股指

運(yùn)行在下跌途中，空單持有

1.外部方面：在美元流動(dòng)性危機(jī)緩解后，海外金融市場(chǎng)逐漸進(jìn)入到消化經(jīng)濟(jì)下行的階段。上周五歐美股指漲跌不一，油價(jià)下跌，金價(jià)上漲。經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期將擾動(dòng)市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏，市場(chǎng)情緒反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：由于外部環(huán)境不確定性因素太多，《政府工作報(bào)告》確定全年不設(shè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，以“六穩(wěn)”，“六?！睘橹?。對(duì)于當(dāng)前A股市場(chǎng)，需要注意“短期階段熱點(diǎn)板塊領(lǐng)漲+滯漲品種補(bǔ)漲”的結(jié)構(gòu)分化誘多式的筑頂過(guò)程。周五A股受外部利空，及內(nèi)部經(jīng)濟(jì)下行壓力加大影響大跌，行業(yè)普跌，兩市成交額不足6000億元。周五北向資金凈賣出33.26億元，終結(jié)連續(xù)5日凈買入。基差方面，4-5月A股反彈或已接近尾聲，股指期貨貼水或?qū)⒅匦伦邤U(kuò)。

3.總結(jié)：市場(chǎng)對(duì)政策利好已逐步消化，二季度反彈或已接近尾聲，注意全球股市第二波趨勢(shì)性下跌風(fēng)險(xiǎn)，逢高布局股指空單。技術(shù)面上，MACD紅柱逐漸縮短與股指頂背離結(jié)構(gòu)出現(xiàn)。

貴金屬

中美緊張關(guān)系支撐金價(jià)

1.現(xiàn)貨：AuT+D395.06（-1.19 %），AgT+D4150（-3.68 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)97.61 。

2.利率：10美債0.83%；5年TIPS -0.49%（-0.13）；美元99.78 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：直接降息100個(gè)基點(diǎn)至0-0.25%。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1112.3200噸（0）。

5.總結(jié)：隨著中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系陷入僵局，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂上升，歐美各國(guó)解除封鎖也打壓市場(chǎng)情緒，金價(jià)總體小幅下跌?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

螺紋

庫(kù)存下降超預(yù)期，現(xiàn)貨價(jià)格周末高位回落

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3270（0）；上海市場(chǎng)價(jià)3740元/噸（10），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4160（0），杭州地區(qū)3800（10）。

2.成本：鋼坯完全成本2985，出廠成本3270.

3.基差：10合約杭州292上海192廣州652。

4.產(chǎn)量及庫(kù)存：螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存較上周減少-79.71

5.需求：全國(guó)建材成交量22.36萬(wàn)（-1.33）。

6.總結(jié):：庫(kù)存去化去年同期庫(kù)存增加因此目前市場(chǎng)大幅好于去年同期，成交放量，價(jià)格高位盤整，周末受到利空消息影響出現(xiàn)回落。

鐵礦石

供給正常，庫(kù)存有所去化，周末價(jià)格回落

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠850（0），日照金布巴666（-4），日照PB粉729（-2）。

2.基差：PB粉09合約4；金布巴粉09合約27。

3.發(fā)運(yùn)：Mysteel新口徑19港鐵礦石發(fā)運(yùn)量，上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2201.7萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少283.7萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)總量1687.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少205.1萬(wàn)噸;巴西發(fā)運(yùn)總量514.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少78.6萬(wàn)噸。

4.庫(kù)存：全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為10926.08，較上周降168.82；日均疏港量308.14增7.53。

5總結(jié)：供給正常，庫(kù)存下降，期價(jià)大幅上揚(yáng)。周末受到利空消息影響，價(jià)格出現(xiàn)回落。

滬銅

短期仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為43,760元/噸（-880）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損618.97元/噸,前值為虧損813.15元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差230。

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存175,825噸（-33,065噸），LME銅庫(kù)存為271,775噸（-550噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)19噸（-1.1噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面擾動(dòng)逐漸平復(fù)，然而全球疫情風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散，仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)，目前重要壓力位在44000以上，可觀察附近表現(xiàn)，靠近擇機(jī)試空。

滬鋁

基差強(qiáng)勢(shì)，近月有逼倉(cāng)意愿，高位偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為13,140元/噸（-330）。

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口盈利292.26元/噸，前值盈利353.99元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差350,前值605。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存322,060（-30,282噸），LME鋁庫(kù)存為1,458,100噸（-4,500噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)91.4萬(wàn)噸（-3萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)持續(xù)去庫(kù),國(guó)外持續(xù)累庫(kù)?；钇珡?qiáng)，有逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。短期來(lái)看，還在反彈當(dāng)中，離重要壓力位還有距離，易漲難跌，高位小幅整理為主。

橡膠

長(zhǎng)期有比價(jià)支撐，短期震蕩

1.現(xiàn)貨：現(xiàn)貨市場(chǎng)主流報(bào)盤跟隨期貨整體弱勢(shì)下行200-300元/噸，由于市場(chǎng)情緒偏空，終端按需采購(gòu)，貿(mào)易商整體出貨滯緩。截至目前，上海18年全乳膠主流參考價(jià)格9900-9950元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報(bào)價(jià)10300元/噸（13稅報(bào)價(jià)）。

2.成本：泰國(guó)原料收購(gòu)價(jià)格上漲，生膠片無(wú)收購(gòu)價(jià)格；煙膠片39.89，漲0.38；膠水40.60，漲0.30；杯膠28.40，漲0.50。（泰銖/公斤）。

3.供需：當(dāng)前輪胎廠家開(kāi)工運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定，但是部分廠家?guī)齑鎯?chǔ)備過(guò)高。另外了解，半鋼輪胎當(dāng)前承壓仍高于全鋼輪胎，出口市場(chǎng)雖有向好恢復(fù)預(yù)期，但是實(shí)際庫(kù)存消化尚未全面帶動(dòng)。同期市場(chǎng)方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍是月內(nèi)銷售重點(diǎn)，配套市場(chǎng)訂單支撐尚可，但是替換市場(chǎng)出貨難有新超預(yù)期。

4.總結(jié)：雖然終端開(kāi)工不斷升溫，但較去年同期仍存近10個(gè)百分點(diǎn)差距；而供應(yīng)端來(lái)看，雖當(dāng)前新膠釋放尚未放量，但國(guó)內(nèi)龐大的社會(huì)庫(kù)存壓力依然形成壓制，基本面缺乏強(qiáng)有力的邏輯支撐，行情難有明顯改觀。

PTA

產(chǎn)業(yè)趨弱，震蕩偏弱走勢(shì)

1.現(xiàn)貨：現(xiàn)貨市場(chǎng)PTA報(bào)盤2009貼水130自提，遞盤貼水140自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3450-3500自提。日內(nèi)PTA買盤以貿(mào)易商以及供應(yīng)商為主，現(xiàn)貨成交約5000噸，聽(tīng)聞3445自提、3457自提、3487自提、3460自提以及3482自提等成交，基差成交集中在貼水125-130附近。

2.總結(jié)：由于市場(chǎng)炒作情緒降溫，疊加原油震蕩下滑，PTA期現(xiàn)貨大幅回落。短期來(lái)看，由于PTA依舊處于累庫(kù)周期，而成本端進(jìn)一步攀升驅(qū)動(dòng)不足，市場(chǎng)存在擔(dān)憂情緒，在此影響下預(yù)計(jì)短期PTA或進(jìn)入回調(diào)整理階段。

塑料

■弱勢(shì)持續(xù)

1.現(xiàn)貨：上周日午前PE市場(chǎng)價(jià)格下跌，華北部分線性跌50元/噸，部分高壓跌50元/噸，部分低壓拉絲、膜料和注塑跌50-100元/噸；華東部分線性跌50-100元/噸，部分高壓跌50-100元/噸，部分低壓中空和膜料跌100元/噸，部分注塑跌50元/噸，拉絲跌50元/噸；華南個(gè)別線性和高壓跌50元/噸，個(gè)別低壓中空和注塑跌50元/噸。線性期貨低開(kāi)低走，石化出廠價(jià)調(diào)整有限，市場(chǎng)交易氣氛偏清淡，貿(mào)易商隨行就市報(bào)盤出貨，終端接貨意向欠佳，實(shí)盤側(cè)重商談。

2.總結(jié)：線性期貨低開(kāi)低走，多數(shù)關(guān)注兩會(huì)信號(hào)釋放，謹(jǐn)慎操作之下，市場(chǎng)交易氣氛偏清淡，貿(mào)易商隨行就市報(bào)盤出貨，終端觀望氣氛濃厚，隨用隨拿為主，實(shí)盤側(cè)重商談。本周國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)或?qū)⒄鹗?，LLDPE主流價(jià)格預(yù)計(jì)維持在6400-6850元/噸。

油脂

供需支撐不足，油脂反彈疲軟

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津5410（-70），張家港5520（-60），棕櫚油，天津24度4880（+10），東莞4730（-100）。

2.基差：豆油天津-32（-72），棕櫚油東莞232（-26）。

3.成本：印尼棕櫚油6月完稅成本4724（+11）元/噸，巴西豆油6月進(jìn)口完稅價(jià)5910（-50）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示4月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量165萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)18%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至5月15日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存86.8萬(wàn)噸，較上周增加2.3萬(wàn)噸，增長(zhǎng)2.76%。棕櫚油港口庫(kù)存44.32萬(wàn)噸，較上周降9.3%，較上月同期下降26.85%，較去年同期下降45.76%。

7.總結(jié)：油脂近期雖庫(kù)存略有抬頭，但增速較低，現(xiàn)貨漸有企穩(wěn)，同時(shí)外部原油回暖提供連帶支撐，技術(shù)上亦有反彈需求，短期期價(jià)料延續(xù)反彈勢(shì)頭，但整體保持震蕩思路，不宜追漲。

豆粕

油脂反彈壓制，豆粕持續(xù)偏弱表現(xiàn)

1.現(xiàn)貨：山東2650-2700元/噸（-20），江蘇2650-2700元/噸（0），東莞2600-2610元/噸（-10）。

2.基差：東莞6-9月基差-80（-20），張家港6-9月基差0~-40（-20）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本2976元/噸（-23）。

4.供給：第20周大豆壓榨開(kāi)機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為55.07%，較上周增長(zhǎng)4.68%。

5.需求：據(jù)天下糧倉(cāng)統(tǒng)計(jì)90家油廠豆粕提貨總量17.718萬(wàn)噸，前一日豆粕提貨總量17.638萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：截至5月15日，沿海地區(qū)豆粕庫(kù)存量36.76萬(wàn)噸，較上周增長(zhǎng)720.21%，較去年同期61.66萬(wàn)噸減少40.38%。

7.總結(jié)：美豆種植順利，基本面支撐趨弱，壓榨提升帶動(dòng)供應(yīng)相對(duì)充足，現(xiàn)貨庫(kù)存快速提升，操作上暫保持震蕩思路，對(duì)沖繼續(xù)嘗試做多油粕比。

菜粕

需求旺季難支撐

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2220-2320（-10）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM09+10）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年6月船期到港完稅成本3491（-38）。

4.供給：第20周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開(kāi)機(jī)率11.28%，上周11.38。

5.庫(kù)存：第20周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存為22.04萬(wàn)噸，較上周增加9.74萬(wàn)噸，增加79.19%，較去年同期增長(zhǎng)100%。

6總結(jié)：菜粕進(jìn)入季節(jié)性旺季，但豆粕持續(xù)壓制菜粕價(jià)格，現(xiàn)貨低庫(kù)存為盤面提供部分支撐，短期單邊缺乏方向，可繼續(xù)做縮豆菜粕價(jià)差。

玉米  

臨儲(chǔ)落地 單周投放量超預(yù)期

1.現(xiàn)貨：華北繼續(xù)下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)1920（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)1940（0），山東德州進(jìn)廠2110（-30），港口：錦州平倉(cāng)2070（0），主銷區(qū)：蛇口2110（0），成都2260（0）。

2.基差：基本持穩(wěn)。錦州現(xiàn)貨-C2009=48（-3）。

3.供給：國(guó)家糧食局?jǐn)?shù)據(jù)，截至4月25日，黑龍江、山東等11個(gè)主產(chǎn)區(qū)累計(jì)收購(gòu)玉米9495萬(wàn)噸，同比減少1183萬(wàn)噸。

4.需求：截止5月15日當(dāng)周淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率64.4%（-0.67%），同比減7.44%。酒精行業(yè)開(kāi)機(jī)率44.37%（-3.1%）。

5.庫(kù)存：截至5月8日，北方四港庫(kù)存小幅增加至347.3萬(wàn)噸（-2.1），注冊(cè)倉(cāng)單繼續(xù)猛增至59733張（-2340）。

6.總結(jié)：臨儲(chǔ)正式確認(rèn)5.28開(kāi)拍，底價(jià)持平去年，單周投放400萬(wàn)噸，高于此前預(yù)期，期價(jià)回落消化利空。但底價(jià)折盤面交割成本至少1960-1980，同時(shí)今年夏季仍有供應(yīng)缺口預(yù)期，預(yù)計(jì)開(kāi)拍后成交量?jī)r(jià)將好于去年，9月合約2000以下空間有限。

白糖

有待需求指引，短期或低位震蕩

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)穩(wěn)中下調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5420（-10），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5350（0）。

2.基差：擴(kuò)大。白糖09合約南寧444昆明384，01合約南寧598昆明538。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3148（+72），巴西配額外進(jìn)口4851（+115），泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口3621（+89），泰國(guó)配額外進(jìn)口5612（+143）。

4.供給：預(yù)期國(guó)內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國(guó)內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求淡季。

6.庫(kù)存：國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存高位，工業(yè)庫(kù)存累庫(kù)末期。

7.總結(jié)：主產(chǎn)區(qū)廣西糖廠全部收榨，云南處于收榨末期，全國(guó)食糖減幅縮窄。需求淡季疊加疫情沖擊，中下游采購(gòu)進(jìn)展緩慢。5月22日白糖關(guān)稅從85%降為50%、進(jìn)口利潤(rùn)豐厚，但進(jìn)口量或受管控。同時(shí)ICE期糖震蕩微漲。因此，鄭糖短期或低位震蕩，后市關(guān)注ICE期糖走勢(shì)與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

棉花

受美棉拖累，短期或上行受限

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)11900（+99）。

2.基差：擴(kuò)大。棉花09合約320，01合約-215。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）11814（-27），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13654（-20）。 

4.供給：我國(guó)新疆棉花處于生長(zhǎng)期。

5.需求：紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單下降明顯。

6.庫(kù)存：4月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存總量約430萬(wàn)噸，較上月減少34萬(wàn)噸，比去年同期高50萬(wàn)噸。此外，倉(cāng)單天量，而國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位。

7.總結(jié)：北半球棉花進(jìn)入生長(zhǎng)期，種植面積預(yù)期下降，天氣炒作升溫。國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)成品累庫(kù)，訂單尤其是出口訂單疲軟，下游需求有待回暖。同時(shí)，ICE期棉震蕩下行。綜上，鄭棉短期或上行受限，后市關(guān)注ICE期棉走勢(shì)及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。