節(jié)后，受疫情影響漲價(jià)的被動(dòng)元件、水泥、氫氟酸、丙烯等多種原材料，其內(nèi)在邏輯各不相同，有需求旺盛、供應(yīng)商拉抬、疫情剛需等多種不同原因，這也導(dǎo)致其價(jià)格之后的表現(xiàn)出現(xiàn)分化。

在疫情影響下，復(fù)工率低、交通不暢，引發(fā)被動(dòng)元件、水泥、氫氟酸、丙烯等多種原材料在節(jié)后紛紛漲價(jià)，對(duì)各自產(chǎn)業(yè)鏈上下游也產(chǎn)生了極大影響。

同是漲價(jià)，然而其內(nèi)在邏輯有所不同，使得漲價(jià)品種中有的一路上漲，有的漲價(jià)一段時(shí)間后下跌到更低位置，有的則呈現(xiàn)“漲價(jià)-降價(jià)-漲價(jià)”交替，不一而同。證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶就節(jié)后的漲價(jià)及其對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的影響作梳理，分析節(jié)后原材料市場(chǎng)供需、價(jià)格變化的情況。

供應(yīng)側(cè)主導(dǎo)的漲價(jià)：被動(dòng)元件價(jià)格一路上漲

與很多原材料漲價(jià)不同的是，被動(dòng)元件的漲價(jià)從去年下半年就已經(jīng)開始了。以國(guó)巨電子為首的臺(tái)灣被動(dòng)元件廠以5G及自動(dòng)駕駛需求高漲為理由，連續(xù)主導(dǎo)了好幾波MLCC、芯片電阻等被動(dòng)元件的漲價(jià)。

國(guó)巨電子在被動(dòng)元件行業(yè)占有非常大的份額，其漲價(jià)行為往往會(huì)形成行業(yè)價(jià)格普漲，有很強(qiáng)的帶動(dòng)效應(yīng)。據(jù)公開信息，國(guó)巨在MLCC的市場(chǎng)份額為10%，排第三；在芯片電阻的市場(chǎng)份額為34%，遙遙領(lǐng)先其他對(duì)手排名第一。

去年下半年一直到節(jié)前，是第一階段的漲價(jià)，在被動(dòng)元件庫(kù)存下降的情況下由行業(yè)龍頭主導(dǎo)。去年11月末，電阻廠商大毅科技率先表示已對(duì)旗下電阻產(chǎn)品完成了漲價(jià)動(dòng)作。國(guó)巨關(guān)閉了交易系統(tǒng)，清除了未完成交易的訂單以及還未確認(rèn)的訂單，來了一波花式漲價(jià)。今年剛開始，國(guó)巨電子又宣布旗下的MLCC電容及厚膜電阻兩大產(chǎn)品漲價(jià)至少10%。

節(jié)后，隨著新冠疫情爆發(fā)，被動(dòng)元件迎來第二階段的漲價(jià)。交通運(yùn)輸不暢、員工復(fù)工困難的情況下，需求端的庫(kù)存持續(xù)下降，使得國(guó)巨等供應(yīng)商開始了漲價(jià)動(dòng)作。期間，供應(yīng)商頻繁更新漲價(jià)幅度，使得價(jià)格不斷上行。又是國(guó)巨率先披露芯片電阻漲價(jià)消息，漲幅先是定在30%，連續(xù)調(diào)整后定在70-80%的幅度區(qū)間，其他廠商紛紛跟進(jìn)。

第三階段的漲價(jià)出現(xiàn)在國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、海外疫情爆發(fā)的期間，依然由供應(yīng)商巨頭主導(dǎo)。此時(shí)，菲律賓、馬來西亞等地的產(chǎn)能受到部分影響，但國(guó)內(nèi)華南、華東地區(qū)的產(chǎn)能已全部釋放，總體影響較小。對(duì)于漲價(jià)行為，國(guó)巨曾表示，價(jià)格交由市場(chǎng)供需決定，漲價(jià)不封頂。

疫情影響下，被動(dòng)元件的全球需求并沒有恢復(fù)到正常水平。在前兩個(gè)階段，尚有補(bǔ)庫(kù)存等原因引起的漲價(jià)，隨著國(guó)內(nèi)充分復(fù)工，被動(dòng)元件供應(yīng)端產(chǎn)量足夠，補(bǔ)庫(kù)存的因素影響較小，第三階段的漲價(jià)很大程度上是被動(dòng)元件大廠強(qiáng)勢(shì)主導(dǎo)的漲價(jià)。

在消費(fèi)電子中，被動(dòng)元件的功能不可或缺，但其價(jià)值占比較低，被動(dòng)元件的漲價(jià)對(duì)下游消費(fèi)電子的影響較小，故一般不會(huì)受到下游太大的反彈，這也是國(guó)巨等廠商節(jié)后頻頻漲價(jià)的主要原因之一。

近幾年，國(guó)巨是被動(dòng)元件行業(yè)對(duì)漲價(jià)最為積極的廠商，臺(tái)系被動(dòng)元件廠商們紛紛搖旗助威，甚至有時(shí)候會(huì)一份通知突襲漲價(jià)，這也不難解釋最近需求轉(zhuǎn)弱情況下廠商依然漲價(jià)的行為。但據(jù)供應(yīng)鏈部分下游廠商介紹，雖然廠家頻頻漲價(jià)，但實(shí)際的成交量并不大。

國(guó)巨等廠商頻頻漲價(jià)或許還有另外一層含義。據(jù)中國(guó)臺(tái)灣媒體報(bào)道，節(jié)后國(guó)巨、華新科等廠商的市值近期漲幅巨大。國(guó)巨、華新科在臺(tái)灣市場(chǎng)陸續(xù)完成募資，在漲價(jià)消息的刺激下，臺(tái)灣地區(qū)被動(dòng)元件相關(guān)個(gè)股股價(jià)紛紛大漲，成為臺(tái)灣股市人氣最旺的行業(yè)。

剛需引發(fā)的漲價(jià)：口罩緊缺引發(fā)上游化工品連鎖漲價(jià)

新冠疫情期間，口罩成為極度稀缺的剛需商品，全球每日口罩消耗量驚人。國(guó)內(nèi)大批公司紛紛投入到口罩的生產(chǎn)中，巨大需求的刺激下，口罩上游熔噴布及相關(guān)化工原料價(jià)格猛漲。

中國(guó)是世界上口罩產(chǎn)能最大的國(guó)家，疫情發(fā)生前的年產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量約50%。隨著疫情在國(guó)外的快速蔓延，比亞迪、格力、五菱汽車等各家企業(yè)開始轉(zhuǎn)產(chǎn)口罩，中國(guó)成為供應(yīng)全球口罩的主要產(chǎn)地。

根據(jù)公開信息，自疫情爆發(fā)以來，到3月底有9000家左右企業(yè)加入口罩生產(chǎn)行業(yè)，相比2019年的四百多家劇增20倍左右。產(chǎn)能也出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，目前日產(chǎn)量在2億只以上，相比去年的1400萬(wàn)只劇增13倍。

初期，口罩最直接上游的熔噴布率先漲價(jià)。熔噴布是為口罩帶來病毒過濾作用的關(guān)鍵材料，是醫(yī)用外科口罩和N95口罩不可或缺的“心臟”。疫情之前，熔噴布市場(chǎng)不溫不火，產(chǎn)能并不高，突發(fā)的疫情讓熔噴布需求連上數(shù)個(gè)臺(tái)階，供不應(yīng)求，價(jià)格暴漲。3月初之時(shí)，價(jià)格在1萬(wàn)-3萬(wàn)之間的熔噴布，已漲價(jià)至少10倍，有些中間商甚至要價(jià)40萬(wàn)元/噸。

熔噴布的火熱行情很快就吸引了大批生產(chǎn)商，經(jīng)過產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，熔噴布上游的丙烯價(jià)格在4月份狂飆，從4月初到4月12日僅10天，丙烯的價(jià)格上漲幅度高達(dá)80%，形成全國(guó)搶貨之勢(shì)。然而，熱潮過后，丙烯價(jià)格快速回落至3月份水平。

丙烯、聚丙烯產(chǎn)量大增也影響到了環(huán)氧丙烷的價(jià)格。在化工產(chǎn)業(yè)鏈中，環(huán)氧丙烷與聚丙烯都是丙烯的直接下游，為丙烯的衍生物。聚丙烯擴(kuò)產(chǎn)搶占了部分原本用于環(huán)氧丙烷的丙烯，是造成環(huán)氧丙烷漲價(jià)的最直接原因。

根據(jù)公開信息，4月14日環(huán)氧丙烷全國(guó)均價(jià)為9200元/噸，相比4日前（4月10日），價(jià)格上漲了21%。價(jià)格雖一度大幅下跌，但4月底很快止跌回漲，上漲幅度近20%。截至5月19日，全國(guó)報(bào)價(jià)在9500元/噸左右，已超過4月14日的前期高點(diǎn)。

進(jìn)入五月份，海外疫情非但沒有緩解，情況還在惡化中。除歐美疫情持續(xù)增長(zhǎng)外，俄羅斯、巴西、印度、秘魯?shù)鹊貐^(qū)成為新的疫情爆發(fā)中心，目前看來全球范圍內(nèi)疫情獲得明顯改善尚需時(shí)日。有專家表示在8-11月份之間將會(huì)迎來全球又一波疫情的爆發(fā)期，屆時(shí)口罩的需求量將會(huì)再上一個(gè)臺(tái)階。

口罩在全球的走俏對(duì)化工品價(jià)格的影響是全方位的，雖然中石化等大廠擴(kuò)大丙烯產(chǎn)能后價(jià)格回落，但根據(jù)觀察其有再度上漲的趨勢(shì)；環(huán)氧丙烷產(chǎn)能并未大幅擴(kuò)充，其價(jià)格稍一回落就馬上漲到更高的價(jià)位?？谡帜陜?nèi)將是全球的剛需，短期內(nèi)其需求是確定增長(zhǎng)的，這決定了上游化工品的價(jià)格很難真正回落到往常水平。

疫情引發(fā)短期漲價(jià)：需求疲軟，氫氟酸漲價(jià)過后跌更多

氟化工產(chǎn)業(yè)包括上游的螢石礦開采、氫氟酸氟化鹽生產(chǎn)、下游制冷劑制造等多個(gè)環(huán)節(jié)。

節(jié)后，疫情引起的開工率不足、交通不暢、原料短缺等問題持續(xù)影響氟化工行業(yè)，螢石、氫氟酸價(jià)格連續(xù)上漲，到3月初累計(jì)漲幅達(dá)10%左右。

螢石為氫氟酸的上游，節(jié)后螢石廠家開工有限，供應(yīng)十分緊張，價(jià)格處于高位，3月初價(jià)格較節(jié)前上漲8.7%。根據(jù)生意社數(shù)據(jù)，3月3日螢石均價(jià)在3133.33元/噸，全國(guó)市場(chǎng)的貨源供應(yīng)都較為緊張。

氫氟酸節(jié)后價(jià)格也是一路攀升，一方面是受上游螢石漲價(jià)的影響，另一方面則是因疫情影響開工率不足，使得氫氟酸產(chǎn)出不能滿足下游需求。3月份其價(jià)格一度漲至11520元/噸，相比節(jié)前上漲13%。

隨著全國(guó)充分復(fù)工，氫氟酸產(chǎn)量得以恢復(fù)，另一方面下游制冷劑的需求比較萎靡，使得4月份開始?xì)浞醿r(jià)格一路下跌至9000元/噸以下，還有持續(xù)下跌的趨勢(shì)。

需求不振，價(jià)格低迷，氫氟酸、氟化工板塊個(gè)股近期表現(xiàn)一般，并未隨著大盤上漲而有大的漲幅。

需求旺盛帶來漲價(jià)：基建發(fā)力讓水泥價(jià)格止跌回升

疫情發(fā)生初期，全國(guó)的基建很多處于停滯狀態(tài)，使得水泥需求極度萎縮，價(jià)格快速下降。

全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)顯示，節(jié)后，水泥價(jià)格連續(xù)下降，在4月22日前后達(dá)到低點(diǎn)，降幅超10%。（全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)由中國(guó)水泥網(wǎng)編制，數(shù)據(jù)采集于全國(guó)31個(gè)省份的主要水泥消費(fèi)市場(chǎng)，可以從整體上反映國(guó)內(nèi)水泥價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)。）

隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)行，以及各地專項(xiàng)債的發(fā)放，近期全國(guó)基礎(chǔ)建設(shè)的進(jìn)度明顯加快。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1-4月地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)-3.3%，但4月單月增長(zhǎng)7.0%。1-4月狹義基建同比增長(zhǎng)-11.8%，單月增長(zhǎng)2.3%，1-4月廣義基建投資增長(zhǎng)-8.8%，單月增長(zhǎng)4.8%，增速較1-3月回暖。華泰證券認(rèn)為，疫情影響減弱，投資類數(shù)據(jù)呈加速恢復(fù)狀態(tài)，預(yù)計(jì)基建回暖有望繼續(xù)帶動(dòng)基建企業(yè)訂單增速重回上升趨勢(shì)。

水泥需求相對(duì)剛性，全年總體需求量不會(huì)因停工時(shí)間受到太大變化，受疫情影響的施工進(jìn)度下半年都會(huì)補(bǔ)回來。據(jù)了解，為加速經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，部分往年已經(jīng)批復(fù)但未全面開工的基建工程也在加緊開工，也客觀上帶動(dòng)了水泥需求的集中爆發(fā)?；ɑ嘏殡S的是全國(guó)水泥發(fā)貨率迅速提升，部分企業(yè)的發(fā)貨率甚至超過100%，出現(xiàn)銷大于產(chǎn)的情況，這也讓全國(guó)水泥和熟料庫(kù)存迅速下降，多數(shù)企業(yè)庫(kù)存已經(jīng)降至六成以下。

海螺水泥表示，從3月的中下旬就基本實(shí)現(xiàn)了復(fù)工復(fù)產(chǎn)，4月份全月是滿工滿產(chǎn)，4月份的產(chǎn)銷量是歷史新高，日均銷量水平達(dá)到了105萬(wàn)噸以上。水泥銷量大增，讓海螺水泥的庫(kù)存迅速下降，上峰水泥的產(chǎn)銷情況也基本類似。

水泥價(jià)格變動(dòng)主要受供需影響，目前下游需求旺盛，自身庫(kù)存下降快，帶動(dòng)水泥價(jià)格自4月下旬起大面積上調(diào)。浙江、蘇南、江西普漲20-30元/噸，貴州地區(qū)低位反彈價(jià)格回漲10-20元/噸，西北地區(qū)已出現(xiàn)2-3輪提價(jià)，甘肅天水、平?jīng)鏊鄡r(jià)格上調(diào)了30-50元/噸。

水泥行業(yè)上市公司近期的利好不但在于水泥價(jià)格終于止跌回漲，還有成本端的下降。今年的煤炭?jī)r(jià)格，包括國(guó)際能源的價(jià)格都有較大幅度的下降，所以今年水泥行業(yè)上市公司的效益可能有不錯(cuò)的表現(xiàn)。