大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周二港口現(xiàn)貨成交131.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.4%。節(jié)后高需求繼續(xù)維持 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨715，折合盤(pán)面800.2，基差101.7；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格654，折合盤(pán)面730.7，基差32.2，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存10926.08萬(wàn)噸，環(huán)比減少168.82萬(wàn)噸，同比減少1841.74萬(wàn)噸 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周巴西發(fā)貨量出現(xiàn)大幅增量，澳洲發(fā)貨量也有小幅增加。需求端表現(xiàn)強(qiáng)勁，但由于疏港量的小幅下滑使得港口首次出現(xiàn)累庫(kù)情況，一定程度上打壓了盤(pán)面的多頭情緒。兩會(huì)對(duì)于鋼廠限產(chǎn)表現(xiàn)并不明顯，但鐵礦石的持續(xù)拉升使得鋼廠利潤(rùn)大幅壓縮，在成材表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)情況下，謹(jǐn)防鋼廠日耗下滑對(duì)盤(pán)面的影響。I2009：多單離場(chǎng)觀望

螺紋：

1、基本面：近期供應(yīng)端保持高水平，鋼廠開(kāi)工意愿仍較強(qiáng)，高爐及電爐開(kāi)工率繼續(xù)小幅提升，高庫(kù)存下供應(yīng)壓力繼續(xù)保持，需求方面受到下游房地產(chǎn)和基建支撐繼續(xù)保持高位，表觀消費(fèi)超出同期水平但持續(xù)性存疑，去庫(kù)速度正常；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3687.4，基差194.4，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存836.64萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.33%，同比增加46.82%；偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空增；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格繼續(xù)小幅回落，現(xiàn)貨價(jià)格基本走平為主，當(dāng)前價(jià)格在短期高位有一定回落需求，但需求仍將支撐價(jià)格，預(yù)計(jì)將保持高位區(qū)間震蕩偏弱走勢(shì)，操作上建議10合約短線多單止盈，3460-3560區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：近期熱卷供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量小幅反彈，總體供應(yīng)仍處于同期低位。需求方面隨著國(guó)內(nèi)基建全面復(fù)工，表觀消費(fèi)小幅回暖，4月下游汽車銷量同比小幅上漲，近期需求有所回暖，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)處于歷史高位當(dāng)前去庫(kù)速度基本符合預(yù)期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3530，基差123，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存291萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.89%，同比增加43.66%，偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格全天震蕩橫盤(pán)走勢(shì)，總體仍處于高位，在連續(xù)上漲之后，短線有一定調(diào)整壓力，但下方空間有限，預(yù)計(jì)小幅回落后保持當(dāng)前區(qū)間運(yùn)行，操作上建議熱卷10合約短線3360-3460區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：在焦炭市場(chǎng)走強(qiáng)的情況下，煤企挺價(jià)意愿增加，但個(gè)別庫(kù)存較高煤種，價(jià)格仍有下調(diào)可能；兩會(huì)影響下部分地區(qū)煤礦有停產(chǎn)情況，但對(duì)整體供應(yīng)影響不大；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1360，基差204；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存767.27萬(wàn)噸，港口庫(kù)存470萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存683.70萬(wàn)噸，總體庫(kù)存1920.97萬(wàn)噸，較上周減少32.91萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：需求方面沒(méi)有明顯支撐，但焦鋼利潤(rùn)表現(xiàn)良好，焦煤價(jià)格有望轉(zhuǎn)穩(wěn)，預(yù)計(jì)短期焦煤跟隨焦炭波動(dòng)，價(jià)格持穩(wěn)為主。焦煤2009：1130-1160區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：第二輪提漲50元/噸基本落地，鋼廠高爐開(kāi)工率繼續(xù)上升，焦炭需求良好，供需兩旺，焦企心態(tài)良好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2040，基差166；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存464.83萬(wàn)噸，港口庫(kù)存342萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存56.89萬(wàn)噸，總體庫(kù)存863.72萬(wàn)噸，較上周減少6.97萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭供應(yīng)端開(kāi)工繼續(xù)沖高，需求端鋼廠開(kāi)工也有持續(xù)回升，需求仍為當(dāng)前焦炭?jī)r(jià)格最大支撐，短期焦炭仍偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2009：多單持有，止損1850。

動(dòng)力煤：

1、基本面：沿海日耗經(jīng)歷快速反彈后有所回落，港口庫(kù)存快速去化，同時(shí)終端被動(dòng)去庫(kù)，水電情況差于歷年同期，CCI指數(shù)漲幅有所收窄 中性

2、基差：現(xiàn)貨548，09合約基差24.4，盤(pán)面升水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存391萬(wàn)噸，環(huán)比增加4萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1436.86萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.66萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)22.55天，環(huán)比增加0.34天 中性

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：目前供需結(jié)構(gòu)仍然偏強(qiáng)， 受到煤礦安監(jiān)影響，部分長(zhǎng)協(xié)貨源無(wú)法及時(shí)兌現(xiàn)，使得市場(chǎng)加大對(duì)于市場(chǎng)煤的采購(gòu)，目前處于兩會(huì)期間，預(yù)計(jì)煤礦安監(jiān)加嚴(yán)仍將持續(xù)，同時(shí)進(jìn)口煤方面限制力度也有一定加強(qiáng)。在供給存在一定偏緊的同時(shí)下游需求處于季節(jié)性的旺季，但現(xiàn)貨漲幅收窄對(duì)盤(pán)面情緒有一定利空。ZC2009：520-540區(qū)間操作。

2

---能化

原油2007：

1.基本面：俄羅斯預(yù)計(jì)原油市場(chǎng)將在6月或7月實(shí)現(xiàn)平衡。俄羅斯能源部長(zhǎng)亞歷山大?諾瓦克周一在聲明中表示，在世界各地，迄今生產(chǎn)商已經(jīng)降低全球石油供應(yīng)量1,400萬(wàn)-1,500萬(wàn)桶/天。俄新社稍早引述一位了解該部長(zhǎng)講話的不具名人士報(bào)道，非OPEC+國(guó)家，包括加拿大、挪威和美國(guó)，貢獻(xiàn)了大約350萬(wàn)-400萬(wàn)桶/天的減產(chǎn)；一些OPEC產(chǎn)油國(guó)對(duì)市場(chǎng)正在企穩(wěn)展現(xiàn)出信心。OPEC成員國(guó)尼日利亞和阿爾及利亞上調(diào)原油官方售價(jià)，表明他們相信客戶愿意付更高的價(jià)錢，意味著新冠疫情對(duì)需求造成的沉重壓力可能有些緩解；中性

2.基差：5月26日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價(jià)為34.90美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價(jià)為38.41元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價(jià)為35.04美元/桶，基差-10.04元/桶，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3.庫(kù)存：美國(guó)截至5月15日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少480萬(wàn)桶，預(yù)期增加96.7萬(wàn)桶；美國(guó)至5月15日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加115.1萬(wàn)桶，實(shí)際減少498.3萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至5月15日當(dāng)周減少558.7萬(wàn)桶，前值減少300.2萬(wàn)桶；截止至5月26日，上海原油庫(kù)存為1942.8萬(wàn)桶；偏多

4.盤(pán)面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止5月19日，CFTC主力持倉(cāng)多增;截至5月19日，ICE主力持倉(cāng)多增；中性；

6.結(jié)論：目前原油總體處于高位震蕩，上方壓力較大，產(chǎn)油國(guó)方面均在積極減產(chǎn)，非OPEC+成員國(guó)亦被動(dòng)減產(chǎn)，OPEC 將于6月9日至10日舉行視頻會(huì)議，討論本月開(kāi)始實(shí)施的減產(chǎn)協(xié)議影響，市場(chǎng)對(duì)之前所述延長(zhǎng)首輪減產(chǎn)時(shí)間保持樂(lè)觀，但變數(shù)仍存，此外美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量是否會(huì)企穩(wěn)回升在一定程度上影響投資者心態(tài)，EIA數(shù)據(jù)受節(jié)假日影響在周四公布，投資者追高需謹(jǐn)慎，短線269-277區(qū)間操作，長(zhǎng)線遠(yuǎn)月多單輕倉(cāng)持有。 

甲醇2009：

1、基本面：內(nèi)地周初雖延續(xù)上周偏強(qiáng)推漲行情，然整體出貨相對(duì)一般，且昨日魯北招標(biāo)價(jià)格較低，進(jìn)而壓制產(chǎn)區(qū)出貨價(jià)格，預(yù)計(jì)短期內(nèi)地市場(chǎng)或維持低位行情。港口則在各主力庫(kù)區(qū)倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)上調(diào)影響下，現(xiàn)貨及近月紙貨跌幅較大，基差持續(xù)弱化，預(yù)計(jì)短期港口現(xiàn)貨拖累期貨概率較大；中性

2.基差：5月26日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為1555元/噸，基差-131，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至2020年5月21日，華東、華南兩大港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為96.9萬(wàn)噸，較上周增9.95萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在40萬(wàn)噸附近，較上周增1萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線偏平，價(jià)格在均線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、結(jié)論：港口市場(chǎng)方面，日內(nèi)表現(xiàn)偏弱，整體較上一交易日略有下滑，預(yù)計(jì)短期仍維持期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)。內(nèi)地市場(chǎng)方面，日內(nèi)漲跌均有體現(xiàn)，部分企業(yè)仍維持小漲，局部地區(qū)近期出貨偏弱，加之港口市場(chǎng)走低壓制局部市場(chǎng)，部分企業(yè)價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，日內(nèi)魯北下游招標(biāo)有所下滑，總體甲醇弱勢(shì)震蕩，短線1650-1720區(qū)間操作，長(zhǎng)線09多單持有。

PVC：

1、基本面：供應(yīng)總體稍有下滑；需求整體表現(xiàn)稍有好轉(zhuǎn)?；久孀兓鄬?duì)有限，工廠庫(kù)存、社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化壓力較大；然宏觀、原油提振下，期貨市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)堅(jiān)挺，并且工廠庫(kù)存壓力不大，市場(chǎng)挺價(jià)意向較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)維持相對(duì)堅(jiān)挺。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6155，基差65，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少7.41%至36.74萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2009：日內(nèi)輕倉(cāng)拋空。

PTA：

1、基本面：上游成本低位影響之下，加工費(fèi)存在一定的空間，導(dǎo)致PTA處于高產(chǎn)量與高庫(kù)存的格局之中，下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求絕對(duì)高度仍不足，整體跟隨原油波動(dòng) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3510，09合約基差-138，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存6.5天，環(huán)比減少0.5天 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：海南逸盛200萬(wàn)噸裝置檢修計(jì)劃推遲，一定程度上削減市場(chǎng)對(duì)于裝置停車帶來(lái)的去庫(kù)預(yù)期。聚酯產(chǎn)銷率邊際回暖，供需關(guān)系有所改善，但整體寬松格局仍舊限制反彈高度。TA2009：3500-3700區(qū)間操作。

MEG：

1、基本面：目前乙二醇供需格局邊際回暖，油頭利潤(rùn)有一定的壓縮，開(kāi)工率維持低位運(yùn)行，但高庫(kù)存壓力仍舊抑制盤(pán)面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3570，09合約基差-164，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存123萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.05萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：下游織造開(kāi)工緩慢恢復(fù)，但海外疫情仍在發(fā)酵，且夏季為紡織業(yè)傳統(tǒng)淡季，終端需求仍舊疲軟，港口庫(kù)存去化比較困難。EG2009：3650-3800區(qū)間操作

瀝青： 

1、基本面：國(guó)際油價(jià)震蕩走高，煉廠加工利潤(rùn)收窄，鑒于國(guó)內(nèi)瀝青庫(kù)存壓力可控，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格仍有支撐。整體來(lái)看，下周廣西東油、上海石化、寧波科元、金海宏業(yè)或正常供應(yīng)，屆時(shí)國(guó)內(nèi)瀝青供應(yīng)或增加。與此同時(shí)，南方地區(qū)雨水量增多，業(yè)者多剛需采購(gòu)為主，或抑制國(guó)內(nèi)瀝青大幅上漲。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)瀝青大局持穩(wěn)為主，個(gè)別煉廠仍有50元/噸上漲空間。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2275，基差-289，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少1%為27%；中性。

4、盤(pán)面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

燃料油：

1、基本面：原油基本面回暖、價(jià)格企穩(wěn)；海運(yùn)運(yùn)費(fèi)持續(xù)回落，燃油東西方套利窗口逐步打開(kāi)，西方至亞太、新加坡供給量增加；全球疫情沖擊航運(yùn)業(yè)，BDI指數(shù)處于近6年歷史低位，終端船用燃油需求大幅下滑；偏多

2、基差：舟山保稅燃料油為242美元/噸，F(xiàn)U2009收盤(pán)價(jià)為1660元/噸，基差為65元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫(kù)存：截止2020年5月21日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存繼續(xù)上漲至2617萬(wàn)桶，較前一周增加4.72%；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：原油成本端提供支撐，燃油基本面偏弱，短期燃油仍將跟隨原油運(yùn)行。FU2009：日內(nèi)1600-1640區(qū)間操作

紙漿：

1、基本面：海外針葉漿整體到貨穩(wěn)定，近期國(guó)內(nèi)主要港口到貨量較為集中；目前為造紙行業(yè)傳統(tǒng)淡季，下游成品紙市場(chǎng)交投清淡，紙廠庫(kù)存壓力增加，陸續(xù)出現(xiàn)停減產(chǎn)現(xiàn)象，整體需求偏弱；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4350元/噸，SP2009收盤(pán)價(jià)為4432元/噸，基差為-82元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：5月20日國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存合計(jì)約186.97萬(wàn)噸，較前一周減少1.45%；中性

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：紙漿供給平穩(wěn)、需求偏弱，高庫(kù)存去化受阻，短期紙漿維持震蕩偏弱為主。SP2009：日內(nèi)4400-4440區(qū)間偏空操作

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨9950,基差-375 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：多單持有，破10100止損

塑料 

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國(guó)外逐步復(fù)工，外盤(pán)原油持穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-309，乙烯CFR東北亞價(jià)格漲至676，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)6600（+0），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2009基差110，升貼水比例1.7%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存79萬(wàn)噸（+0），PE分項(xiàng)30.88，偏多；

4. 盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論：L2009日內(nèi)6350-6550區(qū)間震蕩操作； 

PP

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國(guó)外逐步復(fù)工，外盤(pán)原油持穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)出現(xiàn)時(shí)進(jìn)口壓制價(jià)格，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-204，下游需求逐漸恢復(fù)，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格漲至796，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)7500（-50），中性；

2. 基差：PP主力合約2009基差390，升貼水比例5.5%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存79萬(wàn)噸（+0），PP分項(xiàng)46.03，中性；

4. 盤(pán)面：PP主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2009日內(nèi)6950-7200區(qū)間震蕩操作；

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增加15%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5500，基差16，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月15日豆油商業(yè)庫(kù)存81萬(wàn)噸，前值83萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-41.87% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來(lái)關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來(lái)看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多。豆油Y2009：高拋低吸，區(qū)間5200-5700

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增加15%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4840，基差224，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月15日棕櫚油港口庫(kù)存51萬(wàn)噸，前值53萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-34.43% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來(lái)關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來(lái)看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多棕櫚油P2009：回落做多，4400附近入場(chǎng)，止盈4700

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增加15%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7410，基差662，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月15日菜籽油商業(yè)庫(kù)存18萬(wàn)噸，前值19萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比-54.95%。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來(lái)關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來(lái)看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多菜籽油OI2009：回落做多，6800附近入場(chǎng)，止盈7200

白糖：

1、基本面：4月份中國(guó)進(jìn)口糖漿12萬(wàn)噸，同比增加11.5。5.22日到期的進(jìn)口額外增加關(guān)稅預(yù)計(jì)已經(jīng)取消。USDA:預(yù)計(jì)20/21榨季全球產(chǎn)糖量同比增加13%。JOB:預(yù)計(jì)巴西20/21榨季產(chǎn)糖量達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的4100萬(wàn)噸。Conab:巴西20/21榨季產(chǎn)糖量3530萬(wàn)噸，同比增加18.5%。Archer：預(yù)計(jì)巴西中南部20/21榨季糖產(chǎn)量3580萬(wàn)噸，同比增加35%。Marex：預(yù)計(jì)巴西中南部和泰國(guó)20/21榨季產(chǎn)糖量分別增至3380和890萬(wàn)噸。Green Pool:預(yù)計(jì)20/21榨季全球食糖供應(yīng)過(guò)剩30萬(wàn)噸。Rabobank:19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口削減至670萬(wàn)噸。2019年4月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1020.98萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖552.77萬(wàn)噸；銷糖率54.14%（去年同期54.01%）。2020年4月中國(guó)進(jìn)口食糖12萬(wàn)噸，同比減少22萬(wàn)噸。偏空。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5470，基差429（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至4月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存468.21萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：部分國(guó)家復(fù)工復(fù)產(chǎn)，消費(fèi)回暖，原糖價(jià)格繼續(xù)反彈。期貨價(jià)格大幅貼水現(xiàn)貨，同時(shí)大幅升水外糖，關(guān)稅取消，期貨現(xiàn)貨可能受到進(jìn)口廉價(jià)糖沖擊。白糖進(jìn)口減少，但糖漿進(jìn)口增加，有變相避稅嫌疑，主力合約短期5000-5100震蕩。

棉花：

1、基本面：4月份我國(guó)棉花進(jìn)口12萬(wàn)噸，環(huán)比減40%，同比減33.3%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月報(bào)告調(diào)高期末庫(kù)存利空。ICAC5月全球報(bào)告利空。全球疫情延續(xù)，影響出口消費(fèi)。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量568萬(wàn)噸，進(jìn)口200萬(wàn)噸，消費(fèi)780萬(wàn)噸，期末庫(kù)存757萬(wàn)噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)11831，基差201（09合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度5月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存757萬(wàn)噸；偏空。

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：國(guó)內(nèi)疫情緩解，紡織行業(yè)內(nèi)銷略有回暖。隨著外圍國(guó)家部分開(kāi)始復(fù)工，基本面利空略有減弱，但價(jià)格難有大幅單邊上漲空間，進(jìn)三退二，由于棉花價(jià)格處于底部附近，下方支撐明顯，寬幅震蕩，盤(pán)中快速下跌可短線入多。

4

---金屬

黃金

1、 基本面：金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒驟然升溫，上一交易日美元指數(shù)收跌0.79%，報(bào)99.00；現(xiàn)貨黃金跌超1%，收于1710.36美元/盎司；美股收漲，其中道指漲超2%，一度短暫突破25000點(diǎn)關(guān)口；美國(guó)諮商會(huì)5月消費(fèi)者信心指數(shù)從4月份的85.7躍升至86.6；中性

2、基差：黃金期貨395.34，現(xiàn)貨392.86，基差-2.48，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單1935千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：美國(guó)衰退或見(jiàn)底，風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升，金價(jià)回落；COMEX金明顯回落至1704，內(nèi)盤(pán)金收于389.73；今日關(guān)注歐洲央行行長(zhǎng)拉加德發(fā)表講話；目前影響因素依舊復(fù)雜，支撐因素仍舊未出現(xiàn)，回調(diào)還將繼續(xù)。滬金2012：390-400區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒驟然升溫，上一交易日美元指數(shù)收跌0.79%，報(bào)99.00；現(xiàn)貨黃金跌超1%，收于1710.36美元/盎司；美股收漲，其中道指漲超2%，一度短暫突破25000點(diǎn)關(guān)口；中性

2、基差：白銀期貨4288，現(xiàn)貨4235，基差-53，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2030633千克，增加13534千克；偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)沖高回落；COMEX銀繼續(xù)在17.6左右震蕩，內(nèi)盤(pán)銀收于4171。銀價(jià)整體強(qiáng)于金價(jià)，看漲情緒下依舊難以大幅回調(diào)，疊加多支撐因素，短期將繼續(xù)震蕩。滬銀2012：4170-4300區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，4月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8%，比上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨44015，基差155，升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：5月26日LME銅庫(kù)存減850噸至270925噸，上期所銅庫(kù)存較上周減33065噸至175825噸；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空增；偏空。

6、結(jié)論：國(guó)內(nèi)庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)去庫(kù)，消費(fèi)淡季來(lái)臨，經(jīng)濟(jì)不容樂(lè)觀，短期維持震蕩，滬銅2007:謹(jǐn)慎追高，44000淺虛值看跌期權(quán)持有。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13340，基差400，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減30282噸至322060噸，庫(kù)存高位；偏空。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展有所緩解，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，短期難有起色，滬鋁2007：13000附近空持有。

滬鋅:

1、基本面：倫敦5月20日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布的月報(bào)顯示，2020年1-3月全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩6.8萬(wàn)噸, 2019年全年為供應(yīng)短缺7.5萬(wàn)噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨16520，基差+235；偏多。

3、庫(kù)存：5月26日LME鋅庫(kù)存較上日減少300噸至106275，5月26上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少1148噸至46213噸；偏多。

4、盤(pán)面：今日滬鋅震蕩下跌走勢(shì)，收20日均線之下,20日均線向上；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力凈空頭，空增；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過(guò)剩；滬鋅ZN2007：空單逢高入場(chǎng)。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：易綱：新冠肺炎疫情沖擊對(duì)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量造成一定下遷壓力；隔夜歐美股市上漲，昨日兩市高開(kāi)高走，創(chuàng)業(yè)板成交量有所增加，新能源、科技和醫(yī)療板塊領(lǐng)漲；偏多

2、資金：融資余額10535億元，增加3億元，滬深股凈買入38.85億元；偏多

3、基差：IF2006貼水36.72點(diǎn)，IH2006貼水34.21點(diǎn)，IC2006貼水62點(diǎn)；中性

4、盤(pán)面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空減，IH主力空增，IC主力空減；偏空

6、結(jié)論：中美摩擦壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，海外股市創(chuàng)反彈新高，國(guó)內(nèi)指數(shù)迎來(lái)下跌反彈，但是不確定性仍在，操作上建議多單逢高平倉(cāng)。IF2006：多單逢高平倉(cāng)；IH2006：多單逢高平倉(cāng)；IC2006：多單逢高平倉(cāng)。

國(guó)債：

1、基本面：在連停37個(gè)交易日后央行重啟逆回購(gòu)，利率維持2.2%保持不變 。

2、資金面：5月27日央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行100億7天逆回購(gòu)操作，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.745，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為1.0426，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為1.1005，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：多單止損離場(chǎng)。