股指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2006收盤跌1.8點(diǎn)或0.05%，報(bào)3792.6點(diǎn)，貼水36.72點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2006收盤漲11.4點(diǎn)或0.41%，報(bào)2761.4點(diǎn)，貼水28.31點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2006收盤跌26點(diǎn)或0.49%，報(bào)5254.6點(diǎn)，貼水62點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、商務(wù)部部長(zhǎng)鐘山表示，要通過財(cái)政稅收等一系列政策穩(wěn)住外貿(mào)主體，進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放、貫徹落實(shí)《外商投資法》，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，縮減負(fù)面清單，特別是要建設(shè)好自貿(mào)區(qū)，加快自貿(mào)港建設(shè)，讓外國(guó)投資者愿意來中國(guó)投資。

2、央行副行長(zhǎng)陳雨露提出，我國(guó)應(yīng)對(duì)疫情沖擊可能會(huì)經(jīng)歷五個(gè)階段，在這個(gè)過程中，“穩(wěn)健貨幣政策更加靈活適度”中的“更加”要充分體現(xiàn)出來，要推動(dòng)貨幣直達(dá)市場(chǎng)主體，避免出現(xiàn)套利行為，盡最大努力銜接結(jié)構(gòu)性改革政策。

3、再現(xiàn)新政緊急撤回，安徽無為市叫?！叭∠奘邸钡日摺４饲霸撌性l(fā)布文件，取消商品房2年限售政策，完善商品房項(xiàng)目預(yù)售管理，調(diào)整商品房住房?jī)r(jià)格備案等涉及房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策。

4、國(guó)家能源局：當(dāng)前我國(guó)能源行業(yè)基本實(shí)現(xiàn)全行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，主要能源品種供應(yīng)充足，全國(guó)煤礦日產(chǎn)量穩(wěn)定在1000萬噸左右，超歷史同期水平；謀劃開工一批重大投資項(xiàng)目，大力發(fā)展風(fēng)電、光伏等新能源產(chǎn)業(yè)。

【觀點(diǎn)】

短期看經(jīng)過前期下跌之后期指跌勢(shì)可能放緩，但同時(shí)相關(guān)政策落地，略不及預(yù)期，整體弱勢(shì)格局可能仍將持續(xù)。未來仍有待全球疫情出現(xiàn)明顯緩解之后，期指才有望重拾升勢(shì)，需繼續(xù)關(guān)注全球疫情后續(xù)情況變化對(duì)國(guó)內(nèi)特別是出口方面帶來的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3270（0）；螺紋下跌，杭州3610（-40），北京3620（-10），廣州3920（-40）；熱卷下跌，上海3520（-30），天津3630（-20），樂從3580（-20）；冷軋下跌，上海3940（-30），天津3900（-20），樂從3960（0）。

2、利潤(rùn)：下降。20日生產(chǎn)普方坯盈利389，螺紋毛利482，熱卷毛利284；即期生產(chǎn)普方坯盈利203，螺紋毛利298，熱卷毛利110，電爐毛利-80。

3、基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）10合約105，01合約271；上海熱卷10合約109，01合約220。

4、供給：上升。5.22螺紋392（10），熱卷308（1），五大品種1064（8）。

5、需求：建材成交量24（2.3）萬噸。

6、庫(kù)存：下降。5.15螺紋社837（-57），廠庫(kù)301（-30）；熱卷社庫(kù)299（-7），廠庫(kù)115（-2）；五大品種整體庫(kù)存2229（-143）。

7、總結(jié):復(fù)工復(fù)產(chǎn)大環(huán)境下，淡季“趕工”需求仍有望維持韌性。產(chǎn)量接近歷史高位，增產(chǎn)對(duì)利潤(rùn)提出要求，而“鐵元素”供給整體偏緊，成本和價(jià)格可能出現(xiàn)同步抬升。兩會(huì)后市場(chǎng)情緒有所回落，但隨著庫(kù)存去化、庫(kù)銷比回歸正常，有望再度轉(zhuǎn)向樂觀而推動(dòng)鋼材震蕩走強(qiáng)。重點(diǎn)關(guān)注淡季預(yù)期驗(yàn)證。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠840（0），日照金布巴673（7），日照PB粉734（5），62%普氏96.85(0）；張家港廢鋼2310（0）。

2、利潤(rùn)：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)98。

3、基差：擴(kuò)大。PB粉09合約98，01合約159；金布巴粉09合約55，01合約126。

4、供給：5.15澳巴發(fā)貨量1982（-13），北方六港到貨量1037（-62）。巴西首都巴西利亞所在的聯(lián)邦區(qū)決定從當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月27日起，放寬對(duì)商業(yè)活動(dòng)的限制。

5、需求：5.22，45港日均疏港量308（8），64家鋼廠日耗59.53（-4.03）。

6、庫(kù)存：5.22，45港10926（-169），64家鋼廠進(jìn)口礦1679（66），可用天數(shù)24（2）。

7、總結(jié)：鐵礦現(xiàn)實(shí)依然良好，低庫(kù)存下存在補(bǔ)庫(kù)需求，但隨著發(fā)貨恢復(fù)及季節(jié)性上行，后期供需將逐步轉(zhuǎn)平衡，整體行情跟隨成材方向，注意波動(dòng)增大。持續(xù)關(guān)注巴西發(fā)貨變化。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)100元，噸焦炭利潤(rùn)200元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤99美元，折盤面872元，一線焦煤125.5美元，折盤面1026，內(nèi)煤價(jià)格1230元；焦化廠焦炭出廠折盤面1850~1900元左右。

開工：全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率79.12%（+0.22%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率77.15%（-3.33%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存328.54（-3.4）萬噸，煉焦煤港口庫(kù)存470（-54），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫(kù)存1450.97（+21.09）萬噸；焦化廠焦炭庫(kù)存56.89（-7.45）萬噸，港口焦炭庫(kù)存342（+4）萬噸，鋼廠焦炭庫(kù)存464.83（-3.52）萬噸。

總結(jié)：估值上看，目前焦炭現(xiàn)貨估值高估，焦煤現(xiàn)貨估值中性偏高。驅(qū)動(dòng)上看，需求端，鋼廠生產(chǎn)仍較為積極，產(chǎn)量居高不下；目前焦炭庫(kù)存矛盾不突出，庫(kù)存去化速度較慢，但山東省實(shí)施的焦化項(xiàng)目清單管理和“以煤定產(chǎn)”等政策若嚴(yán)格實(shí)施將對(duì)目前的焦炭供需產(chǎn)生重大的影響，焦炭庫(kù)存有望加速并大幅去化，焦炭現(xiàn)貨漲價(jià)空間打開，若執(zhí)行不嚴(yán)格，則焦炭上漲空間有限；對(duì)于焦煤來講，短期內(nèi)供需環(huán)境改善，庫(kù)存下行，但山東省控制焦炭產(chǎn)量的政策直接壓制煉焦煤需求，中長(zhǎng)期來看，只要澳洲焦煤進(jìn)口量沒有出現(xiàn)大幅減量，焦煤供過于求的格局不改，價(jià)格承壓。

動(dòng)力煤

現(xiàn)貨：5500大卡548（+5），5000大卡483（+6），4500大卡426（+5）。澳大利亞5500大卡FOB價(jià)43美元/噸（-），澳大利亞5500CFR價(jià)50.5美元/噸（-），印尼5000大卡FOB價(jià)44.5美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價(jià)28美元/噸（-）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡139元/噸（+10），印尼5000大卡72元/噸（+3）。

期貨：7月12.8，9月17.2，主力9月單邊持倉(cāng)176.1萬手（夜盤+302手），7月升水9月4.4。

需求：六大電日耗65（-2）。

電廠庫(kù)存：六大電1452（+27），可用天數(shù)22（+1）。

港口庫(kù)存：秦港387（-5），黃驊189（+1），國(guó)投曹妃甸370（-10），京唐老港236（+3），國(guó)投京唐港161（-10），合計(jì)1342（-22）。廣州港217（-13），5.22長(zhǎng)江口520（周+1）。

北港調(diào)度：四港（秦港、黃驊、曹妃甸、京唐東）調(diào)入合計(jì)145（+15），調(diào)出148（+2），錨地船143（+1），預(yù)到船（除黃驊）21（-1）。

沿海運(yùn)費(fèi)：環(huán)渤海七港-廣州港41.7元/噸（-0.6），環(huán)渤海七港-張家港38.1元/噸（-0.3）。

總結(jié)：整體盤面估值中性。后期供應(yīng)有望增加，前期期現(xiàn)正套兌現(xiàn)利潤(rùn)一定程度上對(duì)現(xiàn)貨造成壓力，需求在水電替代作用逐漸增強(qiáng)情況下大概率邊際走弱，但電廠尚存迎峰度夏補(bǔ)庫(kù)需求，整體驅(qū)動(dòng)邊際走弱，中期震蕩偏弱看待。

原油

周一NYMEX原油期貨收漲1.41%報(bào)33.72美元/桶，布油收漲1.35%報(bào)36.14美元/桶。新加坡、倫敦和紐約等金融中心均因假日休市，周一市場(chǎng)交投清淡。

總結(jié)

USO的倉(cāng)位需要關(guān)注，RBC目前仍然是USO的期貨經(jīng)紀(jì)商，但是不愿意增加風(fēng)險(xiǎn)敞口，會(huì)造成USO購(gòu)買新倉(cāng)有難度。如果USO短期沒有新的經(jīng)紀(jì)商，關(guān)注席下的頭寸是否要平倉(cāng)。這樣對(duì)原油市場(chǎng)的短期價(jià)格波動(dòng)以及長(zhǎng)期的流動(dòng)性會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。

成品油市場(chǎng)庫(kù)存壓力大。美國(guó)商業(yè)原油和庫(kù)欣地區(qū)原油連續(xù)兩周降庫(kù)，而汽油在連續(xù)3周降庫(kù)之后重新累庫(kù)，餾分油從4月初之后就一直在累庫(kù)。

歐洲地區(qū)成品油周度庫(kù)存再度回升，除了燃料油，其他油品又在增庫(kù)。新加坡市場(chǎng)成品油庫(kù)存總量還在持續(xù)增加，其中輕餾分油庫(kù)存連續(xù)兩周降庫(kù)，中餾分油市場(chǎng)本周也出現(xiàn)降庫(kù)，累庫(kù)最大的燃料油市場(chǎng)，連續(xù)4周在累庫(kù)，使得新加坡整體成品油庫(kù)存在持續(xù)增加。富查伊拉市場(chǎng)成品油還是在繼續(xù)累庫(kù)的狀態(tài)，其中輕餾分油庫(kù)存連續(xù)兩周累，中餾分油市場(chǎng)從4月初一直在增加，燃料油市場(chǎng)本周出現(xiàn)降庫(kù)。

布倫特c1-2價(jià)差-0.53，wtic1-2價(jià)差-0.38，sc2-3月差-14.9，wti321裂解9.24，brent532裂解7.53

在近期的油價(jià)反彈中，盤面裂解價(jià)差沒有跟上，需求端仍要謹(jǐn)慎看待。原油和成品油的庫(kù)存仍需要時(shí)間去化，短期定性為區(qū)間走勢(shì)，關(guān)注缺口處的表現(xiàn)。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素下跌企穩(wěn)，液氨、甲醇下行。

尿素：山東1670（日+0，周+10），東北1680（日+20，周+20），江蘇1680（日+0，周+0）；

液氨：山東2270（日-105，周-165），河北2065（日-335，周-455），河南2071（日-88，周-156）；

甲醇：西北1405（日+20，周+5），華東1620（日-10，周-40），華南1490（日-15，周-55）。

2.期貨市場(chǎng)：基差收斂，價(jià)格及價(jià)差震蕩。

期貨：9月1545（日+13，周-1），1月1520（日+9，-2），5月1580（日+10，周-17）；

基差：9月125（日-13，周+1），1月150（日-9，周+2），5月90（日-10，周+17）；

月差：9-1價(jià)差25（日+4，周+1），1-5價(jià)差-60（日-1，周+15）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回升；尿素/甲醇價(jià)差高位；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。

合成氨加工費(fèi)360（日+61，周+105），尿素-甲醇50（日+10，周+50）；山東-東北-10（日-20，周-10），山東-江蘇-10（日+0，周+10）。

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)回升；下游復(fù)合肥利潤(rùn)穩(wěn)定，三聚氰胺利潤(rùn)回升。

華東水煤漿463（日-2，周-9），華東航天爐331（日-1，周+4），華東固定床169（日-1，周-4）；西北氣頭17（日+0，周+0），西南氣頭145（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥255（日+0，周-1），氯基復(fù)合肥408（日+0，周-27），三聚氰胺-801（日-50，周-50）。

5.供給：開工產(chǎn)量略降，同比偏高。

截至2020/5/21，尿素企業(yè)開工率79.0%(環(huán)比-0.3%，同比+12.5%)，其中氣頭企業(yè)開工率81.5%(環(huán)比+3.4%，同比+3.6%)；日產(chǎn)量16.6萬噸(環(huán)比-0.1萬噸，同比+1.9萬噸）。

6.需求：銷售轉(zhuǎn)淡，工業(yè)需求疲軟。

尿素工廠：截至2020/5/21，預(yù)收天數(shù)5.7天(環(huán)比+0.6天)。

復(fù)合肥：截至2020/5/21，開工率44.8%（環(huán)比-1.5%，同比+4.0%），庫(kù)存74.1萬噸（環(huán)比+1.6萬噸，同比-4.4萬噸）。

人造板：房地產(chǎn)銷售停滯；板廠復(fù)工進(jìn)度尚可。

三聚氰胺：截至2020/5/21，開工率55.0%（環(huán)比+3.0%，同比+6.3%）。

7.庫(kù)存：工廠庫(kù)存略降；港口庫(kù)存低位。

截至2020/5/21，工廠庫(kù)存54.4萬噸，（環(huán)比-8.6萬噸，同比+4.0萬噸）；港口庫(kù)存9.3萬噸，（環(huán)比-0.5萬噸，同比-5.2萬噸）。

8.總結(jié)：

1）尿素供給高位，需求平穩(wěn)，庫(kù)存下行；

2）目前尿素利潤(rùn)回復(fù)至均值以上，期貨09合約深貼水；

3）估值中性，驅(qū)動(dòng)短弱中強(qiáng)；短期與油頭品種對(duì)沖策略可考慮止盈；中長(zhǎng)期可單獨(dú)作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價(jià)格（馬棕2周持續(xù)反彈）

5.25日，DCE豆粕9月豆粕2788元/噸，漲34元，夜盤收于2776元/噸，跌12元。棕櫚油9月4592元/噸，漲112元，夜盤收于4594元/噸，漲2元。豆油9月5466元/噸，漲74元，夜盤收于5458元/噸，跌8元；5月25日美國(guó)陣亡將士紀(jì)念日CBOT休市一天。5.24-26日馬來開齋節(jié)，因此周一及周二休市

2、成交（上周屁股，豆粕成交周比反彈，豆油成交不足2萬噸/日水平）

截至5.25日，豆粕成交55.93萬噸，基差36.95萬噸，上周五18.52萬噸；豆油成交1.99萬噸，基差0.01萬噸，上周五1。76萬噸。豆油成交不足2萬噸/日水平，代表成交依舊不佳。9月合約點(diǎn)價(jià)的豆粕基差持續(xù)走低，山東、華東及華南地區(qū)6月及7月提貨豆粕普遍負(fù)基差報(bào)價(jià)，顯示較高的大豆到港預(yù)估對(duì)基差壓力依舊較大。

3、壓榨

截至5.22日當(dāng)周，壓榨量回升至209.75萬噸，壓榨創(chuàng)單周壓榨量歷史新高，前一周191.22萬噸。預(yù)計(jì)本周壓榨量為198萬噸，下一周205萬噸。大豆庫(kù)存、豆粕庫(kù)存、豆油庫(kù)存累庫(kù)回升。

4、基本面信息（巴西及印度疫情發(fā)展較快）

（1）5月27日，是美國(guó)陣亡將士紀(jì)念日和英國(guó)春季銀行假日，其中美國(guó)股市、債市將休市一天，英國(guó)股市也將休市一天，CBOT農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)休市一天；

（2）咨詢公司Safras&Mercado預(yù)計(jì)2020年巴西大豆出口量為7750萬噸，高于4月預(yù)估值7300萬噸。該公司分析師LuizFernandoRoque表示，上調(diào)預(yù)估值是由于中國(guó)買家需求旺盛。

（3）截至北京時(shí)間5月26日5時(shí)58分，全球新冠肺炎累計(jì)確診病例接近557萬例，達(dá)到5569690例，累計(jì)死亡病例超過34.6萬例，達(dá)到346927例。美國(guó)新冠肺炎累計(jì)確診病例全球最多，超過170萬例，達(dá)到1703881例，累計(jì)死亡病例超過9.9萬例，達(dá)到99754例。巴西新冠肺炎累計(jì)確診370060例。

5、行情走勢(shì)分析

（1）近期美方的極端言論令市場(chǎng)再度關(guān)注中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系，豆粕獲得階段支撐，不過中美關(guān)系狀態(tài)尚未影響進(jìn)口美豆關(guān)稅豁免申請(qǐng)情況。豆粕基差依舊承壓下行；

（2）印尼上調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅以支持本國(guó)B30生物柴油計(jì)劃，馬來降低棕櫚油出口關(guān)稅至0，棕櫚油需求在兩個(gè)國(guó)家再次分配有利于馬來棕櫚油出口，因此馬盤近期持續(xù)反彈，進(jìn)而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)棕櫚油偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)豆油面臨大豆高到港和高壓榨水平及成交走弱的壓力，建議繼續(xù)關(guān)注豆棕走縮。中期來看植物油需求依舊弱勢(shì)，因此植物油價(jià)格依舊不能確認(rèn)企穩(wěn)，不排除有繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前市場(chǎng)處于博弈階段需要建立新的認(rèn)知觀念對(duì)植物油價(jià)格再評(píng)估。

白糖

1、ICE原糖期貨周一休市。

2、鄭糖主力09合約周一反彈，漲61點(diǎn)至5037元/噸，持倉(cāng)增3千余手。夜盤跌46點(diǎn)，持倉(cāng)微減。主力持倉(cāng)上，多基本不變，空增3千余手，其中多頭國(guó)泰君安增3千余手，海通增2千余手，東證和興證各增1千余手，而華泰減3千余手，中糧和東興各減2千余手?？疹^方永安增2千余手，東證增1千余手，而海通減1千余手。01合約反彈21點(diǎn)至4843，持倉(cāng)增6千余手。

3、資訊：1）據(jù)外電5月23日消息，雖然大多數(shù)行業(yè)面臨新冠肺炎疫情導(dǎo)致的封鎖，但印度北方邦(UttarPradesh)的糖廠本榨季仍開足馬力生產(chǎn)了1,230萬噸糖，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，同時(shí)也創(chuàng)下印度任何邦的產(chǎn)量紀(jì)錄。

2）2020年5月1日-5月24日，巴西主流港口對(duì)外食糖排船數(shù)量為333.43萬噸，較5月20日排船量314萬噸增加19.4萬噸（增幅為6.18%）。其中對(duì)中國(guó)排船數(shù)量為25.89萬噸，較5月20日24.01萬噸增加1.88萬噸（增幅為7.5%），中國(guó)主要進(jìn)口商為中糧（7萬）、伊德富曼（5.5萬）、雅韋安（5.06萬）、灝天（4.83萬噸）、臺(tái)灣TBI（3.5萬噸），船期排船裝運(yùn)時(shí)間約在5月30日至6月17日之間。

3）國(guó)產(chǎn)糖：5月16日-5月22日當(dāng)周，僅剩的云南地區(qū)產(chǎn)糖2.28萬噸，較上周3.26萬噸降低0.98萬噸（降幅為30.06%）。截止2020年第21周，全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1045.126萬噸，較去年同期1081.342萬噸降低36.22萬噸（降幅為3.47%）。其中南方甘蔗糖累計(jì)產(chǎn)量為912.065萬噸，較去年同期960.172萬噸降低50.39萬噸（降幅為5.5%）；北方甜菜糖累計(jì)產(chǎn)量為133.601萬噸，較去年同期121.17萬噸增加11.89萬噸（增幅為9.81%）。

4）加工糖：5月16日-5月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)加工糖產(chǎn)量為51100噸，較上周26600噸增加24500噸（增幅為92.1%），因江蘇和廣東開機(jī)的糖廠開工率提升，因此產(chǎn)量大幅走高。進(jìn)入下一周，山東地區(qū)糖廠開機(jī)率也將上升，市場(chǎng)供應(yīng)仍呈現(xiàn)繼續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。銷量為67250噸，較上周25700噸增加41550噸（增幅為161.67%）。庫(kù)存量為174040噸，較上周190190降低16150噸（降幅8.49%）。

5）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖期貨低開高走，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交不溫不火。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交10800噸（其中廣西成交4800噸，云南成交6000噸），較上周五增加2200噸。

6）現(xiàn)貨價(jià)格：今日現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中走低，廣西地區(qū)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)在5350-5540元/噸，較上周五持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報(bào)價(jià)在5330-5370元/噸，大理提貨報(bào)5280-5300元/噸，較上周五跌30元/噸；廣東產(chǎn)區(qū)外倉(cāng)報(bào)5350-5370元/噸，廠倉(cāng)報(bào)5380-5390元/噸，較上周五持穩(wěn)。

4、綜述：原糖目前在低價(jià)、原油回升等帶來的支撐和需求疲弱、巴西增產(chǎn)（雷亞爾弱勢(shì)加劇了這一影響）等帶來的壓力下整體處于底部反彈狀態(tài)。而在基金大幅減持凈空后，其進(jìn)一步動(dòng)作變得關(guān)鍵，前幾日反彈的原因就包括了空頭的不斷回補(bǔ)，也帶來了10美分可能筑底的信心，增加了低位持有庫(kù)存意愿。但同時(shí)疫情影響需求以及巴西制糖比和出口均增加等也導(dǎo)致價(jià)格上漲后的壓力也較重。關(guān)注原油走勢(shì)、供需新的變量等因素，也還需關(guān)注巴西、印度等出口港口走貨情況。國(guó)內(nèi)波動(dòng)上大部分在跟隨原糖走勢(shì)，但是內(nèi)外價(jià)差大仍是隱憂。目前降保障性關(guān)稅、糖漿等非正規(guī)進(jìn)口放量、進(jìn)口數(shù)量管制可能寬松等恰是近期基于內(nèi)外價(jià)差較大之下的壓力來源，而利多的消息更多只能等待糖漿的實(shí)際進(jìn)口數(shù)量減少或政策給出向好變量或者需求擺脫疫情影響出現(xiàn)支撐或原糖出現(xiàn)較大幅度反彈給與指引。

養(yǎng)殖

（1）豬價(jià)延續(xù)反彈。中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，5月25日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為29.05元/公斤，較前一日上漲0.14元/公斤，較上周上漲1.73元/公斤?？只判猿鰴?、需求疲軟以及進(jìn)口凍肉沖擊等因素導(dǎo)致前期豬價(jià)踩踏式下跌，價(jià)格的持續(xù)下滑令養(yǎng)殖端抵抗情緒升溫是促使價(jià)格反彈主因，但消費(fèi)無顯著改善價(jià)格亦缺乏顯著上漲動(dòng)力，而進(jìn)入下旬亦有集中出欄壓力。中期存欄恢復(fù)緩慢以及消費(fèi)邊際好轉(zhuǎn)是關(guān)注要點(diǎn)。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）5月25日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約2.49元/斤（+0.12），主銷區(qū)均價(jià)約2.71元/斤（+0.05）。

（2）5月25日期貨2006合約2730（-80），2007合約3199（-48），2009合約4137（-29）；6-7合約價(jià)差-469（-32），6-9價(jià)差-1407（-51）。

（3）去年四季度補(bǔ)欄逐漸開產(chǎn)、需求增量有限以及梅雨季節(jié)來臨市場(chǎng)面臨的貿(mào)易壓力隨著價(jià)格的逐漸走低預(yù)計(jì)已經(jīng)大部被交易，但短期現(xiàn)貨市場(chǎng)依舊疲軟，期價(jià)上漲缺乏驅(qū)動(dòng)，但隨著時(shí)間推移，后續(xù)春節(jié)后補(bǔ)欄低位、學(xué)校陸續(xù)開學(xué)，傳統(tǒng)旺季合約等是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，持續(xù)關(guān)注淘雞以及消費(fèi)邊際變化。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2039；CS2009～2376。

2、CBOT玉米：324.0；

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港2000；濰坊2150。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林2450；山東主流2620。

5、玉米基差：-39，淀粉基差：244。

6、相關(guān)資訊：

1）東北華北春播進(jìn)入末端，種植面積有所增大。拍儲(chǔ)確定，時(shí)間為本月28日，數(shù)量400萬噸，價(jià)格與去年持平，存在溢價(jià)空間，市場(chǎng)預(yù)計(jì)成交或高。當(dāng)前深加工企業(yè)到貨車輛增加，價(jià)格有所下降，但供應(yīng)各端庫(kù)存不大。

2）南北港口庫(kù)存下降，集港成本略增，南方港口進(jìn)口預(yù)期增強(qiáng)。

3）CBOT玉米繼續(xù)低位震蕩。

4）生豬、畜禽存欄環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)，遠(yuǎn)期飼料玉米需求仍然看好。

5）受原料價(jià)格堅(jiān)挺、道路運(yùn)輸費(fèi)恢復(fù)等影響，淀粉成本推升，企業(yè)有所挺價(jià)，但需求增長(zhǎng)有限，淀粉庫(kù)存有所增加，企業(yè)開機(jī)率有所降低。

7、主要邏輯：東北華北玉米種植進(jìn)入尾聲，播種面積有所增加。拍儲(chǔ)在即，數(shù)量偏多，市場(chǎng)壓力有所增大。但拍賣底價(jià)持平，存在溢價(jià)空間，市場(chǎng)預(yù)計(jì)成交或?qū)⑻岣撸F(xiàn)貨價(jià)下行空間有限。深加工企業(yè)到貨車輛增多，收購(gòu)價(jià)格略降。港口庫(kù)存仍低，進(jìn)口預(yù)期增強(qiáng)。生豬、畜禽存欄環(huán)比增加，后期飼料消費(fèi)預(yù)期仍有增強(qiáng)。受原料玉米價(jià)格上漲、運(yùn)費(fèi)恢復(fù)等影響，深加工企業(yè)挺價(jià)意愿提升，但下游需求偏弱，淀粉庫(kù)存有所增加，淀粉價(jià)格承壓?？傮w看，受拍儲(chǔ)及進(jìn)口增加等消息影響，短期市場(chǎng)壓力增大，但國(guó)內(nèi)玉米總體供應(yīng)尚處偏緊，主趨勢(shì)仍屬偏強(qiáng)震蕩，淀粉跟隨波動(dòng)。