股指

■波段下跌或逐漸來臨，筑頂過程逢高賣出

1.外部方面：在美元流動性危機緩解后，海外金融市場逐漸進入到消化經濟下行的階段。隔夜歐美股指下跌，油價上漲，金價下跌。經濟衰退預期將擾動市場運行節(jié)奏，市場情緒反復。

2.內部方面：經濟活動逐步恢復正常后，5月LPR未做下調，市場剩余流動性或將邊際收緊，疊加中美貿易局勢不確定性增加，5-6月市場波動或加大。對于當前A股市場，需要注意“短期階段熱點板塊領漲+滯漲品種補漲”的結構分化誘多式的筑頂過程。昨日A股收跌，兩市合計成交超過6000億元，行業(yè)板塊多數收跌，科技股與農業(yè)股領跌。北向資金逆市凈流入逾21.31億元，已經連續(xù)5個交易日凈流入?；罘矫?，4-5月A股反彈或已接近尾聲，股指期貨貼水或將重新走擴。

3.總結：市場對政策利好已逐步消化，二季度反彈或已接近尾聲，注意全球股市第二波趨勢性下跌風險，逢高布局股指空單。技術面上，MACD紅柱逐漸縮短與股指頂背離結構出現。

貴金屬

■歐美經濟數據好轉打壓金價

1.現貨：AuT+D395.06（-1.19 %），AgT+D4214（-2.51 %），金銀（國際）比價98.98 。

2.利率：10美債0.83%；5年TIPS -0.49%（-0.13）；美元99.43 。

3.聯儲：直接降息100個基點至0-0.25%。

4.EFT持倉：SPDR1112.3200噸（0）。

5.總結：美國和歐洲公布的經濟數據都表明市場的底部已經形成，黃金投資者在周末之前紛紛獲利回吐，黃金跌幅超1%?？紤]備兌或跨期價差策略。

螺紋

■庫存下降超預期，期價高位盤整。

1.現貨:唐山普方坯3270（0）；上海市場價3730元/噸（-10），現貨價格廣州地區(qū)4160（-10），杭州地區(qū)3790（0）。

2.成本：鋼坯完全成本2970，出廠成本3270。

3.基差：10合約杭州222上海162廣州592。

4.產量及庫存：螺紋鋼社會庫存較上周減少-72.29萬噸。

5.需求：全國建材成交量22.36萬（-1.33）。

6.總結:：庫存去化去年同期庫存增加因此目前市場大幅好于去年同期，成交放量，價格高位盤整。

鐵礦石

■供給正常，庫存有所去化，受成材提振料將偏強。

1.現貨：唐山66%干基含稅現金出廠850（0），日照金布巴667（11），日照PB粉731（8）。

2.基差：縮小。PB粉09合約4；金布巴粉09合約27。

3.發(fā)運：Mysteel新口徑19港鐵礦石發(fā)運量，上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2201.7萬噸，環(huán)比上期減少283.7萬噸。澳洲發(fā)運總量1687.1萬噸，環(huán)比減少205.1萬噸;巴西發(fā)運總量514.6萬噸，環(huán)比減少78.6萬噸。

4.庫存：Mysteel全國45個港口進口鐵礦庫存為11094.90，較上周降94.06；日均疏港量300.61降15.83。

5總結：供給正常，庫存下降，期價大幅上揚。

滬銅

■短期仍有下跌風險

1.現貨：長江有色市場1#電解銅平均價為44,640元/噸（+560）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損813.15元/噸,前值為虧損566.78元/噸。

3.基差：長江銅現貨基差230。

4.庫存：上期所銅庫存208,890噸（+4671噸），LME銅庫存為272,325噸（-850噸），保稅區(qū)庫存為總計20.1噸（-2.6噸）。

5.總結：供應面擾動逐漸平復，然而全球疫情風險擴散，仍有下跌風險，目前重要壓力位在44000以上，可觀察附近表現，靠近擇機試空。

滬鋁

■基差強勢，近月有逼倉意愿，高位偏強

1.現貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為13,470元/噸（-10）。

2.利潤：維持。電解鋁進口盈利353.99元，前值盈利621.69。

3.基差：長江鋁現貨基差695,前值605。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存352,342（-36,557噸），LME鋁庫存為1,462,600噸（-4,025噸），保稅區(qū)庫存為總計91.4萬噸（-3萬噸）。

6.總結：國內持續(xù)去庫,國外持續(xù)累庫。基差偏強，有逼倉風險短期來看，還在反彈當中，離重要壓力位還有距離，易漲難跌，高位小幅整理為主。

橡膠

■氛圍轉暖，震蕩偏強

1.現貨：目前終端需求逐漸改善，市場整體詢盤氣氛升溫。截至目前，上海18年全乳膠主流參考價格10100-10150元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價10400-10550元/噸（13稅報價）。

2.成本：泰國原料收購價格上漲，生膠片無收購價格；煙膠片39.85，漲0.04；膠水40.00，漲0.50；杯膠27.65，漲0.15。（泰銖/公斤）。

3.供需：廠家生產正常，整體開工穩(wěn)定運行。目前出口未有大的起色，廠家出口壓力仍較大。內銷市場終端需求不佳，代理商出貨緩慢。

4.總結：供應端看，開割初期，新膠釋放有限，不過市場供應依然寬松，社會庫存延續(xù)增長趨勢。需求端看，下游輪胎開工增長，終端汽車、重卡數據向好，輪胎出口略有起色，底部支撐增強，需求端的逐步恢復抵銷供應端增長利空。

PTA

■震蕩攀升

1.現貨：現貨市場PTA報盤2009貼水120自提，遞盤貼水130-135自提，現貨商談參考區(qū)間3550-3600自提。日內PTA買盤以貿易商以及供應商為主，現貨成交約4000噸，聽聞3592自提、3594自提、3561自提、3563自提等成交，基差成交集中在貼水120-135附近。

2.總結：PTA現貨市場成交氣氛有所轉弱，且下游聚酯產銷平淡，供需給予PTA支撐相對有限。因此，預計伴隨著市場炒作氣氛降溫，PTA價格或進入調整階段，原油市場成本驅動或再次轉強。 

塑料

■資金冷卻

1.現貨：本周國內聚乙烯市場價格多連續(xù)上漲。線性期貨在本周表現較為強勁，同時石化價格配合連續(xù)拉漲，提振業(yè)者心態(tài)，貿易商積極跟漲報盤出貨，下游剛需采購，現貨市場交易活動較為活躍，臨近周末，市場價格漲至較高位置，終端抵觸情緒漸起，現貨交易節(jié)奏放緩。當前線性主流價格6500-6950元/噸，環(huán)比漲150-350元/噸不等；高壓主流價格在7300-7800元/噸。

2.總結：從產品結構來看，低壓注塑、低壓膜和拉絲生產比例環(huán)比下降，低壓管材、中空和線性生產比例環(huán)比增加。庫存方面，本周石化降庫較為順暢，壓力不大。下周來看，石化檢修損失量環(huán)比減少0.22萬噸，但港口庫存有所累積，與石化庫存下降的好形成對沖。需求方面，繼順利復工后，下游企業(yè)陸續(xù)提升生產負荷，但在外需減弱和內需尚待刺激的情況下，生產負荷提升溫緩慢。隨著本周價格連續(xù)上漲，市場成交壓力凸顯。預計下周PE市場進入震蕩整理階段。

油脂

■供需支撐不足，油脂反彈疲軟 

1.現貨：豆油，一級天津5480（+50），張家港5580（+30），棕櫚油，天津24度4870（+50），東莞4830（0）。

2.基差：豆油天津40（+32），棕櫚油東莞258（-2）。

3.成本：印尼棕櫚油6月完稅成本4713（-3）元/噸，巴西豆油6月進口完稅價5960（+150）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數據顯示4月馬來西亞毛棕櫚油產量165萬噸，環(huán)比增長18%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至5月15日，國內豆油商業(yè)庫存86.8萬噸，較上周增加2.3萬噸，增長2.76%。棕櫚油港口庫存44.32萬噸，較上周降9.3%，較上月同期下降26.85%，較去年同期下降45.76%。

7.總結：油脂近期雖庫存略有抬頭，但增速較低，現貨漸有企穩(wěn)，同時外部原油回暖提供連帶支撐，技術上亦有反彈需求，短期期價料延續(xù)反彈勢頭，但整體保持震蕩思路，不宜追漲。

豆粕

■油脂反彈壓制，豆粕持續(xù)偏弱表現

1.現貨：山東2675-2730元/噸（+20），江蘇2650-2700元/噸（+20），東莞2610-2620元/噸（0）。

2.基差：東莞6-9月基差-60（0），張家港6-9月基差0~+40（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本2999元/噸（+3）。

4.供給：第20周大豆壓榨開機率（產能利用率）為55.07%，較上周增長4.68%。

5.需求：據天下糧倉統(tǒng)計90家油廠豆粕提貨總量17.638萬噸，前一日豆粕提貨總量17.41萬噸。

6.庫存：截至5月15日，沿海地區(qū)豆粕庫存量36.76萬噸，較上周增長720.21%，較去年同期61.66萬噸減少40.38%。7.總結：美豆種植順利，基本面支撐趨弱，壓榨提升帶動供應相對充足，現貨庫存快速提升，操作上暫保持震蕩思路，對沖繼續(xù)嘗試做多油粕比。

菜粕

■需求旺季難支撐

1.現貨：華南現貨報價2220-2330（-10）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年6月船期到港完稅成本3529（+5）。

4.供給：第20周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率11.28%，上周11.38。

5.庫存：第20周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為22.04萬噸，較上周增加9.74萬噸，增加79.19%，較去年同期增長100%。

6總結：菜粕進入季節(jié)性旺季，但豆粕持續(xù)壓制菜粕價格，現貨低庫存為盤面提供部分支撐，短期單邊缺乏方向，可繼續(xù)做縮豆菜粕價差。

玉米  

■臨儲落地，單周投放量超預期

1.現貨：華北繼續(xù)下跌。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫1920（0），吉林長春出庫1940（0），山東德州進廠2140（-20），港口：錦州平倉2070（0），主銷區(qū)：蛇口2110（0），成都2260（0）。

2.基差：繼續(xù)擴大。錦州現貨-C2009=51（13）。

3.供給：國家糧食局數據，截至4月25日，黑龍江、山東等11個主產區(qū)累計收購玉米9495萬噸，同比減少1183萬噸。

4.需求：截止5月15日當周淀粉行業(yè)開機率64.4%（-0.67%），同比減7.44%。酒精行業(yè)開機率44.37%（-3.1%）。

5.庫存：截至5月8日，北方四港庫存小幅增加至347.3萬噸（-2.1），注冊倉單繼續(xù)猛增至64328張（-709）。

6.總結：臨儲正式確認5.28開拍，底價持平去年，單周投放400萬噸，高于此前預期，期價回落消化利空。但底價折盤面交割成本至少1960-1980，同時今年夏季仍有供應缺口預期，預計開拍后成交量價將好于去年，9月合約2000以下空間有限。 

白糖

■受原糖拖累，短期或底部震蕩

1.現貨：報價持平。廣西集團報價5390（0），昆明集團報價5350（0）。

2.基差：縮小。白糖09合約南寧394昆明344，01合約南寧566昆明516。

3.成本：巴西配額內進口3076（+13），巴西配額外進口4736（+22），泰國配額內進口3532（+6），泰國配額外進口5469（+10）。

4.供給：預期國內外食糖主產區(qū)減產、巴西中南部新年度增產，全球食糖供應缺口下調。

5.需求：國內進入純銷售期，下游需求淡季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，工業(yè)庫存累庫末期。

7.總結：主產區(qū)廣西糖廠全部收榨，云南處于收榨末期，全國食糖減幅縮窄。需求淡季疊加疫情沖擊，中下游采購進展緩慢。預期5月22日白糖關稅從85%降為50%、進口利潤豐厚，但進口量或受管控。同時，因投資者獲利了結，ICE期糖大幅回落。因此，鄭糖短期或底部震蕩，后市關注ICE期糖走勢與產業(yè)政策調整等。

棉花

■受美棉拖累，短期或上行受限

1.現貨：報價上調。CCIndex3128B報11563（+103）。

2.基差：縮小。棉花09合約-134，01合約-639。

3.成本：進口棉價格指數FCIndexM折人民幣（1%關稅）12007（+181），進口棉價格指數FCIndexM折人民幣（滑準稅）13761（+105）。  

4.供給：我國新疆棉花處于生長期。

5.需求：紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單下降明顯。

6.庫存：4月底全國棉花商業(yè)庫存總量約430萬噸，較上月減少34萬噸，比去年同期高50萬噸。此外，倉單天量，而國儲棉庫存維持低位。

7.總結：北半球棉花進入生長期，種植面積預期下降，天氣炒作升溫。國內紡織企業(yè)成品累庫，訂單尤其是出口訂單疲軟，下游需求有待回暖。同時，因中美貿易關系存不確定，ICE期棉震蕩。綜上，鄭棉短期或上行受限，后市關注ICE期棉走勢及產業(yè)政策調整等