大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周三港口現(xiàn)貨成交140.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降34.4%。節(jié)后高需求繼續(xù)維持 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨723，折合盤面809，基差104.5；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格667，折合盤面744.7，基差40.2，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存11094.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少94.06萬(wàn)噸，同比減少2112.02萬(wàn)噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周國(guó)內(nèi)到港量依舊小幅增加，但是港口去庫(kù)仍舊在持續(xù)。國(guó)內(nèi)五一節(jié)后需求旺盛，港口疏港量維持高位，45港總庫(kù)存進(jìn)一步下探，高需求繼續(xù)維持，臨近兩會(huì)鋼廠限產(chǎn)使得日耗有所回落，但目前環(huán)保限產(chǎn)的力度仍不高。近期中澳關(guān)系與西部大開發(fā)拉動(dòng)的基建需求刺激盤面上行，但昨日海關(guān)總署調(diào)整進(jìn)口鐵礦檢驗(yàn)監(jiān)管方式，對(duì)盤面上行有一定的限制。I2009：多單離場(chǎng)觀望

螺紋：

1、基本面：近期供應(yīng)端螺紋利潤(rùn)尚可，鋼廠開工意愿仍較強(qiáng)，高爐及電爐開工率繼續(xù)小幅提升，高庫(kù)存下供應(yīng)壓力繼續(xù)保持，需求方面受到下游房地產(chǎn)和基建支撐繼續(xù)保持高位，建材下游需求維持旺季水平，表觀消費(fèi)超出同期水平，但庫(kù)存仍大幅高于同期；中性。

基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3718.3，基差187.3，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存893.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.9%，同比增加49.44%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空增；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格未能繼續(xù)上漲，總體維持高位區(qū)間，現(xiàn)貨價(jià)基本走平，當(dāng)前市場(chǎng)行情較為樂觀，價(jià)格上漲后短期預(yù)計(jì)將保持高位震蕩，操作上建議10合約短線多單逢高止盈，3480-3580區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：上周熱卷供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量小幅反彈，總體供應(yīng)仍處于同期低位。需求方面隨著國(guó)內(nèi)基建全面復(fù)工，表觀消費(fèi)小幅回暖，4月下游汽車銷量同比小幅上漲，近期需求有所回暖，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)處于歷史高位當(dāng)前去庫(kù)速度基本符合預(yù)期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3570，基差124，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存305.96萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.04%，同比增加49.65%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日收盤熱卷期貨價(jià)格高位小幅回落，總體仍處于高位，現(xiàn)貨價(jià)格維持不變，在連續(xù)上漲之后，短線預(yù)計(jì)保持區(qū)間運(yùn)行，操作上建議熱卷10合約短線3380-3480區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：5月山西焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格擬下調(diào)20-80元/噸，外煤沖擊下長(zhǎng)協(xié)壓力較大，目前煤企出貨情況較差，部分配煤品種庫(kù)存繼續(xù)堆高；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1360，基差200；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存760.54萬(wàn)噸，港口庫(kù)存524萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存669.34萬(wàn)噸，總體庫(kù)存1953.88萬(wàn)噸，較上周增加55.07萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：部受長(zhǎng)協(xié)價(jià)格下調(diào)影響，煤礦成交價(jià)格仍有小幅走弱，且下游焦企采購(gòu)意向依舊較弱，煤礦新訂單議價(jià)壓力仍在，礦上庫(kù)存繼續(xù)堆高，預(yù)計(jì)短期焦煤價(jià)格仍有下行預(yù)期。焦煤2009：1165空，止損1180。

焦炭：

1、基本面：第二輪提漲50元/噸基本落地，鋼廠高爐開工率繼續(xù)上升，焦炭需求良好，供需兩旺，焦企心態(tài)良好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2010，基差191；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存468.35萬(wàn)噸，港口庫(kù)存338萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存64.34萬(wàn)噸，總體庫(kù)存870.69萬(wàn)噸，較上周減少4.38萬(wàn)噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭供應(yīng)端開工繼續(xù)沖高，需求端鋼廠開工也有持續(xù)回升，供需兩旺下，短期焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)或繼續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2009：1810多，止損1790。

動(dòng)力煤：

1、基本面：市場(chǎng)繼續(xù)升溫，產(chǎn)地部分地區(qū)煤管票管控嚴(yán)格，有減產(chǎn)，部分煤礦保安全有停產(chǎn)檢修，坑口心態(tài)整體向好，煤價(jià)普漲。庫(kù)存持續(xù)回落后貨源顯緊。近日有關(guān)澳煤收緊的消息再起，對(duì)市場(chǎng)形成提振。電廠日耗持續(xù)強(qiáng)勁，而庫(kù)存低于去年同期水平，旺季前的補(bǔ)庫(kù)預(yù)期加強(qiáng)。偏多

2、基差：現(xiàn)貨524，09合約基差-22.8，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存399萬(wàn)噸，環(huán)比減少8萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1442.83萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.74萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)21.98天，環(huán)比增加0.98天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力多增 偏多

6、結(jié)論：期現(xiàn)價(jià)格齊漲，短期仍較強(qiáng)勢(shì)，但追多做空仍偏謹(jǐn)慎。

2

---能化

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨10150,基差-270 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：多單持有，破10100止損

塑料 

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國(guó)外逐步復(fù)工，外盤原油持續(xù)上漲，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，盤面進(jìn)口利潤(rùn)出現(xiàn)時(shí)進(jìn)口壓制價(jià)格，盤面進(jìn)口利潤(rùn)-232，乙烯CFR東北亞價(jià)格漲至601，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)6550（+100），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2009基差185，升貼水比例2.9%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存80萬(wàn)噸（-4.5），PE分項(xiàng)33.38，中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2009日內(nèi)6450-6650區(qū)間偏多操作； 

PP

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國(guó)外逐步復(fù)工，外盤原油持續(xù)上漲，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，盤面進(jìn)口利潤(rùn)出現(xiàn)時(shí)進(jìn)口壓制價(jià)格，盤面進(jìn)口利潤(rùn)86，下游需求除醫(yī)療用品外較差，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格漲至761，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)7550（+100），中性；

2. 基差：PP主力合約2009基差568，升貼水比例8.1%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存80萬(wàn)噸（-4.5），PP分項(xiàng)46.62，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2009日內(nèi)7100-7300區(qū)間偏多操作；

瀝青： 

1、基本面：供應(yīng)端來(lái)看，整體資源供應(yīng)趨于穩(wěn)定，北方地區(qū)資源供應(yīng)逐漸有所壓力，南方地區(qū)煉廠供應(yīng)偏緊，整體庫(kù)存維持低位；需求端來(lái)看，近期南方市場(chǎng)降雨逐漸增加，對(duì)于后期剛需有一定的阻礙；北方市場(chǎng)需求放緩，整體交投氣氛一般。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)整體資源供應(yīng)仍較大，后期或面臨壓力增加的拐點(diǎn)，整體價(jià)格推漲動(dòng)力放緩。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2070，基差-378，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少1%為27%；中性。

4、盤面：20日線走平，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：供應(yīng)總體稍有下滑；需求整體表現(xiàn)稍有好轉(zhuǎn)。部分裝置停車，整體開工小幅走低，但后期開工有走高預(yù)期，工廠持續(xù)去庫(kù)壓力逐步增大；宏觀好轉(zhuǎn)、原油上漲、兩會(huì)臨近等對(duì)市場(chǎng)有支撐作用，市場(chǎng)成交雖不如人意，但短期市場(chǎng)重心或表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。中性。

2、基差：現(xiàn)貨5965，基差0，平水期貨；中性。

3、庫(kù)存：PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少3.5%至39.68萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2009：日內(nèi)偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：供應(yīng)端來(lái)看，整體資源供應(yīng)趨于穩(wěn)定，北方地區(qū)資源供應(yīng)逐漸有所壓力，南方地區(qū)煉廠供應(yīng)偏緊，整體庫(kù)存維持低位；需求端來(lái)看，近期南方市場(chǎng)降雨逐漸增加，對(duì)于后期剛需有一定的阻礙；北方市場(chǎng)需求放緩，整體交投氣氛一般。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)整體資源供應(yīng)仍較大，后期或面臨壓力增加的拐點(diǎn)，整體價(jià)格推漲動(dòng)力放緩。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2070，基差-314，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少1%為27%；中性。

4、盤面：20日線走平，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

紙漿：

1、基本面：海外針葉漿整體到貨穩(wěn)定，供應(yīng)緊張預(yù)期消失；5月份進(jìn)入造紙行業(yè)傳統(tǒng)淡季，下游紙企出貨壓力大、紙價(jià)下行，原料備貨積極性不高，整體需求偏弱；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4350元/噸，SP2009收盤價(jià)為4420元/噸，基差為-70元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：5月15日國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存合計(jì)約189.73萬(wàn)噸，較前一周增加1.39%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：紙漿供給平穩(wěn)、需求偏弱，高庫(kù)存去化或?qū)⑹茏瑁唐诩垵{維持震蕩偏弱為主。SP2009：日內(nèi)4410-4450區(qū)間操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油企穩(wěn)；海運(yùn)運(yùn)費(fèi)有所回落但仍處高位，燃油東西方套利窗口有望逐步打開，西方至亞太供給量預(yù)期增加；全球疫情沖擊航運(yùn)業(yè)，終端船用燃油大幅下滑疊加高低硫價(jià)差持續(xù)低位，高硫燃油需求偏弱；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為242美元/噸，F(xiàn)U2009收盤價(jià)為1644元/噸，基差為72元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫(kù)存：截止2020年5月14日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存繼續(xù)上漲至2499萬(wàn)桶，較前一周增加3.54%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：燃油基本面偏弱，短期燃油仍將跟隨原油波動(dòng)。FU2009：日內(nèi)偏多操作，止損1665

PTA：

1、基本面：上游成本低位影響之下，加工費(fèi)存在一定的空間，導(dǎo)致PTA處于高產(chǎn)量與高庫(kù)存的格局之中，下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求絕對(duì)高度仍不足，漢邦裝置意外停車裝置刺激盤面上行 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3555，09合約基差-173，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存7天，環(huán)比不變 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：近期油價(jià)震蕩回升，成本端支撐偏強(qiáng)。聚酯產(chǎn)銷率邊際回暖，供需關(guān)系有所改善，但整體寬松格局仍舊限制反彈高度。TA2009：多單持有。

MEG：

1、基本面：目前乙二醇供需格局邊際回暖，但高庫(kù)存壓力仍舊抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3560，09合約基差-186，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存120.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.25萬(wàn)噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：下游織造開工緩慢恢復(fù)，終端需求仍舊比較疲軟，港口庫(kù)存去化比較困難，但上游乙烯成本支撐偏強(qiáng)。EG2009：多單持有。

原油2007：

1.基本面：能源伙伴公司的麥基?麥克萊表示，截至5月10日二疊紀(jì)已關(guān)閉的四分之一井已經(jīng)重啟。隨著WTI目前價(jià)格已經(jīng)超過了30美元/桶，這種趨勢(shì)可能會(huì)加速，因而對(duì)油價(jià)構(gòu)成壓力；兩位消息人士表示，5月1-19日，俄羅斯石油和天然氣凝析油日產(chǎn)量降至942萬(wàn)桶，因全球減產(chǎn)協(xié)議生效。凝析油是一種輕質(zhì)原油，不包括在OPEC+協(xié)議中，其產(chǎn)量在俄羅斯液態(tài)油總產(chǎn)量中相當(dāng)于70-80萬(wàn)桶/日，因此僅石油產(chǎn)量約為872萬(wàn)桶/日，這接近每日850萬(wàn)桶的歐佩克+限產(chǎn)配額；中性

2.基差：5月20日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價(jià)為33.24美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價(jià)為37.65美元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價(jià)為33.12美元/桶，基差-15.15元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫(kù)存：美國(guó)截至5月15日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少480萬(wàn)桶，預(yù)期增加96.7萬(wàn)桶；美國(guó)至5月15日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加115.1萬(wàn)桶，實(shí)際減少498.3萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至5月15日當(dāng)周減少558.7萬(wàn)桶，前值減少300.2萬(wàn)桶；截止至5月20日，上海原油庫(kù)存為1110.6萬(wàn)桶；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止5月12日，CFTC主力持倉(cāng)多增;截至5月12日，ICE主力持倉(cāng)多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜EIA庫(kù)存數(shù)據(jù)較為樂觀，原油庫(kù)存下降暗示整體庫(kù)容緊張的狀況有所緩解，汽油庫(kù)存下降預(yù)示需求回暖，但精煉油累庫(kù)暗示恢復(fù)有一定壓力且上周美油產(chǎn)量?jī)H下降10萬(wàn)桶/日，隨著WTI持續(xù)穩(wěn)定在30美元以上，部分頁(yè)巖油生產(chǎn)商有意向重開油井，原油繼續(xù)上行面臨一定壓力，投資者操作需謹(jǐn)慎，短線270-278區(qū)間操作，長(zhǎng)線遠(yuǎn)月多單逢高部分止盈。 

甲醇2009：

1、基本面：國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，其中內(nèi)地市場(chǎng)周初補(bǔ)跌為主，整體出貨重心再度回落至前期低點(diǎn)，然整體低價(jià)出貨尚可，多地停售或二次調(diào)漲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)地或有支撐。港口方面，維持期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)行情，且近期05期貨交割，短期港口貨權(quán)相對(duì)集中；中性

2.基差：5月20日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為1665元/噸，基差-77，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至2020年5月14日，華東、華南兩大港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為86.95萬(wàn)噸，較上周增2.75萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在39萬(wàn)噸附近，較上周增3萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線偏平，價(jià)格在均線附近；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空

6、結(jié)論：局部甲醇企業(yè)利潤(rùn)欠佳，部分企業(yè)出現(xiàn)虧損，成本面存一定支撐； 春檢方面，國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)裝置部分于4-5月份檢修，局部供應(yīng)量有所縮減。外盤裝置多運(yùn)行平穩(wěn)，月內(nèi)進(jìn)口量較上月繼續(xù)增加，港口存一定壓力；下游目前醋酸及烯烴裝置檢修相對(duì)集中，下游需求難以提振。原油隔夜上行，甲醇有所跟隨，短期內(nèi)震蕩，短線1700-1780區(qū)間操作，長(zhǎng)線09多單持有。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美元貶值提升美豆出口預(yù)期和美國(guó)大豆市場(chǎng)價(jià)格回升帶動(dòng)。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回升，技術(shù)面支撐和生豬養(yǎng)殖規(guī)模增長(zhǎng)需求端仍有預(yù)期支撐遠(yuǎn)月期貨價(jià)格。巴西進(jìn)口大豆到港增多國(guó)內(nèi)油廠壓榨顯著回升，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存低位回升，供應(yīng)顯著增多壓制價(jià)格，關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格下跌基差走弱能否帶動(dòng)期貨價(jià)格回落。未來(lái)3個(gè)月進(jìn)口大豆到港進(jìn)入旺季，肺炎疫情繼續(xù)在南美擴(kuò)散，后期關(guān)注巴西肺炎疫情是否會(huì)影響其大豆出口進(jìn)度。中性

2.基差：現(xiàn)貨2653（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-194，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存36.76萬(wàn)噸，上周30.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加20.21%，去年同期61.66萬(wàn)噸，同比減少40.38%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850附近震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕短期震蕩偏弱，關(guān)注巴西大豆出口和美豆種植天氣。

豆粕M2009：短期2750附近震蕩偏弱，短線偏空操作為主。期權(quán)買入垂直看跌期權(quán)組合。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口尚無(wú)定論，國(guó)內(nèi)肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求端尚好支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，巴西大豆集中到港，加拿大油菜籽進(jìn)口未來(lái)或開放，均壓制遠(yuǎn)月菜粕需求和價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2260，基差-63，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存1.45萬(wàn)噸，上周0.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加52.63%，去年同期2.89萬(wàn)噸，同比減少49.83%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2300附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美元貶值提升美豆出口預(yù)期和美國(guó)大豆市場(chǎng)價(jià)格回升帶動(dòng)。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)維持高位，大豆基差過大壓制盤面，且國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無(wú)市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨4000，基差-234，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存401.93萬(wàn)噸，上周317.86萬(wàn)噸，環(huán)比增加26.45%，去年同期459.41萬(wàn)噸，同比減少12.51%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流入。  偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850附近震蕩；國(guó)內(nèi)豆類短期震蕩偏弱，大豆期貨下跌后基差顯著縮小，短期可能轉(zhuǎn)向震蕩。

豆一A2009：短期4300下方震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：JOB:預(yù)計(jì)巴西20/21榨季產(chǎn)糖量達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的4100萬(wàn)噸。Conab:巴西20/21榨季產(chǎn)糖量3530萬(wàn)噸，同比增加18.5%。Archer：預(yù)計(jì)巴西中南部20/21榨季糖產(chǎn)量3580萬(wàn)噸，同比增加35%。Marex：預(yù)計(jì)巴西中南部和泰國(guó)20/21榨季產(chǎn)糖量分別增至3380和890萬(wàn)噸。Green Pool:預(yù)計(jì)20/21榨季全球食糖供應(yīng)過剩30萬(wàn)噸。Rabobank:19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口削減至670萬(wàn)噸。2019年4月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1020.98萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖552.77萬(wàn)噸；銷糖率54.14%（去年同期54.01%）。2020年3月中國(guó)進(jìn)口食糖8萬(wàn)噸，同比增加2萬(wàn)噸。偏空。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5480，基差474（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至4月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存468.21萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：5月22日臨近，關(guān)注進(jìn)口關(guān)稅政策變化。額外的35%關(guān)稅如取消，國(guó)內(nèi)白糖將大幅下跌，如果延續(xù)，短期利多。部分國(guó)家復(fù)工復(fù)產(chǎn)，消費(fèi)回暖，原糖價(jià)格繼續(xù)反彈。技術(shù)面上看，白糖09合約短期偏多交易為主。

棉花：

1、基本面：美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月報(bào)告調(diào)高期末庫(kù)存利空。ICAC5月全球報(bào)告利空。全球疫情延續(xù)，影響出口消費(fèi)。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量568萬(wàn)噸，進(jìn)口200萬(wàn)噸，消費(fèi)780萬(wàn)噸，期末庫(kù)存757萬(wàn)噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)11666，基差-134（09合約），貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度5月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存757萬(wàn)噸；偏空。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：國(guó)內(nèi)疫情緩解，紡織行業(yè)內(nèi)銷略有回暖。隨著外圍國(guó)家部分開始復(fù)工，基本面利空略有減弱，但價(jià)格難有大幅單邊上漲空間，進(jìn)三退二，由于棉花價(jià)格處于底部附近，下方支撐明顯，緩慢爬升階段，切勿追漲殺跌，偏多波段操作。

豆油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增加15%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5490，基差42，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月15日豆油商業(yè)庫(kù)存81萬(wàn)噸，前值83萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-41.87% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來(lái)關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來(lái)看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多。豆油Y2009：高拋低吸，區(qū)間5200-5700

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增加15%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4830，基差272，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月15日棕櫚油港口庫(kù)存51萬(wàn)噸，前值53萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-34.43% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來(lái)關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來(lái)看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多棕櫚油P2009：回落做多，4500附近入場(chǎng)，止盈4800

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增加15%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7480，基差648，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月15日菜籽油商業(yè)庫(kù)存18萬(wàn)噸，前值19萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比-54.95%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來(lái)關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來(lái)看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多菜籽油OI2009：回落做多，6800附近入場(chǎng)，止盈7200

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，4月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8%，比上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨44015，基差315，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：5月20日LME銅庫(kù)存減1050噸至273175噸，上期所銅庫(kù)存較上周增4671噸至208890噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：國(guó)內(nèi)庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)，消費(fèi)淡季來(lái)臨，本周迎來(lái)二會(huì)，會(huì)議利好消息，短期可能維持高位震蕩，滬銅2007:謹(jǐn)慎追高，買入44000淺虛值看跌期權(quán)。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13480，基差605，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減36557噸至352342噸，庫(kù)存高位；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空增；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展有所緩解，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2007：13000附近空持有。

鎳：

1、基本面：目前來(lái)看，還是下有成本支撐。上有需求憂慮。礦供應(yīng)繼續(xù)偏緊，礦價(jià)上升，對(duì)成本支撐更加有力。鎳鐵價(jià)格反彈，可能促使一些產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，影響電解鎳的需求。不銹鋼庫(kù)存再次轉(zhuǎn)降，而且本周不銹鋼價(jià)格周一大漲，一度帶動(dòng)鎳價(jià)上行。但產(chǎn)業(yè)鏈整體仍不是太理想，俄羅斯諾里爾斯克鎳公司預(yù)期2020年鎳市場(chǎng)供應(yīng)過剩13萬(wàn)噸，說(shuō)明總體還是供應(yīng)過剩的預(yù)期比較重，價(jià)格突破上升的基礎(chǔ)不佳。矛盾重多，沒有統(tǒng)一方向。中性

2、基差：現(xiàn)貨103050，基差470，中性，俄鎳102600，基差20，中性

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存233874，-96，上交所倉(cāng)單25998，-102，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳07：向上突破，少量低位多單持有，止損101000。

黃金

1、 基本面：上一交易日美指一路延伸跌勢(shì)至99.00低點(diǎn)，目前繼續(xù)于低位附近掙扎。與此同時(shí)，國(guó)際現(xiàn)貨黃金則震蕩上行連續(xù)第2日收漲，目前于1750美元下方窄幅盤整交投。原油市場(chǎng)也大幅飆漲，WTI原油收漲超4%。美股收創(chuàng)逾10周高點(diǎn)，投資者關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)重啟的跡象。；中性

2、基差：黃金期貨398.72，現(xiàn)貨396.72，基差-2，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單1935千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，美元回落，金價(jià)小幅回升；COMEX金維持1740以上，內(nèi)盤金收于396.27；今日關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾、克拉里、布雷納德和威廉姆斯的講話、美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)、美國(guó)NAR成屋銷售以及歐美PMI數(shù)據(jù)；多因素影響階段，金價(jià)將有所震蕩，但看漲情緒仍然存在，短期將在高位震蕩。滬金2012：390-400區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：上一交易日美指一路延伸跌勢(shì)至99.00低點(diǎn)，目前繼續(xù)于低位附近掙扎。與此同時(shí)，國(guó)際現(xiàn)貨黃金則震蕩上行連續(xù)第2日收漲，目前于1750美元下方窄幅盤整交投。原油市場(chǎng)也大幅飆漲，WTI原油收漲超4%。美股收盤全線大漲，主要股指本周累計(jì)均漲超3%；中性

2、基差：白銀期貨4329，現(xiàn)貨4268，基差-61，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2006382千克，減少923千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：油價(jià)上漲，銀價(jià)隨著大宗商品上漲；COMEX銀一度破18，目前在18左右震蕩，內(nèi)盤銀收于4256。銀價(jià)受多影響，驅(qū)動(dòng)因素依舊不明，但上漲趨勢(shì)難以阻擋，金價(jià)無(wú)明顯回落下銀價(jià)上漲趨勢(shì)不變。滬銀2012：4300-4600區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：國(guó)際鉛鋅研究小組（ILZSG）公布的數(shù)據(jù)顯示，2月全球鋅市供應(yīng)過剩增加至130100噸，1月修正后為過剩57900噸，初值為過剩35600噸。今年1-2月累計(jì)供應(yīng)過剩188000噸，上年同期為過剩45000噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨16990，基差+240；偏多。

3、庫(kù)存：5月20日LME鋅庫(kù)存較上日增加8900噸至107275噸，5月20上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少1864噸至51497噸；中性。

4、盤面：今日滬鋅震蕩走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過剩；滬鋅ZN2007：空單逢高入場(chǎng)。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，委員們同意美聯(lián)儲(chǔ)致力于使用所有工具支撐經(jīng)濟(jì)；美聯(lián)儲(chǔ)可在日后澄清利率政策意圖。

2、資金面：5月20日央行公開市場(chǎng)無(wú)操作，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.6335，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為1.2294，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.8147，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向上，偏空；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：暫時(shí)離場(chǎng)觀望。

期指

1、基本面：隔夜歐美股市上漲，昨日兩市午后下跌，科技和國(guó)防軍工板塊跌幅居前；偏多

2、資金：融資余額10589億元，增加36億元，滬深股凈買入20.39億元；偏多

3、基差：IF2006貼水36.62點(diǎn)，IH2006貼水26.14點(diǎn)，IC2006貼水79.5點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空減，IH主力空增，IC主力空減；偏空

6、結(jié)論：海外市場(chǎng)處于創(chuàng)反彈新高局面，國(guó)內(nèi)滬指短期有望再次沖擊2900，前期漲幅較大的板塊出現(xiàn)回調(diào)，金融板塊有走強(qiáng)跡象。IF2006：多單持有；IH2006：多單持有，IC2006：觀望為主。