大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周四港口現(xiàn)貨成交193.9萬噸，環(huán)比上漲38%。節(jié)后高需求繼續(xù)維持 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨731，折合盤面817.8，基差95.8；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格670，折合盤面747.9，基差25.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存11094.9萬噸，環(huán)比減少94.06萬噸，同比減少2112.02萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減偏多

6、結(jié)論：本周國內(nèi)到港量依舊小幅增加，但是港口去庫仍舊在持續(xù)。國內(nèi)五一節(jié)后需求旺盛，港口疏港量維持高位，45港總庫存進(jìn)一步下探，高需求繼續(xù)維持，臨近兩會(huì)鋼廠限產(chǎn)日耗受限，但目前環(huán)保限產(chǎn)的力度仍不高。消息面上中澳關(guān)系與巴西疫情使得市場(chǎng)對(duì)于供給端有所擔(dān)憂。I2009：日內(nèi)偏多操作，止損715

螺紋：

1、基本面：近期供應(yīng)端螺紋利潤尚可，鋼廠開工意愿仍較強(qiáng)，高爐及電爐開工率繼續(xù)小幅提升，高庫存下供應(yīng)壓力繼續(xù)保持，需求方面受到下游房地產(chǎn)和基建支撐繼續(xù)保持高位，建材下游需求維持旺季水平，表觀消費(fèi)超出同期水平，但庫存仍大幅高于同期；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3708，基差140，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存836.64萬噸，環(huán)比減少6.33%，同比增加46.82%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉空增；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格繼續(xù)維持高位區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨價(jià)以走平為主，未有明顯變化，當(dāng)前市場(chǎng)行情較為樂觀，價(jià)格上漲后短期預(yù)計(jì)將保持高位震蕩，操作上建議10合約短線多單逢高止盈，3480-3580區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：上周熱卷供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量小幅反彈，總體供應(yīng)仍處于同期低位。需求方面隨著國內(nèi)基建全面復(fù)工，表觀消費(fèi)小幅回暖，4月下游汽車銷量同比小幅上漲，近期需求有所回暖，社會(huì)庫存繼續(xù)處于歷史高位當(dāng)前去庫速度基本符合預(yù)期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3570，基差101，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存291萬噸，環(huán)比減少4.89%，同比增加43.66%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格高位沖高回落，總體仍處于高位，現(xiàn)貨價(jià)格維持不變，在連續(xù)上漲之后，短線預(yù)計(jì)保持區(qū)間運(yùn)行，操作上建議熱卷10合約短線3380-3480區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：5月山西焦煤長協(xié)價(jià)格擬下調(diào)20-80元/噸，外煤沖擊下長協(xié)壓力較大，目前煤企出貨情況較差，部分配煤品種庫存繼續(xù)堆高；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1360，基差195；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存767.27萬噸，港口庫存470萬噸，獨(dú)立焦企庫存683.70萬噸，總體庫存1920.97萬噸，較上周減少32.91萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：部受長協(xié)價(jià)格下調(diào)影響，煤礦成交價(jià)格仍有小幅走弱，且下游焦企采購意向依舊較弱，煤礦新訂單議價(jià)壓力仍在，礦上庫存繼續(xù)堆高，預(yù)計(jì)短期焦煤價(jià)格仍有下行預(yù)期。焦煤2009：1160空，止損1180。

焦炭：

1、基本面：第二輪提漲50元/噸基本落地，鋼廠高爐開工率繼續(xù)上升，焦炭需求良好，供需兩旺，焦企心態(tài)良好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2010，基差159.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存464.83萬噸，港口庫存342萬噸，獨(dú)立焦企庫存56.89萬噸，總體庫存863.72萬噸，較上周減少6.97萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭供應(yīng)端開工繼續(xù)沖高，需求端鋼廠開工也有持續(xù)回升，供需兩旺下，短期焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)或繼續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2009：1830多，止損1810。

動(dòng)力煤：

1、基本面：市場(chǎng)繼續(xù)升溫，產(chǎn)地部分地區(qū)煤管票管控嚴(yán)格，有減產(chǎn)，部分煤礦保安全有停產(chǎn)檢修，坑口心態(tài)整體向好，煤價(jià)普漲。庫存持續(xù)回落后貨源顯緊。近日有關(guān)澳煤收緊的消息再起，對(duì)市場(chǎng)形成提振。電廠日耗持續(xù)強(qiáng)勁，而庫存低于去年同期水平，旺季前的補(bǔ)庫預(yù)期加強(qiáng)。偏多

2、基差：現(xiàn)貨534，09合約基差-2.2，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存389萬噸，環(huán)比減少10萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計(jì)1429.44萬噸，環(huán)比減少13.39噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)21.07天，環(huán)比減少0.91天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏多

5、主力持倉：主力多增 偏多

6、結(jié)論：庫存仍在去化，旺季前補(bǔ)庫預(yù)期增強(qiáng)，目前市場(chǎng)較樂觀，操作仍需謹(jǐn)慎。

2

---能化

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨10125,基差-310 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：多單持有，破10100止損

塑料 

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國外逐步復(fù)工，外盤原油持續(xù)上漲，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，盤面進(jìn)口利潤出現(xiàn)時(shí)進(jìn)口壓制價(jià)格，盤面進(jìn)口利潤-70，乙烯CFR東北亞價(jià)格漲至601，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)6600（+50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2009基差85，升貼水比例1.3%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存76萬噸（-4），PE分項(xiàng)33.38，中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2009日內(nèi)6350-6550區(qū)間震蕩操作； 

PP

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國外逐步復(fù)工，外盤原油持續(xù)上漲，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，盤面進(jìn)口利潤出現(xiàn)時(shí)進(jìn)口壓制價(jià)格，盤面進(jìn)口利潤270，下游需求除醫(yī)療用品外較差，丙烯CFR中國價(jià)格漲至761，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)7600（+50），中性；

2. 基差：PP主力合約2009基差441，升貼水比例6.2%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存76萬噸（-4），PP分項(xiàng)46.62，中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2009日內(nèi)7000-7200區(qū)間震蕩操作；

瀝青： 

1、基本面：供應(yīng)端來看，整體資源供應(yīng)趨于穩(wěn)定，北方地區(qū)資源供應(yīng)逐漸有所壓力，南方地區(qū)煉廠供應(yīng)偏緊，整體庫存維持低位；需求端來看，近期南方市場(chǎng)降雨逐漸增加，對(duì)于后期剛需有一定的阻礙；北方市場(chǎng)需求放緩，整體交投氣氛一般。短期來看，國內(nèi)瀝青市場(chǎng)整體資源供應(yīng)仍較大，后期或面臨壓力增加的拐點(diǎn)，整體價(jià)格推漲動(dòng)力放緩。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2070，基差-378，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少1%為27%；中性。

4、盤面：20日線走平，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：供應(yīng)總體稍有下滑；需求整體表現(xiàn)稍有好轉(zhuǎn)。部分裝置停車，整體開工小幅走低，但后期開工有走高預(yù)期，工廠持續(xù)去庫壓力逐步增大；宏觀好轉(zhuǎn)、原油上漲、兩會(huì)臨近等對(duì)市場(chǎng)有支撐作用，市場(chǎng)成交雖不如人意，但短期市場(chǎng)重心或表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6040，基差-15，貼水期貨；中性。

3、庫存：PVC社會(huì)庫存環(huán)比減少3.5%至39.68萬噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2009：日內(nèi)偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：供應(yīng)端來看，整體資源供應(yīng)趨于穩(wěn)定，北方地區(qū)資源供應(yīng)逐漸有所壓力，南方地區(qū)煉廠供應(yīng)偏緊，整體庫存維持低位；需求端來看，近期南方市場(chǎng)降雨逐漸增加，對(duì)于后期剛需有一定的阻礙；北方市場(chǎng)需求放緩，整體交投氣氛一般。短期來看，國內(nèi)瀝青市場(chǎng)整體資源供應(yīng)仍較大，后期或面臨壓力增加的拐點(diǎn)，整體價(jià)格推漲動(dòng)力放緩。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2185，基差-287，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少1%為27%；中性。

4、盤面：20日線走平，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

紙漿：

1、基本面：海外針葉漿整體到貨穩(wěn)定，供應(yīng)緊張預(yù)期消失；5月份進(jìn)入造紙行業(yè)傳統(tǒng)淡季，下游紙企出貨壓力大、紙價(jià)下行，原料備貨積極性不高，整體需求偏弱；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4350元/噸，SP2009收盤價(jià)為4446元/噸，基差為-96元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：5月15日國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存合計(jì)約189.73萬噸，較前一周增加1.39%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：紙漿供給平穩(wěn)、需求偏弱，高庫存去化或?qū)⑹茏?，短期紙漿維持震蕩偏弱為主。SP2009：日內(nèi)偏空操作，止損4450

燃料油：

1、基本面：成本端原油持續(xù)上漲；海運(yùn)運(yùn)費(fèi)有所回落但仍處高位，燃油東西方套利窗口有望逐步打開，西方至亞太供給量預(yù)期增加；全球疫情沖擊航運(yùn)業(yè)，終端船用燃油大幅下滑疊加高低硫價(jià)差持續(xù)低位，高硫燃油需求偏弱；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為242美元/噸，F(xiàn)U2009收盤價(jià)為1676元/噸，基差為39元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：截止2020年5月14日當(dāng)周，新加坡燃料油庫存繼續(xù)上漲至2499萬桶，較前一周增加3.54%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：原油成本端提供支撐，燃油基本面偏弱，短期燃油仍將跟隨原油運(yùn)行。FU2009：日內(nèi)1610-1660區(qū)間偏空操作

PTA：

1、基本面：上游成本低位影響之下，加工費(fèi)存在一定的空間，導(dǎo)致PTA處于高產(chǎn)量與高庫存的格局之中，下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求絕對(duì)高度仍不足，整體跟隨原油波動(dòng) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3575，09合約基差-139，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7天，環(huán)比不變 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：近期油價(jià)震蕩回升，成本端支撐偏強(qiáng)。聚酯產(chǎn)銷率邊際回暖，供需關(guān)系有所改善，但整體寬松格局仍舊限制反彈高度。TA2009：多單持有。

MEG：

1、基本面：目前乙二醇供需格局邊際回暖，但高庫存壓力仍舊抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3620，09合約基差-179，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存123萬噸，環(huán)比增加2.05萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：下游織造開工緩慢恢復(fù)，終端需求仍舊比較疲軟，港口庫存去化比較困難，但上游乙烯成本支撐偏強(qiáng)。EG2009：多單持有。

原油2007：

1.基本面：原油市場(chǎng)最大的ETF美國原油基金（USO）表示，其經(jīng)紀(jì)商加拿大皇家銀行稱，因美國、英國和加拿大監(jiān)管機(jī)構(gòu)的介入，該基金當(dāng)前不能購買更多的原油期貨；美國隔夜經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：上周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為244萬，表明大規(guī)模就業(yè)流失仍在持續(xù)；4月二手房銷量創(chuàng)2010年以來最大降幅；Markit指數(shù)顯示美國5月份企業(yè)活動(dòng)企穩(wěn)；中性

2.基差：5月21日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價(jià)為34.35美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價(jià)為38.17美元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價(jià)為34.28美元/桶，基差-15.87元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫存：美國截至5月15日當(dāng)周API原油庫存減少480萬桶，預(yù)期增加96.7萬桶；美國至5月15日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加115.1萬桶，實(shí)際減少498.3萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月15日當(dāng)周減少558.7萬桶，前值減少300.2萬桶；截止至5月20日，上海原油庫存為1110.6萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止5月12日，CFTC主力持倉多增;截至5月12日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜原油有所回調(diào)，跨區(qū)市場(chǎng)間價(jià)差收窄且月間價(jià)差急劇收縮，整體看市場(chǎng)情緒較好，但目前上方壓力明顯，布倫特價(jià)格在觸及斐波那契0.382壓力線后開始回調(diào)，短期之內(nèi)在指標(biāo)也超買的情況難以上攻，投資者操作需謹(jǐn)慎，短線269-277區(qū)間操作，長線遠(yuǎn)月多單部分持有。 

甲醇2009：

1、基本面：國內(nèi)甲醇市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，其中內(nèi)地市場(chǎng)周初補(bǔ)跌為主，整體出貨重心再度回落至前期低點(diǎn)，然整體低價(jià)出貨尚可，多地停售或二次調(diào)漲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)地或有支撐。港口方面，維持期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)行情，且近期05期貨交割，短期港口貨權(quán)相對(duì)集中；中性

2.基差：5月21日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為1655元/噸，基差-92，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2020年5月21日，華東、華南兩大港口甲醇社會(huì)庫存總量為96.9萬噸，較上周增9.95萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在40萬噸附近，較上周增1萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏平，價(jià)格在均線附近；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結(jié)論：局部甲醇企業(yè)利潤欠佳，部分企業(yè)出現(xiàn)虧損，成本面存一定支撐； 春檢方面，國內(nèi)甲醇生產(chǎn)裝置部分于4-5月份檢修，局部供應(yīng)量有所縮減。外盤裝置多運(yùn)行平穩(wěn)，月內(nèi)進(jìn)口量較上月繼續(xù)增加，港口存一定壓力；下游目前醋酸及烯烴裝置檢修相對(duì)集中，下游需求難以提振。原油隔夜上行，甲醇有所跟隨，短期內(nèi)震蕩，短線1700-1760區(qū)間操作，長線09多單持有。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，市場(chǎng)擔(dān)憂中美貿(mào)易關(guān)系影響美豆出口和技術(shù)性賣盤壓制。國內(nèi)豆粕震蕩回落，巴西進(jìn)口大豆到港增多國內(nèi)油廠壓榨顯著回升，國內(nèi)豆粕庫存低位回升，供應(yīng)顯著增多壓制價(jià)格，但生豬養(yǎng)殖規(guī)模增長需求端仍有預(yù)期支撐遠(yuǎn)月期貨價(jià)格。近期豆粕現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度較大，關(guān)注基差走弱能否帶動(dòng)期貨價(jià)格回落。未來3個(gè)月進(jìn)口大豆到港進(jìn)入旺季，肺炎疫情繼續(xù)在南美擴(kuò)散，后期關(guān)注巴西肺炎疫情是否會(huì)影響其大豆出口進(jìn)度。中性

2.基差：現(xiàn)貨2658（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-174，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存36.76萬噸，上周30.58萬噸，環(huán)比增加20.21%，去年同期61.66萬噸，同比減少40.38%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850下方震蕩；國內(nèi)豆粕短期震蕩偏弱，關(guān)注巴西大豆出口和美豆種植天氣。

豆粕M2009：短期2750下方震蕩偏弱，短線偏空操作為主。期權(quán)買入垂直看跌期權(quán)組合。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口尚無定論，國內(nèi)肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求端尚好支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，巴西大豆集中到港，加拿大油菜籽進(jìn)口未來或開放，均壓制遠(yuǎn)月菜粕需求和價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕震蕩，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2260，基差-35，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存1.45萬噸，上周0.95萬噸，環(huán)比增加52.63%，去年同期2.89萬噸，同比減少49.83%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2300下方震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，市場(chǎng)擔(dān)憂中美貿(mào)易關(guān)系影響美豆出口和技術(shù)性賣盤壓制。國產(chǎn)大豆價(jià)格收購價(jià)維持高位，大豆基差過大壓制盤面，且國產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨4000，基差-332，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存401.93萬噸，上周317.86萬噸，環(huán)比增加26.45%，去年同期459.41萬噸，同比減少12.51%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出。  偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850下方震蕩；國內(nèi)豆類短期震蕩偏弱，大豆期貨下跌后反彈，短期轉(zhuǎn)向震蕩。

豆一A2009：短期4300至4400區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：JOB:預(yù)計(jì)巴西20/21榨季產(chǎn)糖量達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的4100萬噸。Conab:巴西20/21榨季產(chǎn)糖量3530萬噸，同比增加18.5%。Archer：預(yù)計(jì)巴西中南部20/21榨季糖產(chǎn)量3580萬噸，同比增加35%。Marex：預(yù)計(jì)巴西中南部和泰國20/21榨季產(chǎn)糖量分別增至3380和890萬噸。Green Pool:預(yù)計(jì)20/21榨季全球食糖供應(yīng)過剩30萬噸。Rabobank:19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口削減至670萬噸。2019年4月底，19/20年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖1020.98萬噸；全國累計(jì)銷糖552.77萬噸；銷糖率54.14%（去年同期54.01%）。2020年3月中國進(jìn)口食糖8萬噸，同比增加2萬噸。偏空。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5500，基差415（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至4月底19/20榨季工業(yè)庫存468.21萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：5月22日臨近，關(guān)注進(jìn)口關(guān)稅政策變化。額外的35%關(guān)稅如取消，國內(nèi)白糖將大幅下跌，如果延續(xù)，短期利多。部分國家復(fù)工復(fù)產(chǎn)，消費(fèi)回暖，原糖價(jià)格繼續(xù)反彈。技術(shù)面上看，白糖09合約站穩(wěn)5000上方，日內(nèi)短多交易。

棉花：

1、基本面：美國農(nóng)業(yè)部5月報(bào)告調(diào)高期末庫存利空。ICAC5月全球報(bào)告利空。全球疫情延續(xù)，影響出口消費(fèi)。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量568萬噸，進(jìn)口200萬噸，消費(fèi)780萬噸，期末庫存757萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)11801，基差11（09合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度5月預(yù)計(jì)期末庫存757萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：國內(nèi)疫情緩解，紡織行業(yè)內(nèi)銷略有回暖。隨著外圍國家部分開始復(fù)工，基本面利空略有減弱，但價(jià)格難有大幅單邊上漲空間，進(jìn)三退二，由于棉花價(jià)格處于底部附近，下方支撐明顯，緩慢爬升階段，切勿追漲殺跌，偏多波段操作。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來滬銅消費(fèi)更加疲軟，4月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8%，比上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨44565，基差515，升水期貨；偏多。

3、庫存：5月21日LME銅庫存減850噸至272325噸，上期所銅庫存較上周增4671噸至208890噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：國內(nèi)庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)，消費(fèi)淡季來臨，本周迎來二會(huì)，會(huì)議利好消息，短期可能維持高位震蕩，滬銅2007:謹(jǐn)慎追高， 44000淺虛值看跌期權(quán)持有。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13450，基差675，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減36557噸至352342噸，庫存高位；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2007：13000附近空持有。

鎳：

1、基本面：目前來看，還是下有成本支撐。上有需求憂慮。礦供應(yīng)繼續(xù)偏緊，礦價(jià)上升，對(duì)成本支撐更加有力。鎳鐵價(jià)格反彈，可能促使一些產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，影響電解鎳的需求。不銹鋼庫存再次轉(zhuǎn)降，而且本周不銹鋼價(jià)格周一大漲，一度帶動(dòng)鎳價(jià)上行。但產(chǎn)業(yè)鏈整體仍不是太理想，俄羅斯諾里爾斯克鎳公司預(yù)期2020年鎳市場(chǎng)供應(yīng)過剩13萬噸，說明總體還是供應(yīng)過剩的預(yù)期比較重，價(jià)格突破上升的基礎(chǔ)不佳。矛盾重多，沒有統(tǒng)一方向。中性

2、基差：現(xiàn)貨105200，基差90，中性，俄鎳104750，基差-360，中性

3、庫存：LME庫存233874，0，上交所倉單25837，-161，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳07：昨晚最后30秒突打跌停板，外盤沒有跟跌，疑似烏龍指，如果今天價(jià)格還是在98000以下，可以試多。

黃金

1、 基本面：上一交易日美元指數(shù)收漲0.24%報(bào)99.42，最高觸及99.53；現(xiàn)貨黃金收跌1.19%報(bào)1726.20美元/盎司；美股收跌，其中道指下跌逾100點(diǎn)；中性

2、基差：黃金期貨395.06，現(xiàn)貨391.98，基差-3.08，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1935千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：黃金下跌，投資者在長周末前獲利了結(jié)；COMEX金回落至1730以下，內(nèi)盤金收于389.4；今日關(guān)注日本央行利率決議、歐洲央行會(huì)議紀(jì)要以及英國和加拿大零售銷售；外盤獲利了結(jié)，情緒將發(fā)生轉(zhuǎn)變，支撐因素仍舊會(huì)出現(xiàn)，但可逢高試空。滬金2012：逢高試空。

白銀

1、基本面：上一交易日美元指數(shù)收漲0.24%報(bào)99.42，最高觸及99.53；現(xiàn)貨黃金收跌1.19%報(bào)1726.20美元/盎司；美股收跌，其中道指下跌逾100點(diǎn)；中性

2、基差：白銀期貨4214，現(xiàn)貨4161，基差-58，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2010363千克，增加3981千克千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力多翻空；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)明顯回落；COMEX銀回落至17.5以下內(nèi)盤銀收于4095。金價(jià)情緒有所轉(zhuǎn)變，銀價(jià)將跟隨金價(jià)波動(dòng)，因投資性強(qiáng)，回落將較快。滬銀2012：4170以上試空。

滬鋅:

1、基本面：倫敦5月20日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布的月報(bào)顯示，2020年1-3月全球鋅市供應(yīng)過剩6.8萬噸, 2019年全年為供應(yīng)短缺7.5萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨16890，基差+395；偏多。

3、庫存：5月21日LME鋅庫存較上日減少450噸至106825噸，5月21上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少1307噸至50190噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩下跌走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈空頭，空增；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過剩；滬鋅ZN2007：空單逢高入場(chǎng)。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：十三屆全國人大三次會(huì)議于5月22日上午在北京人民大會(huì)堂開幕，國務(wù)院總理李克強(qiáng)將作政府工作報(bào)告。

2、資金面：5月21日央行公開市場(chǎng)無操作，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.6335，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為1.2294，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.8147，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏多；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：暫時(shí)離場(chǎng)觀望。

期指

1、基本面：隔夜歐美股市下跌，短期中美摩擦壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，昨日兩市高開低走，科技和國防軍工板塊跌幅居前，醫(yī)藥消費(fèi)上漲；中性

2、資金：融資余額10588億元，減少1億元，滬深股凈買入21.31億元；偏多

3、基差：IF2006貼水43.59點(diǎn)，IH2006貼水29.82點(diǎn)，IC2006貼水82.97點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IC、IF、IH在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力空減，IH主力空減，IC主力空增；偏空

6、結(jié)論：中美摩擦壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，人大會(huì)議今日召開市場(chǎng)觀望情緒濃厚，前期漲幅較大的板塊出現(xiàn)回調(diào)。IF2006：觀望為主；IH2006：觀望為主，IC2006：觀望為主。