期燃油仍將跟隨原油波動(dòng)。FU2009：日內(nèi)1590-1630區(qū)間操作

PTA：

1、基本面：上游成本低位影響之下，加工費(fèi)存在一定的空間，導(dǎo)致PTA處于高產(chǎn)量與高庫(kù)存的格局之中，下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求絕對(duì)高度仍不足，后期部分裝置重啟，抑制市場(chǎng)反彈力度 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3455，09合約基差-157，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠(chǎng)庫(kù)存7天，環(huán)比不變 中性

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)走平，收盤(pán)價(jià)收于20日均線(xiàn)之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：近期油價(jià)震蕩回升，成本端支撐偏強(qiáng)。聚酯產(chǎn)銷(xiāo)率邊際回暖，供需關(guān)系有所改善，但整體寬松格局仍舊限制反彈高度。TA2009：多單持有。

MEG：

1、基本面：目前乙二醇供需格局邊際回暖，但高庫(kù)存壓力仍舊抑制盤(pán)面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3525，09合約基差-174，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存120.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.25萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線(xiàn)之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：下游織造開(kāi)工緩慢恢復(fù)，終端需求仍舊比較疲軟，港口庫(kù)存去化比較困難，但上游乙烯成本支撐偏強(qiáng)。EG2009：多單持有。

原油2007：

1.基本面：據(jù)消息人士透露，中國(guó)的汽油和柴油消費(fèi)量已經(jīng)完全恢復(fù)。一位負(fù)責(zé)檢測(cè)石油消費(fèi)的高管表示，目前中國(guó)石油消費(fèi)量約為1300萬(wàn)桶/日，略低于2019年5月的1340萬(wàn)桶/日，以及2019年12月的1370萬(wàn)桶/日；追蹤石油出口流動(dòng)的Kpler表示，過(guò)去一個(gè)月OPEC+海運(yùn)石油出口減少630萬(wàn)桶/日，至2700萬(wàn)桶/日，稱(chēng)這一降幅為“驚人逆轉(zhuǎn)”，4月時(shí)產(chǎn)油國(guó)的產(chǎn)量不受任何限制。據(jù)Kpler說(shuō)，沙特的出口降幅最大，平均出口量為726萬(wàn)桶/日，較上月減少224萬(wàn)桶/日。Kpler稱(chēng)，俄羅斯5月也大幅減少出口92.2萬(wàn)桶/日；中性

2.基差：5月19日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價(jià)為33.21美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價(jià)為36.42美元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價(jià)為33.26美元/桶，基差-19.31元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫(kù)存：美國(guó)截至5月15日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少480萬(wàn)桶，預(yù)期增加96.7萬(wàn)桶；美國(guó)至5月8日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加414.7萬(wàn)桶，實(shí)際減少74.5萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至5月8日當(dāng)周減少300.2萬(wàn)桶，前值增加206.8萬(wàn)桶；截止至5月19日，上海原油庫(kù)存為1110.6萬(wàn)桶；偏多

4.盤(pán)面：20日均線(xiàn)偏平，價(jià)格在均線(xiàn)上方；中性

5.主力持倉(cāng)：截止5月12日，CFTC主力持倉(cāng)多增;截至5月12日，ICE主力持倉(cāng)多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜WTI06合約平穩(wěn)到期，市場(chǎng)整體情緒樂(lè)觀(guān)，美國(guó)API原油庫(kù)存下降及汽油庫(kù)存下降預(yù)示著庫(kù)存已開(kāi)始改善，而下游的需求恢復(fù)支撐原油，但精煉油持續(xù)累庫(kù)，整體恢復(fù)長(zhǎng)路漫漫，該價(jià)位追高需謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)高位震蕩運(yùn)行，短線(xiàn)264-272區(qū)間操作，長(zhǎng)線(xiàn)遠(yuǎn)月多單逢高部分止盈。 

甲醇2009：

1、基本面：內(nèi)地大幅補(bǔ)跌后整體出貨尚可，多數(shù)企業(yè)停售支撐市場(chǎng)氛圍，加之該價(jià)格多跌至前低水平，預(yù)計(jì)短期內(nèi)地市場(chǎng)或有企穩(wěn)反彈基礎(chǔ)。港口方面，隨著05期貨交割結(jié)束，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)集中交割后貨物流動(dòng)情況；中性

2.基差：5月19日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為1645元/噸，基差-61，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至2020年5月14日，華東、華南兩大港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為86.95萬(wàn)噸，較上周增2.75萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在39萬(wàn)噸附近，較上周增3萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線(xiàn)偏平，價(jià)格在均線(xiàn)下方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、結(jié)論：港口市場(chǎng)方面，日內(nèi)仍維持期限聯(lián)動(dòng)，隨盤(pán)先揚(yáng)后抑，整體較上一交易日下滑，短期港口或維持震蕩走勢(shì)。內(nèi)地市場(chǎng)方面，日內(nèi)整體走貨欠佳，部分地區(qū)前期排庫(kù)尚可，加之部分裝置檢修支撐，目前暫穩(wěn)運(yùn)行，然局部供需矛盾下部分企業(yè)降價(jià)出貨，近期部分下游檢修集中，原油隔夜震蕩，但甲醇弱勢(shì)基本面限制其跟隨，短期內(nèi)震蕩，短線(xiàn)1680-1750區(qū)間操作，長(zhǎng)線(xiàn)09多單持有。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收低，美豆播種進(jìn)程良好以及中美貿(mào)易關(guān)系不確定性壓制盤(pán)面。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回落，巴西進(jìn)口大豆到港增多國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)壓榨顯著回升，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存低位回升，供應(yīng)顯著增多壓制價(jià)格，現(xiàn)貨價(jià)格下跌帶動(dòng)盤(pán)面二次探底。但生豬養(yǎng)殖規(guī)模增長(zhǎng)需求端仍有預(yù)期支撐遠(yuǎn)月期貨價(jià)格。未來(lái)3個(gè)月進(jìn)口大豆到港進(jìn)入旺季，肺炎疫情繼續(xù)在南美擴(kuò)散，后期關(guān)注巴西肺炎疫情是否會(huì)影響其大豆出口進(jìn)度。中性

2.基差：現(xiàn)貨2675（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-153，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存36.76萬(wàn)噸，上周30.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加20.21%，去年同期61.66萬(wàn)噸，同比減少40.38%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線(xiàn)下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850下方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕短期震蕩偏弱，關(guān)注巴西大豆出口和美豆種植天氣。

豆粕M2009：短期2700上方震蕩偏弱，短線(xiàn)偏空操作為主。期權(quán)買(mǎi)入垂直看跌期權(quán)組合。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口尚無(wú)定論，國(guó)內(nèi)肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求端尚好支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，巴西大豆集中到港，加拿大油菜籽進(jìn)口未來(lái)或開(kāi)放，均壓制遠(yuǎn)月菜粕需求和價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2280，基差-30，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存1.45萬(wàn)噸，上周0.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加52.63%，去年同期2.89萬(wàn)噸，同比減少49.83%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線(xiàn)下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2300附近震蕩，短線(xiàn)操作為主。期權(quán)觀(guān)望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收低，美豆播種進(jìn)程良好以及中美貿(mào)易關(guān)系不確定性壓制盤(pán)面。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)維持高位，大豆基差過(guò)大壓制盤(pán)面，且國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無(wú)市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨4000，基差-276，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存401.93萬(wàn)噸，上周317.86萬(wàn)噸，環(huán)比增加26.45%，去年同期459.41萬(wàn)噸，同比減少12.51%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線(xiàn)下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流出。  偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850下方震蕩；國(guó)內(nèi)豆類(lèi)短期震蕩偏弱，大豆期貨下跌后基差顯著縮小，短期可能轉(zhuǎn)向震蕩。

豆一A2009：短期4300下方震蕩，觀(guān)望為主或者短線(xiàn)操作。

白糖：

1、基本面：JOB:預(yù)計(jì)巴西20/21榨季產(chǎn)糖量達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的4100萬(wàn)噸。Conab:巴西20/21榨季產(chǎn)糖量3530萬(wàn)噸，同比增加18.5%。Archer：預(yù)計(jì)巴西中南部20/21榨季糖產(chǎn)量3580萬(wàn)噸，同比增加35%。Marex：預(yù)計(jì)巴西中南部和泰國(guó)20/21榨季產(chǎn)糖量分別增至3380和890萬(wàn)噸。Green Pool:預(yù)計(jì)20/21榨季全球食糖供應(yīng)過(guò)剩30萬(wàn)噸。Rabobank:19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口削減至670萬(wàn)噸。2019年4月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1020.98萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)糖552.77萬(wàn)噸；銷(xiāo)糖率54.14%（去年同期54.01%）。2020年3月中國(guó)進(jìn)口食糖8萬(wàn)噸，同比增加2萬(wàn)噸。偏空。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5480，基差489（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至4月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存468.21萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向下，k線(xiàn)在20日均線(xiàn)下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：5月22日臨近，關(guān)注進(jìn)口關(guān)稅政策變化。額外的35%關(guān)稅如取消，國(guó)內(nèi)白糖將大幅下跌，如果延續(xù)，短期利多。技術(shù)面上看，白糖09合約短期偏多交易為主。

棉花：

1、基本面：美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月報(bào)告調(diào)高期末庫(kù)存利空。ICAC5月全球報(bào)告利空。全球疫情延續(xù)，影響出口消費(fèi)。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量568萬(wàn)噸，進(jìn)口200萬(wàn)噸，消費(fèi)780萬(wàn)噸，期末庫(kù)存757萬(wàn)噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)11563，基差-167（09合約），貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度5月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存757萬(wàn)噸；偏空。

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向上，k線(xiàn)在20日均線(xiàn)上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：國(guó)內(nèi)疫情緩解，紡織行業(yè)內(nèi)銷(xiāo)略有回暖。隨著外圍國(guó)家部分開(kāi)始復(fù)工，基本面利空略有減弱，但價(jià)格難有大幅單邊上漲空間，進(jìn)三退二，由于棉花價(jià)格處于底部附近，下方支撐明顯，緩慢爬升階段，切勿追漲殺跌，波段操作。

豆油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增加15%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5520，基差98，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月15日豆油商業(yè)庫(kù)存81萬(wàn)噸，前值83萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-41.87% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線(xiàn)下，20日均線(xiàn)朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來(lái)關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來(lái)看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多。豆油Y2009：高拋低吸，區(qū)間5200-5700

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增加15%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4810，基差240，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月15日棕櫚油港口庫(kù)存51萬(wàn)噸，前值53萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-34.43% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線(xiàn)下，20日均線(xiàn)朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來(lái)關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來(lái)看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多棕櫚油P2009：回落做多，4500附近入場(chǎng)，止盈4800

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增加15%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7480，基差653，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月15日菜籽油商業(yè)庫(kù)存18萬(wàn)噸，前值19萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比-54.95%。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線(xiàn)下，20日均線(xiàn)朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來(lái)關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來(lái)看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多菜籽油OI2009：回落做多，6800附近入場(chǎng)，止盈7200

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，4月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8%，比上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨44065，基差375，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：5月19日LME銅庫(kù)存減2150噸至274225噸，上期所銅庫(kù)存較上周增4671噸至208890噸；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線(xiàn)上，20均線(xiàn)向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：國(guó)內(nèi)庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)，消費(fèi)淡季來(lái)臨，本周迎來(lái)二會(huì)，會(huì)議利好消息，短期可能維持高位震蕩，滬銅2007:43000以上空持有，買(mǎi)入43000淺虛值看漲期權(quán)對(duì)沖。

鋁:

1、基本面：鋁廠(chǎng)環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13490，基差640，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減36557噸至352342噸，庫(kù)存高位；偏空。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線(xiàn)上，20均線(xiàn)向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空增；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展有所緩解，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2007：13000附近空持有。

鎳：

1、基本面：目前來(lái)看，還是下有成本支撐。上有需求憂(yōu)慮。礦供應(yīng)繼續(xù)偏緊，礦價(jià)上升，對(duì)成本支撐更加有力。鎳鐵價(jià)格反彈，可能促使一些產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，影響電解鎳的需求。不銹鋼庫(kù)存再次轉(zhuǎn)降，而且本周不銹鋼價(jià)格周一大漲，一度帶動(dòng)鎳價(jià)上行。但產(chǎn)業(yè)鏈整體仍不是太理想，俄羅斯諾里爾斯克鎳公司預(yù)期2020年鎳市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩13萬(wàn)噸，說(shuō)明總體還是供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期比較重，價(jià)格突破上升的基礎(chǔ)不佳。矛盾重多，沒(méi)有統(tǒng)一方向。中性

2、基差：現(xiàn)貨102350，基差270，中性，俄鎳101800，基差-280，中性

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存233970，+330，上交所倉(cāng)單26100，-714，中性

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線(xiàn)以上，20均線(xiàn)向上，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳07：高位窄幅震蕩，向上考驗(yàn)壓力線(xiàn)，短線(xiàn)交易快進(jìn)快出。

黃金

1、 基本面：上一交易日美元指數(shù)先延伸跌勢(shì)至99.24低點(diǎn)，之后震蕩反彈。與此同時(shí)，現(xiàn)貨黃金則維持震蕩上行之勢(shì)，目前繼續(xù)持穩(wěn)升勢(shì)；美股四個(gè)交易日來(lái)首次下跌，據(jù)報(bào)道Moderna的候選新冠疫苗沒(méi)有產(chǎn)生足夠多評(píng)估其成功與否的關(guān)鍵數(shù)據(jù)；中性

2、基差：黃金期貨394.5，現(xiàn)貨392.18，基差-2.32，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單1935千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向上，k線(xiàn)在20日均線(xiàn)上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：受刺激政策預(yù)期影響，金價(jià)小幅回升；COMEX金回升至1748，內(nèi)盤(pán)金收于395；今日關(guān)注澳美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要、EIA原油庫(kù)存、歐元區(qū)和加拿大CPI以及 英國(guó)央行行長(zhǎng)及副行長(zhǎng)聽(tīng)證會(huì)；多因素影響階段金價(jià)將有所震蕩，但看漲情緒仍然存在，短期將在高位震蕩。滬金2012：390-400區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：上一交易日美元指數(shù)先延伸跌勢(shì)至99.24低點(diǎn)，之后震蕩反彈。與此同時(shí)，現(xiàn)貨黃金則維持震蕩上行之勢(shì)，目前繼續(xù)持穩(wěn)升勢(shì)；美股四個(gè)交易日來(lái)首次下跌，據(jù)報(bào)道Moderna的候選新冠疫苗沒(méi)有產(chǎn)生足夠多評(píng)估其成功與否的關(guān)鍵數(shù)據(jù)；中性

2、基差：白銀期貨4190，現(xiàn)貨4124，基差-66，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2007305千克，減少24494千克；偏多

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向上，k線(xiàn)在20日均線(xiàn)上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)明顯回升；COMEX銀再度走高至17.9，內(nèi)盤(pán)銀收于4253。銀價(jià)受多影響，驅(qū)動(dòng)因素依舊不明，但上漲趨勢(shì)難以阻擋，金價(jià)無(wú)明顯回落下銀價(jià)上漲趨勢(shì)不變。滬銀2012：4300-4600區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：國(guó)際鉛鋅研究小組（ILZSG）公布的數(shù)據(jù)顯示，2月全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩增加至130100噸，1月修正后為過(guò)剩57900噸，初值為過(guò)剩35600噸。今年1-2月累計(jì)供應(yīng)過(guò)剩188000噸，上年同期為過(guò)剩45000噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨17030，基差+280；偏多。

3、庫(kù)存：5月19日LME鋅庫(kù)存較上日減少250噸至98375噸，5月19上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少477噸至53361噸；偏多。

4、盤(pán)面：今日滬鋅震蕩走勢(shì)，收20日均線(xiàn)之上,20日均線(xiàn)向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過(guò)剩；滬鋅ZN2007：空單逢高入場(chǎng)。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：銀保監(jiān)會(huì)表示，3年來(lái)已累計(jì)壓降影子銀行16萬(wàn)億元，影子銀行和交叉金融風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)收斂；截至一季度末，同業(yè)理財(cái)余額8460億元，較歷史峰值縮減87%；金融同業(yè)通道業(yè)務(wù)實(shí)收信托較歷史峰值下降近5萬(wàn)億元。

2、資金面：5月19日央行公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)操作，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.6335，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為1.2294，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.8147，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線(xiàn)下方運(yùn)行，20日線(xiàn)向上，偏空；TF 主力在20日線(xiàn)上方運(yùn)行，20日線(xiàn)向上，偏多；T 主力在20日線(xiàn)下方運(yùn)行，20日線(xiàn)向下，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：多單離場(chǎng)

期指

1、基本面：隔夜歐美股市調(diào)整，昨日兩市高開(kāi)高走，科技和國(guó)防軍工板塊領(lǐng)漲，消費(fèi)調(diào)整，市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)；偏多

2、資金：融資余額10553億元，增加10億元，滬深股凈買(mǎi)入36.99億元；偏多

3、基差：IF2006貼水44.45點(diǎn)，IH2006貼水31.87點(diǎn)，IC2006貼水93.68點(diǎn)；中性

4、盤(pán)面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線(xiàn)上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空減，IH主力空增，IC主力空減；偏空

6、結(jié)論：Moderna疫苗不確定性，帶來(lái)避險(xiǎn)情緒，黃金美債價(jià)格上行，國(guó)內(nèi)滬指在沖擊2900，科技、消費(fèi)和醫(yī)藥板塊輪動(dòng)，整體處于震蕩偏強(qiáng)局面。IF2006：日內(nèi)逢低做多，止損3880；IH2006：日內(nèi)逢低做多，止損2820，IC2006：日內(nèi)逢低做多，止損5420。