一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

泰國一季度GDP同比下降1.8%，環(huán)比下降2.2%；下調(diào)今年GDP增速預(yù)期至-6%至-5%，此前預(yù)計為1.5%-2.5%。

2）國內(nèi)新聞

全國政協(xié)十三屆三次會議將于5月21日下午3時在人民大會堂開幕，27日下午閉幕，會期比原計劃縮短4天半。

3）行業(yè)新聞

工信部組織召開暢通全球汽車供應(yīng)鏈研討會，圍繞汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展有關(guān)重大問題進行研討，共同推動疫后全球汽車產(chǎn)業(yè)恢復和發(fā)展。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，A股下跌調(diào)整，北向資金流入20.39億元，5月19日融資余額達10589.00億元，較上一交易日增加36億元。隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的逐漸公布，肺炎疫情對實體經(jīng)濟的影響逐漸顯現(xiàn)。從披露的一季度業(yè)績來看業(yè)績向好的企業(yè)占比依然較低，我們認為一季度經(jīng)濟基本上已反應(yīng)在市場預(yù)期當中，目前主要是二季度影響幾何尚不確定，尤其是外需減弱的影響。兩會今日召開，市場在等待對未來的相關(guān)政策。當前看我國股市韌性較強，預(yù)計下跌空間有限，操作上建議先觀望。

【國債】

國債：LPR保持不變，期債價格繼續(xù)分化。5月份LPR報價保持不變，財政部1年期續(xù)發(fā)國債中標利率為1.2899%，高于預(yù)期，帶動短端國債期貨價格繼續(xù)回落，10年期國債期貨價格繼續(xù)反彈，10年期國債收益率下行4.54bp至2.68%。當前海外疫情仍在持續(xù)蔓延，不確定性較大，國內(nèi)消費需求恢復較慢，外需和金融數(shù)據(jù)的持續(xù)性有待觀察，考慮到財政政策需要央行降準降息配合落地，預(yù)計市場資金面將繼續(xù)保持充裕，短端國債收益率上行空間有限。對于長端，兩會后財政政策明確落地，基建投資快速恢復，房地產(chǎn)投資回升，寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?，金融?shù)據(jù)持續(xù)回升，國內(nèi)經(jīng)濟逐步恢復至潛在增速水平，對長端債市將形成擾動，操作上建議暫時觀望。

2）能化

【原油】

原油：美國原油庫存連續(xù)兩周下降，同時庫欣地區(qū)原油庫存大幅度減少，國際油價上漲至十周以來最高點。美國原油庫存量5.26494億桶，比前一周下降498萬桶。美國原油日均產(chǎn)量1150萬桶，比前周日均產(chǎn)量減少10萬桶。單周需求中，美國石油需求總量日均1658.6萬桶，比前一周低22.8萬桶；其中美國汽油日需求量679萬桶，比前一周低60.8萬桶。庫欣地區(qū)原油庫存5685.7萬桶，減少558.7萬桶。過去的一周，美國石油戰(zhàn)略儲備6.41648億桶，增加了188.2萬桶。后期看多，歐美復蘇，產(chǎn)量減少，倉儲費下降，月差結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)好，感覺現(xiàn)在是底部了，尤其是國外，國內(nèi)因為價差的原因我們建議客戶買08和07。

【甲醇】

甲醇：夜盤上漲1.39%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在80.27%，較上周下降3.59個百分點。盡管國內(nèi)部分MTO裝置負荷有所提升，但陜西蒲城CTO裝置停車檢修，所以本周四國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷出現(xiàn)下降。截至5月14日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為66.05%，下跌2.76個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為79.24%，下跌2.67個百分點。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在118.5萬噸，環(huán)比上周上漲3.9萬噸，漲幅在3.40%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在30.8萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從5月15日至5月31日中國甲醇進口船貨到港量在53.75萬-54萬噸附近。

【橡膠】

橡膠：泰國產(chǎn)區(qū)陸續(xù)全面開割，但聽聞降雨導致膠水收購有限。保稅區(qū)庫增加，下游開工持續(xù)恢復。短期價格有一定提振。后期產(chǎn)出預(yù)計增多，可能對遠月價格形成壓制，短期價格預(yù)計維持震蕩，價格重心可能小幅抬升。

【PTA】

PTA：09合約收于3726（-2）。亞洲PX 507美元/噸CFR中國。PTA原料成本2733元/噸。華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨市場報盤09貼水120自提，參考商談3570元/噸自提。PTA現(xiàn)貨加工費860元/噸。PTA裝置開工率88%。PTA社會庫存累積至359（+2）萬噸。江浙滌絲昨日產(chǎn)銷回升，至下午3點附近平均估算在130%。油價上漲，PTA成本支撐，偏強運行，6-7月份裝置檢修量預(yù)計將有所增多，漢邦石化220萬噸裝置停車，裝置開工下滑，近期重心上移。

【MEG】

MEG：09合約收于3770（+24）。MEG現(xiàn)貨成交3570元/噸。截至5月14日，國內(nèi)乙二醇整體開工負荷在49.29%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在34.36%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。MEG裝置開工快速下滑。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約132.8萬噸，環(huán)比上期增加2.9萬噸。庫存仍然偏高，制約上行空間。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅震蕩。國內(nèi)尿素市場價格總體保持穩(wěn)定，需求方面清淡無改觀，農(nóng)需青黃不接，工業(yè)復合肥消耗尿素量明顯走低，板材廠庫存積壓。整體市場供大于求，加之市場心態(tài)受國際經(jīng)濟環(huán)境影響，多數(shù)看空，采購積極性下降，企業(yè)新單成交清淡，企業(yè)承壓下調(diào)價格。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開工增加使得未來價格存在下跌的可能性，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時做空。

【瀝青】

瀝青：夜盤瀝青期貨主力合約上漲1.98%。昨天中石化瀝青價格上調(diào)，大部分地區(qū)現(xiàn)貨價格上漲100元/噸.當前華東地區(qū)需求較為旺盛，對瀝青價格的拉動要明顯強于其他市場，加上煉廠庫存低位，價格仍然可能上漲。華南西南地區(qū)降雨對瀝青需求有所影響。隨著氣溫上升、天氣好轉(zhuǎn)，后期施工需求將繼續(xù)增加。供給方面市場供應(yīng)與去年同期相比有所減少，多個煉廠計劃開工復產(chǎn)，市場總體供應(yīng)有繼續(xù)增長的趨勢。近期原油價格的上漲將刺激下游的囤貨熱情，給予現(xiàn)貨價格一定支撐。

【苯乙烯】

苯乙烯：受復產(chǎn)復工邏輯延續(xù)以及海灣地區(qū)的減產(chǎn)造成的原油上漲，疊加“一盔一帶”對下游ABS的炒作使得苯乙烯本周走高。但原油整體需求的疲軟和疫情二次爆發(fā)的擔憂依然存在風險。盡管苯乙烯一體化裝置毛利潤依然為正，但成本端上移侵蝕利潤空間。下游需求方面受價格反彈提振生產(chǎn)企業(yè)維持較高負載，集中生產(chǎn)后未來下游外需存疑，觸頂預(yù)期濃厚。盡管受頭盔需求炒作ABS價格上行，但ABS目前開工率位于高位進一步提負空間有限，對于苯乙烯價格的刺激力度有限。本周主港累庫未能達成，累庫節(jié)奏和時間節(jié)點減緩和延后。近期苯乙烯價格一方面隨原油價格波動，短期油價上行或構(gòu)成成本支撐，二是下游對一盔一戴炒作行情開始降溫，開工已至高位的情況下，繼續(xù)上行動力存疑 。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：螺紋夜盤收平，現(xiàn)貨成交些許不濟。現(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨3590（理計）。鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)顯示，螺紋周產(chǎn)量381.31萬噸，增12.33萬噸，社會庫存降56.02萬噸至893.2萬噸，鋼廠庫存降36.56萬噸至331.36萬噸。本周螺紋產(chǎn)量繼續(xù)增長，已經(jīng)達到同期最高水平，理論上依然有上升空間?；久嬲w維持供需兩旺的格局，鐵礦上漲及焦炭提漲落地成為主要推動力。建材產(chǎn)量持續(xù)上升，卷板產(chǎn)量維持低位。廢鋼連續(xù)漲價后，短流程即期利潤開始回落，已經(jīng)出現(xiàn)短流程鋼廠進行檢修的情況，預(yù)計廢鋼價格將進入震蕩整理期。建議關(guān)注現(xiàn)貨成交及每周去庫情況。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦夜盤收平，進口通關(guān)或?qū)⒎艑挕，F(xiàn)貨方面，金步巴報765（折盤面），普氏62指數(shù)報96.1。 Mysteel 全國45個港口進口鐵礦庫存為11094.90，較上周降94.06；日均疏港量300.61降15.83。分量方 面，澳礦6395.19增167.56，巴西礦2259.35降270.25，貿(mào)易礦5389.17增26.27，球團645.26增31.58，精 粉608.49降2.53，塊礦2070.34增16.33；在港船舶數(shù)78降4。（單位：萬噸）。巴西疫情持續(xù)發(fā)酵，供應(yīng) 擔憂加劇。海外鋼廠也開始逐步復工，海外需求擔憂消散。另一方面，國內(nèi)港口庫存持續(xù)下降，國內(nèi)需求 非常旺盛，深貼水的情況近期已經(jīng)由盤面大漲而修復，建議投資者注意風險。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：周一關(guān)于新型冠狀病毒疫苗的利好消息提振了市場風險情緒，黃金價格上行受阻，而復產(chǎn)復工形成的工業(yè)預(yù)期提振讓技術(shù)面優(yōu)勢的白銀相對走強，金銀比價已經(jīng)已經(jīng)回到100以下的水平。央行方面，上周三美聯(lián)儲主席鮑威爾稱美聯(lián)儲沒有考慮采取負利率這一舉措，昨日講話中提到美聯(lián)儲致力于支持經(jīng)濟，正在尋找辦法容納更多的市政借貸，講話態(tài)度相對謹慎。整體上看中長期由于實際利率的進一步下行和信用貶值支撐黃金，而短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)和疫情發(fā)展情況的影響力減弱，市場邏輯轉(zhuǎn)向復工復產(chǎn)和經(jīng)濟反彈。擔憂疫情二次爆發(fā)、貿(mào)易爭端升級等避險邏輯和央行的繼續(xù)寬松邏輯繼續(xù)支撐金價，為黃金提供避險買盤，后市重點關(guān)注美國復工復產(chǎn)的進度以及在經(jīng)濟壓力下美聯(lián)儲是否會擴展現(xiàn)有的項目或增加資產(chǎn)購買規(guī)模。

【銅】

銅：夜盤銅價上漲近1.5%，在國內(nèi)現(xiàn)貨需求良好的背景下，銅價表現(xiàn)堅挺。國內(nèi)現(xiàn)貨延續(xù)升水狀態(tài)，預(yù)期進口增加，期限結(jié)構(gòu)變得平緩。市場預(yù)期兩會可能推出新政策，以減緩前期疫情造成的影響。4月份國內(nèi)銅產(chǎn)量同比增加9.2%，環(huán)比增加6.2%，表明供應(yīng)已基本恢復正常。短期銅價可能延續(xù)強勢，建議關(guān)注國家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價低開高走，總體延續(xù)調(diào)整走勢。近來鋅價受多因素支撐，下游需求恢復，國內(nèi)鋅庫存出現(xiàn)下降，疫情影響礦山產(chǎn)出，以及精礦加工費縮窄，持續(xù)支撐鋅價。但近期鍍鋅板庫存較高，如果不能下降，將限制未來鋅需求。短期鋅價可能寬幅震蕩，建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價小幅上行。近期國內(nèi)鋁錠社會庫存繼續(xù)下降，短期可能仍有回落，目前期貨呈現(xiàn)明顯的back結(jié)構(gòu)，市場對中長期需求的改善仍然謹慎。我們認為隨著價格的上漲，目前鋁企業(yè)的利潤已經(jīng)大幅改善，鋁價上行的空間在收窄，操作上建議多單逐步獲利了結(jié)，觀望或等待做空機會。

【鎳】

鎳：昨日夜盤鎳價大漲。基本面方面，中期來看今年鎳金屬供應(yīng)存在較大收縮，但目前疫情對下游需求同樣產(chǎn)生較大影響，價格預(yù)計整體維持區(qū)間運行。未來需持續(xù)關(guān)注下游消費和不銹鋼產(chǎn)能變化，如果不銹鋼企業(yè)虧損加劇發(fā)生減產(chǎn)，鎳價的壓力將顯著抬升。操作上目前仍是境外疫情因素主導，但市場情緒已經(jīng)有明顯改善，建議目前價格逐步獲利了解。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨夜盤震蕩?；久娣矫?，考慮到不銹鋼目前產(chǎn)能相對較大，因此需求整體下行的局面下承壓最多。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存有所回落，短期隨著下游復工和國家出臺的基建刺激政策可能企穩(wěn)，但供應(yīng)對市場價格仍然有壓力。操作方面，我們認為繼續(xù)觀望，關(guān)注不銹鋼可能的減產(chǎn)情況。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨小幅下跌。拍賣周期臨近，在前期玉米價格大漲的情況下，貿(mào)易商售糧意愿開始增加，現(xiàn)貨價格有所回調(diào)。拍賣最終落地，臨儲拍賣下周四開始，拍賣底價與去年相同，到港成本在1950左右。全國400個定點監(jiān)測縣數(shù)據(jù)，3月份全國能繁母豬存欄環(huán)比增長2.8%，全國16萬家年出欄500頭以上規(guī)模豬場，新生仔豬同比增長7.3%。短期來看，臨儲拍賣消息釋放后09合約調(diào)整可能告一段落。長期來看，認為玉米價格處于上漲趨勢，可考慮布局09、01合約的長期多單。玉米期權(quán)方面，可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權(quán)，或在持有09合約多單的同時賣出虛值看漲期權(quán)。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅震蕩。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時間短，絕對溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預(yù)計影響有限，但本次降溫對梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋果收購價。在四五月份蘋果對寒冷天氣比較敏感，短期內(nèi)預(yù)計蘋果還是會波動較大?？傮w來說認為今年出現(xiàn)18年減產(chǎn)情況的可能性不大，若是蘋果期貨由于天氣題材大幅上漲，那么后續(xù)可能存在做空機會。

【油脂】

油脂：馬來西亞棕櫚油下跌1%，美豆油震蕩。原油價格持續(xù)疲弱，生物柴油煉化明顯受到抑制（占總消費的25%左右），疫情擴散也將壓制植物油的食用需求（占總消費的75%左右）。國內(nèi)豆油周度提貨量自高位回落，油廠未執(zhí)行合同下降明顯。目前中國大豆庫存止降回升，周度壓榨量已達到接近180萬噸高位，國內(nèi)供求已由前期偏緊轉(zhuǎn)為略寬松。棕櫚油產(chǎn)地月度產(chǎn)量回升，以及植物油消費端均受到抑制，預(yù)計中長期油脂價格將震蕩偏弱。周末厄爾尼諾氣候正在形成的信息受到市場關(guān)注，需注意監(jiān)控氣候因素對棕櫚油產(chǎn)量和棕櫚油價格的影響。

【棉花】

棉花：美國棉花期貨震蕩，鄭棉震蕩。當前國內(nèi)棉花市場庫存充足，中國棉花協(xié)會物流分會調(diào)查顯示2月底全國棉花商業(yè)庫存總量497.26萬噸，較上月減少3.93萬噸，較去年同期增加40.74萬噸。受疫情擴散影響，下游紡織企業(yè)訂單不足，大部分降低產(chǎn)能消化庫存為主。當前棉花主產(chǎn)區(qū)新疆播種已全面開啟，部分地區(qū)開始出苗。后期需關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化。

【白糖】

白糖：昨夜美國ICE糖期貨上漲3.7%。鄭糖上漲2%。能源價格大幅下跌使得巴西糖產(chǎn)量大幅增加的預(yù)期上升，4月下半月巴西中南部產(chǎn)區(qū)產(chǎn)糖預(yù)計176.8萬噸，同比增長69.6%，預(yù)計全年蔗糖產(chǎn)量可能在3600萬噸左右。印度截至5月4日出口糖334.9萬噸，糖廠已簽訂420萬噸的糖出口合同，印度食品部共分配了600萬噸糖出口配額。泰國受干旱和疫情影響，制糖業(yè)受到較大影響，如果干旱持續(xù)，則下一榨季泰國將面臨甘蔗短缺的風險。中國進入收榨尾聲，廣西、廣東、海南已全面收榨。本榨季國內(nèi)截至3月產(chǎn)糖981萬噸，銷糖477萬噸，銷糖率49%與去年同期持平。2020年1-3月中國食糖進口40.4萬噸，去年同期33.74萬噸，同比增長19.5%。目前市場供應(yīng)量充足以及處于傳統(tǒng)淡季，疫情導致消費遲遲不見起色，商家出貨意愿增強。5月份國內(nèi)取消貿(mào)易保護關(guān)稅的概率偏大，因此加工糖廠的采購節(jié)點可能會推遲在5月之后報關(guān)。目前配額外進口巴西食糖成本4700元/噸左右，外糖下跌刺激進口利潤轉(zhuǎn)好，預(yù)計鄭糖在政策落地之前維持弱勢。

【豆粕】

豆粕：美豆和美豆粕震蕩，連粕震蕩。美國農(nóng)業(yè)部5月供需報告陳作庫存上調(diào)1億蒲，新作庫存預(yù)計4億蒲，報告偏中性。國內(nèi)開機恢復令基差承壓。由于原油價格持續(xù)疲弱，影響生物柴油煉化和玉米酒精生產(chǎn)，美國豆粕在壓榨企業(yè)中提供的利潤份額和飼料蛋白中的添加將增多。巴西3-4月大豆出口可能創(chuàng)歷史同期新高，對應(yīng)中國5-7月份大豆進口月均預(yù)計950萬噸或更高。目前中國庫存止降回升，周度壓榨量已達到接近180萬噸高位，國內(nèi)供求已由前期偏緊轉(zhuǎn)為略寬松，廣東地區(qū)豆粕基差已跌至負100以下。短期豆粕可能震蕩，中長期買入持有策略可能存在一定機會。